" 高端零食第一股 " 良品鋪?zhàn)樱瑢⒗习宓奈蛔庸笆肿尳o了地方國(guó)資。

良品鋪?zhàn)影l(fā)公告稱，公司控股股東寧波漢意及其一致行動(dòng)人良品投資，已與長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)達(dá)成股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以 12.42 元 / 股的價(jià)格合計(jì)轉(zhuǎn)讓 8421 萬(wàn)股股份，占總股本 21%，交易總金額達(dá) 10.46 億元。

交易完成后，長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)將成為控股股東，企業(yè)實(shí)際控制人也從楊紅春等四位創(chuàng)始人變更為武漢國(guó)資委，良品鋪?zhàn)佑纱顺蔀槭讉€(gè)由地方國(guó)資控股的全國(guó)性休閑食品平臺(tái)。

回頭看，良品鋪?zhàn)舆@幾年日子不好過(guò)：高端定位被價(jià)格戰(zhàn)打得站不住腳，資本退潮后自身短板逐漸暴露，當(dāng)消費(fèi)者的注意力被不斷冒出的新品牌稀釋，" 高端零食 " 的故事已經(jīng)淪為昨日黃花。

而國(guó)資的入場(chǎng)，無(wú)疑為這家陷入困境的零食巨頭注入了新的變量。更穩(wěn)定的資金鏈條、更廣闊的資源網(wǎng)絡(luò)、更深厚的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，構(gòu)成了市場(chǎng)對(duì)這筆交易的想象空間。

但把老板換成國(guó)資就能翻盤(pán)？恐怕沒(méi)那么樂(lè)觀。品牌怎么重塑？渠道怎么調(diào)？消費(fèi)者還認(rèn)不認(rèn)你？這都是擺在面前的難題。

現(xiàn)在的零食市場(chǎng)，早就從 " 增量爭(zhēng)奪 " 變成了 " 存量肉搏 "，這場(chǎng) " 易主 " 不僅是良品鋪?zhàn)拥拿\(yùn)轉(zhuǎn)折，也映照出傳統(tǒng)消費(fèi)品牌在時(shí)代浪潮中的集體焦慮。

這到底是一次體面收?qǐng)觯€是逆風(fēng)翻盤(pán)的起點(diǎn)，仍是未知。

長(zhǎng)江國(guó)貿(mào) " 截胡 " 廣州輕工

對(duì)于 " 賣身 "，良品鋪?zhàn)訉?duì)媒體稱，這是企業(yè)的主動(dòng)選擇，也是企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要。在當(dāng)下價(jià)格內(nèi)卷的情況下，希望通過(guò) " 聯(lián)姻 "，探索出一條不打價(jià)格戰(zhàn)的高質(zhì)量發(fā)展之路，即 " 國(guó)家有政策、省市有要求、（企業(yè)）發(fā)展有需求 "。其進(jìn)一步表示，" 創(chuàng)始人會(huì)繼續(xù)帶領(lǐng)核心經(jīng)營(yíng)管理層管理公司日常經(jīng)營(yíng)并擔(dān)任第二大股東。"

控制權(quán)變更實(shí)則早有伏筆。2025 年 3 月至 5 月，不到三個(gè)月的時(shí)間里，良品鋪?zhàn)咏?jīng)歷了兩次關(guān)鍵的管理層變動(dòng)。3 月初，時(shí)任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理?xiàng)钽y芬辭去職務(wù)，董事會(huì)選舉程虹為新任董事長(zhǎng)并代行總經(jīng)理職責(zé)；4 月末，公司又聘任楊紅春為總經(jīng)理。

楊紅春和楊銀芬是良品鋪?zhàn)拥膭?chuàng)始人，在程虹之前曾先后擔(dān)任公司董事長(zhǎng)六年與一年三個(gè)月，并自 2017 年起輪流擔(dān)任公司總經(jīng)理的職務(wù)。

