360回歸：百億美元解決身份問題金融
2016年7月18日，奇虎360正式從紐交所摘牌，完成了退市的重要一步，而私有化之后的動向更是引起眾人矚目。近期關于奇虎360私有化進展最多的傳言就是業(yè)務拆分和借殼，套利之說更是引起了業(yè)界的關注。
面對業(yè)界流傳的諸多傳言，向來好說、敢說的周鴻祎遲遲不見“現(xiàn)身說法”。直到8月22日周鴻祎坦言，沒有回復的重要原因是因為股票一直沒有完成退市，礙于美方監(jiān)管部門、以及作為買方團的發(fā)起者，說話稍不恰當就會影響私有化的進程。
面對這一迄今最大規(guī)模的私有化，周鴻祎表示，風險很大，但為了未來的發(fā)展必須回來。“奇虎360私有化首先要解決的就是企業(yè)在進一步壯大過程中遇到的‘身份’問題。退市之前，奇虎360是一家由中國人控制的在美國上市的網(wǎng)絡安全公司，從法律、資本的角度來講是一家外資企業(yè)，在國內為大型國企、國家單位、涉密企業(yè)提供安全服務，肯定拿不到認證資質；而對于美國人而言，奇虎360是一家中國公司，它永遠不可能信任你。”
“未來360不僅要保護老百姓的安全，還能保護國家的安全、社會的基礎設施安全，還會不斷地投入和并購一些有潛能的小公司，融入到國家網(wǎng)絡安全的建設中。”這是360的規(guī)劃，也是周鴻祎的夢想。在接受《中國經營報》等媒體采訪時，周鴻祎表示，奇虎360私有化的目的其實是為了更好地專注于網(wǎng)絡安全服務。
退市風險巨大 成本高達百億美元
《中國經營報》：360退市場一直受到外界的關注，各種傳言比較多，為什么一直沒有對回應？
周鴻祎：其實我們回歸前還是一家上市公司，美國對上市公司監(jiān)管非常嚴，所以我們有很多話確實不能夠單獨說。嚴格來說，因為私有化會涉及到退市，要從原來股東手里把原來的資產買回來。而我作為買方團發(fā)起者，需要找人借錢，把公司的股權買回來，所以有一些話不能說，擔心說得不恰當會影響私有化的過程。
很多公司在做私有化的過程當中，因為言行不慎，經常被投資人訴訟，這種例子很多，所以那一段時間大家問我，我都是咬著牙不說。經過這么長時間，算是順利地完成了退市的工作，7月29日已經從美國紐交所正式退下來，所以才正式對外回應。
《中國經營報》：退市的成本有多大？如何看待外界所傳的套利問題？
周鴻祎：對于外界傳言360私有化是為了套利的說法，這是對私有化不了解，尤其是對360回歸所經歷的困難和風險都不了解。我們回來其實風險很大，因為退市場需要動用的資金數(shù)額太大，需要募集很多錢，數(shù)目差不多100億美元。像這樣的體量，退市本身就意味著很大的風險。
一般的私有化項目，要么是股價跌得很低，甚至有比發(fā)行價還低，把它買回來，也還是可以占便宜。有的公司市值也不高，從幾億美元上退下來，基本上稍微湊點錢，就能夠把公司買回來。但360的退市價格大概是發(fā)行價格的5倍，當時發(fā)行價格是每股14.5美元，退市價格是77美元，而且有很多投資人還不愿意退，我們還要給這些投資人一個溢價。
因為我們那么多投資，長期基金持有我們的股票，我們也覺得拼命把這個退市的價格壓得很低也不現(xiàn)實。所以這樣退下來成本在100億美元。
100億美元刨除一部分原來像我這樣的一些老的股東外，剩下的就需要融資，但是融這么大的一筆錢也還是很有難度的。因為動用資金太多，所以360又找銀行借了一大筆錢，以招商行為首的銀行財團給我們提供貸款，借了三十多億美元，約合兩百億人民幣，我現(xiàn)在是中國最大的債務人，也是最大的“負翁”。有很多人就說360把股權、大樓等都抵押了，買這么大的資產，不質押是可不能的。
很多公司私有化是希望跨境套利，是對股東體量越小的公司越有利，但像360這樣體量的公司來說，私有化不是為了套利的考慮。如果當時不是出于對網(wǎng)絡安全的需要，我不會做私有化考慮的。因為在美國，雖然股價不是最高，但是比發(fā)行價高很多，比上不足、比下有余，慢慢發(fā)展還有很多的機會。
對于幾億美元的私有化來說根本不用借錢，或者說很容易籌到錢，因為私有化的價格比較低，比如發(fā)行價格20美元，幾塊錢就可以買回來，相當于到美國做了一個高賣低買的事情。但對于需要100億美元的私有化來說，如果有一部分錢沒有籌到，中間出現(xiàn)任何問題，都會影響私有化的進程。
