隨著A股自去年來由熊轉牛，不少曾打算在海外上市的業內公司都紛紛將目光移回了國內股市。上個月成功掛牌的暴風科技，其股價已連續暴漲10個交易日；年初上市的昆侖萬維，則憑借股市的利好實現了自己市值翻兩番。

正是看到如此利好的局勢，來自蘇州的蝸牛科技在2012年IPO失敗后又殺了回來。但在早早地提交招股書之后，他們的上市進程就沒了下文。欲重整旗鼓的蝸?？萍季烤骨巴編缀?，且看小內來給你道一道端詳。

產品單一，轉型慢半拍

這一切，還得從蝸牛當年那次被叫停的IPO說起。在創業板去年開啟改革之前，掛牌公司必須要滿足“最近一/兩年有一定規模盈利”的財務要求。而蝸牛在2013年提交招股書時，前兩年都處于凈虧損狀態，是完全沒法通過審批的。不過，就在上市申請被叫斃的這年，蝸牛卻奇跡般地實現了1.25億規模的凈利。

蝸牛業績逆天暴漲的推力來自于何方？答案是旗下的端游《九陰真經》。這款主打武俠風的網游于2012年正式上線，隨后迅速風靡于廣大玩家，最高在線人數達30萬人。正是這款熱門網游所帶來的大量收入才使得蝸?？萍嫉靡栽?013年實現了凈利破億的好業績。

但是，《九陰真經》所帶來的收入竟占到了蝸牛同期總營收的七成以上。由于網游的生命周期終究有限，高度依賴《九陰真經》對于他們來說無疑是極具隱患的。果不其然，隨著端游浪潮開始退去，《九陰真經》的付費用戶數量及平均貢獻收入在2014年均開始出現大幅下滑，去年前三季度的凈利環比縮水高達50%左右。

其實，在游戲界已經有很多家高度依賴某款網游的公司面臨過這樣“成也蕭何敗也蕭何”的困境?！秱髌妗分谑⒋?，《天龍八部》之于暢游，莫不如此。為了解決這個難題，蝸牛做出的選擇是向移動端轉型。

去年9月上線的人氣手游《太極熊貓》，正是蝸?；谵D型戰略所打造的全新產品。雖然這款游戲在很短的時間內就取得了人氣和口碑的雙豐收，奈何蝸牛在移動端尚處起步階段，所帶來盈利非常有限，無法完全彌補端游衰退所造成的業績流失。

根據了解，蝸牛此次IPO的最大訴求就是募集到建設自身移動端平臺所需的大筆資金，可此前留下的舊債卻讓審批進程前景不妙。在游戲界變革的浪潮中，慢半拍的蝸牛所擁有的時間已經不多了。

凈整些不靠譜的

前面講到蝸牛過于依賴單一產品來實現盈利，這導致他們的經營存在較大的風險。為了解決這個問題，除了已經開始轉型，蝸牛這些年來其實曾有過不少試圖自我突破的舉措；無奈的是，由于選擇的方向略不靠譜，均未能開花結果。

早在2009年，蝸牛科技就曾在3D虛擬技術上有過嘗試，他們當時還特地喊出“不只是一個游戲公司，而是定位于做虛擬世界的締造商”的口號。從2010年起，他們先后與來自服裝、商業地產、音樂、電影等行業公司進行合作。在那些虛擬3D技術的合作項目中，最有名的要屬號稱亞洲最大的“虛擬偶像演唱會”了。

但上述的種種，卻都只見規劃不見落地。冷靜下來想想，AR/VR技術直到現在都還是“深坑”，是屬于有理想又有錢的主才玩得起的游戲。一家只靠單款游戲盈利的小公司，又何德何能玩得轉呢？

眼見3D虛擬難以玩轉，蝸牛很快又找到了新的突破口——智能手機+虛擬運營商。試想一下：訂制的蝸牛游戲手機，搭載預裝有旗下游戲的ROM，再配以專門為玩家設計的資費套餐，這畫面真的太美。

正是看到如此光明的前景，蝸牛在去年朝著游戲界的小米為目標堅定地邁出了步伐。由于打造硬件產品需要較長時間，他們便先從虛擬運營商下手。2014年4月，蝸牛高調推出了170號段的「999免卡」，號稱“免語音資費且余量不清零”?？伤麄兎值案獾膭幼魈?，這場“免費風暴”很快就在“中國聯通叫停虛擬運營商蝸牛移動170號碼”的通知中告以平息。

盡管雙拳已折其一，蝸牛仍然堅定地執行著既定戰略。9月26日，他們隆重發布了代號為“78點P01”的蝸牛游戲手機。該款機型專門配置了專用于游戲的硬件和軟件，很有點安卓時代的NGage的感覺。今年1月，他們又推出了代號為“W 3D”的3D裸眼技術游戲手機。與手機發布的同時，蝸牛也復活了自己的虛擬運營商業務。

蝸牛的這兩款主打游戲功能的“雌雄雙機”，實際體驗到底如何呢？據稱價格不菲的W 3D至今仍未上市；而已經問世半年的78點P01在用戶中所贏得的口碑可以歸納為：紅米的配置，小米4的價格，是十足的坑爹貨。

3D虛擬玩不轉，虛擬運營被叫停，游戲手機坑爹貨，屢次嘗試不靠譜項目的蝸牛似乎已經沒有自我突破的成功理由了。

隊伍內部有點亂

除了業務單一、轉型慢半拍、新業務不靠譜等諸多問題，蝸牛內部其實也是蠻亂的。從2008年開始，他們就保持著每年出走2至3位核心骨干的節奏。不到十年時間，他們的核心團隊員工走了接近一半，離職率高達43.3%，這對于一家小規模游戲公司來說還是蠻恐怖的。

值得注意的是，蝸牛主管運營的副總經理何一希于去年1月離職。雖然公司解釋稱是其個人職業發展原因，但通常來說，幫助企業運作上市堪稱個人職業生涯中最亮麗的一筆。何一希為了“個人職業發展”連自己效力多年的公司上市都不愿等，這難免不讓人浮想聯翩。

此外，蝸牛還陷入了與另一位核心骨干趙月賓的股權糾紛。去年3月，趙月賓辭職但拒絕歸還所持股份，雙方調節無效后對訴于公堂。根據小內的了解，何一希和趙月賓是蝸牛在2008年進行股權激勵時獲得股份最多的兩名員工。也就是說，最勞苦功高的兩位老臣于去年相繼離開，一種人心散了的感覺油然而生。

除了核心骨干流失，蝸牛內部人員結構也頗為詭異，他們的財務總監竟然由沒有財務經驗的人擔任。據招股書顯示，財務總監由董秘陸星兼任。從其公開履歷來看，歷任市場、人事、行政等部門職務的陸星此前并未從事過財務工作，卻能接任總監之位，不禁讓人懷疑他們的內部管理和用人制度。

蝸牛的用人亂象，甚至是從面試就開始的。一位叫阿P的朋友，曾應聘過蝸牛的韓語商務崗位。那次令他終生難忘的面試，大概情況是這樣的：他先被安排錯了面試官，對方既非商務部門主管也不懂韓語；好不容易換來商務主管繼續面卻得知該部門根本未有空缺職位的消息，臨到最后還得到一個“語言不過就是工具”的評價。千里迢迢趕來面試，最后卻落得個啼笑皆非。

已經爬行了三年的蝸牛，向著IPO再度殺了過來。但俗話說“江山易改本性難移”，在業務未有突破，轉型慢了半拍，內部隱患重重的情況下，他們此前的那些折騰恐將只是白費力一場。

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