而更深層的行業(yè)變局與資本退潮，也為這場(chǎng) " 換手 " 埋下了更長(zhǎng)的引線。

自 2023 年 6 月起，" 風(fēng)投女王 " 徐新旗下持股良品鋪?zhàn)訉⒔?13 年的今日資本開(kāi)始頻繁減持；原股東之一高瓴資本也開(kāi)啟多輪減持，至 2024 年基本清倉(cāng)；2023 年至 2024 年期間，良品鋪?zhàn)涌毓晒蓶|寧波漢意也多次減持股份。

值得注意的是，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的過(guò)程，說(shuō)得上一波三折。

今年 5 月，寧波漢意就尋求以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式出售其持有的良品鋪?zhàn)硬糠止煞荩⑴c廣州輕工進(jìn)行磋商，同時(shí)簽署了《協(xié)議書(shū)》，約定了廣州輕工擬對(duì)公司進(jìn)行盡職調(diào)査后，計(jì)劃受讓寧波漢意持有的良品鋪?zhàn)硬糠止煞荩M(jìn)而投資、控制良品鋪?zhàn)樱灰變r(jià)格初步確定為 12.42 元 / 股，與本次和長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)的交易定價(jià)相同。

但寧波漢意及其一致行動(dòng)人最終未按約定在 5 月 28 日與廣州輕工簽約，轉(zhuǎn)而將股份售予長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)。這一變故引發(fā)廣州輕工起訴，后者申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，導(dǎo)致寧波漢意所持 7976.4 萬(wàn)股股份被凍結(jié)。良品鋪?zhàn)釉诠嬷刑崾荆煞輧鼋Y(jié)及訴訟事項(xiàng)可能使本次控制權(quán)轉(zhuǎn)讓存在不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

更耐人尋味的，其實(shí)是這場(chǎng) " 臨門(mén)變卦 " 背后的潛臺(tái)詞。為什么最終還是 12.42 元每股，卻放棄了原本已經(jīng)談妥的廣州輕工，轉(zhuǎn)而選擇了長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)？答案說(shuō)到底，還是利益考量。

在與廣州輕工的交易方案中，交易價(jià)格雖然說(shuō)是 12.42 元每股，但后面還加了一句，" 或前 N 個(gè)交易日均價(jià)乘以 1.05 孰低為準(zhǔn) "，也就是說(shuō)，股價(jià)大跌的話，可能就賣不到 12.42 元每股這樣的價(jià)格了。相比之下，在后來(lái)的長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)版本中，并沒(méi)有這種動(dòng)態(tài)調(diào)整交易價(jià)格的約定，相反還專門(mén)加了一句" 未來(lái)雙方不會(huì)因二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的波動(dòng)等因素調(diào)整轉(zhuǎn)讓價(jià)格 "。

｜廣州輕工版本

｜長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)版本

這種對(duì)價(jià)格穩(wěn)定性的特殊約定，既反映了轉(zhuǎn)讓方對(duì)股價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，更折射出對(duì)這家零食巨頭未來(lái)走勢(shì)的謹(jǐn)慎態(tài)度。

降價(jià)也很難

轉(zhuǎn)讓方態(tài)度謹(jǐn)慎背后，是良品鋪?zhàn)拥臉I(yè)績(jī)持續(xù)低迷。官宣控股權(quán)擬轉(zhuǎn)變前幾天，良品鋪?zhàn)影l(fā)布了 2025 年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)今年上半年最高虧損超過(guò) 1 億元；扣非凈利潤(rùn)則預(yù)計(jì)虧損 1-1.3 億元。

這一數(shù)據(jù)不僅是短期波動(dòng)的體現(xiàn)，更是近年業(yè)績(jī)頹勢(shì)的延續(xù)。

2023-2024 年，該公司營(yíng)收分別下滑了 14.76% 和 11.02%，同期 A 股零食上市公司的中位數(shù)為 -1.13% 和 16.79%。同期歸母凈利潤(rùn)更是連續(xù)兩年大跌，分別下跌了 46.26% 和 125.57%，相比之下，A 股零食上市公司的中位數(shù)為同比增長(zhǎng)了 67.76% 和 26.53%。

