做小插座起家的公牛要在 A 股上市了。

證監會于 9 月 28 日披露了公牛集團遞交的首次公開發型股票招股書，公牛集團計劃發行不超過 6000 萬股的股票，此次發行的股份占發行后公牛集團總股本不低于 10%，擬募資額為 48.86 億元。

公牛不僅早在去年就獲得高瓴資本的投資，IPO 之后，其兩位創始人的身家還可能超過 300 億元，這可能就是傳說中的 " 雖然是小生意，但我們賺得多啊 "。

每月凈賺 1 億元

先來簡單看看招股書中的一些關鍵數據：

2015~2017 年，公牛集團的營業收入分別為 44.5 億元、53.6 億元、72.4 億元，今年第一季度，公牛的營業收入為 20.4 億元，平均每月收入 6.8 億元。

利潤方面表現也很搶眼。2017 年凈利潤為 12.9 億元，盡管跟 2016 年的 14.1 億相比有所下滑，但平均每月凈利潤仍舊超過 1 億元。

賣插座，一個月凈賺一億元，感受一下。

插座確實是個很小的物件，一般消費者甚至不會將此稱之為 " 行業 "。公牛插座的售價算不上便宜，但提起 " 插座 "，似乎并沒有與之齊名的老牌子。并且公牛長期以來都給人留下 " 耐用 "" 質量好 " 的印象，能讓消費者在想買插座時就想起自己的品牌，足以說明公牛 " 小而美 " 的道路走的很成功。

但招股書也顯示出其目前面臨的一些風險。

毛利率下降：公牛集團的毛利率從 2016 年的 45.21% 下跌至 2017 年的 37.79%，今年第一季度更是跌到了 34.98%。公司在招股書中解釋為原材料采購價格上升以及具有低毛利率的 LED 照明和數碼配件等新產品在所有產品中的銷售占比上升了。毛利率下降了，凈利潤也有所下滑。

存貨翻倍：公牛的存貨從 2016 年的 4.6 億元上升到了 2017 年的 9.6 億元，整整翻了一倍多。其實公司業務規模擴展后，存貨必然會上升，但上升得太快可能會 " 鎖 " 住現金流，還可能會減值，確實是一個隱患。

家族企業，高瓴也青睞

招股書中還有一個亮點，就是高瓴資本的投資。早在 2017 年 12 月，高瓴就以 8 億元入股公牛集團，持股比例約為 2.24%。

高瓴在投資圈的名聲自不必提，投出的成功案例包括騰訊、京東、滴滴、美團等互聯網科技企業。近年在 A 股上的動作也頗多，主要瞄上的都是消費類的 " 白馬股 "（是指長期績優、回報率高并具有較高投資價值的股票）：2018 年 1 月，高瓴資本在愛爾眼科的定增中出資 10 億元，成為其第六大股東。此外，高瓴目前還是美的集團與格力電器的前十大股東。

傳統零售企業也是高瓴的目標所在。最出名的就是去年收購百麗國際了：高瓴資本牽頭向百麗國際提出私有化建議，收購總價 531 億港元，高瓴以 57.6% 的股份控股百麗。

公牛也是典型的傳統零售企業，不過這次高瓴的持股比例僅為 2.24%。公牛是個典型的家族企業，創始人阮立平、阮學平兄弟的持股比例約為 95.88%（持股方式為直接持股和通過控股良機實業的方式持股）。同時，招股書顯示，這倆兄弟的姐妹阮亞平、阮小平、阮幼平通過凝暉投資持有公牛集團 0.75% 的股份。

以高瓴投資時的價格來算，公牛集團的估值約為 358 億元；若以此次 IPO 的募資額與股比簡單計算，估值約為 489 億元。不管怎么算，持股比例高達 95.88% 的阮氏兄弟倆身家都超過 300 億人民幣，是妥妥能登上 " 中國富豪榜 " 的人物了。

阮立平

被半路 " 殺 " 出的小米逼得轉型

成立于 1995 年，公牛可以說是 " 專注插線板 23 年 "。但這家略顯老派的插座企業曾經被半路 " 殺 " 出的小米插線板逼得轉型，現正努力搭上 " 互聯網 " 的車。

小米的生態鏈公司青米推出的 " 沾著互聯網氣息 " 的插線板獲得了一眾年輕消費者的喜愛。尤其是在 2015 年米粉節時推出的 USB 插線板，火了好一陣子。公開數據顯示，其上市第一天銷量為 24.7 萬只，上市 3 個月后銷量就達到了 100 萬只。

據鳳凰科技報道，公牛的董事長阮立平在 2016 年時說：" 它（小米）把這一類產品帶熱了，銷量很不錯，但它的客戶群是年輕人，我們夠不著。"

為了 " 轉型 "，公牛火速進行了一系列的布局：

2016 年初，公牛提了個 " 數碼精品策略 "，目光從插線板上移到了 USB 數碼類產品上面，先后推出了數碼速充配件等產品，包括蘋果數據線等年輕人的 " 剛需 "。同時注重互聯網渠道，努力促進電商銷售。其招股書顯示，公牛的轉換器（即 " 插線板 "）在天貓市場上的占有率為 63.14%。

另外，你能從設計的改變上看出公牛想努力 " 變年輕 " 的心。現在一律是最受年輕人喜愛的極簡風格，和小時候家里用過的 " 藍白相間 " 設計截然不同。

公牛做插座生意已經 20 多年，積累了不錯的口碑，如今需要做的或許是緊緊跟住傳統零售商轉型的浪潮。年輕消費者難以取悅，但對于產品有好品質的民族企業，大家仍是很愿意支持的。

【來源：虎嗅APP】