一場(chǎng)激烈的 " 機(jī)器人對(duì)決 " 正在上演。
據(jù)悉，智元機(jī)器人與宇樹科技為爭(zhēng)奪 2026 年總臺(tái)春晚的贊助席位，展開競(jìng)逐，傳聞報(bào)價(jià)分別達(dá) 6000 萬元與 1 億元。智元對(duì)此回應(yīng) " 不是真的 "，宇樹則暫未表態(tài)。目前結(jié)果懸而未決。
這讓人不禁想起 1996 年那個(gè)著名的商業(yè)案例：段永平壓上步步高幾乎全部家當(dāng) 8123 萬元，一舉拿下央視《天氣預(yù)報(bào)》后五秒的廣告位。
相隔三十年的 " 天價(jià) " 競(jìng)標(biāo)，本質(zhì)如一：在企業(yè)或行業(yè)爆發(fā)的前夜，押注可調(diào)動(dòng)的重大資源，只為搶占一個(gè)國民級(jí)、壟斷性的注意力入口。
" 宇樹產(chǎn)品面向 B 和 C 端，借助春晚打造國民級(jí)客戶的品牌價(jià)值，這個(gè)錢花得肯定值。" 世紀(jì)智機(jī)機(jī)器人創(chuàng)始人孟凡昌表示，" 公司一上市就到賬數(shù)十億，短期內(nèi)賬上資金只是個(gè)數(shù)字，長期還得看產(chǎn)品的性能與體驗(yàn)是否滿足市場(chǎng)真實(shí)需求。"
在他看來，" 用真金白銀買單的臨界點(diǎn)肯定會(huì)到來，至于是 2 年還是 10 年，難以預(yù)料，需滿足產(chǎn)品體驗(yàn)與成本價(jià)值的雙重疊加達(dá)到平衡點(diǎn)。"
春晚贊助，歷來是中國經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)的風(fēng)向標(biāo)與資本流向的晴雨表。它清晰地映照出哪個(gè)行業(yè)正處在浪潮之巔，又是哪些企業(yè)手握重金、志在必得。
從早年的白酒、家電，到后來的互聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)，無不印證了這一規(guī)律。如今，這把火炬正在傳遞給一個(gè)新的主角——具身智能與機(jī)器人。
2025 年，國內(nèi)機(jī)器人領(lǐng)域投融資呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，融資總額與單筆規(guī)模均創(chuàng)下新高。
據(jù)清科數(shù)據(jù)，僅 2025 年前三季度融資總額近 980 億元，同期增長 123%。IT 桔子則顯示，截至 12 月 10 日，國內(nèi)機(jī)器人投融資事件達(dá) 558 起。這一數(shù)字近乎前三年之和。
然而，機(jī)器人熱潮之下，我們似乎來到了一個(gè)十字路口：
一邊是，頭部企業(yè)狂飆。優(yōu)必選宣布總訂單金額達(dá) 13 億，智元機(jī)器人下線第 5000 臺(tái)產(chǎn)品，宇樹不惜將售價(jià)腰斬以搶占市場(chǎng)。
另一邊，盡管對(duì) " 泡沫 " 界定有所分歧，但投資人基本形成共識(shí)：局部過熱存在，機(jī)器人行業(yè)正經(jīng)歷 " 大浪淘沙 "。而背靠巨頭的新秀一星機(jī)器人驟然離場(chǎng)，似乎昭示著 " 淘汰賽 " 的開始。
本文拆解了 2025 年機(jī)器人估值 TOP 10 企業(yè)的資本陣容與生存路徑，剖析 " 摸著優(yōu)必選過河 " 的啟示與教訓(xùn)，并將中國漸進(jìn)的工業(yè)化道路，與海外顛覆性的 AGI 夢(mèng)想進(jìn)行對(duì)比。
「高見 pro」試圖厘清和回答，機(jī)器人領(lǐng)域誰下注，錢流向誰？在技術(shù)理想與商業(yè)現(xiàn)實(shí)的碰撞下，2025 年的機(jī)器人行業(yè)究竟走到了哪一步？
估值 TOP 10：誰在下注？錢流向了誰？
據(jù) IT 桔子，截至 12 月 10 日，2025 年國內(nèi)機(jī)器人領(lǐng)域投融資事件達(dá) 558 起。而 2022 年至 2024 年全年投融資事件分別為 143 起、179 起和 251 起。
在這 558 起事件中，種子輪 39 起，天使輪 160 起，A 輪 223 起，早中期融資合計(jì)占比高達(dá) 85%。這也意味著，行業(yè)仍處于快速擴(kuò)張和培育期，資本正在大規(guī)模搜尋和押注未來的行業(yè)領(lǐng)袖。
