" 立訊家族 " 即將再收獲一個超級 IPO。

如果俯瞰中國精密制造產(chǎn)業(yè)的版圖，立訊精密及其創(chuàng)始人王來春的故事早已成為一個傳奇。

全球平均每兩部智能手機、每三部智能可穿戴設(shè)備以及每五部智能汽車中，就有一部使用了立訊制造的關(guān)鍵部件。

然而，就在這個千億帝國之側(cè)，另一場由家族力量驅(qū)動的創(chuàng)業(yè)風(fēng)暴，正以驚人的速度重塑著一個細分賽道。

2018 年，王來春的胞弟王來喜，從立訊精密總務(wù)經(jīng)理的崗位上轉(zhuǎn)身，成立了這家名為立景創(chuàng)新的公司。當(dāng)時，或許很少有人能預(yù)料到，這家新公司將在七年內(nèi)，長成一個年收入近 280 億元的行業(yè)巨頭。

就在日前，立景創(chuàng)新科技股份有限公司（以下簡稱 " 立景創(chuàng)新 "）正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市。

這家由 " 潮汕女首富 " 王來春擔(dān)任董事長、其弟王來喜掌舵的公司，正將家族商業(yè)版圖推向新的高度。

復(fù)制立訊精密成功路徑

干出中國第一、全球第二

與許多白手起家的故事不同，立景創(chuàng)新的誕生便 " 含著金鑰匙 "。

其最初的團隊與資產(chǎn)，直接來源于對臺灣大型電子零部件廠商光寶科技相機模組事業(yè)部的收購。

這筆由立訊集團（王氏家族控股）以自有資金完成的交易，不僅為立景創(chuàng)新帶來了現(xiàn)成的產(chǎn)能與技術(shù)，更關(guān)鍵的是，它繼承了原部門與華為等主流手機品牌的客戶關(guān)系。

這使得立景創(chuàng)新在成立之初，就站在了一個高于絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司的起點上。

而公司的治理結(jié)構(gòu)也清晰地烙印著家族印記：創(chuàng)始人王來喜擔(dān)任掌舵人，而他的姐姐、立訊精密董事長王來春，則出任董事長，為公司的整體戰(zhàn)略提供指引。

然而，收購光寶只是王來喜野心的序幕。

他清晰地意識到，要成為全球頂級的玩家，必須進入那個最具標(biāo)志性的賽道——蘋果供應(yīng)鏈。

為此，立景創(chuàng)新精準(zhǔn)地鎖定了收購目標(biāo)：高偉電子。這家老牌光學(xué)部件供應(yīng)商自 2009 年起就是蘋果的供應(yīng)商，主要為 iPhone 提供前置攝像頭模組。

從 2020 年開始，立景創(chuàng)新分階段收購高偉電子的股權(quán)，最終將其完全收入囊中。

這筆交易被外界視為 " 立景創(chuàng)新發(fā)展史上最關(guān)鍵的一步 "，它如同一把金鑰匙，為立景創(chuàng)新打開了直接通向 " 客戶 A"（普遍認為指蘋果）的大門。

招股書顯示，這項關(guān)鍵收購成效顯著，立景創(chuàng)新已成為 " 蘋果大陸唯一前攝供應(yīng)商 "，來自蘋果的收入一度占到公司總營收的六成以上。

但王來喜的并購藍圖并未止步于打入果鏈。

他的目標(biāo)是通過垂直整合，構(gòu)建更穩(wěn)固、利潤更豐厚的競爭壁壘。

于是，收購的浪潮繼續(xù)涌動：

2022 年，公司再次從光寶集團收購其影像事業(yè)部，強化了在打印機及掃描儀等智慧辦公領(lǐng)域的業(yè)務(wù)；

2023 年，通過收購柯尼卡美能達旗下兩家從事光學(xué)零部件組裝的子公司，立景創(chuàng)新成功將觸角伸向了產(chǎn)業(yè)鏈更上游的光學(xué)鏡頭領(lǐng)域。

與此同時，公司還與激光雷達明星企業(yè)速騰聚創(chuàng)成立合資公司，將業(yè)務(wù)邊界從消費電子拓展至智能汽車這片新藍海。

這一系列眼花繚亂的資本操作，讓立景創(chuàng)新在短短數(shù)年內(nèi)，從一個相機模組供應(yīng)商，迅速成長為具備一定垂直一體化能力的精密光學(xué)解決方案平臺。

