一大波科技公司將被逐出高貴的獨角獸俱樂部。據路透援引本周SharesPost發布的一份報告稱，在美國，將近三分之一科技獨角獸將會跌落神壇，最終估值跌落到10億美元之下。

SharesPost是一個用于投資未上市公司的平臺，它發布了一份對獨角獸市場的數據分析報告，分析了如何創造獨角獸以及當中又有幾個可以存活。獨角獸一般指受到創業資本支持，并且估值達到10億美元的未上市企業。

今年年初全球約有229家獨角獸公司，總估值超過1.3億美元；相較之下，在2013年，“獨角獸”這個屬于剛在硅谷誕生之際，能稱得上獨角獸的公司僅有39家，總估值約1000億美元。

獨角獸全球分布圖

看看下圖就知道曾經的珍稀動物“獨角獸”近年來繁殖得有多快，好像再也稱不上是“珍稀動物”。

去年以來進入獨角獸俱樂部的企業

據報告，在被評估的90家美國科技獨角獸里，約30%的公司，都完全不能稱得上“獨角獸”了。其實，風投市場研究機構CBinsights在此前就已多次指出獨角獸估值過高的現象。

一方面與獨角獸的風險投資退出有關

硅谷今年迎來了IPO和并購重組的慘淡之年，以致于linkedln被收購讓整個硅谷樂翻了，忽如一夜春風來，以為接下來就得千樹萬樹梨花開，然而這樣的情況好像并沒有出現。

今年上半年，硅谷僅有Twilio一家“獨角獸”公司上市，下半年目前也只有LINE一家科技公司選擇在美國上市。

至于并購重組，也是前路茫茫。CBinsights說，雖然獨角獸越來越多，不過買家對他們并不感興趣。

在2016年，市場上已經發生了21起價值超過10億元的收購交易，但其中只有2家是所謂的獨角獸，其他被收購企業或是上市公司，或是未獲風投資本的傳統私人企業。CB Insight認為，這說明在買家眼里，一些獨角獸根本不值這個價。

今年21起收購案例

大多數獨角獸的高估值都必須與其未來的預期表現或者目前的高增長掛鉤。然而這樣的獨角獸非常少，只有Uber、Airbnb和Snapchat能讓人投資者看到他們的表現。

然而，其他的很多獨角獸只是在融資時顯現出了高估值，在考慮到其估值要與基本表現相稱這個因素時，卻沒有企業愿意以這樣的高估值對其進行收購。而且在很多情況下，未上市的獨角獸估值遠高于同類上市企業。比如Dropbox對比起Box，Cloudera相較于Hortonworks。

另一方面，也跟近幾年資本的狂熱有關

報告指出，過去幾年，風險投資恰處熱潮，短期內孵化了大量獨角獸，同時資本的狂熱也使得這些公司獲得了名不副實的過高估值。

SharesPost發現，在1995年到2010年間，大概只有1%到2%獲得風險投資的公司在IPO或被收購之時，達到10億美元的估值。而SharePost總經理Rohit Kulkarni指出，假設VC投資的平均成功率大概保持在1.5%，將近30家總部在美國的獨角獸將不可避免地被降低估值至10億美元之下。

今天，獨角獸的成功幾率跟20年前幾乎是一樣的，但風險投資人賺的錢卻更多，這主要是因為他們急劇加快了投資步伐。因此，Brogger說，這就好比雖然擊球命中率是一樣的，但因為發球數量多了，被命中的數量也就多了。

然而，隨著資本凜冬已至，這個尊貴的俱樂部除了在逐走會員之外，能加入的企業也越來越少。CB Insight的報告顯示，獨角獸的誕生速度已經從去年第三季度的25個，下滑到了今年一季度的10個?？磥?ldquo;獨角獸”俱樂部正在重新變得尊貴起來了。

爭先跳水的資本市場已經反映出泡沫信號

摩根大通全球衍生品和量化戰略主管馬克爾•克蘭維則放出更狠的話：互聯網泡沫已經破裂。

全球資本市場在2016年伊始已經開始爭先跳水。而對于2015年火熱的創業市場，Facebook早期投資人吉姆•布雷耶表示，美國目前的150家“獨角獸”中，有80%以上的將會死掉或者被賤賣。

但問題的關鍵在于，真的是“賤賣”嗎？今年初，市場研究機構Spoke Intelligence和VB Profiles發布的報告描繪了全球的獨角獸企業藍圖，目前全球共有229家獨角獸（估值達到10億美元的創業公司），包括21家估值超過100億美元的超級獨角獸。

這些公司合計融資1750億美元，總估值達到1.3萬億美元?？ㄈ咕娣Q，“獨角獸估值高企，投資風險高，有30%的退出低于獨角獸的估值水平。”

而此次爭先跳水的資本市場已經反映出泡沫的信號，價值決定價格，創業公司到底值不值10億美金，估值高企后能否收回收益，這是擺在獨角獸公司面前最重要的問題。很顯然現在投資方已經拒絕充當人傻錢多的角色，他們開始理性看待獨角獸。

別想著“獨角獸”了，請學會當一只蟑螂

電影《雪國列車》里有一個場景，在全球遭遇罕見冰封，全部物種消亡之后，蟑螂仍然大批量繁殖，得以成為幸存人類的蛋白質食物。小強的生存能力是極為堅韌的。如何在寒冬之下做一只堅韌的打不死的小強，做好專業的“公司現金流”，找好核心競爭力，探索“可持續增長”的模式，成為創業者應該考慮的方向。

美國著名孵化器Y Combinator合伙人保羅•巴黑特在接受媒體采訪時給出了對于創業者的忠告：別想著“獨角獸”了，請學會當一只蟑螂。

公司想發展成獨角獸，公司需要考慮降低估值，并回歸理性的商業邏輯，想想怎樣重組公司架構，降低燒錢速度，度過難關。

在資本市場上，2015年對于風投孵化的上市公司的回報是2010年以來最差的一年，雖然市場對2016年保持同樣的悲觀情緒。硅谷著名投資人馬克•薩斯在自己的博客上寫道，“寒冬已經到來，目前的公開市場表現差，創業公司被收購的價格也不斷下滑，在這樣的情況下，早期投資人很難再寫支票。”

然而納斯達克市場方案部門主席卡琳•施耐德對騰訊財經表示，2016年IPO窗口仍向高質量公司敞開，有盈利能力的公司仍然受到資本市場的熱捧。

不管怎樣，融資的局促對行業和公司都是好事。在行業層面是一次洗牌，淘汰掉“濫竽充數”的公司；而在公司層面，這樣公司學會控制好現金流，做更聰明的雇傭決定等，而這些都是成為一家好公司的必經之路。

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