江蘇蘇州（常熟市）近期跑出一個(gè)特殊獨(dú)角獸：聚復(fù)科技向 A 股發(fā)起 IPO 沖刺（輔導(dǎo)備案）。
這是一家 3D 打印材料企業(yè)，如今二度沖刺 IPO。2023 年 6 月，它的首次輔導(dǎo)因戰(zhàn)略調(diào)整終止，如今攜 30 億元估值再戰(zhàn)資本市場(chǎng)。
聚復(fù)科技的核心業(yè)務(wù)是擠出式 3D 打印材料。通俗來說，其產(chǎn)品如 PLA、尼龍等線材和粒料，讓用戶通過 3D 打印機(jī)將設(shè)計(jì)圖紙快速轉(zhuǎn)化為實(shí)物，解決傳統(tǒng)制造業(yè) " 開模成本高、定制周期長(zhǎng) " 的痛點(diǎn)。
例如，汽車廠商使用其材料打印輕量化部件，成本降低 60% 以上，而醫(yī)療企業(yè)可定制個(gè)性化假體，大幅縮短生產(chǎn)周期。
據(jù) i 常熟數(shù)據(jù)，在全國(guó)擠出式 3D 打印材料領(lǐng)域，聚復(fù)科技的相關(guān)產(chǎn)品市占率約 10%。2022 年收入約為 3.6 億元，預(yù)計(jì) 2024 年收入達(dá) 6 億元。
雖然聚復(fù)科技目前估值不到 40 億，但其營(yíng)收、市場(chǎng)份額表現(xiàn)突出，屬于妥妥的特殊獨(dú)角獸。
01
傳統(tǒng)塑料無法滿足 3D 打印的高精度需求，而國(guó)際巨頭材料價(jià)格動(dòng)輒每公斤上千元。2012 年，復(fù)旦大學(xué)高分子系博士羅小帆發(fā)現(xiàn)這一行業(yè)空白，放棄美國(guó)科研職位回國(guó)，與三位復(fù)旦校友——屈航、盧鵬宇、顧俊共同創(chuàng)立聚復(fù)科技，擬攻克材料性能與成本的雙重瓶頸。
期間，羅小帆帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)開發(fā)出 "Jam-Free 防堵頭技術(shù) "，通過調(diào)整 PLA 結(jié)晶度將打印溫度上限從 60 ℃提升至 140 ℃，解決了打印堵頭難題；而 "Layer-Free 消除層紋技術(shù) " 讓尼龍打印件表面光潔度媲美注塑工藝。這些創(chuàng)新，使聚復(fù)成為全球唯一兩次獲得 "3D 打印工業(yè)年度材料企業(yè)獎(jiǎng) " 的中國(guó)公司。
2012 年，公司在常熟經(jīng)開區(qū)成立，初期便獲得來自智朗創(chuàng)投的天使輪融資。三年后，聯(lián)想之星領(lǐng)投其 1800 萬元 A 輪，推動(dòng)旗下品牌 Polymaker 出海，產(chǎn)品打入北美工業(yè)設(shè)計(jì)市場(chǎng)。
2017 年，萬馬股份參投 3000 萬元 B 輪。同年，聚復(fù)科技發(fā)布全球首款防堵頭 PLA 材料，斬獲首個(gè)國(guó)際材料獎(jiǎng)項(xiàng)。
2021 年，IDG 資本再領(lǐng)投其過億元 D 輪，支持上海桃浦 5800 公斤 3D 打印橋項(xiàng)目，驗(yàn)證大尺寸建筑打印可行性。
圖注：聚復(fù)科技 3D 打印材料的應(yīng)用場(chǎng)景
截至目前，聚復(fù)科技產(chǎn)品覆蓋全球 100 余個(gè)國(guó)家，客戶超 1000 家。
02
聚復(fù)科技所在的賽道是：高分子擠出式 3D 打印材料。行業(yè)歷經(jīng)三個(gè)階段：
萌芽期（2000-2010）：材料局限于基礎(chǔ) ABS/PLA，DIY 愛好者市場(chǎng)為主，痛點(diǎn)在于強(qiáng)度低、易堵頭。
興起期（2011-2020）：Stratasys 等設(shè)備商推動(dòng)工業(yè)應(yīng)用，但材料價(jià)格居高不下（每公斤超千元），制約規(guī)模化生產(chǎn)。
崛起期（2021-2025 年）：市場(chǎng)開始高速發(fā)展。
據(jù) Wohlers Report 2025 數(shù)據(jù)，全球 3D 打印市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 219 億美元，中國(guó)預(yù)計(jì) 2025 年達(dá) 635 億元，材料需求占三分之一。當(dāng)前痛點(diǎn)仍在于性能與成本平衡。國(guó)際巨頭如 BASF 主打高價(jià)特種材料，國(guó)內(nèi)廠商聚焦低價(jià)通用料，而聚復(fù)走的是 " 技術(shù)普惠 " 路線，將工業(yè)級(jí)材料價(jià)格拉低至 300-800 元 / 公斤。
全球擠出式材料市場(chǎng)呈現(xiàn) " 一超多強(qiáng) " 格局：美國(guó) Stratasys 依賴設(shè)備生態(tài)閉環(huán)，德國(guó) BASF 專注航空航天尖端材料。聚復(fù)科技的差異化在于垂直整合能力，比如與 XEV 等車企共建 3D 打印生產(chǎn)線，提供從材料到設(shè)備的 " 交鑰匙方案 "，在汽車、醫(yī)療等重認(rèn)證領(lǐng)域形成壁壘。
2025 年，該行業(yè)已經(jīng)處于高速成長(zhǎng)期（整合期）向成熟早期過渡階段。
行業(yè)年復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）達(dá) 10%-15%，介于高速成長(zhǎng)期（30-50%）與成熟早期（增速趨緩）之間。細(xì)分領(lǐng)域如金屬 3D 打印材料增速更高（2024 年同比增長(zhǎng) 10%），符合 " 分形成熟 " 現(xiàn)象。
市場(chǎng)集中度。當(dāng)前 CR3 合計(jì)份額較大，頭部企業(yè)仍通過并購(gòu)擴(kuò)張（如 Stratasys 收購(gòu)史超 30 億美元），顯示整合期特性。
03
行業(yè)正迎來兩大技術(shù)拐點(diǎn)：
1、AI 材料設(shè)計(jì)：機(jī)器學(xué)習(xí)將材料研發(fā)周期從數(shù)年縮至數(shù)月。
2、綠色轉(zhuǎn)型：生物基 PLA、可回收尼龍成為趨勢(shì)。咨詢機(jī)構(gòu)麥肯錫預(yù)測(cè)，到 2030 年 3D 打印將撬動(dòng) 1.2 萬億美元市場(chǎng)，而材料創(chuàng)新將成為最大價(jià)值洼地。
其中關(guān)鍵的原因是：應(yīng)用場(chǎng)景呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。
一方面工業(yè)級(jí)需求激增。航空航天領(lǐng)域（如 GE 燃油噴嘴量產(chǎn)）、醫(yī)療健康（個(gè)性化假體 / 植入物）和汽車輕量化部件（成本降低 60%）正推動(dòng)高性能材料需求，中國(guó) 3D 打印材料在工業(yè)應(yīng)用占比已超 30%。
另一方面和消費(fèi)級(jí)個(gè)性化革命有關(guān)。珠寶、鞋類等定制化生產(chǎn)催生多材料復(fù)合需求，2024 年消費(fèi)領(lǐng)域材料增速達(dá) 15%。
來源：鉛筆道