這條通過并購實現(xiàn)爆發(fā)式增長的路徑，與立訊精密當(dāng)年的崛起軌跡如出一轍。

事實上，這可以被視為 " 立訊基因 " 在光學(xué)賽道的一次成功復(fù)刻。

立訊精密正是通過一系列精準(zhǔn)并購，從連接器業(yè)務(wù)逐步切入蘋果供應(yīng)鏈，并最終成為代工巨頭。

立景創(chuàng)新的發(fā)展，無疑借鑒了這套已被驗證成功的 " 并購、整合、成長 " 方法論。

而姐姐王來春的坐鎮(zhèn)，不僅提供了戰(zhàn)略上的背書，其深厚的產(chǎn)業(yè)資源和資本網(wǎng)絡(luò)，也成為了立景創(chuàng)新最寶貴的隱性資產(chǎn)。

資本市場的嗅覺是最敏銳的。

立景創(chuàng)新狂飆突進的故事，吸引了中國頂級的投資機構(gòu)。

IDG 資本、紅杉中國、CPE 源峰、高瓴、君聯(lián)資本、嘉御資本、招商致遠資本、中金、廣發(fā)證券、中移基金、中國人壽、中信證券、基石資本、泰康人壽、三七互娛等超 20 家知名機構(gòu)，在上市前完成了多輪投資，累計投資逾 52.4 億元人民幣。

具體來說，公司在 2022 年 9 月完成 2.14 億元融資，2023 年 4 月完成 A2 輪 12.3 億元融資，2023 年 3 月完成 5 億元融資，2024 年 6 月 24 日完成 B 輪 15 億元融資。

招股書顯示，在立景創(chuàng)新的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，控股股東立景有限持有約 48.06% 股權(quán)，而立景有限背后是王氏家族的四人，其中王來喜持股約 56.34%，其余股份由王來春、王來勝和王來嬌控制。作為創(chuàng)始人的王來喜，最終持股比例約為 27.08%，王來春的最終持股比例為 7.13%。

在機構(gòu)投資者中，中國人壽持股比例為 4.44%，中移基金持股比例為 3.67%，紅杉持股比例為 2.84%，IDG 持股比例為 2.84%，中移基金持股為 2.34%，君聯(lián)資本持股為 1.34%。

它們看中的，不僅是高速增長的精密光學(xué)賽道，更是 " 立訊家族 " 這個招牌背后所代表的產(chǎn)業(yè)整合能力與成功概率。在資本的強力助推下，立景創(chuàng)新在 2024 年最新融資中的投后估值約為 225 億元人民幣。

如今，全球每六臺筆記本電腦中就有一臺使用它的攝像頭模組，在消費電子攝像頭模組領(lǐng)域，它已位列全球第二、中國第一。

值得一提的是，立景創(chuàng)新憑借 " 一鏡雙目 " 雙焦段切換式長焦模組、三攝系統(tǒng)等創(chuàng)新方案，成功打入中高端市場。據(jù)弗若斯特沙利文報告，公司在 2024 年全球中高端智能手機攝像頭模組市場排名第二、中國第一。

" 最強打工妹 " 王來春

打下的商業(yè)版圖

縱觀整個 " 立訊家族 "，更是一部中國精密制造產(chǎn)業(yè)迭代與家族商業(yè)智慧交織的傳奇。

故事的中心，是一位從流水線走向財富巔峰的女性，以及她所引領(lǐng)的整個家族版圖。

1967 年，王來春出生在廣東汕頭澄海的一個普通家庭。

作為家中長女，她從小便開始做抽紗等手工活來貼補家用。21 歲那年，高考失利的她抓住了時代給予的機遇，成為富士康在大陸第一家工廠的首批 150 名員工之一。

在漫長而艱苦的十年間，她從最底層的流水線女工，一路晉升至管理千人的課長。這段經(jīng)歷不僅磨練了她，更讓她深度浸染了富士康的制造管理體系與文化。

命運的齒輪在 1999 年轉(zhuǎn)動。

32 歲的王來春毅然辭去富士康的穩(wěn)定職位，與二哥王來勝共同出資收購了香港立訊公司，踏上了創(chuàng)業(yè)之路。

2004 年，立訊精密工業(yè)股份有限公司在深圳正式成立。

創(chuàng)業(yè)初期，公司業(yè)務(wù)高度依賴老東家富士康的代工訂單，但這正是王來春積累第一桶金和產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗的基石。她甚至將富士康創(chuàng)始人郭臺銘的管理語錄掛在車間，立訊精密早期的股東名單中也出現(xiàn)了郭臺銘弟弟郭臺強的名字。

