文/騰訊科技 韓依民

在線旅游行業(yè)維持近一年的短暫平靜，可能即將被資本層面的合并預(yù)期及業(yè)務(wù)層面的激烈對抗所打破。

一周前，攜程宣布將通過公開、私下銷售股票和可轉(zhuǎn)債的方式，募集約20億美元的資金，用于支持投資和并購。

攜程此番募資正值市場的敏感時(shí)刻，不久前美團(tuán)點(diǎn)評旗下酒旅事業(yè)群傳出分拆消息，這引發(fā)了外界關(guān)于其將與攜程合并的猜測。

不過，面對外界猜測，美團(tuán)點(diǎn)評酒旅事業(yè)群總裁陳亮及攜程大住宿事業(yè)群CEO孫茂華先后對騰訊科技否認(rèn)了“合并”傳聞。

但攜程募資攪亂的一池春水，并未因此而平靜下來。善用資本手段且手握20億美元現(xiàn)金的攜程，這次瞄準(zhǔn)的獵物是誰，牽動著行業(yè)敏感的神經(jīng)。

同時(shí)，途牛也于此前宣布1.5億美元股票回購計(jì)劃，有關(guān)其是否計(jì)劃私有化回歸A股市場的猜測也隨之而起。

另一方面，各方在資本市場的談判進(jìn)展在不斷變化，攜程、途牛、美團(tuán)乃至同程等公司之間依然有著各種并購可能。如果考慮到旅游行業(yè)的巨額虧損局面，類似出行市場的新的并購整合將不可避免。

攜程的排除法

美團(tuán)點(diǎn)評、途牛、同程都曾被猜測為是攜程的收購對象，但這種猜測隨著梁建章的表態(tài)變得撲朔迷離。

本周，攜程董事局主席兼CEO梁建章首次對外回應(yīng)表示：“攜程投資的企業(yè)，將以盈利為導(dǎo)向。”并強(qiáng)調(diào)，“市場傳言攜程將收購美團(tuán)酒店，不符合目前的情況，美團(tuán)酒店已盈利的說法，其實(shí)是一個(gè)偽命題。”

此番表態(tài)下，短期來看，攜程與美團(tuán)點(diǎn)評已無合并可能，同時(shí)，“將以盈利為導(dǎo)向”的投資策略，也意味著目前仍在虧損的途牛不在攜程的收購目標(biāo)之列。

不過攜程的收購目標(biāo)并非無跡可尋，對于募資目的，攜程公告中給出的解釋是：業(yè)務(wù)有機(jī)增長，在互補(bǔ)業(yè)務(wù)方便的投資和并購，以及其他企業(yè)一般用途。

而孫茂華在向騰訊科技回應(yīng)合并傳聞時(shí)曾表示，“從未來布局的角度看，攜程確定將會加強(qiáng)在低星市場的投資力度。”同時(shí)梁建章表態(tài)，從目前的態(tài)勢來看，現(xiàn)在的連鎖酒店均已從美團(tuán)下線。

低星酒店市場是攜程系與美團(tuán)點(diǎn)評爭奪的主要對象，而經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店是低星酒店市場重要的供給方，如果攜程系發(fā)動連鎖酒店集團(tuán)斷供美團(tuán)點(diǎn)評，將對美團(tuán)點(diǎn)評的酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)產(chǎn)生很大影響。

誰是獵物？在攜程系與美團(tuán)點(diǎn)評的這場低星酒店市場爭奪戰(zhàn)中，攜程與國內(nèi)幾大連鎖酒店集團(tuán)存在的資本聯(lián)系不可忽視。

首先，鉑濤與攜程共同持有藝龍股份，并存在資本關(guān)聯(lián)。2015年5月份，攜程攜手鉑濤收購Expedia持有的62.4%藝龍股權(quán)，其中攜程收購藝龍37.6%股權(quán)，成為藝龍最大股東，鉑濤參與收購后也持有藝龍30%股權(quán)。

鉑濤集團(tuán)聯(lián)席董事長鄭南雁曾就職于攜程，2013年鄭南雁等人共同組建鉑濤酒店集團(tuán)，攜程擁有Keystone4%的股份。Keystone于2013年與鉑濤集團(tuán)旗下的7天連鎖酒店公司完成合并。

