美的半年吞掉三國家電巨頭，食量巨大小心消化不良創投
【導讀】從今年上半年起，美的開始頻繁收購海外公司。在短短的半年時間內，美的集團就鯨吞了德意日的三個國際巨頭資產，并明確指向智能制造等專業細分領域。如此驚人的“食量”要想得到迅速的消化，對美的來說也是一個不小的挑戰。
與老對手強調的“中國造”路線不同的是，美的選擇大肆收購方式來搶占這個智能時代的新市場。在國際市場連掀三場并購，美的接下來面臨的將是加速收購進程、讓這些收購更好地本土化并進行一系列有效整合。
從日本買到德國，再買到意大利，美的這次“掃貨”胃口不小。今年以來，美的相繼對日本東芝白電業務、智能自動化解決方案供應商德國庫卡的收購、Clivet八成股權，發起了三次國際收購。
在短短半年內，美的在海外市場迅速“掃貨”，一下吞掉三個國際巨頭的資產，明確指向智能制造等專業細分領域。雖然美的已向智能領域轉型多年，但其能否真正在當地實現本土化、通過整合讓這些“翹板”作用得到最大地發揮呢?
收購之路并非一帆風順
美的公布“迎娶”庫卡后，得到的并非都是祝福。
美的對庫卡的一場收購在專業領域還是掀起了不小的風波。有消息稱，德國政界不止一次表示，擔憂美的收購庫卡導致技術外流。
為了保證收購的順利完成，6月29日，美的集團(24.080, 0.36, 1.52%)再發布公告稱，美的與庫卡已于6月28日簽署《投資協議》，庫卡集團監事會及執行管理委員會達成一致意見，推薦庫卡股東接受本次要約收購。
美的此次還公開了對庫卡所做的各項承諾，美再次強調將致力保持庫卡的獨立性，并表示沒有要訂立控制協議或促使其退市的意愿。公告還稱，這次簽訂協議的前提是，庫卡集團監事會及執行管理委員會達成一致意見推薦庫卡集團股東接受了本次要約收購。
實際，在美國宣布收購庫卡之初，這項看似“不對稱”的收購一度引發德國方面的擔憂。有報道稱，德國聯邦經濟和能源部部長加布里爾日前呼吁德國或歐洲企業組成聯盟，試圖促成其它方向庫卡給出替代性收購方案，提出新的收購要約。與此同時，歐盟數字經濟委員厄廷格也呼吁其他大股東考慮德國或歐洲公司的收購要約。
美的集團此前宣布，以現金每股115歐元收購庫卡股份，希望將目前持有的13.5%的股權增加至30%以上。美的報出的高價讓其他眾多企業難以接近。此外，美的承諾全力保持庫卡的獨立性及其德國上市公司的地位。
在此次雙方簽訂的投資協議中，美的更是承諾將完全尊重庫卡的品牌及知識產權，并準備訂立隔離防范協議承諾保密商業機密和客戶數據，以維持庫卡與其一流客戶及供應商的穩定關系。同時，美的將充分保障庫卡基地及其全體員工，并明確表示不會促使現有全球員工人數改變、關閉基地或有任何搬遷行動的發生。這則協議美的可謂是把庫卡股東層面的獨立性、后續資金的注入以及知識產權的保護都照顧到了。
中投顧問家電行業研究員任敏琪認為：“美的承諾保持庫卡獨立性和員工穩定性，這一承諾一方面是穩定庫卡企業內部員工情緒，有效保護庫卡公司、合作伙伴、雇員以及股東的長期利益，促進兩家企業的收購進程;另一方面是為了更好地讓德國政府妥協。這對雙方來說都有較大的影響。中國家電企業本土化進程也有一定發展。”
不過，雙方收購協議的有效期為7年半，自簽署之日起生效。也就是說，這次簽約只是簽訂婚約，最終雙方真正進入殿堂還需等到兩周之后。而顯然美的在迎娶庫卡入門后，還要面臨更大的考驗：能否真正與庫卡相伴一生。
雖然美的對庫卡的收購遭遇到當地政府的“信任危機”，但顯然庫卡管理層美的早已達成共識。