真正的飛躍始于 2011 年。

立訊精密通過收購昆山聯(lián)滔電子，成功切入蘋果供應(yīng)鏈，拿到了 Macbook 內(nèi)部連接線的訂單。王來春深信 " 與鳳同飛，必出俊鳥 "。

王來春與庫克下車間考察   圖源：快科技

此后，一場精準(zhǔn)而迅猛的并購擴張拉開了序幕：2016 年通過收購切入聲學(xué)領(lǐng)域，拿到 AirPods 訂單；2017 年成為 AirPods 主力代工廠；2020 年更是通過收購江蘇緯創(chuàng)，成為中國大陸第一家 iPhone 代工廠。

如今，立訊精密從一家連接器小廠，蛻變?yōu)槭兄禂?shù)千億的 " 果鏈 " 代工之王。

王來春與立景創(chuàng)新的故事，是 " 立訊家族 " 商業(yè)版圖最耀眼的兩極，但并非全部。

這個低調(diào)而緊密的潮汕家族，正通過清晰的產(chǎn)業(yè)分工與資本聯(lián)動，構(gòu)建了一個龐大的制造帝國。

王來春與大哥王來勝是立訊精密的共同創(chuàng)始人與實際控制人。而小妹王來嬌則有自己的事業(yè)，她擔(dān)任董事的泰睿智造公司，是蘋果、谷歌等品牌的供應(yīng)商，也為立訊精密提供零部件。弟弟王來喜，除了掌舵立景創(chuàng)新，還擔(dān)任著蘋果供應(yīng)鏈企業(yè)東莞高偉的法定代表人。

這個家族的投資眼光同樣犀利。

2022 年，王來春與王來勝通過旗下公司斥資超百億元，投資了奇瑞控股及其關(guān)聯(lián)公司。這不僅是一次財務(wù)投資，更是立訊精密進軍汽車 Tier 1（一級供應(yīng)商）的戰(zhàn)略布局。

隨著奇瑞汽車在 2025 年成功上市，這筆投資為王家?guī)砹顺^ 160 億元的賬面浮盈。如今，這部分股權(quán)資產(chǎn)已轉(zhuǎn)由王來嬌和王來喜共同持有，體現(xiàn)了家族內(nèi)部的產(chǎn)業(yè)分配與傳承。

從深圳富士康的流水線，到市值千億的立訊精密；從一次大膽的收購，到迅速崛起的獨角獸立景創(chuàng)新；再從消費電子，到橫跨汽車、通信的多元布局。

王來春與她的家族，用三十多年的時間，講述了一個關(guān)于制造業(yè)、關(guān)于潮汕商幫、關(guān)于家族協(xié)作的深沉故事。

年賺超 10 億

蘋果是最大客戶也是最大供應(yīng)商

如今，站在港交所大門前的立景創(chuàng)新，交出了一份亮眼的成績單。

公司的營收規(guī)模在近三年實現(xiàn)了跨越式增長，從 2022 年的 128 億元，到 2023 年的 152 億元，再到 2024 年已躍升至 279 億元，年復(fù)合增長率高達 47.9%。

這一強勁的增長勢頭在 2025 年上半年得以延續(xù)，當(dāng)期營收同比大幅增長 54.3%，達到 142 億元。

在盈利表現(xiàn)上，立景創(chuàng)新同樣展現(xiàn)出穩(wěn)健的上行軌跡。

其凈利潤從 2022 年的 6.89 億元，經(jīng) 2023 年的 5.88 億元，增長至 2024 年的 10.52 億元，年復(fù)合增長率約為 23.5%。進入 2025 年上半年，盈利增長進一步加速，凈利潤同比飆升 101.5%，錄得 5.54 億元。

然而，亮眼的增長背后也存在著現(xiàn)實挑戰(zhàn)。

招股書提示，原材料價格、勞動力成本及整體運營效率的波動，都可能對其盈利空間構(gòu)成壓力。這一風(fēng)險直觀體現(xiàn)在其毛利率走勢上：2022 年至 2024 年，公司整體毛利率從 12.2% 微降至 10.8%，2025 年上半年則為 10.8%，呈現(xiàn)出一定的收窄趨勢。

