2015年12月28日下午，銀監(jiān)會牽頭制定的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法（征求意見稿）》正式對外公布。自從P2P行業(yè)在2014年逐漸火爆以來，金融監(jiān)管部門以往只是泛泛地提出要求，這次終于以規(guī)章的方式提出要求。

這個針對P2P行業(yè)的管理辦法，有可能阻止未來發(fā)生像泛亞和e租寶這樣震動全行業(yè)的大案嗎？我認(rèn)為答案是否定的，因?yàn)槟壳暗摹掇k法》仍然是在分業(yè)監(jiān)管體制下類似『雙軌制』的監(jiān)管思路。

互聯(lián)網(wǎng)金融是天生的混業(yè)經(jīng)營，依靠央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會這樣『一行三會』的分業(yè)監(jiān)管模式，沒有辦法解決監(jiān)管區(qū)域空白和監(jiān)管效率低下的問題。目前由銀監(jiān)會牽頭的這份《辦法》，更像是把責(zé)任推給各地金融工作一把抓的省級金融辦，并沒有從根本上建立超越一行三會格局的『大監(jiān)管』體系。

一方面，現(xiàn)有《辦法》難以阻止泛亞這樣的違規(guī)模式。按理說泛亞是一個貴金屬交易機(jī)構(gòu)，并不屬于P2P或銀監(jiān)局管轄的金融機(jī)構(gòu)，此處以泛亞舉例合適嗎？以泛亞為例，并不是要論證對網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的監(jiān)管方式，而是說明地方政府與金融監(jiān)管部門之間很難協(xié)調(diào)統(tǒng)一。

根據(jù)目前泛亞事件公開的信息看，泛亞有色金屬交易所的發(fā)展過程受到了當(dāng)?shù)卣喈?dāng)力度的支持，昆明市政府還在2010年頒布了《昆明泛亞有色金屬交易所交易市場監(jiān)督管理暫行辦法》（昆政發(fā)【2010】110號）。對于云南省這樣金融資源比較貧乏的欠發(fā)達(dá)地區(qū)來說，泛亞這樣屬地昆明卻可以從全國吸收資金的金融運(yùn)作方式，可以對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)起到非常大的支持作用。現(xiàn)在泛亞成為全國性事件之后，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出云南省能夠處理的范圍。這種監(jiān)管結(jié)構(gòu)形成的激勵是，一個省份多冒險一點(diǎn)，就可以多吸收全國范圍的資金，但是最終出現(xiàn)問題則是全國一起買單。

同樣道理，現(xiàn)在《辦法》規(guī)定向注冊地金融監(jiān)管部門備案，也就是說將監(jiān)管權(quán)力下放到省級之下。從積極的角度看，將監(jiān)管權(quán)力下放至地方可以有效解決『一刀切』管死的問題。可是網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)天生就是通過互聯(lián)網(wǎng)在全國范圍內(nèi)經(jīng)營，該怎樣保證不會有渴求吸收全國金融資源的省份樂于冒險呢？

另一方面，現(xiàn)有《辦法》也無法阻止『e租寶』這樣的違規(guī)模式。盡管現(xiàn)在回頭看『e租寶』的眾多推廣手法是明顯違規(guī)的，加強(qiáng)事中河事后監(jiān)管只能防止『e租寶』犯下這樣巨大的錯誤，并不能減少P2P行業(yè)的違約行為。

把P2P網(wǎng)貸定義為信息中介，從根本上禁止撮合信息的平臺為用戶保本保息聚集風(fēng)險，理論上是行得通的，難題是執(zhí)法的邊界能不能像理論上這樣黑白分明？根據(jù)眾所周知的社會管理規(guī)則，確保穩(wěn)定這個看起來很虛的規(guī)則可以凌駕于眾多具體規(guī)則之上。

剛性兌付會積聚風(fēng)險讓小問題攢成大窟窿，可是釋放風(fēng)險要靠有人真正投資損失才可以。對于早期的P2P信息撮合平臺拍拍貸來說，盡管可以用分散投資的辦法保持用戶收益為正，可是沒法解決用戶不停在網(wǎng)上抱怨自己遭受了資金損失的麻煩。現(xiàn)在的拍拍貸從信息撮合轉(zhuǎn)向各種變相的保障本息模式，正是這個競爭環(huán)境下劣幣驅(qū)逐良幣的逆向淘汰結(jié)果。

只要看看泛亞和『e租寶』事件之后的維權(quán)報道，就可以知道當(dāng)前中國的投資者教育距離《辦法》要求的『責(zé)任自負(fù)、風(fēng)險自擔(dān)』尚且距離遙遠(yuǎn)。在這種情況下，既不能指望P2P網(wǎng)貸公司冒著可能被同行逆向淘汰的風(fēng)險讓用戶承擔(dān)損失，不能能指望當(dāng)?shù)亟鹑诒O(jiān)管部門冒著打破穩(wěn)定局面的風(fēng)險嚴(yán)格執(zhí)法。金融在中國從來不是一個可以單純只考慮自己的行業(yè)，當(dāng)P2P網(wǎng)貸與地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展、老百姓畢生積蓄等更復(fù)雜的穩(wěn)定因素纏繞在一起，把監(jiān)管權(quán)力下放給地方或許會遇到難以預(yù)估的困難和麻煩。

當(dāng)前的中國金融業(yè)已經(jīng)被割裂為兩個世界。一個世界是『一行三會』格局下的傳統(tǒng)金融行業(yè)，每一項(xiàng)業(yè)務(wù)都可以找到明確的監(jiān)管者負(fù)責(zé)；另一個世界是天生混業(yè)經(jīng)營的互聯(lián)網(wǎng)金融，每一個產(chǎn)品都可能橫跨幾個監(jiān)管部門的業(yè)務(wù)管轄范圍。這樣的『雙軌制』只能在互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)模較小的前提下持續(xù)，沒有辦法支撐新行業(yè)的更大發(fā)展。

沒有『大監(jiān)管』格局的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管辦法，不是合格的監(jiān)管辦法。

作者康寧，山寨發(fā)布會首席記者；山寨發(fā)布會（微信號：ShanZhaiClub），國內(nèi)最大的IT互聯(lián)記者俱樂部。