對于印度的金融科技公司而言，如果說2018年滿懷希望躊躇滿志，那么2019年則充滿了不確定性。不能指望Aadhaar（印度公民身份生物識別數據庫）提供的便利，不再依賴Facebook和谷歌的海量數據，也不能依賴單一的資金來源來放貸，所有這些新的現實都必須適應。這也讓他們不得不重新審視對這些原本看來理所應當的“基礎設施”的依賴。

2018年以來，一切都發生了明顯變化。當年，WhatsApp仍在籌劃推出支付服務。支付公司將希望寄托于即將更新的統一支付接口(UPI)系統，據傳該系統具有自動支付功能，用戶可以讓商戶在預定的時間間隔自動扣款。支付公司的規模將進一步擴大，而規模越大，估值就越發升高。

公司希望印度儲備銀行（RBI）不要再把eKYC (electronic-Know-Your-Customer) 僅僅看作是KYC的權宜之計。eKYC的潛力促使各類公司將“貸款視為一種功能”。如果說即時通訊應用Hike有放貸計劃，那么叫車應用Ola也有。據初創公司數據庫Tracxn的數據顯示，2018年期間，總共有64家貸款公司獲得了超過4億美元的資金。

但到了2018年下半年，情況開始下行。UPI 2.0時代到來，自動付款的時代由此終結。非銀行金融公司(NBFC)陷入了流動性危機，人們開始懷疑它們向金融科技公司放貸的能力。正值此時，最高法院發布了可能會“壓垮”金融科技公司的最后一根稻草——禁止私人公司將Aadhaar用于KYC。

挫折紛至沓來，再加上即將到來的選舉年、印度央行的換屆、全球經濟衰退影響外資準入的可能性，對商業模式脆弱的金融科技企業來說，2019年將是其發展的關鍵一年。而這一切，將從貸款公司開始。

遇險信號

在金融科技生態系統中，借貸方的處境可能最為艱難。在印度非銀行金融公司（NBFC）逐漸成為一個有價值的信貸來源時，流動性危機爆發了。去年9月，基礎設施巨頭IL&FS公司拖欠貸款，使得銀行和共同基金停止向非銀行金融公司放貸，依賴NBFC的Fintech公司也受到了影響。

即時貸款公司EarlySalary的聯合創始人阿克謝•梅赫羅特拉(AkshayMehrotra)表示：“在短時間內我們沒有發放長期貸款。”“對我們來說幸運的是，就在那個周末，我們獲得了(700萬美元)的B輪貸款，這將幫助我們撐過這段時間。”然而，梅赫羅特拉明白，喘息的機會只是暫時的。他說，到明年2月，這種情況必須得到扭轉。

非銀行金融公司正在努力恢復流動性，并擴大了貸款額度。但資金成本或許仍會高于去年。2018年初，金融科技公司向NBFC借款的平均成本為14-16%。據一家貸款金融科技公司的首席執行長說，目前這一比例為16-20%。

而與此同時，根據小額貸款初創公司Red Carpet的聯合創始人桑迪普•斯里尼瓦薩(Sandeep Srinivasa)的判斷，對于目前正在使用另類KYC解決方案的那些人來說，運營成本已經上升了200至300盧比(合2.85美元至4.28美元)，因為他們無法再使用Aadhaar來創建eKYC。從事小額貸款的公司所受影響尤其嚴重。

“Aadhaar幫助企業實現零成本結構。現在由于監管部門的調整，企業不得不應對更高的成本結構。”Srinivasa說。

這將大大減緩該領域的增長速度。但這一次風投們并不完全反對。風險投資公司賽富投資基金董事總經理姆里杜爾•阿羅拉(Mridul Arora)表示：“對于貸款業務而言，放貸運行率不是一個很好的衡量標準。”在去年籌集了大量資金的后期公司，可以利用這段時間暫停、反思和修復其盈利流程。

不過，對于早期融資階段的公司來說，這可能意味著結束。隨著許多采用“我也是”(me too)模式的公司開始融資，該行業的整合指日可待。人們預計這一進程將由信貸周期等市場力量推動，而如今，監管的力量占據了舉足輕重的地位。

