日前美圖公司向港交所遞交了IPO申請，自此也拉開了市場中對這家靠美圖秀秀起步后轉戰智能機市場的公司的未來盈利能力持續性的大討論。

根據美圖公司招股書顯示，2013年、2014年、2015年年度及2016年半年度，美圖累計虧損分別為8030萬元、19億元、41億元、63億元。

而營收來源方面主要是智能機銷售，智能機業務已成為公司最主要收入來源，智能硬件（主要包括智能手機）的收益2013年、2014年、2015年和2016年上半年分別為5130.5萬、4.28億、6.67億和5.57億元，2016年上半年銷售占比高達95.1%。

對智能機的過度依賴是目前市場對美圖這次上市關注的重點，在如今日趨飽和的智能機市場中，行業內大型廠商的生存都難言輕松，美圖手機的小眾產品策略未來能否支撐起業績增長的確存在很大的不確定性，拓寬變現途徑成為擺在美圖面前的重要任務。美圖也意識到這一問題的重要性在其招股書中也對未來業績增長點做出了展望，但誰能成為未來真正的救世主還存在很大不確定性。

智能機業務能否持續高增長？

美圖招股書顯示2013年、2014年、2015年及2016年上半年期間美圖分別售出智能機數量為27917臺、277595臺、387775臺及289079臺。雖然自2013年介入智能機業務以來美圖手機銷量持續增長但其整體銷量及市場占有率在智能機市場中仍處于小眾產品地位。隨著智能機行業競爭的持續加劇各大品牌間的競爭也日趨激烈，在沒有足夠銷量和市場份額作為做為支撐的情況下，美圖手機的高增長或許只是一個幻象。

而美圖手機所定位的女性手機市場后期也將面臨考驗，早期定位在女性市場主打拍照與音樂功能的oppo、vivo近些年也在漸漸淡化其女性化定位標簽，而這兩大品牌的飛躍式發展除了其強大的明星攻勢外，更多的得益于oppo、vivo在線下市場多年的深耕，這種渠道上的積累是美圖手機在短時間內難以復制的，而過于小眾化的產品定位也會成為其業務未來發展的天花板。

在渠道方面美圖手機也存在與oppo、vivo相似的渠道交叉控股現象，公司董事長蔡文勝間接持有第二大供應商良晉電商4.4%的股權，根據美圖招股書披露的2015年年報顯示，良晉電商全年的采購金額約為2.17億元，占年度采購金額的15.70%。雖然這種與采購商之間的交叉持股方式在手機行業內并不罕見，但做為一家即將IPO的企業來看這一方式難免會為未來市場對其銷售數據的質疑埋下隱患。

進軍社交電子商務領域 看似美好但前路艱辛

美圖在對未來業務模式的發展的展望中著重提到了，2017年上半年將推出社交電子商務平臺，在美圖的構想中希望借助其在女性市場中的影響力在用戶、時尚網紅和時尚品牌之間建立一個溝通互動的平臺，其產品將繼續專注于女性用戶領域。

近些年社交電子商務領域發展迅猛，隨之也帶動了網紅經濟的不斷發展，特別是今年直播行業的爆炸式增長讓越來越多的人關注到這一新興電商模式。阿里巴巴、京東、蘇寧等大型電商平臺也在持續發力社交化電子商務。

而最早的社交電商更多是在照搬微商的模式，因為與傳統電商不同社交電商沒有一個像淘寶那樣真正的流量平臺可以依附，所以大家往往都在絞盡腦汁的尋找新的傳播途徑。想要通過自身力量去打造一個平臺入口現階段是一個十分艱巨的任務。首先，你的用戶量要足夠龐大同時要尋找到能留住用戶的中心化模式。其次，在平臺內部要激發用戶的活躍度達到真正的互動傳播目的，想要做到這兩點絕沒有想象中的簡單。

如今較為成熟的社交電商蘑菇街和美麗說早期也是依托于淘寶平臺成長起來的，前期通過自有平臺向淘寶店導流，后期商家對平臺形成依賴性放棄淘寶模式轉投新平臺懷抱，因此美圖想通過自有資源搭建社交電商平臺的難度可想而知。

 尋求科技力量 AR能否成為未來亮點？

美圖做為一家互聯網公司自然不會忽視科技帶來的力量，在招股書中美圖公司披露已對AR（增強現實）眼鏡技術公司進行少數股權投資，未來將借此更新自己的產品。

AR今年隨著任天堂公司的手游《Pokémon GO》的全球躥紅也日趨火熱其增長勢頭有趕超VR之勢，AR概念公司也隨之受到資本的青睞。但目前AR技術的發展還處于起步階段，其未來的發展前景及變現方式還存在很大的不確定性。

雖然今年《Pokémon GO》的火速躥紅讓人們對AR技術未來的商業前景開啟了無限的想象空間，但像如今的VR產業一樣AR的發展也將經歷一段時間的產業瓶頸期。《Pokémon GO》大火后還有哪些后續火爆的產品或者展現方式能夠讓AR行業持續保持增長才是被關注的重點。

對于美圖公司在招股書中提到的AR眼鏡一方面是很好的業務發展方向，但另一方面也是一個很大的坑。近日扎克伯格在一次對外的采訪中袒露出對Facebook花費20億美元收購的Oculus VR的市場表現不滿，由此不難看出在VR、AR領域的高風險性。目前這些行業還存在很高的不穩定性，往往進入者會高估其前期發展，行業自身的技術局限性是目前必須解決的問題。

當然，AR眼鏡業務對于美圖公司這樣有圖像處理基礎的公司來說的確是很據發展前景的領域，但其實際效果和市場前景卻難以預測。

從美圖公司的招股書中對現階段業務以及未來業務的陳述，不難看出美圖公司的確在尋找未來業績增長的支撐，但智能機行業的嚴峻環境，社交電商領域的平臺之困以及AR眼鏡業務的不確定性，都很難讓人對美圖公司未來的發展有明確的方向性。

砍柴網作者：科技棱鏡社