漲不起的互金股：風口過后，未來在哪？新金融
最近，幾家赴美上市的新金融公司陸續披露了2017年財報。除宜人貸（注冊領紅包）之外，包括趣店、樂信、拍拍貸、融360、信而富（注冊領紅包）等大部分公司都是上市后首次公布年報。
用我朋友的話說，公司上市之后的首份年報通常都不會難看，無論是前期“藏”了部分利潤，還是后期業務發力，投資者基本上都能看到業績大漲、利潤暴增的結果，再不濟也是虧損大幅減少，盈利可期。
新金融行業也沒有成為例外，翻看這幾份公司年報，交易額基本都達到100%甚至200%的增幅、營收同比至少也上漲了七八成。但隨之應聲下跌的股價也很誠實地反應出了資本市場的信心缺失，以及這些互金股們未來的艱難處境。
2017年末的現金貸監管風暴，以及遲遲沒有著落的P2P備案，還是給這些平臺帶來了不小的影響。四季度的數據的表現最能說明問題：活躍借款人數量減少、質保金比例提升、營收和利潤銳減等等，這都成為了許多公司共同面對的問題。
盡管談及未來，各家平臺似乎都依然信心滿滿。但財報中涉及未來業績預期部分卻難掩悲觀的調性，調低在線借貸業務增長的預期似乎是大家的默契。與此同時，面對二級市場的壓力，轉型、試水新業務、尋找新的增長點，也都在快速地布局之中。
1.高增長的背后難掩業績頹勢
從2017年全年來看，各家的業務增速依然不算低。
但除了趣店在財報發布當天的盤前有過一波大漲之外，其它幾家在美上市的新金融公司股價大多表現平平，還有幾家在財報發布當天股價跳水，跌幅最大的樂信一天之內暴跌12%
受整體市場影響，趣店在隨后也沒能逃過大跌的命運，市值從財報發布當日到現在又跌去了10億美金左右，目前42億美金的市值距離股價最高點已經跌去了三分之二。
資本市場向來敏感又誠實，數據好看卻遭拋售總是有原因的——全年業績大漲難以掩蓋四季度的業績頹勢，而這個趨勢很大概率會蔓延到2018年全年。
我們一一來看。
其中表現最為明顯的是拍拍貸，其四季度凈虧損達5.07億元，除了優先股轉普通股的影響之外，根據官方口徑，主要原因在于將手續費從一次性收取改為分期收取，對收入造成了影響；與此同時，拍拍貸在四季度計提一次性損失準備約1.07億元，也對盈利產生了沖擊。
宜人貸的情況與拍拍貸類似，財報顯示，四季度宜人貸按照質保服務覆蓋的新增借款金額的8.5%計提質保服務和擔保負債，總計10.48億人民幣。因此，其主營業務成本1.47億元比上一季度有所上升，這也是宜人貸年內第二次上調計提比例。
作為業內最有代表性的兩家P2P平臺（注冊領紅包），監管收緊帶來的合規成本增加、利潤下滑、壞賬攀升在四季度的數據中表現得淋漓盡致。而受現金貸整治風暴的波及，趣店與樂信的交易規模下滑、增速放緩的趨勢也十分明顯。
2017年四季度，趣店總交易額從三季度的256億下降至251億元，凈利潤下滑約一億元，活躍用戶數和授信通過率均大幅下降。樂信到四季度的營收同比增幅只有約14%，較前三個季度35%以上的同比增速下降了一半以上。
此外值得注意的是，除了樂信以外，拍拍貸、宜人貸、趣店在四季度的逾期率全部大幅上漲。
各家公司在做2018年的預期時，也難掩悲觀之情。
拍拍貸預計2018年的交易額在700到800億之間，相較于其2017年656億的成交額，同比增幅將從200%以上下降到20%左右；
宜人貸2018年一季度風控政策將繼續收緊，預計借款量環比下降；
趣店預計2018年凈利潤在25億左右，僅比2017年同比上漲13%左右，還是要在其汽車金融業務順利開展的前提下。
2.漸行漸遠的“黃金年代”
除了短期內的業績受挫外，長期來看，這些公司也面臨不小的轉型壓力。而在眼下的監管環境與市場格局下，它們的選擇似乎也并不多。
有的公司選擇了強化自己的科技屬性，通過新技術、新概念講出更多故事來。比如樂信和拍拍貸，前者從去年底開始建立AI和區塊鏈實驗室；后者則今年1月宣布成立智慧金融研究院，計劃在未來三年里投入10億元布局智慧金融領域。
有的公司則加強布局新版塊，例如，從2017年開始，宜人貸開始著重布局財富管理和技術服務平臺，以增加收入來源。而趣店則在今年初大張旗鼓地進軍汽車金融領域，號稱要在2018年賣出超過10萬輛車。
這些公司積極布局新的板塊，尤其是資產端，其邏輯并不難理解，這是支撐業務增長、提升盈利最直接的手段。
但值得注意的是，就眼下的情況來看，這些平臺轉型所面臨的形勢也是前所未有的嚴峻。消費金融公司在去年迎來了爆發式增長，持牌優勢盡顯。線上巨頭對于流量的壟斷、線上成本的增加也在進一步擠壓它們的生存空間。
在有限的市場空間里，除了汽車金融業務之外，仍然有想象力的資產端已然不多。而即便像大白汽車一樣迅速布局了汽車金融市場，生存也依然不易，新零售巨頭的圍剿也是相當慘烈。
無論是哪一種選擇，合規壓力大、轉型時間緊、市場信心不足都是橫在它們面前的現實問題。尤其，從剛剛履新的央行行長易綱的最新表態來看，新金融企業未來面臨的監管環境勢必將更為嚴苛。
這個年輕的行業，和這批剛剛登陸資本市場的公司們似乎已經與高速增長的“黃金年代”漸行漸遠。
【來源：馨金融 】
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