《中國經營報》：360私有化中的投資人主要包括哪些？對這些投資人有何要求？能否透露一些具體的細節(jié)？
周鴻祎：對于投資者有幾個要求：第一，要跟360合作過，要知根知底。第二，未來對360在國內發(fā)展業(yè)務上有幫助。比如國內的保險公司，在很多業(yè)務上和360安全理念比較接近。我對于想賺一把錢就走的投資人拒絕了很多。
此外，與360合資要有長遠的眼光，目前國內安全市場前景比較好，但被切得比較碎，所有的公司做的規(guī)模都不大。目前軍民融合僅僅是一個口號，雖然在傳統(tǒng)國防領域的軍民融合已經開始，但是在網(wǎng)絡安全領域的軍民融合還需要一個過程。360會做一些創(chuàng)新的事情，比如智能硬件，可能沒有預想的快速，短期內難以爆發(fā)，但行業(yè)發(fā)展方是對的，所以與360的合作需要有耐心，360和銀行的借款都不是短期貸款。
在私有化過程中，我們和所有投資人都簽了一個重要條款，要求投資人必須是自有資金投資，不能拿到投資額度后，再把其包裝成其他產品出售，這樣就違背了私有化的初衷。
經過慎重選擇，出現(xiàn)在360買方團的投資人主要是保險公司和專業(yè)的投資基金，選擇這些大型國企的原因就是讓政府安心。對于買方團有嚴格的約定，不允許投資人直接或者間接的資金來源于任何公募產品或者理財產品，根據(jù)我們與投資人簽訂的股東協(xié)議，如果投資人不符合約定的合適投資人要求，并且沒有按照協(xié)議真實、準確地披露，或者真實準確地披露了，但是規(guī)定時間里面無法按照約定要求完成整改，該投資人股東應該向公司支付相當于其投資全額的30%的違約金。
在私有化的過程中，我們要求所有投資人提供投資的架構、股權架構，為此還是換掉了一些不合適的投資人。經過這樣的篩選，目前投資人對公司所有做的這些決策都非常滿意。
解決“身份”尷尬 參與國家網(wǎng)絡安全服務
《中國經營報》：360的股價一直比較高，為什么要選擇退市呢？
周鴻祎：因為當時國家已經意識到網(wǎng)絡安全對國家安全的重要性，上百萬家企事業(yè)單位的電腦都用360的軟件。雖然我們是中國人公司，但是因為我們在美國上市，投資人大部分都是境外基金，從資本結構上來說，360實際上是個外資企業(yè)，國家會沒有安全感，希望能夠回歸。
因此回歸很重要的目的是要變成一個內資公司，變成一個中國公司，繼續(xù)保持在國內的網(wǎng)絡安全地位。
其實360已經在為包括政府部門、外交單位、國防科研院所以及銀行等政府機構甚至敏感單位提供安全防護的軟件和解決方案，服務對象的數(shù)量非常龐大。
最早我們推出的360安全軟件是免費的，后來也推出了免費的企業(yè)版安全軟件，當時也沒有精力專門去做企業(yè)市場。因為免費，很多企業(yè)的網(wǎng)管也不需要申請?zhí)貏e的預算，就開始使用，結果他們覺得比花錢買來的終端管理軟件還好用。后來我們發(fā)現(xiàn)360的軟件已經被很多單位的網(wǎng)管自發(fā)用起來。
因此這兩年360成立了企業(yè)安全集團，也投資了幾十家從軟件到硬件各個解決方案的網(wǎng)絡安全公司，所以我們現(xiàn)在已經形成了天機、天眼、天擎、天巡等一系列企業(yè)安全服務平臺和系統(tǒng)。
另外一方面，國家逐漸在開放軍工行業(yè)對民營企業(yè)的合作，網(wǎng)絡安全也是一塊巨大的市場，我們已經在為一些軍隊部門提供安全保護和解決方案。但如果360是外企的話，很多資質是拿不到的，理論上來說，很多事情是做不了。所以我們回來還是要充分發(fā)揮360在網(wǎng)絡安全方面的領導作用。
《中國經營報》：怎么看目前國家所面臨的網(wǎng)絡安全形勢？
周鴻祎：中國網(wǎng)絡安全形勢還是挺緊張的。過去三年，雖然我們還沒有刻意做企業(yè)安全，但已經發(fā)現(xiàn)21起網(wǎng)絡攻擊案件，主要有針對國防科研院所、海事部門的APT攻擊，針對中國空管系統(tǒng)的滲透等等。而且有些APT木馬在系統(tǒng)里潛伏的時間超過好幾年，一直沒有被發(fā)現(xiàn)。現(xiàn)在的情報竊取已經不像過去電影演的，要撬辦公室門，而是針對特定人、特定部門的定向攻擊。因此我覺得，中國網(wǎng)絡安全形勢是非常嚴峻的。
