近期，一連串對外公布的大額融資交易引發了對一級市場的格外關注。

3月10日，又傳出了弘毅投資和聯想控股以4.3億美元領投聯合辦公創業公司WeWork的消息。而就在幾天前，弘毅投資剛剛宣布了領投檸萌影業，騰訊、芒果基金跟投，共投入5億元。

3月12日，共享辦公企業優客工場宣布成功完成A+輪融資約2億人民幣，估值近40億人民幣。

3月15日，斗魚TV正式對外宣布已完成新一輪1億美元B輪融資，估值超過10億美元。

與此同時，堅果系列投影儀研發母公司深圳火樂科技也對外公布消息稱其已經完成C輪融資，規模為6億人民幣，由金磚資本領投，中金前海跟投。

這些動輒數億元融資的項目頻頻出現，是昭示一級市場已經回暖了嗎？

“二八分化”？

事實上，通過對2016年年初以來融資過億元的案例進行統計，已經有數十筆出現，而這樣的趨勢似乎仍然在延續。以1月份為例，PE市場披露的案例僅為31起，投資金額卻達到了74.54億美元，再次顯示了單筆較大規模金額的私募股權投資案例較多。

值得一提的是，這些大型交易既有PE類項目，亦有相對早期的項目，不過仍然都集中于TMT領域，無論是影視、游戲，還是智能設備、虛擬現實，都是當前在新興經濟里最為火熱的領域，傳統領域的大型交易幾乎沒有出現。

不過，在大項目頻出的同時，PE/VC領域整體的投融資卻并未真正那么活躍。

今年初以來的數據顯示，投資市場的創投和私募市場也都是表現平平。開年之時，這樣的情況便已然顯現。

1月份，市場便表現非常平淡，一向投資火熱的VC市場本月的投資熱度也有所降溫。PE市場表現更是幾乎與上個月持平。根據CVSource投中數據終端顯示，1月VC市場披露的案例138起，投資規模僅為16.09億美元，相比去年12月的情況，無論是投資案例數量還是交易金額，都呈現了雙雙回落的態勢。PE市場披露的案例僅為31起，交易數量明顯減少，不過由于單筆金額增大，交易金額仍可圈可點。

2月份的數據變得更糟糕。VC市場持續降溫，PE市場更是全年最低水平。

CVSource投中數據終端顯示，2月VC市場披露的案例91起，投資規模僅為20.24億美元，相比上個月的投資業績，投資數目和金額規模雙雙回落。PE市場披露的案例為38起，投資金額僅為21.13億美元。當然，這樣的表現亦可能和2月的春節假期也有一定關系影響。

對于一級市場大型交易越來越多的情況，不少人士認為其和股市中的“二八分化”現象相似，而在大型交易活躍的背后是整體市場的疲軟。

募資連續疲軟

仁和智本資產管理集團合伙人陳宇便公開表示，最近大額融資頻發，恰恰是資本冬天的表現，“跟股市邏輯一樣，當整體寒冷的情況下，往往會出現妖股，資金迷茫無處可去的時候，會往看上去相對確定的方向去，可以理解為避險情緒的釋放。”

他還認為，這些大型交易受到了資金的集體關注，是推動此輪融資估值上漲的原因之一，而另一個原因是“普遍帶有強回購條款，更可以理解為避險。”

在私募股權交易中，回購條款往往不會對外公開，而最近的一個動態則可令外界窺視在大型交易中回購條款的威力。

中國國際經濟貿易仲裁委員會日前裁決，小馬奔騰董事長李莉、董事李萍對建銀文化承擔無限連帶責任，原董事長李明遺孀金燕及其女兒、父母等遺產繼承人須回購建銀文化持有的小馬奔騰股份，并付予建銀文化股權轉讓6.35億元。小馬奔騰曾與建銀文化簽署過一份戰略投資“對賭”，協議規定若小馬奔騰沒有在2013年12月31日前如期合格上市，小馬奔騰將必須回購建銀文化所持有的股權。而小馬奔騰在2011年進行該輪融資時受到了數十家機構投資人的追捧。

事實上，在投資端的謹慎亦和募資端的乏力有直接的關系。近期PE/VC市場整體的資金募集狀態亦持續著“寒冬”的態勢。縱觀近幾個月基金的募集情況，無論是開始募集還是募集完成的基金狀態，基金的募集數量都是雙雙回落的。

CVSource投中數據顯示，1月份PE/VC市場披露有58支基金成立并開始募集，披露的基金中有48支基金披露了基金的目標募集規模，計劃募集資金規模為86.23億美元，本月開始募集基金的目標規模環比上個月有很大程度回落，縱觀近一年來的開始募集基金，本月目標募集規模幾乎快要達到了最低值。

而2月份，這樣的態勢仍然在繼續。2月披露出僅有30支基金成立及開始募集，有34支基金在本月完成募集，基金的目標募集規模為134.83億美元，募集完成基金規模僅為77.22億美元。

值得一提的是，也有投資圈人士認為，3月份的整體情況應該會有所好轉，1、2月份適逢年底和春節假期，很多募資及投融資交易都受到了影響，而且從目前經濟環境來看，資本市場逐漸企穩，經濟穩定政策不斷出臺，也有望迎來一級市場新的“春天”。