300億估值，200億來自外賣，這屆的美團是個偏科生創投
從11年百團大戰至今，美團在披荊斬棘中不斷壯大。
“近日，美團點評宣布完成新一輪40億美元融資。毫無意外的，騰訊系繼續成為這輪融資的領投機構。同時，The Priceline Group，紅杉資本、新加坡政府投資公司、老虎基金、中國-阿聯酋投資合作基金等機構都參與到了其中，預計在融資完成后，美團估值將達到了300億美元。”
王興這個互聯網老兵，在賣掉校內，毀掉飯否之后，終于讓美團挺進了小巨頭之列。15年合并大眾點評后，美團終于奠定了其團購生活的領導地位。
不甘寂寞的美團在成為本地生活服務領頭羊后，便開始四處延伸不斷拓展，僅僅2017年上半年，美團就一口氣開出多條處于風口的業務線。1月，美團點評雙平臺同時推出海外酒店。2月，美團在南京推出“美團打車”服務。 4月，美團點評推榛果民宿，主打整租業務。4月，美團點評加碼酒旅業務，發布旅行品牌美團旅行….
而開發新業務的效果，也在估值中不斷得到體現。其從180億到300億，三輪融資，只用了一年多的光景。
八面樹敵，到底哪些業務撐起了美團300億的估值？
易飛做了一個美團所進入行業的象限圖。
目前美團進入的領域大致可分為已布局的紅海市場和剛入局的紅海市場
新入場的紅海市場：
在線旅游，交通出行，在線短租，美業，家政。
這些業務有一個共同特點：均是被資本多次掃蕩后的領域。
以在線旅游為例，攜程一家獨大，背靠百度撐腰是不爭的事實。吃下藝龍合并去哪兒，最近又把OTA最后一家獨立的規模企業同程與藝龍合并收歸門下。
放眼望去，除了阿里系飛豬一根獨苗，攜程已經直接或間接控股了幾乎全部主流OTA企業，覆蓋度達到八成。而另一面，航空公司酒店加速脫離，不斷削減中間商分成，讓OTA利潤變得更加稀薄和透明。只有控制市場，成為一家人，才能在保證利潤下合理的“打來打去”。而美團貿然闖入，必將遭到攜程系的強烈排擠。
交通出行方面，同樣經歷了無數次大戰后的“剩”者滴滴，已經統治了國內90%以上的O2O出行。短時間內，難以撼動。美團近期在南京也開啟了出行業務，但滴滴緊隨其后更新了南京的運營政策，處處針對美團，包括禁止旗下司機使用美團打車接單。幾個月過去了，美團打車未見起色。
而美業、短租和家政也均處于紅海。雖然這些的市場競爭沒有前兩個領域那么激烈，但相對的，這三個行業本就相對處于次級“風口”，行業盤口并不大。而相對有前景的短租至今還完全未解決輕資產C2C模式下的服務標準化。
縱觀美團入局的業務邏輯，不難看出，美團的每一步布局，都是基于其用戶服務的真實需求而定。但后入場的美團，在每一個血雨腥風的紅海市場中獨立運作，能否分得一杯羹，讓人心存疑慮。
除了前面的紅海市場，美團剩下的就是已經布局的業務線。——團購、外賣、電影票務
餐飲團購是美團的核心，早年美團的市值都是靠這塊業務撐起。而合并大眾點評之后，市場已接近天花板。所以曲易飛認為，此輪融資，傳統的團購業務無法撐起此輪融資。
電影票務上，貓眼的表現可圈可點，合并了微票后拿下電影票務的半壁江山。
可惜美團已經將此業務獨立并出售給光線傳媒。所以貓眼的好與壞與美團本輪的估值也無太大關系。
說來說去，除了那些剛開講的故事之外，真正為美團支撐這一輪估值的，只剩下了外賣。
王興的焦慮，美團四處擴張的背后邏輯
再好聽的故事，終究是要有結局的，回顧美團的故事擴張史，卻大多是以失敗告終。
早在2013年，美團就收購過猛買網，并通過其進入實物電商，寄希望通過猛買網切入當時的電商市場。但彼時的電商座次早已形成，天貓京東二元對峙，下面還有聚劃算控制了實物團購7成市場，電商已是紅海一片，美團雖然買了張入場券，但幾經折騰后都未入場前10，三年后不得不放棄電商關閉猛買。
而最近的一些列擴張，始于美團的ERP系統。2016年的秋季，美團點評宣布推出餐飲開放平臺，拉攏國內知名的ERP主流廠商以及垂直供應企業，企圖將國內餐飲ERP全部收編。
這是一步大棋。故事也一樣吸引人。統一了國內餐飲商戶ERP，相當于成為了這些商戶的“大管家”，日后無論餐飲企業如何調整，都逃不過新美大的掌控。進而控制整個中國餐飲。拿住了餐飲老板，餐飲這條線上所有衍生業務都可以通吃。
但現實比較骨感。餐飲領域ERP早也是一片紅海，遲到的美團從中沒撈到什么便宜。曾經有傳言說，美團的ERP大多城一個月賣不掉10個，甚至有許多城市一個賣不掉。
從以上的歷史來看，美團以業務獨立入局紅海市場，講故事可以，但獲得成功，比較難。
聯想到最近美團在紅海領域中新布局的業務，曲易飛真的為美團捏一把汗。
偏科的美團：2200萬日訂單7成來自外賣
身為“講故事”充估值的企業，王興的美團與其他互聯網企業一樣，需要不斷的擴充自己的版圖，用更大的市場預期為自己的項目拉高估值，從而獲得更多的投資。美團雖然講了許多故事，但正如前文所言，故事的結局，都并不完美。而能拿的出手的故事中，偏科又極為嚴重，外賣一項業務撐起了美團七成的“天”。