而且國家網(wǎng)絡安全問題一旦出現(xiàn)，后果會非常嚴重，比如這次美國大選，希拉里郵件被曝光，可能影響美國的政治進程。
所以網(wǎng)絡安全形勢非常嚴峻，360的回歸就是為了能夠參與到國家網(wǎng)絡安全服務中，系統(tǒng)地解決基礎設施、硬件網(wǎng)絡安全問題，提供智能保護。360現(xiàn)在已經在很多單位得到了認可，我們的回歸是為了進一步解決身份和資質的問題。
拆分重組 把大船拆成艦隊
《中國經營報》：私有化后的360在業(yè)務拆分和重組方面都做了哪些工作？
周鴻祎：其實360最近兩年一直在做業(yè)務的重組和調整，特別是在做一些業(yè)務的拆分。只是過去有一些項目因為本身額度并不大，可能拆完并沒有引起關注。在360私有化過程中，因為有買方團的參與，所以會定期把拆分的項目跟買方團說。
目前企業(yè)安全已經是360下面的一個子集團，由齊向東負責。我們倆原來都是這個企業(yè)的聯(lián)合創(chuàng)始人。隨著業(yè)務越做越大之后，未來360在2 B和2 C在安全業(yè)務上是兩套不同的運行規(guī)則，老齊主要負責跟政府和大的國企打交道，所以我要把他做成一個艦長，負責2B的企業(yè)安全。
所有的企業(yè)安全公司都做不大，就是因為原來大家重視程度不夠，大家在這塊業(yè)務上投入也不夠。360不僅要保護老百姓的安全，還能保護國家的安全、社會的基礎設施安全，這些都是公司需要考慮的。360在企業(yè)安全上，一方面在獨立運作，一方面還在不斷地投入和并購一些更小的潛能的公司。
另外智能硬件業(yè)務，我們可能會繼續(xù)給它獨立的發(fā)展空間。
其實360拆分業(yè)務不止四塊，雖然有很多的業(yè)務，但有些不算核心的業(yè)務，當然要分拆；有一些業(yè)務即使未來是核心，但是今年處在一個快速發(fā)展和創(chuàng)業(yè)階段，也要拆分。
《中國經營報》：360為什么要做業(yè)務拆分重組？具體是怎么考慮的？
周鴻祎：因為公司做大后很多業(yè)務真的沒有必要自己做。第一，公司大了之后，既想保持創(chuàng)新，又想保持速度，這兩個其實是矛盾的。成熟業(yè)務和創(chuàng)新業(yè)務在大公司里面用一條準則做評判，創(chuàng)新業(yè)務永遠做不好。
大公司必然有一些繁文縟節(jié)和一些規(guī)則，發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務的部門跟賺錢的部門PK，就拿不到什么資源，但是新的項目一定要往里面投入，在初期一定是虧損的。所以在兩年前的一個年會上我提出把一個大船拆成艦隊，讓每個艦隊都有獨立的發(fā)展機會，根據(jù)業(yè)務的不一樣，對于這些艦隊我們可以有的控股，有的不一定控股，但它都是360集團下面的一家子公司，保證有一些公司拆出去之后有獨立的財務核算，有獨立的人頭數(shù)量，而不受總集團的影響。原來360作為一家在美國上市的公司的時候，美國季度對人頭、營收都有要求，要達到目標不可避免地會影響很多小團隊的發(fā)展，實際上就是手腳被束縛。
第二，是為了激發(fā)大家的積極性，也就是雷軍當年談的合伙人機制。360早年有兩個合伙人，我跟齊向東，但是公司大了以后光靠兩個合伙人是不夠的，但是把每個業(yè)務的負責人都變成合伙人也不現(xiàn)實。唯一的方法就是對業(yè)務進行拆分，因為每拆分一個業(yè)務都會空出CEO、CTO、副總裁等多個職位。用這些職位留住有能力的人才，讓他們從內部創(chuàng)業(yè)，從一個部門經理打工者的狀態(tài)轉變?yōu)閯?chuàng)業(yè)公司的領導者，既能滿足他們的個人發(fā)展，也可以挖掘很多人的潛力。
第三，是利益的力量。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展快，有很多人性的東西，比如公司股權跟員工分享。對于沒有上市的公司來說，股票可以是廢紙，也可以是幾年以后的財務自由；對于上市幾年的公司來說，股票已經跟現(xiàn)金一樣，而每個公司都面臨的問題是，股票越分越少。當一個公司變成大船以后，一些人可以放棄360的股票，而選擇拿小公司的股票，就跟自己創(chuàng)業(yè)一樣，但是360的創(chuàng)業(yè)項目至少經過孵化和驗證。