在近兩年零食板塊整體營(yíng)收回暖、利潤(rùn)增長(zhǎng)的背景下，良品鋪?zhàn)拥倪B續(xù) " 雙降 " 表現(xiàn)，顯然已偏離了行業(yè)主航道。

對(duì)于業(yè)績(jī)低迷的成因，企業(yè)在業(yè)績(jī)預(yù)告給出了多維度解釋：2025 年持續(xù)的產(chǎn)品優(yōu)化導(dǎo)致部分產(chǎn)品售價(jià)下調(diào)，疊加門(mén)店結(jié)構(gòu)調(diào)整中低效門(mén)店的主動(dòng)淘汰，直接影響了銷售規(guī)模；線上渠道流量成本的上升進(jìn)一步擠壓了盈利空間；同時(shí)，利息收入、理財(cái)收益及政府補(bǔ)助的同比減少，也對(duì)利潤(rùn)形成拖累。

而在 2024 年年報(bào)中，良品鋪?zhàn)觿t更明確指出，" 降價(jià)不降質(zhì) " 策略下的門(mén)店渠道價(jià)格調(diào)整及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，是毛利率承壓的核心因素。

種種跡象表明，降價(jià)，已成為牽動(dòng)良品鋪?zhàn)訕I(yè)績(jī)走向的關(guān)鍵變量。

這場(chǎng)價(jià)格調(diào)整的序幕，始于 2023 年末的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向。當(dāng)年 11 月 29 日，楊銀芬宣布，良品鋪?zhàn)痈髑?300 款產(chǎn)品同步實(shí)施降價(jià)，平均降價(jià) 22%，最高降幅 45%，為該企業(yè)成立 17 年來(lái)首次最大規(guī)模降價(jià)。

隨后，降價(jià)策略確實(shí)顯現(xiàn)出市場(chǎng)拉動(dòng)效應(yīng)。2024 年一季度，良品鋪?zhàn)右悦氏陆?2.82 個(gè)百分點(diǎn)為代價(jià)，換來(lái)了銷售額 3.17% 的增長(zhǎng)。其中，團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)毛利率下降 2.75%，銷售額增幅達(dá) 57.32%；直營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降 4.79%，銷售額增長(zhǎng) 10.16%。這種 " 以利換量 " 的模式，至少在初期難言失敗。

｜2024 年一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

然而，降價(jià)帶來(lái)的增長(zhǎng)動(dòng)能，在 2024 年二季度就馬上顯露疲態(tài)，當(dāng)季毛利率繼續(xù)下降 2.6 個(gè)百分點(diǎn)，銷售額卻掉頭下滑 9.3%；三季度，毛利率僅微降 0.08%，銷售額跌幅卻擴(kuò)大至 20% 以上，除團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)外，電商、加盟、直營(yíng)渠道均出現(xiàn)超 20% 的下滑；至 2025 年一季度，毛利率再降 2.06%，但銷售額跌幅卻逼近 30%，連此前表現(xiàn)亮眼的團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)也未能幸免，同比下滑近 20%。至此，這場(chǎng)始于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的降價(jià)嘗試，已難掩其整體失效的結(jié)局。

｜2024 年二季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

｜2024 年三季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

｜2025 年一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

探究策略失效的深層邏輯，需從市場(chǎng)規(guī)律與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)雙重視角審視。

首先從消費(fèi)心理層面看，定位高的品牌突然降價(jià)，往往會(huì)觸發(fā)行為經(jīng)濟(jì)學(xué)中的 " 交易效用 "，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是刺激了消費(fèi)者的 " 占便宜 " 心理。