從地域看，投融資事件高度集中于三大創(chuàng)新高地。深圳 134 起、北京 97 起、上海 82 起，三地合計(jì)占總量的 56%。京津冀、長三角、珠三角作為機(jī)器人產(chǎn)業(yè)核心集群，形成 " 虹吸效應(yīng) "。
目前國內(nèi)機(jī)器人企業(yè)估值 TOP 10 分別為：智元、宇樹、銀河通用、云深處、眾擎、擎朗智能、樂聚、傅利葉、星海圖、逐際動(dòng)力。其中智元、宇樹、銀河通用、云深處、眾擎、擎朗智能的估值均超百億元。
2025 機(jī)器人 TOP 10
注：據(jù)公開信息整理，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至 12 月 10 日
翻開估值 TOP 10 企業(yè)的股東名冊(cè)，投融資呈現(xiàn)出鮮明的 " 頭部聚集、產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)、國資護(hù)航 " 特色。
1. 產(chǎn)業(yè)巨頭頻現(xiàn)，車企活躍
騰訊、京東、美團(tuán)、比亞迪、寧德時(shí)代等產(chǎn)業(yè)巨頭頻繁出現(xiàn)在核心公司的投資人列表中。它們的訴求遠(yuǎn)非單純的財(cái)務(wù)回報(bào)，而是戰(zhàn)略協(xié)同與生態(tài)卡位。
如京東投資智元、逐際動(dòng)力，意在強(qiáng)化智慧物流體系的自動(dòng)化核心。比亞迪投資智元，為其 " 黑燈工廠 " 做儲(chǔ)備。
產(chǎn)業(yè)資本的進(jìn)入，為創(chuàng)業(yè)公司帶來了寶貴的潛在訂單、落地場(chǎng)景與供應(yīng)鏈賦能。它們?cè)诓季肿陨?" 下一代生產(chǎn)力 " 的同時(shí)，也在改寫機(jī)器人技術(shù)商業(yè)化的節(jié)奏與估值邏輯。
2. 地方國資，產(chǎn)業(yè)政策的延伸
北京、上海、深圳、安徽等地國資背景的產(chǎn)業(yè)基金異常活躍。它們的投資意在培育本地產(chǎn)業(yè)鏈、吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)落地。
這直接促成了 " 基金 + 園區(qū) + 生態(tài) " 模式在全國的推廣。武漢、蘇州、合肥等地紛紛借鑒一線城市經(jīng)驗(yàn)，通過設(shè)立政府引導(dǎo)基金、配套建設(shè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)和創(chuàng)新中心的方式，形成了全國多點(diǎn)開花的局面。
3. 頭部 " 贏家通吃 "，機(jī)構(gòu) " 賽道式 " 下注
資本涌向頭部公司。估值超百億的智元、宇樹、銀河通用、云深處等企業(yè)，投資人名單每家都長達(dá)數(shù)十家，幾乎囊括了市場(chǎng)一線機(jī)構(gòu)。
部分投資機(jī)構(gòu)通過系統(tǒng)性布局，實(shí)現(xiàn)了對(duì)賽道頭部企業(yè)的 " 重倉式 " 覆蓋。紅杉中國、經(jīng)緯創(chuàng)投、騰訊、美團(tuán)、IDG、北京機(jī)器人產(chǎn)業(yè)投資基金、尚頎資本、源碼均同時(shí)命中 3 家 TOP 10 企業(yè)，展現(xiàn)了布局眼光。
注：據(jù)公開信息整理，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至 12 月 10 日
值得注意的是，一級(jí)市場(chǎng)的高估值，終需二級(jí)市場(chǎng)來兌現(xiàn)。
行業(yè)正在探索多上市路徑。優(yōu)必選港股上市為行業(yè)提供了參照，宇樹進(jìn)行 A 股 IPO 輔導(dǎo)，代表主流路徑；智元機(jī)器人 " 反向收購 " 控股上市公司，則開辟了更快對(duì)接資本市場(chǎng)的新通道。此外，港股 18C 章也為未盈利的科技公司提供了可能。
無論選擇哪條路徑，所有資本操作的底層基石始終是真實(shí)的訂單、健康的現(xiàn)金流和可預(yù)期的盈利前景。
