對(duì)于中國(guó)創(chuàng)業(yè)者乃至所有的企業(yè)來說，“上市”永遠(yuǎn)是一個(gè)具有致命吸引力的名詞。無論是高層，還是底層員工，都以上市為最大榮耀。的確，上市之后，融資能夠變得更加簡(jiǎn)單，財(cái)富也會(huì)迅速增加，甚至在與同行等接觸時(shí)也會(huì)更有底氣。但在大洋彼岸的美國(guó)，初創(chuàng)企業(yè)會(huì)一改這股一直以來的風(fēng)潮，欲將私有不上市堅(jiān)持到底。

而且這些初創(chuàng)企業(yè)并不是一般的小企業(yè)，其中不乏如Uber、Airbnb等巨頭。它們堅(jiān)持著企業(yè)私有屬性有著多種原因，但無論如何，都將給與中國(guó)創(chuàng)業(yè)者帶來更多的啟示——或許盲目上市并沒有想象中那么美好，堅(jiān)持私有屬性或許會(huì)帶來更多的可能性。也就是說，傳統(tǒng)認(rèn)知并不一定都是真理。即使是上市這樣的重大事件，有時(shí)候逆市而為也是不失為一種選擇。

堅(jiān)持私有！美國(guó)初創(chuàng)企業(yè)對(duì)抗傳統(tǒng)

一直以來，美國(guó)都是全球互聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)向標(biāo)——畢竟哪里誕生了太多互聯(lián)網(wǎng)奇跡、神話。而近來，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)聚焦的話題，是初創(chuàng)企業(yè)堅(jiān)持私有不上市這一反傳統(tǒng)行為。對(duì)這樣的行為，就連一向持開放態(tài)度的美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭都開始有所爭(zhēng)論。比如谷歌風(fēng)投負(fù)責(zé)人比爾·馬里斯就警告稱，科技初創(chuàng)公司當(dāng)前等待“上市的時(shí)間太長(zhǎng)”。

但很顯然，谷歌風(fēng)投高層對(duì)初創(chuàng)企業(yè)遲遲不上市的不滿，也不能阻止后者對(duì)私有屬性的堅(jiān)持。以谷歌曾投資的著名打車應(yīng)用Uber為例，其融資金額已經(jīng)超過100億美元，目前估值高達(dá)625億美元。而美國(guó)短租網(wǎng)站Airbnb融資超過15億美元，估值超過255億美元。

它們堅(jiān)持不上市的原因，就在于能夠通過連續(xù)多輪融資募集到巨額的資金。只要一天不上市，它們就能保證業(yè)務(wù)的獨(dú)立性，將主動(dòng)權(quán)掌握在自己手中，而不會(huì)受到資本市場(chǎng)的影響，更不會(huì)為了迎合投資人的喜好、股價(jià)的高低去做違背長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的決策。

對(duì)于中國(guó)創(chuàng)業(yè)者來說，如果還能夠?qū)⑷谫Y進(jìn)行下去，也沒有必要急匆匆地上市。當(dāng)然，那些融資失敗的初創(chuàng)企業(yè)，更是沒有上市的指望。像滴滴、美團(tuán)這樣的初創(chuàng)巨頭，完全可以再等等。對(duì)它們來說，既然已經(jīng)成為各自領(lǐng)域中的霸主，接下來要做的就是穩(wěn)固各自的市場(chǎng)，在根基真正不會(huì)被外界風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)搖的情況下再考慮上市，才是安全之道——這與當(dāng)年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)開拓者急忙上市尋求資金有著天然優(yōu)勢(shì)。

小心融資風(fēng)險(xiǎn)！不上市亦有苦惱

雖然美國(guó)初創(chuàng)企業(yè)堅(jiān)持私有屬性，看起來特立獨(dú)行，充滿先驅(qū)意味，但這并不意味著堅(jiān)持不上市就一定是正確的，還要根據(jù)各自情況進(jìn)行具體分析。如果有的初創(chuàng)企業(yè)高估了自己的能力，將融資視為手到擒來的事，就有可能吃大虧。

對(duì)此，谷歌風(fēng)投負(fù)責(zé)人比爾·馬里斯馬里斯表示，未來將會(huì)有一些初創(chuàng)企業(yè)后悔當(dāng)年沒有在公開市場(chǎng)發(fā)行股票，反而是選擇通過高估值在私有市場(chǎng)進(jìn)行融資。他說，“由于初創(chuàng)公司在融資時(shí)把門檻設(shè)置的非常高，這也讓自己很難生存下去。市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)一些波動(dòng)，一些初創(chuàng)公司將會(huì)虧損許多錢。”也就是說，隨著初創(chuàng)企業(yè)的壯大，融資有可能成為自己的絆腳石。一旦出現(xiàn)不可抵抗的風(fēng)險(xiǎn)，就有可能對(duì)初創(chuàng)企業(yè)造成重創(chuàng)。目前，美團(tuán)愈來愈難的融資進(jìn)度就很好滴體現(xiàn)出這一點(diǎn)。

此外，如果初創(chuàng)企業(yè)在達(dá)到一定高度后依然不上市，會(huì)造成內(nèi)部動(dòng)蕩。因?yàn)楹芏喑鮿?chuàng)企業(yè)的投資人、員工的薪酬組成有一部分是由企業(yè)股權(quán)構(gòu)成，堅(jiān)持不上市，就意味著不能套現(xiàn)，長(zhǎng)此以往，會(huì)讓投資人和員工喪失等待的耐心。而且，不上市就意味著運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)等方面的不透明，不能接受公開市場(chǎng)的監(jiān)督，對(duì)初創(chuàng)企業(yè)的正規(guī)化運(yùn)營(yíng)不利。

而這些不得不考慮的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)中國(guó)創(chuàng)業(yè)者來說，都是必須考慮到的因素。一旦有所偏差，就有可能將過往的努力頃刻顛覆。

走在鋼絲上 需學(xué)平衡術(shù)

如何在堅(jiān)持私有和上市之間尋找一個(gè)平衡點(diǎn)，是中國(guó)創(chuàng)業(yè)者必須從現(xiàn)在就要考慮的問題。在融資能夠最大限度推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的時(shí)候，就必須堅(jiān)定地保持私有屬性；在達(dá)到一定高度，需要上市以平衡各方利益，或謀求更進(jìn)一步發(fā)展的時(shí)候，就應(yīng)該將上市擺在日程上。

對(duì)于中國(guó)創(chuàng)業(yè)者來說，私有和上市之間的博弈就像走在鋼絲上，得學(xué)會(huì)平衡術(shù)來保證自己的安全。可惜的是，現(xiàn)在絕大多數(shù)中國(guó)創(chuàng)業(yè)者還在這場(chǎng)資本寒冬中為了生存下去而苦苦支撐，考慮上市與否的問題似乎顯得有點(diǎn)太過遙遠(yuǎn)……（科技新發(fā)現(xiàn) 康斯坦丁/文）

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