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在爭議中前行的小米，再次成為媒體關注的焦點。來自網易科技的報道稱，小米準備在今年下半年進行 IPO。接近小米高層人士稱，雷軍對小米定下了2000 億美元估值的目標，并受到了投行的認可。

2000億美元估值，成為引爆輿論熱議的導火索。在上個月，也就是2017年的12月，小米的估值只有1000億美元;5年前，小米估值不過100億美元;8年前，小米估值只有2.5億美元。8年時間，小米估值翻了800倍，這無疑全球商業史上的一則神話。

2000億美元估值有多大泡沫?

對于媒體報道的2000億美元估值這一消息，小米官方并未確認。從各方面的消息和一些網站的投票來看，大家并不認可小米2000億美元的估值。毫無疑問，小米2000億美元的估值有很大泡沫。

坦白說，小米2000億美元的估值還是讓人非常驚訝的，畢竟這一數字足以顛覆業界人士的常規思維。IT桔子把國內一些互聯網巨頭的市值做了一個大概的統計，截止日期是2017年最后一個交易日收盤。具體的數據如下：騰訊控股市值4900億美元;阿里巴巴市值4378億美元，百度市值809億美元;京東市值586億美元。

也就是說，小米現在的估值是2/5的騰訊，1/2的阿里，2個半百度，3個半京東。一個成立不足10年的企業，市值居然可以與BAT抗衡，這不免讓人質疑。更重要的是，無論是按照營收的算法對小米估值，還是按照凈利潤對小米估值，小米的2000億美元有很大泡沫。

公開數據顯示，前三個季度騰訊的營收為1713.68億元，阿里營收為1438.85億元，百度營收為612億元。未經小米官方證實的消息稱，小米2017年營收大約在1000億元左右。顯然，小米的2000億美元估值有很大水分。如果把小米的營收與蘋果相比，我們也會發現小米的2000億美元估值有很大泡沫。

財報顯示，蘋果2017年前三季度營收為1766.55億美元，凈利潤376.37億美元，市值在9000億美元左右。小米的營收只有1000億元，是蘋果營收的1/16，凈利潤是蘋果的1/50，市值卻是蘋果的1/4，這確實很夸張。既沒有高營收，也沒有高利潤，小米拿什么支撐這一估值?

小米拿什么支持2000億美元估值?

從小米歷年的營收和利潤等數據來看，小米難以支撐2000億美元的估值。那么問題來了，小米拿什么支持這一估值?靠雷軍幾年前說的市盈率，還是給資本講故事?

圈子里盛傳，幾年前雷軍給當時任國美電器董事長陳曉講過小米的估值算法：“小米有7000萬用戶，每個用戶的價值380美元，這樣算下來，小米市值 300 億美元 。”按照雷軍的算法，小米2017年出貨量會突破9000 萬部，全球 MIUI 用戶數達到 3 億。保守一點算，用戶數翻一番 達到1.4 億，單個用戶價值也翻倍到 760 美元，這樣算下來小米的估值也不過 1064 億美元。

還有不容忽視的一點就是，盡管小米在2017年里銷量復蘇，但小米每個用戶的價值很難達到760美元。要知道，760美元折合成人民幣是4900元左右，小米的用戶群多為中、低收入人群，用戶價值遠不及華為、蘋果等手機廠商的用戶價值大。所以，小米1064億美元的估值都是很大的水分。

或許有人認為，小米作為一家在爭議中成長的企業，估值也不能按照常規手法來計算。在利用性價比迅速躋身國內手機一線陣營后，小米開始布局智能生態，并且初具規模，但這并不代表小米的市值可以超出常規。客觀地說，小米生態的布局不錯，但小米與蘋果、三星等手機巨頭相比，并沒有核心技術。即使是與華為對標，小米的技術儲備也相當薄弱。

不可否認，小米有自己的手機芯片澎湃，但小米手機至今仍然使用高通和聯發科的手機芯片。反觀蘋果、三星和華為，自己的芯片產品已經非常成熟，并且大規模應用到自己的手機產品上。對此，有業內人士稱，小米布局手機芯片僅僅是為了給資本講故事。眾所周知，手機芯片的研發和量產需要大量資金支撐，這是小米無法具備的。再看小米的智能家居生態，同樣是缺乏核心技術。沒有核心技術，沒有過硬的產品，小米2000億美元的高估值就是一個神話。

寫在最后：從旁觀者的角度來看，不到10年時間，小米成為一家營收千億元的公司實屬不易，這是小米成功的一面。高速發展過后，小米已經觸及發展的邊界。對于當下的小米而言，估值多少并不重要，修筑一條護城河才是至關緊要的大事，因為剛剛恢復增長的小米尚未擺脫危機。

來源|微信公眾號：賈敬華