摸著優(yōu)必選過河，各家 " 顯神通 "
如今機(jī)器人與AI、新材料等技術(shù)深度融合，以勝任更復(fù)雜的任務(wù)。技術(shù)路線，" 端到端 " 和 " 分層架構(gòu) " 共存，雙足、輪式、四足形態(tài)同臺(tái)競(jìng)技。行業(yè)面對(duì)一個(gè)核心命題：如何在復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)場(chǎng)景中創(chuàng)造可靠價(jià)值。TOP 10 企業(yè)依據(jù)自身基因演化出多條發(fā)展路徑，為觀察行業(yè)未來提供了清晰視角。以下為三條代表性路徑：
1. 軟硬一體，生態(tài)先行
近日，智元機(jī)器人官宣累計(jì)下線超 5000 臺(tái)。通過遠(yuǎn)征、靈犀、精靈三條產(chǎn)品線，覆蓋工業(yè)、物流、科研等多場(chǎng)景。除了量產(chǎn)進(jìn)程的推進(jìn)，智元的生態(tài)化格局漸顯。它與格力博、玉禾田等多家行業(yè)龍頭成立合資公司或深度合作，以 " 解決方案 + 數(shù)據(jù)閉環(huán) " 深度綁定垂直行業(yè)。
智元選擇了以 " 量產(chǎn) + 生態(tài) " 整合資源的平臺(tái)式路徑。它構(gòu)建了 " 一體三智 " 技術(shù)體系，即以機(jī)器人本體為基礎(chǔ)，融合 " 大腦 " 的作業(yè)與交互智能、" 小腦 " 的運(yùn)動(dòng)智能，并自研了支撐這套體系的核心技術(shù)棧。
尤為亮睛的是，智元通過 " 反向收購 " 上市公司的神來之筆，以及與高瓴等機(jī)構(gòu)聯(lián)合設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金等動(dòng)作表明，智元的野心或不僅僅是制造機(jī)器人。
2. 硬件先行，運(yùn)動(dòng)控制優(yōu)先
宇樹走了一條以極致硬件和成本控制為基石的務(wù)實(shí)路徑。它從硬件本體出發(fā)，從四足機(jī)器人積累的卓越運(yùn)動(dòng)控制能力是其核心資產(chǎn)，并以此為基礎(chǔ)向人形機(jī)器人延伸。
垂直整合與成本控制是宇樹的強(qiáng)項(xiàng)。超過 90% 的核心零部件自研，且高比例零部件可在四足與人形產(chǎn)品間復(fù)用，這使其能夠推出售價(jià)下探至 3.99 萬元起的輕量化人形機(jī)器人，在業(yè)內(nèi)樹立了性價(jià)比的絕對(duì)標(biāo)桿。
目前宇樹在確保運(yùn)動(dòng)控制能力全球領(lǐng)先的前提下，通過自研 UnifoLM 大模型穩(wěn)步補(bǔ)強(qiáng) " 大腦 "，展示了一條從硬到軟、從細(xì)分市場(chǎng)向通用場(chǎng)景穩(wěn)健滲透的路徑。
3. " 大腦 " 驅(qū)動(dòng)，場(chǎng)景定義產(chǎn)品
銀河通用選擇了一條以 AI 模型為核心、以場(chǎng)景需求定義產(chǎn)品形態(tài)的路徑。
銀河通用不盲目追求仿人形態(tài)，而是基于 GraspVLA、GroceryVLA、TrackVLA 等核心模型的能力，打造了適配藥店、商超等場(chǎng)景的輪式雙臂機(jī)器人。
它證明了在特定高價(jià)值場(chǎng)景中，用最高效而非最仿生的形態(tài)解決精細(xì)抓取等真實(shí)問題，同樣能建立深厚壁壘并獲得高估值。
其他企業(yè)也各具特色，比如樂聚機(jī)器人以高動(dòng)態(tài)運(yùn)動(dòng)控制見長；擎朗智能在商用服務(wù)市場(chǎng)擁有成熟的規(guī)模化部署與運(yùn)維網(wǎng)絡(luò)；云深處的四足機(jī)器人在運(yùn)動(dòng)控制與行業(yè)應(yīng)用上積累深厚，等等。
值得一提的事，作為業(yè)內(nèi)上市公司，優(yōu)必選的發(fā)展路徑對(duì)后來者具有借鑒價(jià)值。
優(yōu)必選在早期以人形機(jī)器人形態(tài)切入，通過春晚表演、與迪士尼合作等方式，快速建立大眾品牌認(rèn)知。自 2023 年將重心聚焦于 B 端智能制造場(chǎng)景。2024 年發(fā)布了首個(gè)人形機(jī)器人工業(yè)場(chǎng)景解決方案，推動(dòng)機(jī)器人在汽車工廠的實(shí)際應(yīng)用。
