咖啡，會是 " 奶精大王 " 的救命稻草嗎？
當(dāng)下，要論餐飲哪個賽道最卷，咖啡一定屬其中之一。
瑞幸、庫迪還在激烈交戰(zhàn)，七鮮咖啡、古茗等跨界而來的選手扔優(yōu)惠券扔到像在搞慈善，甚至連便利店的咖啡機都在搶生意。
但咖啡戰(zhàn)場的炮火連天，并沒有影響到大佬們對咖啡的熱情，一個靠賣 " 奶精 " 起家的老哥，默默蹲在角落做咖啡，一做就是十年。
他不是別人，正是江湖人稱 " 植脂末之王 " 的——佳禾食品（605300.SH），也是那個給蜜雪冰城、古茗供奶精的隱形大佬。
佳禾食品最新發(fā)布的財報也有點意思，今年前三季度其咖啡業(yè)務(wù)營收沖上 3.14 億，同比增長 62.66%，占總營收兩成左右。但再仔細一看，凈利潤卻跌了 68.54%。主業(yè)——粉末油脂業(yè)務(wù)營收還降了 5.26%。
十年布局才剛剛摸到了新增長通路的門道，但支柱業(yè)務(wù)卻已經(jīng)開始告急。如今的佳禾就像個中年大叔，一邊懷念奶精時代的輝煌，一邊在咖啡賽道里氣喘吁吁地追著年輕人跑。
" 植脂末之王 "，曾經(jīng)躺著賺錢
不管是佳禾食品品牌名里的 " 禾 "，還是品牌 Logo 上的 cograin，都很容易讓人聯(lián)想到糧食、谷物。實際上，公司創(chuàng)始人柳新榮，確實與糧食行業(yè)有著很深的淵源。
柳新榮，是個 70 后蘇州人。他曾在江蘇省江海貿(mào)易學(xué)校（現(xiàn)發(fā)展為江蘇科技大學(xué)糧食學(xué)院）就讀，學(xué)的專業(yè)是糧食檢測。
18 歲，中專畢業(yè)后，柳新榮進入食品行業(yè)闖蕩。曾做過吳江市松陵糧管所營業(yè)員，也在蘇州的食品公司干過品管員、研發(fā)員。他還南下廣東汕頭，當(dāng)過乳品廠的技術(shù)主管，職業(yè)發(fā)展的過程中一直沒離開過 " 吃 " 這個字。
2001 年，柳新榮回到家鄉(xiāng)吳江創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)立佳禾食品。彼時，植脂末還被國外壟斷，一噸賣到快 2000 美金，比進口奶粉還貴。
△晶花粉末油脂，圖片來源：佳禾餐飲服務(wù)公眾號
但柳新榮并不服氣，糧食檢測科班出身，本身就是技術(shù)流的他帶著團隊幾個月就做出了自研噴霧干燥線，并順利投產(chǎn)。
為滿足國人口味，在植脂末研發(fā)上，佳禾食品又特意區(qū)別于進口產(chǎn)品，首款產(chǎn)品一經(jīng)上市就實現(xiàn)滿產(chǎn)。
彼時，奶茶行業(yè)已經(jīng)進入快速發(fā)展期，從粉末奶茶到果茶，連鎖品牌不斷涌現(xiàn)，對植脂末的需求爆也在爆發(fā)式增長。
市場機遇，再加上自身的技術(shù)創(chuàng)新，讓佳禾食品很快闖出了名堂。
在創(chuàng)立的第五年，佳禾食品便實現(xiàn)了 5 億元的銷售額。
2021 年，佳禾食品更是一舉登上資本市場，營收逼近 24 億元，如香飄飄、娃哈哈、蜜雪冰城、古茗、益禾堂等消費者耳熟能詳?shù)氖称贰⒛滩杵放疲加蒙狭思押淌称返脑稀?/p>
△圖片來源：佳禾餐飲服務(wù)公眾號
可以說，在奶精這個賽道，佳禾一度是 " 躺著賺錢 "。
但柳新榮沒躺，他 2015 年就盯上了咖啡。
十年布局，咖啡成為公司第二大業(yè)務(wù)板塊
早在 2015 年，佳禾食品就引進了德國全套先進設(shè)備，建造年產(chǎn)千噸級咖啡粉工廠，切入咖啡賽道。
那時候瑞幸還沒出生，國內(nèi)咖啡市場也不算繁榮。柳新榮曾回憶說："2015 年投資咖啡工廠時，所有人都覺得我們會虧，但是我們看到的是人均一杯咖啡的未來 "。
之后，佳禾食品針對咖啡，進行了一系列布局。
2017 年，佳禾有限（佳禾食品前身）與 Fresh Air Enterprise Ltd. 簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以 1825.22 萬元購買 Fresh Air Enterprise Ltd. 持有的瑪克食品（主要從事咖啡、固體飲料等產(chǎn)品的小包裝生產(chǎn)）全部股權(quán)。