有業內人士認為，德國實行雙層公司治理機制，每家公司都有執行委員會和握有實權的監事會。得到庫卡控制權之后，美的還需要和其他股東和諧共處，這樣才能在監事會切實掌權。德國政府之前的姿態已經表明，中國大股東將一直受到更為嚴格的監督。
對此，美的董事長兼總裁方洪波表示，“我們歡迎多元化的股東架構，所有股東對庫卡的持續投入對庫卡集團整體而言都是有利的”。美的將協助庫卡在機器人(25.300, -0.09, -0.35%)、自動化及物流等多個行業擴大領先地位，尤其是加快在中國市場的發展，從而實現加速增長。
值得注意的是，對于庫卡而言，無論這次能否牽手美的，其投資者都已有所收益。美的對庫卡的收購發出后，庫卡股價已經從之前的80歐元上漲到了105歐元，漲幅接近30%。
任敏琪稱，“庫卡集團是德國知名工業機器人制造商，被視作德國‘工業4.0’領跑企業之一。此次美的要約收購庫卡對美的集團業務形成利好，推動美的加大進軍機器人步伐，再加上美的體量較大，讓美的擁有一定的機器人制造條件。對于庫卡而言，美的作為一個知名家電企業生產商，有著雄厚的資金作為基礎，能夠推動庫卡加速機器人制造。不過對于美的而言，其還需要面臨與庫卡股東、管理層的相處，對庫卡美的資源進行本地化的整合，讓雙方可以更好地適應對方所在市場。”
吞下三個巨頭能否消化?
今年上半年，美的開始頻繁海外收購。今年3月份，一場突如其來的收購揭開了美的此輪并購的序幕。美的集團發布公告稱，經交易雙方協商一致，美的擬以自有資金約537億日元(約合34.47億元人民幣)收購東芝所持白色家電業務80.1%股權。收購完成后，美的獲得東芝品牌40年全球授權，以及超過5000項家電相關專利，還有東芝家電在日本、中國、東南亞的市場、渠道和制造基地。
緊接著，美的觸手伸向了歐洲市場，連續宣布兩場收購。6月16日，美的集團發布公告，宣布正式啟動對德國機器人公司庫卡的收購要約。上周，美的還宣布買下意大利空調企業CLivet。據傳，因為金額比較小，所以美的并未公告具體金額。不過對于美的而言，在接下來的時間里，面對國內外市場質疑、取得當地政府的信任、迅速完成收購，并要同時在日本、德國、意大利整合三家公司，無疑是頂著巨大的壓力。
即使中國企業國際化面臨眾多阻撓，但顯然在國際市場頻繁收購，仍然是中國企業迅速覆蓋國際市場并打造自主品牌的一張“王牌”。收購本土企業，中國企業可以分享現有的銷售渠道和技術資源，并快速打入當地市場。
任敏琪認為，“美的頻頻掀起三次收購，主要是為了集團進軍機器人行業、為企業轉型升級做鋪墊。家電巨頭頻頻發力歐美市場，主因是我國國內市場遭遇瓶頸，企業需要對外擴大市場范圍，消化產能。目前，這些巨頭都有向國際高端進軍的欲望，但誰真正能走向國際，還需看其是否能真正在內部進行有效整合并完成本土化布局。”
中怡康家電研究專家左延鵲表示，在消費升級、資本擴張和產業轉型的背景下，未來中國家電企業海外收購或將出現加速發展態勢。特別是從高科技產業化角度來看，工業機器人行業門檻較高、研發成本較高、研發周期較長，收購后對美的而言，其產業化和規?；瘧脤O具價值，加速產業化應用，有一定市場價值。不過，美的收購較為頻繁，而三起收購其在整合中遇到的包括地域、文化、技術難題等問題都不同，無法單純地將經營進行復制，因此在整合方面仍面臨很大挑戰。
作者：賈麗 來源：證券日報
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