8月19日晚，新三板“在線周邊游第一股”一塊去（837096）公布了2016年半年度報告。報告數據顯示，2016年上半年，一塊去實現營業收入1.46億，同比增長282.95%；毛利潤761.53萬元，同比增332.92%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤-1165.84萬元，同比下降115.42%。

據挖貝網了解，一塊去近幾年的營業收入增幅巨大，年均增長達1465.16%，而凈利潤卻持續虧損，一塊去距離盈利還有多遠？

在線周邊游第一股

挖貝新三板研究院資料顯示，一塊去成立于2012年7月31日，是一家定位于周邊游的在線旅游服務商，主要提供景點門票、度假酒店以及基于此的“景+酒+X”打包產品等相關服務，通過一塊去旅行網站、手機HTML5網站、天貓店、手機APP、微信公眾號等互聯網平臺，為用戶提供旅游資訊服務，以便用戶在線購買優惠旅游產品。

2015年，一塊去旅行網的景區在線銷售數、可在線預訂門票的景區數均緊隨同程、攜程、驢媽媽OTA之后，行業排名第四。

目前，一塊去擁有超過80000個旅游產品（SKU）的在線銷售能力，覆蓋國內6000多家景區、8000多家度假酒店，為自駕、城際交通出行的白領和中高端家庭 用戶提供質優價廉、特色鮮明、服務貼心的景區門票、度假酒店以及周邊游打包產品。

2016年3月，一塊去在新三板掛牌交易，成為國內在線周邊游第一股，轉讓方式為協議轉讓。

營收年均增長1465.16%

據挖貝新三板研究院數據，一塊去近三年來的營業收入增長迅速，年均增長率達1465.16%。

一塊去2013年、2014年、2015年、2016年上半年營業收入分別為91.54萬元、1469.42萬元、2.24億元、1.46億元；凈利潤分別為-336.49萬元、-506.06萬元、-2185.28萬元、-1169.33萬元。

一塊去2013年至2016年1-6月業績情況（挖貝網wabei.cn制圖）

除了營業收入“火箭式”增長外，一塊去的資產總額增長也保持高速增長。截至6月30日，一塊去的資產總額達9341萬元，較上年末增加了6505萬元，增幅為229.34%。此外，歸屬于掛牌公司股東的凈資產1580.05萬元，較上年末增加了221.59%；歸屬于掛牌公司股東的每股凈資產1.24元，較上年末增加了202.44%。

不過，一塊去的凈利潤卻呈持續虧損狀態。

市場競爭激烈 盈利尚需時日

事實上，面對激烈的市場競爭，一塊去有很多同行目前也都尚未盈利。

驢媽媽母公司景域文化（835188）2016年上半年實現營業收入26.97億元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤-2.56億元。據了解，景域文化已經連續虧損3年，2014年、2015年的虧損均過億。

百程旅游（836925）2016年上半年實現營業收入2.36億元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤-2357.37萬元。百程旅游也已經連虧3年。

票管家（835260）2015年實現營業收入6970.06萬元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤-854.57萬元，連續2年虧損。

一塊去虧損的背后

1、利潤空間小，成本高

作為一家在線旅游服務商，較高的營業成本是導致一塊去持續虧損的主要原因。數據顯示，一塊去2015年營業成本占營業總收入的比例近96%，2016年上半年的占比也達到了94%。

與營業收入保持一致，一塊去的營業成本也在逐年增加，且增速較快，2016年1-6月的營業成本都已經遠遠超過了2013年、2014年全年的營業成本。

一塊去2013年、2014年、2015年、2016年上半年的營業成本分別為71.52萬元、1378.26萬元、2.15億元、1.38億元。

一塊去2013年至2016年1-6月營業成本情況（挖貝網wabei.cn制圖）

導致成本較高的原因主要有兩方面，一是整個行業利潤空間小，周邊游產品客單價低，垂直型創業廠商經營成本較重，而平臺型創業廠商營銷推廣投入較大；二是一塊去處于快速成長階段，業務擴展需要大量的資金、人員及技術投入。