深度 視野超越現(xiàn)狀
“愛花椒直播、愛用奇酷手機與明星大腕玩自拍、愛踢足球、愛看女排比賽……”奇虎360董事長周鴻祎的世界總是充滿了時尚、科技、運動的元素，但這一切卻與360的發(fā)展密不可分。
在互聯(lián)網(wǎng)的圈子里由周鴻祎領導的360從來都不缺話題，而在近年的中國互聯(lián)網(wǎng)公司私有化浪潮中，奇虎360更是上演了一出迄今為止規(guī)模最大的大戲。周鴻祎用了高于發(fā)行價5倍的價格完成了私有化，但也伴隨著不少爭議之聲。
2005年周鴻祎建立奇虎公司，旗下最主要的產品是360安全衛(wèi)士、360殺毒等系列安全產品，這也是奇虎360的核心安全業(yè)務體系，而對于這些安全產品都采用免費模式提供給個人和企業(yè)使用，公司主要的收入來源是在線廣告和游戲等增值服務。
5年后赴美上市浪潮中，2011年3月30日奇虎360在美國紐交所掛牌上市，開盤價為27美元，盤中最高價漲至34.4美元，當天收報價為34美元，較14.5美元的定價大漲137%，市值達到39.6億美元。
又是一個5年，2015年12月在美國上市近5年時間的奇虎360宣布與投資者集團達成私有化協(xié)議，買方財團將以77美元/ADS的私有化價格收購奇虎360，總價約93億美元，是其上市之初市值的近4倍。買方團成員包括中信國安、金磚絲路資本、紅杉資本中國、泰康人壽、平安保險、陽光保險、華泰瑞聯(lián)等。近百億美元的私有化價格也成為中國互聯(lián)網(wǎng)公司歷史上規(guī)模最大的私有化交易。
《中國經營報》記者從周鴻祎的朋友圈里看到一張兩只狼的圖片，上面所配文字是“兩只狼來到草原，一只狼很失落，因為他看不見肉，這是視力；另一只狼很興奮，因為他知道有草就會有羊，這是視野。視力和視野的區(qū)別在于，視野能超越現(xiàn)狀，使人能看到人生的目標。每個人都有眼睛，但不是都有眼光，每個人都有腦袋，但不一定都有智慧。”也許，360私有化的決定對于周鴻祎來說就是用視野的思維，做了一次最具智慧的選擇。
本版文章均由本報記者高素英、李靜采寫
老板秘籍
1、私有化的目的不是套利
很多公司私有化是希望跨境套利，是對股東體量越小的公司越有利，但像360這樣體量的公司來說，私有化不是為了套利的考慮。如果當時不是出于對網(wǎng)絡安全的需要，我不會做私有化考慮的。
2、如何從人性的角度思考內部創(chuàng)業(yè)
互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展快，有很多人性的東西，比如公司股權跟員工分享。對于沒有上市的公司來說，股票可以是廢紙，也可以是幾年以后的財務自由；對于上市幾年的公司來說，股票已經跟現(xiàn)金一樣，而每個公司都面臨的問題是，股票越分越少。當一個公司變成大船以后，一些人可以放棄360的股票，而選擇拿小公司的股票，就跟自己創(chuàng)業(yè)一樣，但是360的創(chuàng)業(yè)項目至少經過孵化和驗證。
周鴻祎簡介
周鴻祎，2006年至今擔任360公司（NYSE：QIHU）董事長兼CEO。1995年畢業(yè)于西安交大管理學院系統(tǒng)工程系，獲碩士學位；曾供職方正集團，1998年創(chuàng)辦3721公司；2004年出任雅虎中國區(qū)總裁，全面負責雅虎中國以及3721公司發(fā)展戰(zhàn)略的制定及具體執(zhí)行計劃的管理；2005年任 IDGVC投資合伙人，幫助國內眾多的中小企業(yè)獲得快速發(fā)展的機會，從而推動整個行業(yè)的發(fā)展。曾榮獲2011年度華人經濟領袖；2012年中國信息產業(yè)年度經濟人物，中國經濟年度關注人物；2013年胡潤百富榜產業(yè)貢獻獎；2014年中國互聯(lián)網(wǎng)年度人物 ；2015年中國商業(yè)創(chuàng)新50人“企業(yè)創(chuàng)新者”等榮譽稱號。
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