面對連日來新美大收購百度糯米的傳聞，糯米一方堅決否認，新美大一方閃爍其詞，讓人不禁懷疑，傳言背后是一場精心策劃的戲。畢竟，去年美團融資受阻時，不止一次拋出煙霧彈提振士氣。

故事講到盡頭，模式難以推陳出新，手頭的彈藥也快消耗殆盡，新美大確實需要合適的新聞刺激一下精神。稍微替王興算一算帳就能發(fā)現(xiàn)，新美大在“下半場”可用得牌終究是不多了。

一段時間以來，美團依靠燒錢帶來的回報是，勉強在團購、外賣和酒店等業(yè)務(wù)中擠入第一陣營。不過，新美大在各個戰(zhàn)場依然遭遇強勁的對手。在團購市場有著百度糯米緊追不舍；在外賣市場，后有百度外賣持續(xù)性地補貼，前有引入阿里的餓了么領(lǐng)先市場；在酒店業(yè)務(wù)上，則面臨著攜程系的圍剿。

拿酒店行業(yè)來說，據(jù)攜程第二季度財報顯示，至2016年6月30日，攜程的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、限制性現(xiàn)金及短期投資余額，約合27億美元。而攜程日前又宣布，通過發(fā)行美國存托憑證和可轉(zhuǎn)債的方式，募集高達超過20億美元的資金。算上去哪兒網(wǎng)在最近的增發(fā)中8億美元的融資，和藝龍手中的資金，整個攜程集團有近60億美元的資金可以投入競爭。

在美團目前最為重視的外賣戰(zhàn)線，餓了么4月宣布獲得阿里和螞蟻金服12.5億美金的投資，顯然短期內(nèi)不會為資金發(fā)愁。雖然不清楚百度糯米目前的資金情況，但曾良在內(nèi)部郵件里表示，“在O2O這場馬拉松的長跑中轉(zhuǎn)換賽道，抵達勝利的終點也要靠技術(shù)（能力）、人效（拼搏）還有資金（耐力），而這些正是百度糯米所擁有的。”顯然，百度糯米也并不缺錢。

也就是，在美團涉獵的三條戰(zhàn)線上，對手至少有7、80億美元的資金可以投入。假如任何一家重新打補貼牌，美團都沒有辦法不跟牌。美團想要“下半場”的入場資格，至少也要準備相應(yīng)的籌碼，但是可能嗎？

以新美大現(xiàn)有的180億的估值，要融得相應(yīng)的資金，至少要稀釋近半的股份。即便做大估值，新美大為融資也要出讓大筆股份。這很可能會讓王興和管理團隊喪失對公司的控制權(quán)。王興是否愿意做出這么大的犧牲？

另一個問題是，即便王興愿意割肉融資，又有誰肯來接盤？

查看美團歷年來的融資金額可見，其額度越來越大，頻率也越來越高，燒錢的速度也越來越快。2015年10月合并至今，新美大有兩項已披露的投資進展，2016年1月，新美大宣布完成合并后首次融資，融資額超33億美元，融資后新公司估值超過180億美元。7月，新美大突然宣布獲得華潤創(chuàng)業(yè)聯(lián)和基金戰(zhàn)略投資，但對于融資金額和卻只字未提，外界猜測，這或許是由于融資金額不太理想的緣故。

值得注意的是，兩次融資相距僅半年時間。難道這半年時間美團又燒完了33億美元？

新美大CEO王興在2016年亞布力中國企業(yè)家夏季峰會上稱，到2016年7月，美團點評除外賣業(yè)務(wù)之外的其他業(yè)務(wù)已經(jīng)實現(xiàn)盈虧平衡。

但有業(yè)內(nèi)人士稱，目前美團外賣算上補貼、物流和人員工資等成本，每月虧損在5億人民幣左右，其他業(yè)務(wù)條線實際每月虧損也在2億左右。而且，任何一條業(yè)務(wù)線上的對手，一旦發(fā)動補貼進攻，都能讓新美大重新回到更大幅度虧損。

各條業(yè)務(wù)線在線化程度低、資源分散、產(chǎn)品種類復雜、從業(yè)人員良莠不齊，讓美團很難靠砸錢形成競爭壁壘，還被媒體報道稱，美團內(nèi)部的高管曾自嘲稱：美團最大的核心競爭力就是燒錢補貼。

王興做為CEO，顯然也沒能提出更有建設(shè)性的想法，給資本講出更有說服力的商業(yè)模式來。他最近一次關(guān)于“下半場”的演講，更像是為了應(yīng)付非議而勉強拋出的空洞概念。什么是“下半場”？怎樣打贏“下半場”？王興都沒能給出具有說服力的解釋。

有媒體評論指出，不可回避的是，隨著新一輪輪融資的完成，背后資本對于公司的期待也日益焦灼。目前，美團在一級市場的估值為180億美元，一般二級市場的估值普遍都低于一級市場。等美團熬到上市時，估值將會被縮水到怎樣的程度，不堪設(shè)想。

那么下面，還有誰家資本會為美團“下半場”的故事繼續(xù)買單？