游戲概念股被低估，華爾街到底懂不懂中國網游創投
1月2日，完美世界宣布收到公司董事長池宇峰于2014發出的私有化提議。對于私有化提議，完美世界方面回應，完美世界董事會已經組建由三名獨立董事構成的特別委員會以評估此項提議，目前獨立委員會尚未就完美世界將如何回應做出任何決定。
若完美最終達成私有化邀約，那么它無疑將成為繼巨人、盛大之后又一家從美國退市的中國游戲公司。“中國網游企業長期得不到華爾街的認可，華爾街不懂中國游戲”，這個觀點也再次被拿了出來的。
游戲概念股被低估，這并非針對中國網游
憑借熱門三消游戲《糖果粉碎傳奇》（Candy Crush Saga）成功上市的開發商King，ipo當日股價都遭到破發，但其實King財報上的營收情況并不糟糕，2013年收入18.8億美元，利潤5.68億美元，但在當時的估值只有58.86億美元，不到10的市盈率。資本市場對其過度依賴一款游戲，表現出了一定程度上不看好。
而事實上，華爾街的擔憂并非沒有道理，根據King日前公布的第三季度財報顯示，該季度營收達到5.439億美元，同比已經下降16%。其下降的主要原因就在于《糖果粉碎傳奇》的營收下滑所致。財報中顯示，《糖果粉碎傳奇》營收2.79億美元，較此前一個季度下降23%；除《糖果粉碎傳奇》之外的其他游戲收入2.64億美元，比上季度上升了近6%。截止目前，King的市值為48.44億美元，市盈率更是下降到8.05。
如果還要舉例，那么Zynga或許將是另一個典型案例，Zynga是美國著名社交游戲開發商，在當年社交游戲風靡的時候，因為快速發展的業務和不斷膨脹的營收受資本市場親睞。但隨后的事情大家都知道了，Zynga的股價持續暴跌，市盈率更是慘不忍睹，在很短的時間內就成為資本市場的棄兒。而這之后，并不是因為華爾街看不懂，而是因為Zynga轉型之中陷入了巨大困境，根據其第三季度財報顯示，公司該季度營收1.77億美元，同比下滑13%，凈虧損5700萬美元。
回到中國游戲概念股，巨人和盛大退市之前最后一次公布的財報。巨人網絡2014財年第一季度凈營收為人民幣5.751億元(約合9250萬美元)，環比下滑4.9%。盛大游戲第二季度凈營收為人民幣9.644億元(約合1.567億美元)，環比下降2.8%。而完美雖然由于轉型進軍移動游戲取得突破性進展，但凈利潤方面卻從1.617億元下滑62.46%至6070萬元，一定程度上也給其未來帶來了很大的不確定性。
再看美股市場相對穩定的幾家游戲公司，暴雪、EA、網易在過去的一年里，股價均出現了不錯的提升，其背后也是因為財報出色所支撐，這里就不再一一進行分析。這里最后不得不提的是搜狐暢游，在去年搜狐暢游也因為“被市場嚴重低估”而放出退市傳言，但隨著《天龍八部3D》手游的成功推出，其股價又出現了不小的反彈。
從上面這些案例，其實我們看到，華爾街看不懂中國游戲從根本上就是一個很大的偽命題。那些所謂不被看好的游戲公司，其背后是這些公司的增長出現了問題。他們無法向市場證明，在未來可以繼續獲得成功，在走完鼎盛期顯露出下滑趨勢時，成為資本市場棄兒其實只是情理之中的事情。
資本市場買的是未來，他們不會為確定的現金支付杠桿
“公司都擁有健康的現金流和持續不斷的吸金能力”，這是游戲公司吐槽估值在美股估值不高的另一個關鍵點。我們必須承認，網絡游戲公司確實有穩定的現金流，利潤率狀況很好，賬上現金很多，并且可以源源不斷地產生大量現金收入。但和其他很多互聯網公司如百度、奇虎不同的是，游戲公司的成長性一般很低，一旦核心游戲增長出現停滯或許無法繼續推出新的成功游戲，那么營收立時就會出現大幅下滑。
在關于完美退市的文章中，還提到了完美的大樓已經升值很多的事情。資本市場對于這類擁有大量現金資產的公司，計算PE時通常都會去掉其賬面現金。大家還記得雅虎吧，在去除其所持有的阿里巴巴股票價值后，雅虎的市值為負數，而雅虎當然不會是一家一文不值的公司。
資本市場從來就是為未來買單的，想象空間比利潤掙錢，利潤要比現金值錢。拿奇虎360來說，凈利潤和營收在過去的一年一直在穩定增長中，但其股價卻遭遇了腰斬，背后原因就是資本市場認為奇虎喪失了未來的想象空間。資本市場不會為你確定的固定資產支付杠桿，就完美而言，其固定資產所帶來的增長就算再多，也很難對其市值有所幫助。
移動游戲，成功轉型方是股價上漲的唯一出路
游戲媒體GameLook在《2014年日本游戲公司股價漲幅對比》一文回顧了32家日本主要的游戲公司，在過去一年中股價變化情況。在去除那些漲幅高于同期大盤漲幅的公司后，mixi、MARVELOUS、Klab則是漲幅最高的三家公司。而這三家公司在2014年最成功的產品分別是《怪物彈珠》、《劍與魔法的境界 往昔的女神》、《LoveLive 校園偶像祭》，都是手機游戲。
是否擁有成功的移動游戲大作，眼下已經成為日本資本市場評判一個公司是否具有未來的重要標準。在中國和美國，同樣也是如此。頁游、端游雖然仍然是一個巨大的市場，但這個市場的增長已經步入穩定，你很難想象這個領域再有一家公司突然一年獲得數十倍的增長，而這在移動游戲領域卻是有發生。
藍港CEO王峰認為，從端游時代的收費到道具是一場空前的革命，這場革命意味著消費體驗的變化，成長節奏、玩家系統、商業系統，甚至可能是物品交易，乃至拍賣方都在變化。而移動游戲比前幾次的變化更加強烈，這是設備的革命。
而根據Newzoo最近發布了一份關于亞洲手游市場BIGTHREE的數據報告， 2014年中國手機游戲規模已從2013年的23億美元增長至42.5億美元，并有望在2015年超越北美成為世界第二大手游市場。革命那將意味著顛覆，意味著市場的重新洗牌，不自我革命進行移動游戲轉型只有等死一條路。
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