一款長(zhǎng)期定價(jià) 30 元的產(chǎn)品降至 15-20 元時(shí)，購(gòu)買行為更多源于價(jià)格差帶來(lái)的短期 " 占便宜 " 刺激，而非品牌忠誠(chéng)度或產(chǎn)品偏好的驅(qū)動(dòng)。但這種刺激具有天然的時(shí)效性，當(dāng)價(jià)格錨點(diǎn)從 30 元下移至 15-20 元后，" 占便宜 " 的心理閾值發(fā)生改變，嘗鮮過(guò)后的復(fù)購(gòu)動(dòng)力便會(huì)急劇衰減。這就能很大程度地解釋了為什么良品鋪?zhàn)拥慕祪r(jià)，2024 年一季度取得成績(jī)后，馬上頹勢(shì)顯然。

此外，從行業(yè)維度觀察，競(jìng)爭(zhēng)壓力大增也削弱了良品鋪?zhàn)拥慕祪r(jià)作用。

近年來(lái)，量販零食憑借 " 飲料 2.3 元、礦泉水 1 元、干脆面 0.9 元 " 的極致性價(jià)比，迅速搶占市場(chǎng)份額。這些品牌在保持價(jià)格優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，產(chǎn)品口感與傳統(tǒng)高端品牌的差距不斷縮小，依靠性價(jià)比與門(mén)店規(guī)模上的雙重優(yōu)勢(shì)，已對(duì)傳統(tǒng)品牌構(gòu)成了結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。

故事不好講

在降價(jià)策略不理想后，良品鋪?zhàn)佑珠_(kāi)始選擇以 " 故事 " 為核心的差異化敘事，想通過(guò)重構(gòu)價(jià)值認(rèn)知，再度實(shí)現(xiàn)品牌溢價(jià)的回升。但這條看似順理成章的提價(jià)路徑，卻因過(guò)往的原料爭(zhēng)議與商業(yè)模式的固有缺陷，布滿了難以預(yù)知的陷阱。

2025 年 4 月末啟動(dòng)的 " 尋味中國(guó)好原料 " 活動(dòng)，構(gòu)成了這一戰(zhàn)略的重要載體。與京東及 7 縣市政府的合作，將直采原料與加工衍生品納入同一銷售體系，這種 " 農(nóng)產(chǎn)品 + 深加工產(chǎn)品 " 的雙線布局，既試圖強(qiáng)化原料溯源的可信度，又想通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈延伸拓寬盈利空間。從牛乳香橙吐司到臍橙粽子的產(chǎn)品組合，清晰地展現(xiàn)了其通過(guò)原料故事提升產(chǎn)品附加值的操作邏輯。

這種策略在粽子品類上體現(xiàn)得尤為直接。將 2024 年與 2025 年的同類產(chǎn)品對(duì)比，可見(jiàn)其提價(jià)手法的精細(xì)設(shè)計(jì)：在距離端午節(jié)提前 10 天預(yù)售的基礎(chǔ)上，通過(guò)調(diào)整口味、增加 20 克重量、強(qiáng)化原料來(lái)源敘事，將六味十粽的粗糧粽禮從 55 元提升至 59 元，試圖讓消費(fèi)者接受 " 原料升級(jí)帶來(lái)的價(jià)格合理增長(zhǎng) "。

然而，互聯(lián)網(wǎng)記憶與尚未平息的原料爭(zhēng)議，正在消解這種價(jià)值敘事的可信度。

2024 年 10 月爆發(fā)的配料表造假風(fēng)波，雖經(jīng)武漢市東西湖市場(chǎng)監(jiān)督管理局通報(bào) " 舉報(bào)不成立 "，但打假博主后續(xù)的質(zhì)疑與補(bǔ)充舉證，使得事件陷入 " 羅生門(mén) " 狀態(tài)。藕粉中是否含有未標(biāo)注的木薯成分，酸辣粉原料是否與標(biāo)注的一致，這些消費(fèi)者的核心擔(dān)憂，不會(huì)隨著一份通報(bào)就完全消除，也為良品鋪?zhàn)拥钠放菩湃沃亟ǎ裣码[患。