2016年上半年，一塊去對度假云系統增加了研發投入、新增數千家度假酒店的產品供應覆蓋需要一次性發生的采購、商務及信息采編成本，成本增加，也導致凈利潤較上期有所下降。

2、同質性高，行業競爭大

目前，我國在線周邊游市場集中趨勢明顯，創業企業面臨較大的生存壓力。

2015年中國在線周邊游市場交易規模達到112.7億元人民幣，市場份額主要集中于同程、驢媽媽和攜程，三家廠商共占81.3%的市場份額；其中，同程和驢媽媽居于第一梯隊，市場份額分別為32.6%和30.6%，2015年交易規模分別為36.8和34.5億元人民幣。

此外，在線旅游公司數量多，且主營業務同質性高，市場競爭激烈，各公司為爭奪客戶資源不斷投入大量營銷費用，甚至競相用低價推出旅游產品。

3、過于依賴景點門票收入

一塊去共有5大業務，分別為景點門票、周邊游套餐、度假酒店、技術服務以及代理收入。從整體來看，景點門票收入占總營業收入的比例較大，且呈上升趨勢，而技術服務、代理收入的比重在逐年下降。

一塊去2013年、2014年、2015年、2016年景區門票收入占總營業收入的比重分別為41.65%、59.90%、79.18%、65.11%。2013年至2015年，技術服務收入的占比分別為47.58%、0.45%、0.06%；代理收入的占比分別為10.73%、4.29%、0.09%。

一塊去2013年至2016年1-6月各業務占營收比重（挖貝網wabei.cn制圖）

不過，從上圖可見，一塊去度假酒店業務的收入已經開始逐漸上升，且增長速度較快，2015年、2016年上半年的占比達到了9.8%、27.09%。度假酒店收入的增加將在很大程度上減輕一塊去對景區門票收入的依賴。

一塊去距離盈利還有多遠？

1、周邊游行業迎發展機遇

分析可見，一塊去面臨的經營環境是目前眾多在線旅游公司都會面臨的挑戰。不過，在旅游大消費時代，盡管競爭激烈，特色鮮明、服務優質的景區、度假酒店、周邊游打包產品等企業依然面臨著良好的發展機遇。

隨著居民收入的提高和國家“互聯網+旅游”戰略的推出，周邊游市場的不斷崛起。易觀智庫數據顯示，2015年中國在線周邊游市場規模為112.7億元，同比增長62.2%，預計2018年將達到352.6億元。

2、B2C+B2B全新模式顯優勢

在市場機遇下，一塊去不斷進行自我完善，多維度應對市場競爭。

據了解，一塊去通過設計獨特的周邊游套餐打包產品來吸引不同場景、不同需求的目標消費者群體，在產品上構建與同行的差異化競爭優勢。

此外，一塊去還將商業模式從原來的B2C模式拓展為B2C+B2B模式，把原有自營的B2C電商系統擴展升級為度假云B2B平臺并向上下游合作伙伴開放，提升行業生產效率。目前度假云平臺接入度假酒店800多家，分銷伙伴600多家。度假云B2B銷售收入發展迅速，銷售收入占公司整體收入約5%。

3、深入拓展業務，積極對外投資

一塊去在今年以來，陸續在海口、常州、杭州、武漢等地，采用“直營＋與當地社”合資的方式，成立線下門店，以進一步拓展二三線城市市場，構建完善渠道、開拓資源端的決心。

據挖貝網了解，一塊去計劃參考景點門票產品的成功經驗，重點發展毛利率較高的周邊游打包套餐產品，并試點酒店托管運營、景區托管運營、周邊出境游等新業務。

今年5月份以來，一塊去積極進行對外投資，已陸續設立常州一塊去旅行社有限公司、常州景管家旅游管理有限公司、度假云旅行社有限公司3家子公司。

在一塊去第二次定增中，一塊去董事長陳作智基于對公司股票在資本市場長期投資價值的判斷以及對公司未來持續、穩定發展的信心，在一塊去前不久的股票發行中增持公司股份，增持股份為1.71萬股。

通過上述分析可見，一塊去有望在明年實現扭虧為盈。