資本寒冬又來了？十位投資人說出了他們的理解與選擇創(chuàng)投
編者按：前些日子，一張疑似“張穎內(nèi)部分享”的截圖在網(wǎng)上傳開，于是“資本寒冬”的論調(diào)又一次在創(chuàng)投圈出現(xiàn)，緊接著網(wǎng)友們紛紛“催包凡交稿”。在此之際，分答與我們一起發(fā)起一個討論，關(guān)于投資人在本次“資本寒冬”中的看法，以及哪些企業(yè)能夠得到投資人們的青睞。
去年5月到8月，是二級市場投資者哀鴻遍野的三個月，上證指數(shù)由7年以來的高位5178點暴跌至3200點，幾近腰斬。二級市場的遇冷似乎也牽連著一級市場投資人的態(tài)度，“資本寒冬”的論調(diào)適時出現(xiàn)了，很快就成為當時互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)投人最流行的話題。
一整個春夏秋冬過去了，二級市場沒有絲毫回暖的跡象，上證指數(shù)甚至一路下探至2700點附近，看上去這個“資本寒冬”好像還沒有過去。
就著這個話題，36氪通過分答進行了一次采訪，60多人參與了這個討論，其中更是包括10余位知名風險投資人。讓我們來聽聽他們對資本寒冬的理解。
天使投資沒有寒冬，只有洗牌
相比市場中的嘈雜聲，直接與資本寒冬利益切身相關(guān)的風險投資人大多并不認可資本寒冬的說法。前百度副總裁，清流資本合伙人王夢秋甚至認為從來就沒出現(xiàn)過真正意義上的資本寒冬，“因為資本市場的錢并沒有減少，有質(zhì)量的項目依然可以在冬天拿到足夠多的錢。”好未來教育的投資總監(jiān)賈曉楠也持有類似觀點：“假設資本寒冬真的存在，那也不是資本總量變少了，而是投資人變得更理性了“。阿爾法公社合伙人許四清則表示，“我們投天使輪不在意資本寒冬，這個階段對資本的敏感度比較低。”普思資本高級投資經(jīng)理李春陽直言資本寒冬對機構(gòu)是好事：“幫助我們淘汰身子骨弱的企業(yè)，篩選起來也容易些”。
投資人說不在意寒冬，但從總的數(shù)據(jù)上看他們似乎把錢袋子捂得更緊了。2016年已過半，但從IT桔子披露從投資數(shù)量上看，2016年種子、天使、A輪的投資數(shù)量只占2015年的33%、21%和45%。從金額上，2016年創(chuàng)業(yè)公司融資金額更是只有2015年的25%左右。
優(yōu)秀機構(gòu)投資人的態(tài)度與大盤的整體下行趨勢形成對比，充分驗證了天使投資領(lǐng)域的二八法則——優(yōu)秀的投資機構(gòu)并不畏懼寒冬的到來，但是更多的機構(gòu)與創(chuàng)業(yè)者正在經(jīng)歷著殘酷的洗牌。
哪些公司在寒冬中會被翻牌子
寒冬中被拒絕投資的理由有千萬種，但受青睞的企業(yè)總有一些共同之處。在采訪中我們詢問了這些投資人在寒冬中投資了哪些企業(yè)以及背后的投資邏輯，他們也說出了寒冬中的投資偏好。
傳感器、大數(shù)據(jù)、醫(yī)療
明勢資本合伙人黃明明：我們最近投資了一家做光纖傳感器的企業(yè)，主要用在醫(yī)院和養(yǎng)老院中的設備。它可以用低成本的方式監(jiān)測血壓、心率等指標。我們認為能真正穿越資本寒冬和經(jīng)濟低谷期的行業(yè)只有兩個，一個是大健康領(lǐng)域，一個是顛覆型的科技。
光信資本副總裁呂薇：在資本寒冬中，我們希望把錢投給抗周期強的領(lǐng)域，例如醫(yī)療。因此我們投過一家叫就醫(yī)160的公司，團隊配合默契，且業(yè)務很扎實，在全國幾千家醫(yī)院都很好的合作關(guān)系，業(yè)務上有很高的護城河與門檻，這個不是燒錢就能獲取的。
順為資本投資經(jīng)理段譽：在市場低谷的時候，兩類公司會比較受歡迎。一種是有高增長潛能，并能產(chǎn)生現(xiàn)金流的，這種企業(yè)生存能力不是問題，而且還有很好的想象空間。另一類是有明顯的核心技術(shù)的公司，俗稱硬科技，我們投資了一些有核心技術(shù)的傳感器公司。
娛樂、消費升級、音樂
清流資本合伙人王夢秋：我把目光聚集在消費和消費升級這個方向，我們看一些特別有品質(zhì)的消費品牌、按照人群交易細分的渠道平臺，以及非常有調(diào)性的消費引導媒體。
創(chuàng)享資本合伙人賈珂：資本寒冬對范娛樂行業(yè)影響有限，我們近期投資了一間虛擬偶像公司叫廈門優(yōu)塔。我們認為音樂是長期存在的娛樂行為方式，大眾的參與感也很強。該公司研發(fā)的引擎對中文的支持優(yōu)于國外同類產(chǎn)品的，在國內(nèi)細分行業(yè)中沒有直接競爭對手，有一定的先發(fā)優(yōu)勢。
共享經(jīng)濟、教育
愉悅資本合伙人李瀟：我們主要投資了三類公司，一個是途虎養(yǎng)車網(wǎng)和小豬短租，他們在行業(yè)內(nèi)已經(jīng)有了領(lǐng)先地位和很高的壁壘。第二類是好租網(wǎng)、夢想加這種用共享經(jīng)濟等創(chuàng)新方式改造巨大的傳統(tǒng)行業(yè)，第三類公司是把中國已有的模式復制到海外，做全球化的拓展，我們投了一個東南亞版的支付寶。
未來工廠高級投資經(jīng)理姜敏：教育行業(yè)有非常好的抗周期特性，并且有很好的現(xiàn)金流。為公立學校提供有用的產(chǎn)品和內(nèi)容的公司兼顧了社會價值和經(jīng)濟價值，這些會是我們關(guān)注的重點方向。
模式、團隊
阿爾法公社合伙人許四清：找到最優(yōu)秀的人，資本寒冬就不可怕。我們把錢投給了類似薪人薪事、美洽、見過寵物、諸葛IO、pmcaff這樣的企業(yè)。一是大方向好，二是商業(yè)門檻特別明顯，最重要的是創(chuàng)始人過往有成就，我們投的團隊創(chuàng)始人超過一半在BAT360這樣公司做過總監(jiān)或以上職位。
好未來投資總監(jiān)賈曉楠：資本寒冬的時候投資人會變得更理性，一些“羊毛出在豬身上”的性感商業(yè)模式會不受歡迎。盈利模式清晰的公司會更受投資人青睞。此外有前瞻性、足夠務實、人不多但是精良的敏捷型公司投資人會很喜歡。
普思資本李高級投資經(jīng)理春陽：我們投了在行，除了它在共享經(jīng)濟領(lǐng)域開拓出非常好的變現(xiàn)方式，此外更重要的原因是他們團隊展現(xiàn)出來的創(chuàng)新能力和執(zhí)行能力，分答這兩個月的驚艷表現(xiàn)證明了這一點。
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