美圖連年虧損即將上市 估值過高誰來買單？金融
8月26日消息，據國外媒體報道，中國當紅自拍應用軟件制造商美圖公司的上市或將成為亞洲下一個最大的科技類首次公開募股（IPO）。但這家總部位于中國廈門的軟件開發公司需要說服投資者對其扭轉當前依舊虧損的業務模式產生更多信心，業界普遍認為其目標估值過高。
美圖已經申請在香港上市。據知情人士透露，公司計劃于今年晚些時候募集逾5億美元，從而使得公司估值達到50億到60億，這將是今年以來繼日本消息服務Line公開募股后的全球第二大IPO。今年7月份，日本消息服務供應商Line在紐約和東京證券交易所上市，募得資金13億美元。
在四月份完成融資之后，美圖目前市值37億美元。著名風投機構IDC、啟明創投以及美國對沖基金老虎環球均對其進行了投資。
但美圖招股說明書中所描述的良好未來發展前景令人質疑。
目前，美圖旗下的應用是使用最為頻繁的照片編輯應用程序，它操作簡單，能夠使使用者更痩、更高，皮膚更滑潤，已經成為億萬中國年輕女性的生活必備。
根據其招股說明書，美圖目前擁有4.46億活躍用戶，相比之下，Twitter用戶數為3.1億，而Line用戶數為2.18億。應用程序跟蹤以及分析公司App Annie統計顯示，其各類應用占據了蘋果應用商店前十位照片應用中的四席。
對于潛在投資者來說，最大的擔憂在于該公司尚沒有明確的盈利模式，且未來在新興市場的業務增長緩慢。
根據上市文件，美圖的主要營收來自于智能手機銷售，今年上半年其總營收為5.85億美元，而手機銷售占到了95%。自2013年以來，公司一直在銷售成像質量高的智能手機。但該公司的主營業務面臨著來自華為、小米以及OPPO等手機廠商的激烈市場競爭。
招股說明書現實，美圖上半年智能手機出貨量僅為289079部，同期華為出貨量為6060萬部。去年美圖運營虧損為7.52億美元，而2014年運營虧損為1.19億美元。公司在市場營銷、研發不斷加大投入，此外還投資了自有的實時流媒體以及社交媒體平臺美拍。
市場研究機構Canalys分析師丁婕（Jessie Ding）指出，“美圖不會成為主流智能手機公司，其依舊是一個小眾品牌。”
美圖正試圖多樣化其業務，但迄今為止進展緩慢。美圖創始人蔡文勝在四月份接受采訪時表示，公司希望有更多的網絡廣告和電子商務等業務。目前美圖自拍應用中的廣告業務僅占上半年總營收的4.4%，而其實時流媒體平臺美拍的虛擬禮物銷售在今年6月份才剛剛起步。
廣告商一般都熱衷于Facebook等社交網絡，因為用戶在上面花費了大量時間。八六證券研究有限公司研究分析師林娟指出，與同行業相比美圖的估值過高。
分析師認為，由于缺乏盈利模式和可持續發展的業務，美圖估值過高。總部位于上海的風險投資公司戈壁創投(Gobi Capital)的徐晨(Ken Xu)表示，香港的投資者往往把美圖當成一個智能手機制造商，而不是一個擁有社會化媒體以及電子商務服務的軟件公司，其市值在目標估值的60%至70%比較合理。
盡管如此，IPO依舊是美圖的最佳選擇。鑒于目前中國不溫不火的融資環境，對于公司來說在37億美元的高估值下繼續融資非常困難。徐晨表示，可以說投資者的資金壓力，也是迫使美圖走上上市之路的主要原因。
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