公司的收入結(jié)構(gòu)清晰地反映了其業(yè)務(wù)重心。

其絕大部分營收來源于消費電子領(lǐng)域，特別是應(yīng)用于智能手機、筆記本電腦及平板電腦的攝像頭模組。盡管消費電子業(yè)務(wù)在 2022 至 2024 年間保持著 39.1% 的可觀年復(fù)合增長率，但更為亮眼的是來自汽車電子業(yè)務(wù)的爆發(fā)，同期增長率高達 158.5%。

從收入構(gòu)成看，2025 年上半年，消費電子業(yè)務(wù)貢獻了 125.06 億元，占總收入的 88.2%；而汽車電子、智慧辦公應(yīng)用以及新興領(lǐng)域等其他業(yè)務(wù)，分別貢獻了 3.76 億元、7.27 億元和 5.78 億元，占比分別為 2.6%、5.1% 和 4.1%。

一個不容忽視的風(fēng)險是其極高的客戶集中度。

在過去幾年及 2025 年上半年，公司前五大客戶的收入占比始終維持在 77.8% 至 90.7% 的高位區(qū)間。

其中，對最大單一客戶 " 客戶 A" 的依賴尤為突出，來自該客戶的收入在 2025 年上半年達到 96 億元，占總收入的 67.6%。市場普遍確認，這一核心客戶正是蘋果公司，而華為則穩(wěn)定地為其第二大客戶。

同時，" 客戶 A" 也是立景創(chuàng)新的最大供應(yīng)商，采購額占比達 45.9%。可以說，公司銷售和供應(yīng)兩大命脈都高度集中在一家之上。

對此，立景創(chuàng)新也表示，公司相信與客戶 A 的業(yè)務(wù)關(guān)系發(fā)生任何重大不利變動或終止的可能性很低，雙方已維持超過 15 年的穩(wěn)定業(yè)務(wù)關(guān)系。于往績紀錄期間及截至最后實際可行日期，并無發(fā)生客戶 A 的訂單大幅減少、延遲或取消的情況。

從行業(yè)前景來看，立景創(chuàng)新所處的賽道仍具潛力。

根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，全球消費電子攝像頭模組市場規(guī)模預(yù)計將從 2024 年的 508 億美元，增長至 2029 年的 809 億美元，年復(fù)合增長率達 9.6%。這一增長主要由多攝趨勢、影像算法升級及 AI 視覺功能的普及所驅(qū)動。

在與同行業(yè)主要公司的對比中，立景創(chuàng)新的處境頗具特點。

相較于舜宇光學(xué)科技憑借車載鏡頭、XR 光學(xué)模組等高毛利業(yè)務(wù)建立的護城河與全球化布局，立景創(chuàng)新的增長更顯迅猛，但業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也更為單一。

與仍在轉(zhuǎn)型中、面臨資金壓力的歐菲光相比，立景創(chuàng)新雖在盈利和增長上表現(xiàn)更優(yōu)，但其約 10.8% 的毛利率水平，顯著低于舜宇光學(xué)的 19.8%，僅略高于歐菲光的 10%。

這揭示出立景創(chuàng)新正處于一個高速增長但結(jié)構(gòu)亟待優(yōu)化的階段，其未來發(fā)展的關(guān)鍵，在于能否在依賴核心客戶與消費電子的同時，成功拓展新賽道以提升盈利的韌性和天花板。

根據(jù)招股書，此次 IPO 募集資金將主要用于精密光學(xué)產(chǎn)品與核心技術(shù)的研發(fā)、智能制造平臺的升級、對產(chǎn)業(yè)鏈上游優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的戰(zhàn)略投資、償還部分銀行借款，以及補充營運資金。

回望其發(fā)展路徑，從王來喜在立訊精密辦公室里籌劃未來，到如今駕馭這家年賺超十億的獨角獸，其歷程印證了一個清晰的商業(yè)邏輯：在熟悉的領(lǐng)域，用被驗證過的方法論，依托家族深厚的產(chǎn)業(yè)根基與信任網(wǎng)絡(luò)，同樣可以快速建立起一個新的王國。

來源：創(chuàng)業(yè)邦