精品投資銀行KhetalAdvisors的管理合伙人庫納爾•瓦利亞(KunalWalia)說：“2019年將是金融科技貸款公司整合的一年。”與食品科技或物流等行業不同，貸款公司不會在一夜之間破產。裁員和專注于存量業務可以幫助他們至少在幾個月內避免被賤賣。

不過瓦利亞表示，在接下來的兩個季度，目前募資不足700萬至800萬美元的初創公司將被掛牌出售。而對于去年成功籌集了大量資金的公司來說，這可能將是一個填補投資組合缺口的機會，就像Capital Float在2018年收購個人理財公司Walnut時所做的那樣。

投資者和企業家們都相信，即便是逃離了被出售的命運，那些公司的估值也可能會下降，因為公司的估值與收購的成本掛鉤。

盡管企業正在評估各種替代解決方案，但這些方法對用戶并不是很友好，也缺乏靈活性。呼吁自愿使用的Aadhaar修正案于上周三在下議院提出。但這并不會很快實施，因為它可能會在法庭上受到質疑。

金融科技公司并不是唯一要應對Aadhaar缺位的群體。India Stack（一系列安全擔保和互聯系統的總和。通過India Stack人們可以儲存和共享個人數據，包括地址、銀行賬單、就業記錄和報稅單等等）和iSpirt（印度軟件產品行業圓桌會議）也將被迫改弦易轍。

既得利益者

2018年11月，UPI（統一支付接口，是印度國家支付公司發起的旨在提供統一、無縫、實時支付的系統）每月的交易量超過5億筆，目前正朝著10億筆的目標邁進。UPI 2.0推出了允許用戶通過透支(OD)從銀行獲得信貸的一個工具。OD是針對信用卡的，而UPI已被證明可以替代借記卡。雖然截至目前很少有銀行采用這種方式，但對于那些沒有信用卡的人來說，按需信貸的解決方案可能是“全天候”的。如果它流行起來，或許會把UPI推到一個新的水平。

目前印度共發行了4000萬張信用卡，而其中大約一半正在被用戶積極使用。對于銀行來說，要花費2000至4000盧比(合28.5美元至57美元)才能獲得一個信用卡客戶。然而，通過UPI發布OD的成本為零。用戶可以使用他們的UPI ID從OD帳戶切入支付，從而替代基礎銀行帳戶支付。OD通過UPI可以獲得比信用卡更廣泛的用戶群。特別是對于那些沒有使用信用卡的新一代年輕用戶來說，這可能是“每月透支信用卡”的新常態。Visa和萬事達等現有公司的日子會越來越不好過。

2019年，行業肯定會看到更多類似的轉變。

在金融科技領域，由于監管和新技術等因素，挑戰者和既得利益者的角色迅速切換。

2017年，HDFC銀行首席執行官Aditya Puri質疑Paytm的商業模式。當時，Paytm被視為銀行的真正挑戰者。然而到了第二（2018）年，情況就發生了變化。在媒體報道了WhatsApp的新支付應用如何優先獲得UPI的使用權后，Paytm創始人維賈伊•謝卡爾•夏爾馬(Vijay Shekhar Sharma)便對WhatsApp的做法發起質疑，并稱它正在扼殺開放的UPI生態系統。彼時彼刻，Paytm已經從挑戰者變成了既得利益者。

瓦利亞表示：“Paytm一直在利用一切可能的工具將WhatsApp拒之門外，這是既得利益者的典型做派。”WhatsApp預計將在2019年上半年全面推出支付服務，這將給Paytm帶來更大的壓力。目前，PhonePe和谷歌Pay已經在緊咬Paytm。

Paytm Mall未來將成為一家電子商務公司、一家陷入監管障礙的支付銀行，以及一家面臨激烈競爭的支付公司。在這之間，該公司有許多問題需要解決。

“Paytm被(Paytm) Mall分散了太多注意力，沒有鞏固自己在機票預訂、酒店預訂等領域的地位，也沒有積極爭取更多的錢包份額。”瓦利亞說。

新成立的財富管理公司Paytm Money，是Paytm令人眼前一亮的新押注。PhonePe的首席執行官SameerNigam證實，PhonePe也將在2019年進入財富管理領域。

隨著借貸公司的光環黯淡，財富管理和保險領域也將在2019年發生新變化。這些公司在2019年將如何突破迷霧、應對危機，將是他們在2018年所積累的經驗教訓的試金石。

【來源:志象網           作者：趙劼】