12 月18日晚，中國P2P平臺宜人貸正式登陸紐約證券交易所，成為紐交所中國互聯網金融第一股。不過中申網（www.zcifc.com）發現，宜人貸在紐 交所的首秀并不順利，并沒得到投資者的熱捧。宜人貸當日開盤價為10美元，與發行價10美元一致；盤中該股最高上觸10.39美元，最低下探至8.35美 元；最終收報9.10美元，較開盤價下跌0.90美元，跌幅為9%。

一、首演破發宜人貸為何發行遇冷？

P2P的上市之路困難重重，作為紐交所中國互金第一股，宜人貸的上市之舉受到廣泛關注。此番遇冷，究竟是宜人貸自身的原因造成的還是外因驅動呢？

中申網認為，原因包括以下幾點：

1、 宜人貸自身問題尚存

宜 人貸的母公司宜信在國內一直沒有申請到牌照資質，地位很尷尬，宜信的很多業務也被認為是踩著政策的紅線。而市場對于宜人貸自身的業務也存在質疑。這在宜人 貸公開的招股書數據中也有所反映。首先，2014年第四季度開始實現盈利，截至2014年底，借款人手續的交易費用為3131.7萬美元，2015年上半 年該項收入上升至1.23億美元。而對于盈利的原因，宜信方面沒有給予過多解釋。

其 次，2014年，宜人貸完成的貸款達到3.59億美元，其中線上渠道為1.44億美元，線下渠道為2.15億美元。2015年上半年，線上和線下渠道交易 額差距進一步拉大，分別為1.92億美元和4.06億美元。雖然線下模式為宜人貸貢獻了大量業績，但與其他P2P平臺相比，線下模式明顯在宜人貸的業務中 占比過高。與線上模式相比，線下模式會大大增加宜人貸的運營成本。據悉，在宜信迅速擴張的人員隊伍中，有一半以上是營銷人員。據估算，在這種擴張模式中， 人力成本占公司財務支出的40%以上。

2、 P2P行業頻現跑路等問題

國 內P2P行業魚龍混雜，問題頻現，最近的e租寶和大大集團事件更是引發人們對P2P的擔憂。而目前國家的對P2P的監管細則還未出臺，更是讓有些平臺有恃 無恐。中申網監測數據顯示，2015年11月共出現了79家問題平臺，而問題類型最多的就是失聯跑路。臨近年底，P2P跑路等現象更是猖狂，12月或會涌 現出更多P2P問題平臺。問題平臺的不斷出現，讓投資者降低了對P2P行業的信任感，對整個行業發展造成了巨大傷害。

3、 股市形勢不好

回顧宜人貸上市當日美國股市大盤情況可以看到，道瓊斯工業指數跌367.29點，跌幅2.10%，收報17128.55。納斯達克指數跌了79.47點，跌幅1.59%。大盤形勢顯然不太好，

連美國P2P領軍企業LendingClub的股價在當天也表現不好，跌了5.59%。事實上，自LendingClub上市以來，除了上市第一周摸高29.29美元后，此后可以說是一路走低。由此來看，宜人貸上市首日的表現也不算很壞。

二、宜人貸首演破發意料之中 唐寧表示沒壓力

對于宜信來說，宜人貸只是先去海外探探路，唐寧對宜人貸的估值不是很敏感。在宜人貸股價首演破發后，唐寧當日在接受采訪時表示“如果是為了一天的投資獲利， 專門挑上宜人貸，可能真的挑錯了，今天（股市）不就展示出來了，挑錯了”。唐寧更為看重的是宜人貸的投資者列表，其中包括富達(Fidelity)和黑石 (Blackstone)，更為看重的是宜人貸作為紐交所中國互聯網金融第一股所樹立的形象。他更希望借此把宜人貸打造成一個國內P2P平臺中標桿企業。

三、P2P平臺或加速上市

中申網認為，雖然宜人貸上市首日發行遇冷，但它在美國的上市無疑為國內平臺樹立了標桿效應，讓更多平臺看到了上市的希望，或加速P2P平臺的上市之路。盡管 P2P上市之路顯得困難重重，但很多P2P平臺卻從未放棄。不過由于P2P監管政策尚未出臺，在政策不明朗的情況下還不是最佳的上市時機。P2P監管細則 有望在明年出臺，隨著相關監管細則的落地，P2P或將迎來一波上市熱潮。