爭(zhēng)議背后，是良品鋪?zhàn)又饕蕾?" 代工 + 貼牌 " 的生產(chǎn)模式。這種輕資產(chǎn)模式雖可降低成本壓力，但品控問(wèn)題就難以避免出現(xiàn)。去年 11 月，有自媒體查閱黑貓投訴平臺(tái)發(fā)現(xiàn)，有關(guān)良品鋪?zhàn)拥耐对V高達(dá) 1811 條，內(nèi)容涉及吃到異物、食品發(fā)霉變質(zhì)、虛假宣傳等。

相比之下，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不是已實(shí)現(xiàn)自主投產(chǎn)，就是在建廠的路上。比如，鹽津鋪?zhàn)?95% 以上休閑零食為自有工廠生產(chǎn)，自主掌控供應(yīng)鏈，且向上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸。此前因代工模式頻頻被吐槽的三只松鼠，也于 2017 年開(kāi)始籌備自建工廠，目前已自主建設(shè)每日?qǐng)?jiān)果、夏威夷果、碧根果、開(kāi)心果果四大核心堅(jiān)果品類制造工廠，并正式投產(chǎn)。

不過(guò)，良品鋪?zhàn)由钕輼I(yè)績(jī)泥沼，龐大的建廠資金又如同巨石壓頂。市場(chǎng)將破局希望，寄托于未來(lái)的國(guó)企身份帶來(lái)的轉(zhuǎn)機(jī)，盼其能彌補(bǔ)短板。但易主長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)后，情況真的這么樂(lè)觀嗎？

國(guó)企能支持多少？

對(duì)于長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)的入局，良品鋪?zhàn)臃Q，此次控制權(quán)變更 " 不是一次簡(jiǎn)單的股權(quán)交易，而是為下個(gè)十年的發(fā)展，提前布局核心競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，引入產(chǎn)業(yè)與資本資源，為公司高質(zhì)量發(fā)展注入核心動(dòng)力，是良品鋪?zhàn)討?yīng)對(duì)行業(yè)發(fā)展新階段、主動(dòng)尋求變革的戰(zhàn)略升級(jí) "。

然而，對(duì)于市場(chǎng)而言，這次 " 賣身 " 長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)是否真能為良品鋪?zhàn)拥?" 下一個(gè) 10 年 " 添磚加瓦，無(wú)疑是一個(gè)亟待解答的關(guān)鍵問(wèn)題。

不可否認(rèn)，利好肯定是存在的。

在供應(yīng)鏈方面，長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)擁有華中地區(qū)最大的冷鏈物流園區(qū)，并且具備與巴西 JBS 等國(guó)際巨頭合作的直采能力。這對(duì)于良品鋪?zhàn)觼?lái)說(shuō)，無(wú)疑是一大助力，能夠幫助其拓展進(jìn)口原料供應(yīng)鏈，提升產(chǎn)品的差異化競(jìng)爭(zhēng)力。這些優(yōu)勢(shì)，有望為良品鋪?zhàn)訌?" 零食 " 向 " 食品 " 領(lǐng)域擴(kuò)容打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

實(shí)際上，翻閱良品鋪?zhàn)拥呢?cái)報(bào)，不難發(fā)現(xiàn)其 " 不甘于 " 在零食領(lǐng)域的嘗試早已展開(kāi)。財(cái)報(bào)中提及，公司擁有涵蓋休閑零食與其他生活場(chǎng)景的豐富產(chǎn)品線，為了覆蓋從日常零食到其他生活場(chǎng)景的廣泛需求，一直在嘗試拓展多樣化產(chǎn)品品類；為滿足不同生活場(chǎng)景的需求，公司嘗試布局日常居家所需的產(chǎn)品線，旨在為進(jìn)店消費(fèi)者提供一站式食品采購(gòu)服務(wù)。

