騰訊公司五位創始人之一的曾李青，分享了5年投資實戰中的失敗經驗，可以總結為“9種公司不能投”：跨行創業、能力不強、創始人不睦、溝通困難、精力分散、股東結構不合、盲目樂觀、速度太慢、過早曝光，并認為投資者與創業者的理想關系是在契約精神下的良師益友。

以下為曾李青演講要點，內容略有調整：

我從騰訊出來五年了，大概投了2—3億在天使投資，投資了大約50家公司，去年有一家公司上市(淘米。新浪科技注，下同。)，還有一家公司在上市，還有一家公司賣了1億美金(第七大道賣給了搜狐暢游)。在這家企業上，我們是200萬投資2年變1億人民幣，交了2千萬的個人所得稅(笑)。

過去5年內，我們碰到過很多企業家、很多項目，有一些成功的，也有一些失敗的。我發現成功總是有共性的，失敗總是有各種各樣的原因。我們自己也在總結，什么樣的企業失敗了，為什么會失敗。我重點分享一下在失敗中總結的經驗教訓。

第一，不投跨行業創業。比如原來做游戲的人要做電商，原來做互聯網社區的要做游戲。現在的互聯網環境下，這種跨行業創業失敗概率都會比較高。

可能有人會有問題說“曾總這個不對了，當年你們騰訊創業的時候也跨行業了。”對，我們創業的時候互聯網行業剛剛開始，不要忘記騰訊最早也是參與深圳電信互聯網建設的，馬化騰在潤迅是做尋呼臺，CALL機和IM都很相近的，我們都是搞通訊出身的。

在這個行業比較成熟的時候，如果你進行跨行業創業往往專業經驗不夠，所以很容易導致失敗。

第二，不投綜合素質不高或者核心能力不強的公司。例如，投資游戲公司，你的核心研發能力，有一項就不行，這種項目基本上成功的概率就不高。

還有一類是綜合素質不高，可是有人問“你們為什么會投綜合素質不高的項目?”有時候在泡沫的情況下，我們腦袋一發熱就投了。我們會發現投完3個月，就后悔了，當時怎么會投這個項目呢?

去年在投資環境泡沫的情況下我們投了若干項目，導致今年上半年關公司的數量比去年多了很多。最近我發現辦公室的同志怎么都換電腦了，換大屏幕的電腦了，我一問，“老板，上面的兩個公司關門了，只剩下電腦，那個電腦是做美術的，屏幕都很大，都搬回來我們自己用了。”

第三，不投創始人不和睦、容易分裂的公司。2、3個人合作，產品還沒有出來團隊就鬧矛盾了。曾經有一句話“創業的伙伴關系比婚姻關系更難維持的關系”，因為婚姻關系里只需要晚上12點之前回到家，基本上是有保證的。婚姻離婚是財產對半分，資產還存在。

但是，如果創業伙伴解散了，那么我們投的錢基本上清零了，變成了一堆電腦。我現在很深刻地理解十年前IDG熊曉鴿(微博)說“創業失敗什么都沒有了”的話。曾經有一個做網游的公司做了一般解散了，我們900萬的投資只剩下400萬，還剩下40多臺的電腦。

所以說婚可以離，婚離了還有一半的資產，但是創業團隊一解散，資產馬上清零，這是我們的一個很典型的失敗教訓。

第四，大學生創業不靠譜。他們沒有被人管過，也就很難去管人。李開復(微博)說“成功的CEO應該是結過婚生過小孩，會結婚、會談戀愛、會和別人溝通。有小孩，他才能學會有責任感。”

我們投過一兩個大學生的創業，特別是天才級的大學生創業都比較糟糕。我們費了很多功夫和他溝通，卻發現他很難去管理人，而且有這樣的創始人下面會很難招到好的、有經驗的人。別人會覺得這個老板剛畢業，與人溝通情商都有問題，憑什么為他服務?

