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面對(duì)連日來(lái)新美大收購(gòu)百度糯米的傳聞，糯米一方堅(jiān)決否認(rèn)，新美大一方閃爍其詞，讓人不禁懷疑，傳言背后是一場(chǎng)精心策劃的戲。畢竟，去年美團(tuán)融資受阻時(shí)，不止一次拋出煙霧彈提振士氣。

故事講到盡頭，模式難以推陳出新，手頭的彈藥也快消耗殆盡，新美大確實(shí)需要合適的新聞刺激一下精神。稍微替王興算一算帳就能發(fā)現(xiàn)，新美大在“下半場(chǎng)”可用得牌終究是不多了。

一段時(shí)間以來(lái)，美團(tuán)依靠燒錢帶來(lái)的回報(bào)是，勉強(qiáng)在團(tuán)購(gòu)、外賣和酒店等業(yè)務(wù)中擠入第一陣營(yíng)。不過(guò)，新美大在各個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)依然遭遇強(qiáng)勁的對(duì)手。在團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)有著百度糯米緊追不舍；在外賣市場(chǎng)，后有百度外賣持續(xù)性地補(bǔ)貼，前有引入阿里的餓了么領(lǐng)先市場(chǎng)；在酒店業(yè)務(wù)上，則面臨著攜程系的圍剿。

拿酒店行業(yè)來(lái)說(shuō)，據(jù)攜程第二季度財(cái)報(bào)顯示，至2016年6月30日，攜程的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、限制性現(xiàn)金及短期投資余額，約合27億美元。而攜程日前又宣布，通過(guò)發(fā)行美國(guó)存托憑證和可轉(zhuǎn)債的方式，募集高達(dá)超過(guò)20億美元的資金。算上去哪兒網(wǎng)在最近的增發(fā)中8億美元的融資，和藝龍手中的資金，整個(gè)攜程集團(tuán)有近60億美元的資金可以投入競(jìng)爭(zhēng)。

在美團(tuán)目前最為重視的外賣戰(zhàn)線，餓了么4月宣布獲得阿里和螞蟻金服12.5億美金的投資，顯然短期內(nèi)不會(huì)為資金發(fā)愁。雖然不清楚百度糯米目前的資金情況，但曾良在內(nèi)部郵件里表示，“在O2O這場(chǎng)馬拉松的長(zhǎng)跑中轉(zhuǎn)換賽道，抵達(dá)勝利的終點(diǎn)也要靠技術(shù)（能力）、人效（拼搏）還有資金（耐力），而這些正是百度糯米所擁有的。”顯然，百度糯米也并不缺錢。

也就是，在美團(tuán)涉獵的三條戰(zhàn)線上，對(duì)手至少有7、80億美元的資金可以投入。假如任何一家重新打補(bǔ)貼牌，美團(tuán)都沒有辦法不跟牌。美團(tuán)想要“下半場(chǎng)”的入場(chǎng)資格，至少也要準(zhǔn)備相應(yīng)的籌碼，但是可能嗎？

以新美大現(xiàn)有的180億的估值，要融得相應(yīng)的資金，至少要稀釋近半的股份。即便做大估值，新美大為融資也要出讓大筆股份。這很可能會(huì)讓王興和管理團(tuán)隊(duì)喪失對(duì)公司的控制權(quán)。王興是否愿意做出這么大的犧牲？

另一個(gè)問(wèn)題是，即便王興愿意割肉融資，又有誰(shuí)肯來(lái)接盤？

查看美團(tuán)歷年來(lái)的融資金額可見，其額度越來(lái)越大，頻率也越來(lái)越高，燒錢的速度也越來(lái)越快。2015年10月合并至今，新美大有兩項(xiàng)已披露的投資進(jìn)展，2016年1月，新美大宣布完成合并后首次融資，融資額超33億美元，融資后新公司估值超過(guò)180億美元。7月，新美大突然宣布獲得華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)聯(lián)和基金戰(zhàn)略投資，但對(duì)于融資金額和卻只字未提，外界猜測(cè)，這或許是由于融資金額不太理想的緣故。

值得注意的是，兩次融資相距僅半年時(shí)間。難道這半年時(shí)間美團(tuán)又燒完了33億美元？

新美大CEO王興在2016年亞布力中國(guó)企業(yè)家夏季峰會(huì)上稱，到2016年7月，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)除外賣業(yè)務(wù)之外的其他業(yè)務(wù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

但有業(yè)內(nèi)人士稱，目前美團(tuán)外賣算上補(bǔ)貼、物流和人員工資等成本，每月虧損在5億人民幣左右，其他業(yè)務(wù)條線實(shí)際每月虧損也在2億左右。而且，任何一條業(yè)務(wù)線上的對(duì)手，一旦發(fā)動(dòng)補(bǔ)貼進(jìn)攻，都能讓新美大重新回到更大幅度虧損。

各條業(yè)務(wù)線在線化程度低、資源分散、產(chǎn)品種類復(fù)雜、從業(yè)人員良莠不齊，讓美團(tuán)很難靠砸錢形成競(jìng)爭(zhēng)壁壘，還被媒體報(bào)道稱，美團(tuán)內(nèi)部的高管曾自嘲稱：美團(tuán)最大的核心競(jìng)爭(zhēng)力就是燒錢補(bǔ)貼。

王興做為CEO，顯然也沒能提出更有建設(shè)性的想法，給資本講出更有說(shuō)服力的商業(yè)模式來(lái)。他最近一次關(guān)于“下半場(chǎng)”的演講，更像是為了應(yīng)付非議而勉強(qiáng)拋出的空洞概念。什么是“下半場(chǎng)”？怎樣打贏“下半場(chǎng)”？王興都沒能給出具有說(shuō)服力的解釋。

有媒體評(píng)論指出，不可回避的是，隨著新一輪輪融資的完成，背后資本對(duì)于公司的期待也日益焦灼。目前，美團(tuán)在一級(jí)市場(chǎng)的估值為180億美元，一般二級(jí)市場(chǎng)的估值普遍都低于一級(jí)市場(chǎng)。等美團(tuán)熬到上市時(shí)，估值將會(huì)被縮水到怎樣的程度，不堪設(shè)想。

那么下面，還有誰(shuí)家資本會(huì)為美團(tuán)“下半場(chǎng)”的故事繼續(xù)買單？