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近期，一連串對外公布的大額融資交易引發(fā)了對一級市場的格外關(guān)注。

3月10日，又傳出了弘毅投資和聯(lián)想控股以4.3億美元領投聯(lián)合辦公創(chuàng)業(yè)公司W(wǎng)eWork的消息。而就在幾天前，弘毅投資剛剛宣布了領投檸萌影業(yè)，騰訊、芒果基金跟投，共投入5億元。

3月12日，共享辦公企業(yè)優(yōu)客工場宣布成功完成A+輪融資約2億人民幣，估值近40億人民幣。

3月15日，斗魚TV正式對外宣布已完成新一輪1億美元B輪融資，估值超過10億美元。

與此同時，堅果系列投影儀研發(fā)母公司深圳火樂科技也對外公布消息稱其已經(jīng)完成C輪融資，規(guī)模為6億人民幣，由金磚資本領投，中金前海跟投。

這些動輒數(shù)億元融資的項目頻頻出現(xiàn)，是昭示一級市場已經(jīng)回暖了嗎？

“二八分化”？

事實上，通過對2016年年初以來融資過億元的案例進行統(tǒng)計，已經(jīng)有數(shù)十筆出現(xiàn)，而這樣的趨勢似乎仍然在延續(xù)。以1月份為例，PE市場披露的案例僅為31起，投資金額卻達到了74.54億美元，再次顯示了單筆較大規(guī)模金額的私募股權(quán)投資案例較多。

值得一提的是，這些大型交易既有PE類項目，亦有相對早期的項目，不過仍然都集中于TMT領域，無論是影視、游戲，還是智能設備、虛擬現(xiàn)實，都是當前在新興經(jīng)濟里最為火熱的領域，傳統(tǒng)領域的大型交易幾乎沒有出現(xiàn)。

不過，在大項目頻出的同時，PE/VC領域整體的投融資卻并未真正那么活躍。

今年初以來的數(shù)據(jù)顯示，投資市場的創(chuàng)投和私募市場也都是表現(xiàn)平平。開年之時，這樣的情況便已然顯現(xiàn)。

1月份，市場便表現(xiàn)非常平淡，一向投資火熱的VC市場本月的投資熱度也有所降溫。PE市場表現(xiàn)更是幾乎與上個月持平。根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)終端顯示，1月VC市場披露的案例138起，投資規(guī)模僅為16.09億美元，相比去年12月的情況，無論是投資案例數(shù)量還是交易金額，都呈現(xiàn)了雙雙回落的態(tài)勢。PE市場披露的案例僅為31起，交易數(shù)量明顯減少，不過由于單筆金額增大，交易金額仍可圈可點。

2月份的數(shù)據(jù)變得更糟糕。VC市場持續(xù)降溫，PE市場更是全年最低水平。

CVSource投中數(shù)據(jù)終端顯示，2月VC市場披露的案例91起，投資規(guī)模僅為20.24億美元，相比上個月的投資業(yè)績，投資數(shù)目和金額規(guī)模雙雙回落。PE市場披露的案例為38起，投資金額僅為21.13億美元。當然，這樣的表現(xiàn)亦可能和2月的春節(jié)假期也有一定關(guān)系影響。

對于一級市場大型交易越來越多的情況，不少人士認為其和股市中的“二八分化”現(xiàn)象相似，而在大型交易活躍的背后是整體市場的疲軟。

募資連續(xù)疲軟

仁和智本資產(chǎn)管理集團合伙人陳宇便公開表示，最近大額融資頻發(fā)，恰恰是資本冬天的表現(xiàn)，“跟股市邏輯一樣，當整體寒冷的情況下，往往會出現(xiàn)妖股，資金迷茫無處可去的時候，會往看上去相對確定的方向去，可以理解為避險情緒的釋放。”

他還認為，這些大型交易受到了資金的集體關(guān)注，是推動此輪融資估值上漲的原因之一，而另一個原因是“普遍帶有強回購條款，更可以理解為避險。”

在私募股權(quán)交易中，回購條款往往不會對外公開，而最近的一個動態(tài)則可令外界窺視在大型交易中回購條款的威力。

中國國際經(jīng)濟貿(mào)易仲裁委員會日前裁決，小馬奔騰董事長李莉、董事李萍對建銀文化承擔無限連帶責任，原董事長李明遺孀金燕及其女兒、父母等遺產(chǎn)繼承人須回購建銀文化持有的小馬奔騰股份，并付予建銀文化股權(quán)轉(zhuǎn)讓6.35億元。小馬奔騰曾與建銀文化簽署過一份戰(zhàn)略投資“對賭”，協(xié)議規(guī)定若小馬奔騰沒有在2013年12月31日前如期合格上市，小馬奔騰將必須回購建銀文化所持有的股權(quán)。而小馬奔騰在2011年進行該輪融資時受到了數(shù)十家機構(gòu)投資人的追捧。

事實上，在投資端的謹慎亦和募資端的乏力有直接的關(guān)系。近期PE/VC市場整體的資金募集狀態(tài)亦持續(xù)著“寒冬”的態(tài)勢。縱觀近幾個月基金的募集情況，無論是開始募集還是募集完成的基金狀態(tài)，基金的募集數(shù)量都是雙雙回落的。

CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，1月份PE/VC市場披露有58支基金成立并開始募集，披露的基金中有48支基金披露了基金的目標募集規(guī)模，計劃募集資金規(guī)模為86.23億美元，本月開始募集基金的目標規(guī)模環(huán)比上個月有很大程度回落，縱觀近一年來的開始募集基金，本月目標募集規(guī)模幾乎快要達到了最低值。

而2月份，這樣的態(tài)勢仍然在繼續(xù)。2月披露出僅有30支基金成立及開始募集，有34支基金在本月完成募集，基金的目標募集規(guī)模為134.83億美元，募集完成基金規(guī)模僅為77.22億美元。

值得一提的是，也有投資圈人士認為，3月份的整體情況應該會有所好轉(zhuǎn)，1、2月份適逢年底和春節(jié)假期，很多募資及投融資交易都受到了影響，而且從目前經(jīng)濟環(huán)境來看，資本市場逐漸企穩(wěn)，經(jīng)濟穩(wěn)定政策不斷出臺，也有望迎來一級市場新的“春天”。