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來自同一個垂直板塊的中國公司扎堆赴美上市，在資本歷史上應該是第一次！互金平臺扎堆搶跑上市，搶的其實是監管的窗口期。如何進入穩健盈利通道，成為上市后最大的挑戰。

繼信而富、趣店正式登陸美股，中國互聯網金融平臺和信貸、拍拍貸、融360公開遞交IPO招股書，麥子金服擬通過反向收購實現上市，而樂信、挖財等也已啟動赴美上市計劃，爭搶上市窗口期。

上述互金公司大多創立于2010年以后，趣店成立于2014年，從創立到提交IPO申請，不到七年時間。在中國互聯網領域，這樣的上市節奏案例并不多。

如此打雞血為哪般？從美股基本面看，今年以來，三大股指連創歷史新高，中概股市值一路高歌猛進，為互金平臺上市創造了寬松的融資環境，股東多想趁著目前的高估值狀態，借勢落袋為安。但其實這是每家公司上市的初衷。對于一直身處風口浪尖的互金平臺而言，應該還有更深層的原因。度過創業的“草莽”階段，互金公司急于擺脫資本原罪，上市無疑是占領價值高地的關鍵一躍。

在網貸管理暫行辦法出臺一周年后，互聯網金融的普惠特征更加明顯，行業垂直細分更為明顯，業務觸角延伸至更多種類的市場和更為廣泛的長尾人群。特別是對主打消費金融的互金公司而言，消費金融的爆發式增長帶來了盈利能力的跳躍式上升，也艷驚了華爾街。

但總體而言，隨著監管收緊、合規門檻提升，過去幾年高歌猛進的互聯網金融行業開始全面收縮。＊＊＊＊數據顯示，P2P網貸行業正常運營平臺的數量在逐步下降，從2017年初的2407家降到9月底的2004家，累計問題平臺的數量卻從年初的3474家攀升至3925家。不少平臺達不到合規要求，選擇主動良性退出的平臺增加。

與此同時，P2P網貸平臺的痼疾卻重新回歸公眾視野。如游走在法律和道德邊緣的“現金貸”模式。至少超過30家P2P網貸平臺開展了現金貸業務，從本質上看它不屬于互聯網借貸，也不屬于金融機構，更多的是在做小貸公司的業務，卻沒有相關牌照，資質不健全，放款、催收程序不規范，自年初以來關于現金貸利息過高（普遍超過100%，最高達到600%）以及暴力催收等行業亂象的媒體報道層出不窮。又如，網貸平臺加盟模式屢次成為輿論關注的焦點。網貸行業線下門店以自營方式為主，加盟方式雖然能減輕平臺負擔，方便平臺在短時間內做大規模，但也出現加盟商與借款人騙貸以及收取借款人額外費用等違規行為。

國內P2P網貸監管細則一直沒有最終落地，不難想象行業的非理性狂歡必將引來監管，從被動監管到主動監管，各細分領域的整頓基調和方向將日趨明朗。以現金貸為例，2017年4月，銀監會發布的《關于銀行業風險防控工作的指導意見》中，首次提出“做好‘現金貸’業務活動的清理整頓工作”。如果銀監會在后續具體監管措施中將現金貸手續費部分認定為利息，并將年利率嚴格控制在36%以下，那么現金貸市場無疑被一劍封喉。

在此壓力考量下，互金平臺爭分奪秒推進上市就不難理解了。爭搶上市，其實搶的是監管的窗口期。畢竟拖得越久，市場對業績和估值的質疑聲會隨著時間的推移而越大，而且隨著國家監管的完全落地，互金平臺的創新光芒也會黯然失色。

因此，互金平臺上演上市賽跑。一方面，海外上市后，關注度怎么樣也不會低，“關聯度太廣而不能倒”，平臺資質提升無疑為下一步經營擴張有力背書；另一方面，上市有助于成為行業中的頭部力量，并利用資本市場的力量放大勢能，以抓住整治后的發展機遇。如果淪為跟隨者，行業洗牌后它們的生存空間會被大大擠壓，只能在不安中繼續焦躁。

不過，“扎堆”也讓本身以上市來實現體量與資本差異化發展的互金平臺，重新站在了一條起跑線上。目前，占平臺總數2%的前50家大平臺，占據超過六成的市場份額。未來，“馬太效應”會進一步顯現，行業集中度還將繼續提升，整合資源或并購重組成為大勢所趨。行業進入高階競爭階段，行業資源開始向擁有更多資源的領軍企業聚集。

從此角度而言，互金平臺扎堆上市，一切剛剛開始。

2014年也曾出現電商扎堆上市潮。聚美優品上市時，總市值38.7億美元，僅3年時間，縮水至4美元，令市場唏噓。互金平臺能否逃脫覆轍，真正重要的是上市后公司未來還能走多遠。市場和監管將合力甄別出行業內的優質企業與劣質企業。此前以燒錢方式和非理性收益方式擴張規模的必要性和經營壓力急劇降低，利潤與風險管理取代用戶與規模成為運營者關心的首要問題。

目前看，在互金平臺經歷了數年的資本投入后，至今其實并沒有出現太多成功的商業模式，還普遍缺乏核心盈利能力。據＊＊＊＊統計，96家網貸機構公布2016年的財報，共有50家平臺在2016年實現盈利，但大部分網貸平臺實現盈利并非依靠主營業務收入，而是依靠“投資收益”、“營業外收入”等項目。此次赴美上市的融360，營收連年增長卻難掩虧損，在2015年至2017年6月的兩年半時間里，合計虧損額高達4.27億元人民幣。隨著上市步伐加快，如何進入穩健盈利通道，成為互金平臺最大的挑戰。

【來源：南方都市報】