根據公開的消息，美團在6月時，外賣的日單量在1200萬單。新美大整體的日訂單為1800萬。最近一次的數據是10月，美團外賣宣布每天訂單1600萬。
按照目前美團的業務線來看，過季的團購，在四個月時間里，日訂單量不會出現太大波瀾、而其他業務線也未見爆發，由此曲易飛以此推斷，10月份新美大的整體日訂單量在2200萬單。2200萬的日訂單量，其中外賣1600萬單，也就是說，僅美團外賣一項就占了7成。
如果按照目前貢獻的訂單量計算比例，這輪300億的新美大估值中，有近兩百億應該歸功于美團外賣。美團外賣功不可沒。
但是，美團外賣本身也并非一帆風順。
一、偏科生的煩惱，敵人越來越多
美團是餐飲團購起家，餐飲是美團的根基。而外賣則是美團延伸出的一條概念業務線。而現在，美團同時獨立開發眾多的業務線，不僅在耗自己的現金儲備，更要命的是，伴隨新美大的業務不斷拓展，會招來越來越多的競爭對手，讓本無往來的對手們逐漸走向聯合，圍剿美團。
而事情，已經朝向這個方面發展。
就在美團獲得30億融資之后，有消息傳出，滴滴正在考慮投資餓了么，金額在20億美金左右。
很顯然，這是滴滴為美團選擇踏入出行領域所開出的一張“罰單”。滴滴的投資邏輯很容易猜到：給餓了么加碼，讓其在外賣業務上死耗美團，無力與滴滴直接競爭。
二、以一敵十，美團勝算有多大？
得道者多助，失道者寡助。當美團及其“子子孫孫業務線”PK 各個行業的領軍企業們時，這到底有多大勝算？
曲易飛簡單估算了一下，目前美團所有業務對應領域的領頭企業的總市值，不算AT的情況下，已經突破千億美金。若是美團要全線獨立開戰，想必會死的很慘。所以美團的路線肯定是逐一擊破。
但競爭對手們不會坐以待斃。所謂敵人的敵人就是朋友，所有美團的敵人，在外賣的戰場上都自然的歸隊到餓了么的盟友之列。手快的如滴滴，已經在準備給自己的盟友輸送給養。而餓了么背后，還有阿里和百度這兩個大靠山強力的支撐，無論流量還是入口都給予餓了么全面的扶持。
如果王興想利用這40億在外賣上決出勝負，正中了這些企業的下懷，這樣雖然外賣領域一場廝殺在所難免，但嚴重損耗了美團的資金儲備，若美團能成功尚好，但若美團外賣一旦失敗，后果不堪設想。
那么，王興能成功么？
目前的情況是，美團外賣與對手餓了么勢均力敵，而餓了么業務線足夠聚焦，可以allin，且有著眾多盟友以及bat中兩家在背后輸送彈藥，美團僅憑40億就想砸贏，概率大么？
三、300億的估值，值不值？
易飛認為，值，但也不值。
民以食為天，大餐飲是一個萬億級容量的市場，不管哪家企業占領山頭，估值都遠不止300億。從這一點來說，值。
但是，美團是一個偏科生，七成的訂單來自美團外賣。我們就不得不橫向比較一下，同期的外賣競爭對手，餓了么。
按照之前所推理的200億估值來計算美團外賣，在勢均力敵的情況下，餓了么上一輪估值卻只有60億美元。即便有其他新故事加持，但如此懸殊的差距也不免讓人擔心美團估值虛火是不是真的有點高。
到底是餓了么被低估了，還是美團被高估了。這里很難講清楚。但可以肯定的是，受到美團此次估值的影響，餓了么下一輪估值又將水漲船高。
300億之外，美團如何才能撐起更大的天空？
成也蕭何，敗也蕭何，美團始于團購，立于餐飲，如今成了偏科生。如果決心用40億挑起外賣大戰，成功尚可，如果不成功，將直接影響到美團整體的估值，從而難以融資。對美團來說，這個決定，很可能成為它的第一顆多米諾骨牌。
那么，美團還有其他路可以選么？
答案是有的。
前文提到，300估值，200億如果是給熱戰中的外賣，那么剩下這一百億有相當一部分是充值給了旅游市場去寫新故事。The Priceline Group入股也為這個故事加碼。
旅游市場早在2015年就已經具備了3萬億的巨大體量。攜程雖然控制了機票相關業務，但游客落地之后的服務攜程卻一直未能全面觸及，這卻是美團的長項。
回頭看看美團在近期的布局，也不難發現，美團的業務已經悄悄的從餐飲相關，涵蓋到了旅游的方方面面：從出發到游玩，從住宿到觀光，里里外外所有環節均在美團的業務之中。雖然美團的新業務線單獨拿出來對比都不夠強，但聯合起來為旅者提供全套旅游解決方案，卻是其他旅游企業所都不具備的優勢。
在此，曲易飛認為，如果美團不再執著于餐飲的故事路線，戰略性放棄與餓了么的拉鋸競賽，轉而從泛旅游服務市場全面滲透，或許，將迎來又一片新的天空。
寫在最后：
不得不說，美團和王興是幸運的。40億美元足夠美團鏖戰許久，但若硬要全線作戰，這些錢又顯得力不從心。外賣領域已經支撐了美團這一輪300億的市值，故事到這里就足矣。易飛相信，偏科生美團不會真的拿四十億美元去死戰餓了么，戰略性放棄外賣市場，讓位給阿里。在泛旅游市場創造一個新的故事，或許才能讓美團迎來一個新的春天。
來源：品途商業評論
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