新東方教育科技集團董事長、著名教育家、洪泰基金合伙創(chuàng)始人俞敏洪：大多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司都是死在C輪的。的確，如果你接下來看到了一些即將死在C輪的“明星公司”，就不難對今年資本寒冬的溫度產(chǎn)生切身的體會。

兩天以前，二手車電商人人車在C輪融資完成一年之后、D輪融資遲遲無果的時候，突然對外宣布與團車網(wǎng)結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴，雙方將對接二手車與新車交易，在用戶和服務(wù)等層面全面合作，深度共享資源。

在“面全面合作”的光環(huán)之下，資本市場卻對此次合作給出了并不積極的回應(yīng)。有業(yè)內(nèi)人士指出，此次“深度共享資源”其實更像是“弱弱聯(lián)合”或者是“抱團取暖”。

距離人人車宣布D輪融資已經(jīng)超過10個月了，仍然沒有下文；而再看人人車的合作伙伴，團車網(wǎng)則在2015年7月拿到數(shù)千萬美元的融資之后，已經(jīng)有超過13個月沒有資本注入，也已經(jīng)登上了很多投資排行榜“C輪死”的大熱門。

人人車成立于2014年4月成立，是首批進駐二手車C2C市場的電商，僅僅14個月就“高效”地連續(xù)完成了三輪融資，最后一輪是2015年8月的C輪，融資額為8500萬美元。相比之下，人人車的主要競爭對手則似乎更受資本市場的青睞，優(yōu)信二手車在2015年3月完成的C輪1.7億美元，瓜子二手車2016年3月2.045億美元。

或許是運氣太好能遇到慷慨大度的投資人，盡管融資規(guī)模遠不及競爭對手，出手闊綽的人人車仍然沿用著自己習(xí)慣的土豪式燒錢方式——重金邀請的代言人及鋪天蓋地的廣告，人人車的知名度也由此得到了大幅度提升。

然而，與超快的融資速度相反，人人車用投資人的錢打造的光環(huán)背后，卻是緩慢的業(yè)務(wù)增長、居高不下的投訴率以及經(jīng)過粉飾的虛假增長數(shù)據(jù)：

從成立之后的第28個月，在全國范圍內(nèi)的覆蓋僅達到了成立僅一年的競爭對手的幾分之一；

為了提升銷量數(shù)據(jù)，人人車鋌而走險，放寬合作渠道，與 4S店進行“深度合作”，通過車商引流，再將車輛倒手賣給其他車商或平臺，實現(xiàn)銷售數(shù)據(jù)的虛增；

前人人車員工對媒體爆料，人人車數(shù)據(jù)存在大量的刷單；

投資人請知名調(diào)研機構(gòu)暗訪，同樣發(fā)現(xiàn)了人人車嚴(yán)重的刷單情況；

人人車與車易拍合作，通過車易拍刷單的后臺記錄也被曝出……

這些并不專業(yè)的企業(yè)管理能力以及善于粉飾數(shù)據(jù)的習(xí)慣，最終讓資本市場對其產(chǎn)生了質(zhì)疑，也讓習(xí)慣了一擲千金的人人車的下一輪融資遭遇了前所未有的阻力。

有媒體曾經(jīng)在6月份算過一筆帳，人人車去年C輪融資8500萬美元（約合5.6億元人民幣左右），經(jīng)過一年的消耗已經(jīng)所剩不多：其中，廣告投放（約2.9億元），在線流量購買（1.2億元），人員和評估裝備（1億多）等已經(jīng)消耗了其超過90%的資金。

“D輪1.5億美元融資將于春節(jié)前后宣布”、“4月中旬宣布”等消息不斷，然而整整一年之后，呼之欲出的D輪融資至今沒有準(zhǔn)確消息。反而是其賬面所剩的存量資金讓很多人越來越擔(dān)心其平臺業(yè)務(wù)的可持續(xù)性。而人人車CEO李健也改口將“今年年底實現(xiàn)盈利”變成了“明年年中實現(xiàn)盈利”，也足見其不進對融資毫無把握，甚至對自身的營業(yè)模式和盈利預(yù)期都開始“不自信”。

在創(chuàng)投領(lǐng)域有很多定律，比如非常著名的“C輪死”，也就是說C輪融資很可能是很多創(chuàng)業(yè)公司的滑鐵盧。

據(jù)權(quán)威數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2014年1月到2016年8月這31個月時間，拿到天使輪（含種子輪）投資的公司有4908家，拿到A（含Pre-A和A+）輪融資的公司達到4179家，走過B（含B+）輪的公司也有970家，而邁過C輪的公司僅為311家，最終融到D輪的公司只剩下可憐的94家。

可見，創(chuàng)業(yè)公司從天使到D輪概率尚不足2%，基本上就是百死一生。其實，所有創(chuàng)業(yè)公司的日子都不好過，但是相比C輪之前的公司，初具規(guī)模、聲名鵲起但面臨D輪魔咒的所謂明星公司更有典型意義。

由于缺乏有效的早期股權(quán)流通通道，加之早期估值過高，90%的早期投資項目將因無法拿到后續(xù)融資死去，而這一數(shù)字將不會低于85%(已經(jīng)拿到A輪融資的80%企業(yè))。更有數(shù)據(jù)顯示，90%甚至更高比例的創(chuàng)業(yè)公司都會失敗，就算拿到了投資，51%創(chuàng)業(yè)公司在5年內(nèi)也會銷聲匿跡。

相比于很多無數(shù)死在C輪之后的創(chuàng)業(yè)公司，還在靠“粉飾數(shù)據(jù)”才能求得融資的人人車究竟還要給投資人講怎樣美妙的故事，又真正能為投資人帶來怎樣的盈利預(yù)期呢？或許，就像業(yè)內(nèi)人士的預(yù)測，“C輪死”的定律又將再一次被這個曾經(jīng)風(fēng)光的明星公司所驗證。

科技說說，說說科技。由資深媒體人、前和訊網(wǎng)、21世紀(jì)網(wǎng)科技頻道主編劉勇創(chuàng)辦。專欄平臺閱讀量超過5000萬。文章轉(zhuǎn)載及商務(wù)合作，請?zhí)砑幼髡?a target="_blank">微信：liuyong-hexun。