從早期消費(fèi)端的品牌建設(shè)，到轉(zhuǎn)聚焦 B 端，優(yōu)必選的轉(zhuǎn)型證明：在資源有限時(shí)，深耕單一高價(jià)值垂直行業(yè)，比泛場(chǎng)景合作更具實(shí)效。
優(yōu)必選 All in 人形提示后來者，在技術(shù)路徑上保持靈活性非常重要。自身核心能力能否適配輪式、復(fù)合移動(dòng)平臺(tái)等更多元的產(chǎn)品形態(tài)。以更靈活、更低成本的方式滿足市場(chǎng)需求，避免被單一 " 機(jī)器人形態(tài) " 鎖定，是應(yīng)對(duì)技術(shù)迭代與市場(chǎng)變化的關(guān)鍵。
上市為優(yōu)必選開辟了持續(xù)的融資通道，支撐了長期研發(fā)與生態(tài)嘗試。但資本運(yùn)作是手段，而非目的。所有融資、并購或產(chǎn)業(yè)基金布局，最終都應(yīng)服務(wù)于一個(gè)目標(biāo)，即構(gòu)建可盈利的商業(yè)模式和健康的現(xiàn)金流。
優(yōu)必選至今雖未盈利，但其發(fā)展歷程展現(xiàn)了減虧路徑。企業(yè)在追求增長和交付的同時(shí)，須向市場(chǎng)呈現(xiàn)一條可信的、通往正向現(xiàn)金流的路線圖，而不僅僅是增長敘事。
機(jī)器人究竟走到哪兒了？
2025 年被稱為全球人形機(jī)器人的 " 量產(chǎn)元年 "，但實(shí)際情況是，" 量產(chǎn) " 仍面臨重重關(guān)卡。
在聚光燈下，機(jī)器人能完成后空翻、泡咖啡。但一旦進(jìn)入真實(shí)、非結(jié)構(gòu)化的工廠或家庭環(huán)境，其表現(xiàn)往往大打折扣：
靈巧手在長期抓取后精度易衰減、耐用性待提高，雙足在復(fù)雜地面的穩(wěn)定性遠(yuǎn)未達(dá)到工業(yè)級(jí)要求；當(dāng)前的 AI 模型在應(yīng)對(duì)突發(fā)、多變場(chǎng)景時(shí)，其決策的可靠性與安全性仍是巨大挑戰(zhàn)。
人形機(jī)器人涉及上百個(gè)核心部件，目前高精度檢測(cè)器、六維力傳感器等關(guān)鍵部件仍依賴進(jìn)口。更重要的是，行業(yè)缺乏統(tǒng)一的接口與通信協(xié)議，各家自建體系，導(dǎo)致零部件無法通用，規(guī)模化生產(chǎn)難以實(shí)現(xiàn)，定制化成本高昂。
就投入產(chǎn)出比而言，一方面，工業(yè)場(chǎng)景回報(bào)周期過長，當(dāng)前單臺(tái)機(jī)器人投資回收期或長達(dá) 5 年，客戶采購意愿受限。另一方面，家庭場(chǎng)景功能價(jià)格錯(cuò)配。目前僅能完成擦桌、取快遞等有限功能，但售價(jià)高達(dá)數(shù)十萬元，與大眾消費(fèi)預(yù)期嚴(yán)重不符。
2025 年的標(biāo)志性意義在于行業(yè)發(fā)生了兩個(gè)根本性轉(zhuǎn)向：
頭部企業(yè)除了發(fā)布炫酷視頻外，開始建設(shè)產(chǎn)線，推動(dòng)工程化落地；企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)開始更加務(wù)實(shí)地思考和追問，機(jī)器人具體能用在哪個(gè)環(huán)節(jié)？能幫客戶省多少錢？
行業(yè)的關(guān)注焦點(diǎn)已從 " 誰的機(jī)器人演示最酷 " 轉(zhuǎn)變?yōu)?" 誰能率先在特定場(chǎng)景中證明自己有價(jià)值且用得起 "。
在共同的目標(biāo)下，海內(nèi)外機(jī)器人產(chǎn)業(yè)走出了截然不同的路徑。
在技術(shù)愿景上，以美國為代表的海外企業(yè)追求顛覆性突破，瞄準(zhǔn)通用人工智能（AGI）與家庭服務(wù)等消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)。中國企業(yè)則偏向漸進(jìn)式創(chuàng)新，率先在工業(yè)制造、物流等現(xiàn)有垂直場(chǎng)景中尋求優(yōu)化與落地。