同時(shí)，長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)能為良品鋪?zhàn)訋?lái)的另一大優(yōu)勢(shì)是渠道。目前，長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)已布局超 27 萬(wàn)平方米國(guó)內(nèi)保稅倉(cāng)、超 5.5 萬(wàn)平方米海外倉(cāng)的全球倉(cāng)儲(chǔ)體系。其在東湖高新區(qū)建設(shè)運(yùn)營(yíng)的長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)跨境電商產(chǎn)業(yè)園，已吸引國(guó)際交流、跨境電商、物流倉(cāng)儲(chǔ)等近 80 家企業(yè)及機(jī)構(gòu)入駐，正加快構(gòu)建 " 一站式 " 出海服務(wù)體系。

更重要的是，國(guó)資背景意味著更強(qiáng)的資金實(shí)力，在資金支持力度上，至少應(yīng)該會(huì)超過(guò)現(xiàn)有控股股東。這對(duì)于需要繼續(xù)加大力度自建生產(chǎn)線，以提高盈利能力和品控的良品鋪?zhàn)觼?lái)說(shuō)，意義重大。

不過(guò)，利好雖然肯定有，但實(shí)際效果究竟有多大，目前還難以確定。

供應(yīng)鏈的優(yōu)勢(shì)確實(shí)能為良品鋪?zhàn)訌牧闶诚蚋蟮氖称焚惖罃U(kuò)容提供支持，但良品鋪?zhàn)拥幕颈P(pán)始終是零食。擴(kuò)容所帶來(lái)的紅利何時(shí)能夠兌現(xiàn)，會(huì)不會(huì)出現(xiàn) " 遠(yuǎn)水不能救近火 " 的情況，恐怕還是個(gè)未知數(shù)。

至于渠道優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)的線下渠道固然強(qiáng)大，但零食未來(lái)的核心渠道是線上。

根據(jù)歐睿的數(shù)據(jù)，2008 至 2022 年電商渠道的零食銷售規(guī)模從 2 億元增至 1040 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為 55.7%。尤其是興趣電商，已成為零食線上銷售增長(zhǎng)最快的渠道。2024 年，抖音平臺(tái)的零食銷售額增長(zhǎng) 23%，快手增長(zhǎng) 40%。有券商預(yù)計(jì)，截至 2024 年，各零食銷售渠道的銷售額占比大致如下：電商渠道約為 38%；線下商超和便利店約為 30%；零食量販渠道約為 14%；品牌自建的連鎖門(mén)店約為 10%。

在資金實(shí)力方面，國(guó)資確實(shí)比原控股股東更具優(yōu)勢(shì)，但長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)究竟能拿出多少錢支持良品鋪?zhàn)咏◤S，可能要打個(gè)問(wèn)號(hào)。

2024 年，長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 876 億元，可惜貿(mào)易行業(yè)普遍規(guī)模大但利潤(rùn)低，參考 A 股貿(mào)易上市公司去年凈利率中位數(shù) 0.8%，合理推算長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)去年凈利潤(rùn)大概 7 個(gè)億左右。零食建廠雖然投入并非天文數(shù)字，但幾個(gè)億還是少不了的，長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)能從這幾個(gè)億的利潤(rùn)中拿出多少支持良品鋪?zhàn)樱胁淮_定。

更微妙的是，換主消息發(fā)布后的首個(gè)交易日，良品鋪?zhàn)庸蓛r(jià)在開(kāi)盤(pán)階段一度上漲超 8%，但最終卻以下跌收?qǐng)觥?/p>

資本市場(chǎng)的態(tài)度似乎已經(jīng)很清楚了：國(guó)資可以托底，但翻盤(pán)，良品鋪?zhàn)舆€得靠自己。

來(lái)源：金角財(cái)經(jīng)