2018 年，佳禾食品又將咖啡業(yè)務(wù)分拆出來，成立子公司蘇州金貓咖啡有限公司，覆蓋咖啡全產(chǎn)業(yè)鏈，包括咖啡粉、咖啡液、咖啡豆等。但一直到 2024 年以前，其咖啡產(chǎn)品對營收的貢獻都還較為有限。
△金貓咖啡的咖啡液
圖片來源：佳禾餐飲服務(wù)公眾號
數(shù)據(jù)顯示，2021 年至 2023 年以及 2024 年上半年，佳禾食品咖啡業(yè)務(wù)的營業(yè)收入分別為 1.02 億元、2.14 億元、2.61 億元、1.14 億元，分別同比增長 109.07%、108.84%、22.20%、3.36%，占總營收的比重分別為 4.26%、8.80%、9.17%、10.62%。
如何擴大咖啡產(chǎn)品的銷路？佳禾食品打起了 C 端的主意。
該公司發(fā)布的投資者關(guān)系記錄表顯示，自 2022 年起，佳禾食品開始布局 C 端產(chǎn)品，涉及咖啡、燕麥奶產(chǎn)品。今年上半年年報中也提到，佳禾食品在大力布局 C 端咖啡業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包括濃縮咖啡液、精品咖啡豆、凍干咖啡、即飲咖啡等。
另據(jù)公司披露，截至今年上半年，其零售渠道覆蓋客戶已超過 300 家，覆蓋網(wǎng)點數(shù)近 6 萬家，這為 C 端咖啡產(chǎn)品的推廣帶來助力。
B 端、C 端同時加碼，推動了其咖啡業(yè)務(wù)持續(xù)爬升。
今年前三季度，佳禾食品實現(xiàn)營業(yè)收入 17.69 億元，同比增長 5.27%；歸母凈利潤為 2600 萬元，同比下降 68.54%。報告期內(nèi)，咖啡業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，實現(xiàn)收入 3.14 億元，同比增長 62.66%，已成為公司第二大業(yè)務(wù)板塊。
利潤承壓，" 長跑 " 尚未結(jié)束
不可否認，經(jīng)過近十年的發(fā)展，佳禾食品的咖啡業(yè)務(wù)已成為營收貢獻超 20% 的第二曲線，但其還遠沒有成為公司的利潤支柱。
就拿今年上半年公司的盈利情況來看，咖啡的整體營收在 1.90 億左右。其中，主要從事咖啡業(yè)務(wù)的子公司金貓咖啡，營業(yè)收入約 1.86 億元，但凈利潤僅有 138.21 萬元。盡管處于盈利局面，但對利潤的貢獻不算高。
△圖片來源：佳禾食品 2025 年半年報
而且在競爭激烈的 C 端咖啡市場，佳禾食品的優(yōu)勢并不明顯。其不僅要面對三頓半、雀巢等已建立品牌認知的對手，還需要應(yīng)對渠道建設(shè)和品牌營銷的巨大投入。
去年，佳禾食品凈利潤較上年同期下降 67.43%。公司當(dāng)時就解釋，主要是因為拓展 C 端銷售渠道導(dǎo)致營銷費用較上年同期增長，以及受宏觀市場環(huán)境影響，營業(yè)收入較上年同期下降。數(shù)據(jù)顯示，2024 年其銷售費用超過 1.5 億元，同比大漲 75.14%。
今年前三季度，佳禾食品的銷售費用依然延續(xù)上漲趨勢，支出 1.20 億元，較上年同期增加 1300 多萬元，影響整體利潤。
這一現(xiàn)象反映了供應(yīng)鏈企業(yè)向終端品牌轉(zhuǎn)型過程中的普遍困境：在品牌認知度不足的情況下，往往需要投入大量營銷資源來打開市場，導(dǎo)致 " 增收不增利 "。
△圖片來源：金貓咖啡小紅書
佳禾食品或許也是意識到了這一點。在今年 6 月的股東回饋活動中，公司選擇向股東贈送咖啡產(chǎn)品，這一方面是實物分紅的慣例，另一方面也是對自身品牌的一次精準(zhǔn)營銷。
可以說，佳禾食品早早押注咖啡，贏得了寶貴的時間窗口，但依然困于規(guī)模與利潤的拉鋸戰(zhàn)。
更為嚴(yán)峻的是，佳禾食品賴以起家的支柱業(yè)務(wù)也越來越危險了。財報數(shù)據(jù)顯示，近幾年來，佳禾食品的植脂末業(yè)務(wù)低迷。其粉末油脂業(yè)務(wù)的營收從 2022 年的 17.50 億元，一路降至 2024 年的 11.59 億元。
所以，這場持續(xù)了近十年的長跑，現(xiàn)在還遠未到終局。未來的勝負，還取決于佳禾食品如何打好手中的牌。
來源：紅餐網(wǎng)