我們大概有一個項目已經投了四年多，公司現在的現況和我們投資四年前基本一樣。雖然沒有死，但是基本上就是那么回事了。其實我們沒讓他關門就是為了響應政府號召“維穩”，至少提供了20多個就業機會。

第五，必尋專注做好一件事。我要跟所有的創業者要說一點，創業的時候只能專心致志做好一件事。什么叫“一件事”?只能開發一個游戲，只能做一個產品。

我見過好幾個項目，在第一款游戲不成功的時候做了兩個、三個，本來他的成本并不大，但是同時做了兩個游戲，成本就大了，現金消耗非?？欤瑢е鹿救菀钻P門。

在電商行業，B2B和B2C的生意不能混合在一起做。德迅投資的一個很有名的失敗案例是拉特蘭定制襯衣項目。這個項目后來我送給了員工，現在還活著，一年賺幾十萬。當時在公司中有兩派意見，一是直接面向企業，二是直接面向個人，所以后來B2B和B2C混合在一起做，失敗了。

創業者就應該學習周鴻祎，只做好一件事情，靠這個先把用戶做起來。騰訊早年就只做好了一件事情——QQ。

第六，不投股份安排不合理的公司。有很多項目在創業初期股東安排就不合適，利益不均衡，沒有空間容納其他更好的人才。當我們投資的時候，他的股東結構已經是這樣了，我們很痛苦，想讓他再發點期權也就是一點點，很難吸收到很好的人才。

過去幾年，我們還曾經試圖花錢去買舊股，重新調整股東接哦股，我們花了幾十萬、上百萬買了舊股調整了結構，后來無一例外都失敗了。這是一個很寶貴的經驗，但凡股東結構不合適，我們就不要投了。

第七，創業者盲目樂觀或者很封閉，不太愿意和投資人交流的容易失敗。有一個創業者，規劃了他做的游戲大概什么時候能夠做完，然后他就認為這個肯定是沒問題。我們和他溝通，他又不太愿意和我們溝通。過了一段時間我們再來看他的時候，這個項目的現金流已經快用完了。

還有一個更搞笑的項目，我們剛投完他，才過了四個月，投的200萬已經花掉了一半，他同時啟動了四個iOS游戲團隊，本來他只做一件事情，慢慢做是有機會的。然后他自己又很有信心的說：“我肯定第一款游戲能成賺錢”，后來失敗了，到第二款還是這么說，最后一個都沒做起來。所以說創業的第一步就是要把自己的現金流保護好，不要盲目地樂觀。

第八，速度太慢導致失敗。之前，有一個做端游的公司我們兩年前投了它，本來計劃9個月游戲做要出來，那個時候頁游還沒有那么火，端游還有可能成功?？墒撬涎恿藭r間，一直等到一年后，產品才出來。整個市場發生了巨大的變化，端游基本上沒機會了。我所指的端游是投資率比較低的2D端游，現在只有騰訊這樣的有錢人敢花5千萬到1億做的3D端游才有機會，小公司已經沒有機會了。

天下武功唯快不破，如果你籌劃的時間很長，市場環境在不斷變化，和你當初進入市場時候的設想是完全不一樣的。

第九，學會隱藏自己。有一些公司，特別是創始人非常喜歡在媒體上高調曝光，導致引來了新的競爭者和巨頭進入，這種公司往往會很慘的失敗。舉一個案例，當年淘米創業的時候，我們身邊的人都不會跟別人說汪海濱(淘米創始人)在干嘛，只有他在靜悄悄地做。做了一年多，直到推向市場才陸續有其他的公司知道，競爭對手后來才在追趕已經來不及了。

如果你還沒有開始做就已經張揚，比如說連我都知道的“唱吧”，往往是不能成功的。大家可能一下子就涌進來，騰訊把QQ音樂一改就把你打倒了。創業一定要非常低調的進入市場，還沒有獲得市場成功時，千萬不要太高調。做投資者可以很高調，因為我們要吸引創業者讓我們投錢，但是創業者不能太高調，必須扎扎實實做你的業務，直到被迫地曝光。

因為今天有很多創業者，我想再講一點投資者和創業者的關系。

第一，作為南方的企業家，我們要講“契約精神”。我們今天投你占10%的股份也好，占你20%的股份也好，占你40%的股份，只要你當時那刻是愿意的，我們雙方就是公平的，不能過了一段時間，想起來了說，“哎呀你占我30%的股份多了吧”?不能夠有這樣的想法。

第二，創業者要有激情的投入，也要有職業經理人的敬畏。在一個公司里，你是創業者也是CEO，CEO是為董事會、為股東去打工的，所以說你要有職業經理人的敬畏，要知道你是向董事會負責的。

第三，合資格的投資人都是創業者的良師益友，古語有云“滴水之恩當涌泉相報”，何況我們還不知道你這個“泉”涌不涌，我們還都不知道呢。