2015年9月，錦江國際與鉑濤集團(tuán)簽訂協(xié)議，收購鉑濤81%股權(quán)，雙方合并成為國內(nèi)最大酒店集團(tuán)，通過與鉑濤此前的資本聯(lián)系，攜程與這一酒店集團(tuán)也因此存在資本關(guān)系。

另外，如家酒店集團(tuán)創(chuàng)始人季琦為攜程四位創(chuàng)始人之一，而華住酒店集團(tuán)前身漢庭，也為季琦一手打造的酒店品牌。2009年，攜程和如家方面達(dá)成融資協(xié)議，如家以5000萬美元的價(jià)格向攜程定向發(fā)行股票。交易完成后，攜程持有18.25%的如家股份，成為如家第一大股東。

去年12月，首旅以總價(jià)110.5億元收購如家100%的股權(quán)，交易完成后，首旅酒店集團(tuán)成為僅次于錦江國際的國內(nèi)第二大酒店集團(tuán)。

從目前攜程釋放的信號看，狙擊美團(tuán)點(diǎn)評的套路與此前狙擊去哪兒類似：從上游供應(yīng)端下手。而在錯(cuò)綜復(fù)雜的資本運(yùn)作后，攜程事實(shí)上與國內(nèi)第一、第二名的酒店集團(tuán)均產(chǎn)生了資本上的聯(lián)系。這是其打擊美團(tuán)點(diǎn)評酒旅事業(yè)的重要資本。

結(jié)合攜程的競爭思路與高管表態(tài)可以推測，增持酒店集團(tuán)股份，加大對上游的控制力度是一個(gè)可能的投資方向。

途牛的下一站

攜程的20億美金并不是這場變局中的唯一變數(shù)，雖然仍在虧損的途牛可能不是攜程的投資標(biāo)的，但途牛的未來依然存在多種可能。

上月底，在公布今年二季度財(cái)報(bào)后，途牛宣布了1.5億美元股票回購計(jì)劃，途牛高管并未對回購計(jì)劃的意圖給出任何回應(yīng)，這個(gè)舉動引發(fā)外界關(guān)于途牛回歸國內(nèi)資本市場的猜想。

去年11月23日，海航宣布5億美金投資途牛。而據(jù)騰訊科技了解，海航投資途牛后，深度涉足了途牛未來的發(fā)展。

當(dāng)前，海航正在嘗試打通線上線下業(yè)務(wù)構(gòu)建O2O模式，將旗下航空、酒店、旅行社、在線旅游網(wǎng)站整合，在這個(gè)過程中，途牛是一顆重要棋子。

在去年達(dá)成的合作中，除了5億美元投資外，海航與途牛還打成了戰(zhàn)略采購協(xié)議。海航旅游在保證市場公平原則前提下，將以優(yōu)惠條件向途牛提供旗下航空、酒店和公務(wù)機(jī)等優(yōu)質(zhì)旅游資源。途牛將依托海航旅游在產(chǎn)業(yè)鏈資源上的優(yōu)勢，進(jìn)行相應(yīng)采購，預(yù)計(jì)兩年內(nèi)旅游資源采購金額將不少于1億美元。

今年以來，途牛先后宣布與首都航空完成全渠道合作，首都航空機(jī)票資源實(shí)現(xiàn)與途牛地接產(chǎn)品的自動化動態(tài)打包；同時(shí)，途牛高調(diào)進(jìn)軍在線機(jī)票、酒店預(yù)訂市場。這些動作背后均有海航的影子。

海航旅游板塊線下有凱撒旅游，在整體的O2O大戰(zhàn)略下，不排除存在線上線下資源整合的可能性，而途牛身在其中，也因此擁有了更多可能性。

資本層面的各種可能性目前仍不明朗，但業(yè)務(wù)上的競爭已經(jīng)愈加激烈。

今年以來，著力發(fā)展休閑度假業(yè)務(wù)的攜程與途牛已經(jīng)爆發(fā)多場口水仗，據(jù)騰訊科技了解，攜程和途牛也互相覬覦其度假業(yè)務(wù)，一直在尋求重組機(jī)會。

而近半年很少發(fā)聲的同程旅游，也成為其中變數(shù)。盡管攜程此前已經(jīng)成為同程第二大股東，但途牛依然和同程探討過合并可能。

相比其他市場，在線旅游行業(yè)各大玩家之間的資本關(guān)系要顯得更為錯(cuò)綜復(fù)雜，但沒有人懷疑，新的并購遲早將會到來

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