核心優(yōu)勢(shì)上，西方在核心算法與基礎(chǔ)軟件上底蘊(yùn)深厚。中國則憑借供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)與強(qiáng)悍的硬件制造、成本控制能力占據(jù)優(yōu)勢(shì)。
海外市場(chǎng)敢于為技術(shù)愿景支付高溢價(jià)，如 Figure AI 單輪融資 10 億美元，估值 390 億美元；中國市場(chǎng)則呈現(xiàn) " 產(chǎn)業(yè)資本 + 政策引導(dǎo) " 特色，投資緊密圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)同需求。
這場(chǎng)分化意味著，未來的競(jìng)爭(zhēng)不僅是技術(shù)的比拼，更是生態(tài)整合效率與商業(yè)化落地速度的較量。
盡管賽道火熱，但行業(yè)對(duì) " 泡沫 " 的認(rèn)知已非常理性。在近期的一場(chǎng)投資人會(huì)上，多位投資人認(rèn)為，機(jī)器人領(lǐng)域存在結(jié)構(gòu)性、階段性的泡沫，并聚焦于兩點(diǎn)共識(shí)：
一個(gè)共識(shí)為，泡沫多集中在 " 人形 " 形態(tài)。資源過度追捧 " 人形 "，但其成本、可靠性與當(dāng)前多數(shù)工業(yè)場(chǎng)景的實(shí)際需求存在巨大 " 預(yù)期鴻溝 "，輪式、四足或?qū)Ｓ脢A具往往更高效。
另一個(gè)共識(shí)為，中美泡沫程度不同。相較于美國機(jī)器人公司動(dòng)輒數(shù)百億美元的估值，中國頭部企業(yè)的估值被認(rèn)為 " 差得很遠(yuǎn) "，整體泡沫 " 小很多 "。
"泡沫是長周期硬科技發(fā)展的必然階段，關(guān)鍵在于如何應(yīng)對(duì)。若能被快速發(fā)展消化則不足為懼。" 在投資人看來，中國完備的供應(yīng)鏈、規(guī)模化制造能力以及 " 光機(jī)電軟 " 的系統(tǒng)性創(chuàng)新生態(tài)，是消化泡沫、實(shí)現(xiàn)快速迭代的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
真正的風(fēng)險(xiǎn)并非泡沫本身，而是脫離價(jià)值的虛假繁榮以及其引發(fā)的生態(tài)扭曲。
具體表現(xiàn)在，熱潮催生了以套取地方訂單和補(bǔ)貼為目標(biāo)的公司，這些公司并沒有創(chuàng)造真實(shí)價(jià)值。也有資金資源從攻克精密減速器、軸承等技術(shù)研發(fā)中抽離，流向概念炒作與模式套利。這些行為或?qū)е庐a(chǎn)業(yè)在未成熟時(shí)即遭遇寒冬。
擠掉 " 虛榮的泡沫 "，留下 " 繁榮的泡沫 "，需要市場(chǎng)各方共同回歸本質(zhì)。
創(chuàng)業(yè)者須警惕 " 形態(tài)崇拜 "，回歸場(chǎng)景真實(shí)需求與健康現(xiàn)金流。將供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為成本、可靠性及快速交付的護(hù)城河，建立不依賴持續(xù)融資輸血的商業(yè)模式。
投資人則需繼續(xù)錘煉深度產(chǎn)業(yè)眼光，穿透故事，評(píng)估企業(yè)的核心技術(shù)深度、工程實(shí)現(xiàn)與成本控制能力。
行業(yè)推動(dòng)建立更 " 陽光化 " 的披露與認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，利于正向發(fā)展。比如融資披露標(biāo)準(zhǔn)、訂單統(tǒng)計(jì)口徑與產(chǎn)品性能評(píng)測(cè)體系，等等。政策資源向基礎(chǔ)研發(fā)、共性技術(shù)平臺(tái)精準(zhǔn)傾斜，避免對(duì)終端產(chǎn)品的簡單補(bǔ)貼扭曲市場(chǎng)信號(hào)。
當(dāng)潮水退去，唯有無可替代的技術(shù)、可靠耐用且能盈利的產(chǎn)品，以及共生共榮的健康生態(tài)，才能支撐起產(chǎn)業(yè)的星辰大海。
機(jī)器人行業(yè)的 " 資格賽 " 已近尾聲，" 正賽 " 剛剛開始。
來源：高見pro
