美國CNNMoney今天撰文稱，雖然美國股市的總市值不斷增長，但上市公司的數(shù)量卻在減少，這表明美國的創(chuàng)業(yè)環(huán)境正在惡化，可能對就業(yè)和經(jīng)濟(jì)活力產(chǎn)生負(fù)面影響。

以下為文章全文：

根據(jù)Wilshire 5000 Total Market Index，在馬克·麥圭爾(Mark McGwire)1998年夏天創(chuàng)造本壘打記錄時(shí)，美國上市公司股票數(shù)量達(dá)到7,562家的最高峰。現(xiàn)在呢？只剩下3,812家了。

出了什么問題？簡單來說，退市的企業(yè)多于上市的企業(yè)。

受此影響的絕不僅僅是華爾街的銀行家。不僅投資者的選擇在減少，就連美國的就業(yè)也會受到直接影響。

“我們正在收縮股票市場。除非能想辦法成立更多創(chuàng)業(yè)公司，吸引更多IPO，否則創(chuàng)造就業(yè)的速度將會繼續(xù)慢于應(yīng)有的速度。”納斯達(dá)克前副董事長大衛(wèi)·維爾德(David Weild)在國會就資本市場問題作證時(shí)說。

這種情況如何發(fā)生的？必須指出的是，股市的總體價(jià)值(即市值)已經(jīng)較1990年代大幅增加。然而，股票數(shù)量卻在1998年7月達(dá)到頂峰，當(dāng)時(shí)的企業(yè)都趁著互聯(lián)網(wǎng)繁榮時(shí)期爭相上市。

“那是一段神奇的時(shí)期，如果你能創(chuàng)辦一家公司，并在公司名字后面加上.com，就能一夜暴富。”鮑勃·韋德(Bob Waid)說，他擔(dān)任總經(jīng)理的Wilshire Analytics公司負(fù)責(zé)制定Wilshire 5000指數(shù)。

很顯然，他們錯(cuò)了。破產(chǎn)成為很多企業(yè)退市的原因之一。

威爾夏5000（Wilshire 5000 Total Stock Market Index）的股票數(shù)量在過去二十年中已出現(xiàn)崩潰式下降。

IPO速度比不上并購速度：還有一種退市的渠道就是并購，一家企業(yè)被另一家企業(yè)收購后會導(dǎo)致其股票停止交易。并購市場越來越繁榮：根據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)，2015年上半年的的美國并購交易達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.1萬億美元。

在完美的情況下，IPO數(shù)量可以彌補(bǔ)退市的企業(yè)數(shù)量。然而，IPO市場并未恢復(fù)到.com時(shí)期的水平。

DeaLogic的數(shù)據(jù)顯示，1996年有多達(dá)848家公司上市，融資總額為786億美元。2014年，IPO市場完成了950億美元交易，但只有292家公司上市。

IPO減少的一種解釋是其他資本來源的出現(xiàn)，包括風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)公司。Uber和Airbnb等創(chuàng)業(yè)公司可以通過pre-IPO市場獲得巨額資金，有人擔(dān)心這其中存在泡沫。

還有一些創(chuàng)業(yè)公司可能因?yàn)閾?dān)心監(jiān)管而不愿上市。成本高昂的信息披露程序，以及嚴(yán)格的信息披露制度，都大幅降低了IPO的吸引力。

創(chuàng)業(yè)世界也在萎縮：另外一個(gè)解釋則是美國的創(chuàng)業(yè)公司同樣在減少。布魯金斯學(xué)會的研究顯示，創(chuàng)業(yè)公司1978年占到美國企業(yè)總數(shù)的15%，2011年僅為8%。

“我們的創(chuàng)業(yè)公司數(shù)量大幅萎縮，而那里恰恰是就業(yè)增長的來源。”維爾德表示。他抱怨稱，1990年末的重大市場調(diào)整令小市值股票(例如創(chuàng)業(yè)公司)相對于IBM和微軟這樣的大市值股票處于弱勢地位。

例如，納斯達(dá)克決定成為一家追逐利潤的公司，因而改變了它的目標(biāo)。維爾德表示，該交易所已經(jīng)不再支持小型投資銀行生態(tài)系統(tǒng)，而正是這套系統(tǒng)支持了之前的小市值股票。

與之類似，1998年出臺的替代交易系統(tǒng)監(jiān)管制度在美國廣泛引入了電子市場，大幅提升了普通投資者的效率，并降低了成本。然而，維爾德認(rèn)為這也減少了小型投資銀行的利潤，其中很多都已經(jīng)關(guān)門大吉。

風(fēng)險(xiǎn)交易所：解決方案何在？維爾德和其他人正在推動美國國會成立所謂的“風(fēng)險(xiǎn)交易所”，以此迎合年輕企業(yè)。從理論上講，這些交易所將為創(chuàng)業(yè)公司提供當(dāng)前的市場結(jié)構(gòu)所無法提供的資本來源，從而對經(jīng)濟(jì)形成刺激。

“美國的市場結(jié)構(gòu)其實(shí)是在破壞我們的未來。如果破壞了創(chuàng)辦小企業(yè)的能力，創(chuàng)辦大公司的能力也將受到抑制。”維爾德說。