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一大波科技公司將被逐出高貴的獨角獸俱樂部。據(jù)路透援引本周SharesPost發(fā)布的一份報告稱，在美國，將近三分之一科技獨角獸將會跌落神壇，最終估值跌落到10億美元之下。

SharesPost是一個用于投資未上市公司的平臺，它發(fā)布了一份對獨角獸市場的數(shù)據(jù)分析報告，分析了如何創(chuàng)造獨角獸以及當中又有幾個可以存活。獨角獸一般指受到創(chuàng)業(yè)資本支持，并且估值達到10億美元的未上市企業(yè)。

今年年初全球約有229家獨角獸公司，總估值超過1.3億美元；相較之下，在2013年，“獨角獸”這個屬于剛在硅谷誕生之際，能稱得上獨角獸的公司僅有39家，總估值約1000億美元。

獨角獸全球分布圖

看看下圖就知道曾經(jīng)的珍稀動物“獨角獸”近年來繁殖得有多快，好像再也稱不上是“珍稀動物”。

去年以來進入獨角獸俱樂部的企業(yè)

據(jù)報告，在被評估的90家美國科技獨角獸里，約30%的公司，都完全不能稱得上“獨角獸”了。其實，風投市場研究機構CBinsights在此前就已多次指出獨角獸估值過高的現(xiàn)象。

一方面與獨角獸的風險投資退出有關

硅谷今年迎來了IPO和并購重組的慘淡之年，以致于linkedln被收購讓整個硅谷樂翻了，忽如一夜春風來，以為接下來就得千樹萬樹梨花開，然而這樣的情況好像并沒有出現(xiàn)。

今年上半年，硅谷僅有Twilio一家“獨角獸”公司上市，下半年目前也只有LINE一家科技公司選擇在美國上市。

至于并購重組，也是前路茫茫。CBinsights說，雖然獨角獸越來越多，不過買家對他們并不感興趣。

在2016年，市場上已經(jīng)發(fā)生了21起價值超過10億元的收購交易，但其中只有2家是所謂的獨角獸，其他被收購企業(yè)或是上市公司，或是未獲風投資本的傳統(tǒng)私人企業(yè)。CB Insight認為，這說明在買家眼里，一些獨角獸根本不值這個價。

今年21起收購案例

大多數(shù)獨角獸的高估值都必須與其未來的預期表現(xiàn)或者目前的高增長掛鉤。然而這樣的獨角獸非常少，只有Uber、Airbnb和Snapchat能讓人投資者看到他們的表現(xiàn)。

然而，其他的很多獨角獸只是在融資時顯現(xiàn)出了高估值，在考慮到其估值要與基本表現(xiàn)相稱這個因素時，卻沒有企業(yè)愿意以這樣的高估值對其進行收購。而且在很多情況下，未上市的獨角獸估值遠高于同類上市企業(yè)。比如Dropbox對比起B(yǎng)ox，Cloudera相較于Hortonworks。

另一方面，也跟近幾年資本的狂熱有關

報告指出，過去幾年，風險投資恰處熱潮，短期內孵化了大量獨角獸，同時資本的狂熱也使得這些公司獲得了名不副實的過高估值。

SharesPost發(fā)現(xiàn)，在1995年到2010年間，大概只有1%到2%獲得風險投資的公司在IPO或被收購之時，達到10億美元的估值。而SharePost總經(jīng)理Rohit Kulkarni指出，假設VC投資的平均成功率大概保持在1.5%，將近30家總部在美國的獨角獸將不可避免地被降低估值至10億美元之下。

今天，獨角獸的成功幾率跟20年前幾乎是一樣的，但風險投資人賺的錢卻更多，這主要是因為他們急劇加快了投資步伐。因此，Brogger說，這就好比雖然擊球命中率是一樣的，但因為發(fā)球數(shù)量多了，被命中的數(shù)量也就多了。

然而，隨著資本凜冬已至，這個尊貴的俱樂部除了在逐走會員之外，能加入的企業(yè)也越來越少。CB Insight的報告顯示，獨角獸的誕生速度已經(jīng)從去年第三季度的25個，下滑到了今年一季度的10個。看來“獨角獸”俱樂部正在重新變得尊貴起來了。

爭先跳水的資本市場已經(jīng)反映出泡沫信號

摩根大通全球衍生品和量化戰(zhàn)略主管馬克爾•克蘭維則放出更狠的話：互聯(lián)網(wǎng)泡沫已經(jīng)破裂。

全球資本市場在2016年伊始已經(jīng)開始爭先跳水。而對于2015年火熱的創(chuàng)業(yè)市場，F(xiàn)acebook早期投資人吉姆•布雷耶表示，美國目前的150家“獨角獸”中，有80%以上的將會死掉或者被賤賣。

但問題的關鍵在于，真的是“賤賣”嗎？今年初，市場研究機構Spoke Intelligence和VB Profiles發(fā)布的報告描繪了全球的獨角獸企業(yè)藍圖，目前全球共有229家獨角獸（估值達到10億美元的創(chuàng)業(yè)公司），包括21家估值超過100億美元的超級獨角獸。

這些公司合計融資1750億美元，總估值達到1.3萬億美元。卡塞斯警告稱，“獨角獸估值高企，投資風險高，有30%的退出低于獨角獸的估值水平。”

而此次爭先跳水的資本市場已經(jīng)反映出泡沫的信號，價值決定價格，創(chuàng)業(yè)公司到底值不值10億美金，估值高企后能否收回收益，這是擺在獨角獸公司面前最重要的問題。很顯然現(xiàn)在投資方已經(jīng)拒絕充當人傻錢多的角色，他們開始理性看待獨角獸。

別想著“獨角獸”了，請學會當一只蟑螂

電影《雪國列車》里有一個場景，在全球遭遇罕見冰封，全部物種消亡之后，蟑螂仍然大批量繁殖，得以成為幸存人類的蛋白質食物。小強的生存能力是極為堅韌的。如何在寒冬之下做一只堅韌的打不死的小強，做好專業(yè)的“公司現(xiàn)金流”，找好核心競爭力，探索“可持續(xù)增長”的模式，成為創(chuàng)業(yè)者應該考慮的方向。

美國著名孵化器Y Combinator合伙人保羅•巴黑特在接受媒體采訪時給出了對于創(chuàng)業(yè)者的忠告：別想著“獨角獸”了，請學會當一只蟑螂。

公司想發(fā)展成獨角獸，公司需要考慮降低估值，并回歸理性的商業(yè)邏輯，想想怎樣重組公司架構，降低燒錢速度，度過難關。

在資本市場上，2015年對于風投孵化的上市公司的回報是2010年以來最差的一年，雖然市場對2016年保持同樣的悲觀情緒。硅谷著名投資人馬克•薩斯在自己的博客上寫道，“寒冬已經(jīng)到來，目前的公開市場表現(xiàn)差，創(chuàng)業(yè)公司被收購的價格也不斷下滑，在這樣的情況下，早期投資人很難再寫支票。”

然而納斯達克市場方案部門主席卡琳•施耐德對騰訊財經(jīng)表示，2016年IPO窗口仍向高質量公司敞開，有盈利能力的公司仍然受到資本市場的熱捧。

不管怎樣，融資的局促對行業(yè)和公司都是好事。在行業(yè)層面是一次洗牌，淘汰掉“濫竽充數(shù)”的公司；而在公司層面，這樣公司學會控制好現(xiàn)金流，做更聰明的雇傭決定等，而這些都是成為一家好公司的必經(jīng)之路。

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