年末在影視行業最大的贏家是誰？

很多人看到這個問題的第一感覺肯定是華誼，作為曾經影視第一股的公司，卻有著長達三年時間的主業低迷期，電影、電視劇等業務發展相當不順利，僅靠不斷減持掌趣科技等股票維持財報數據上的增長。

不過2017年底，隨著華誼投資出品的《芳華》和《前任3》的爆發，讓人們看到曾經老大哥華誼又回來了，這兩個電影也為華誼貢獻超過5億的收入，因此稱為年底的最大贏家。

但是在資本市場上發生了一個奇怪的現象，作為2017年末最大贏家的華誼股價走勢卻輸給了光線。根據數據，從《芳華》上映的2017年12月15日，光線股價開始出現爆發式增長，由最初的10.26元/股，上漲到昨天的13.8元/股，累計上漲34%。

而華誼在這段時間股價從9.07元/股上漲到10.42元/股，上漲幅度僅為14.88%，上漲幅度不足光線的一半。

但是光線在這段時間并沒有票房很好的作品，元旦左右上映的《英雄本色2018》以及彩條屋的動畫電影《大世界》都表現相對一般，甚至可以用慘淡來形容。

根據貓眼專業版的數據，上映13天的《英雄本色2018》僅收獲6208萬票房；而《大世界》的票房僅有不到300萬，這兩個票房體量在這個檔期幾乎沒有任何存在感。

業績不好，光線股價為何還不錯？

光線的股價為什么近期上漲得這么厲害？能解釋的只有兩點，一是貓眼傳言上市的利好，二是實景娛樂的實質性進展。

貓眼的事情要追溯到2016年5月份，當時王長田用23.83億元的現金和價值23.99億元的光線傳媒股票，換來了貓眼57.4%的股權。

其中光線控股支付8億現金外加1.76億股光線傳媒股票，購買貓眼電影38.4%的股權；而上市公司光線傳媒則以15.83億現金，購買貓眼電影19%的股權。

其后經歷光線增持、貓眼微影合并、再然后騰訊10億注資貓眼，一系列資本運作之后，貓眼成為國內大型泛娛樂公司，并不斷傳出欲在2018年香港上市。貓眼的上市傳聞也一直吸引著資本市場的高度關注，作為重要股東的光線，自然也利好，這和搜狗上市，股東之一的搜狐股價大漲邏輯是一樣的。

另外就是實景娛樂業務。根據光線公告，光線與揚州市政府合作在揚州建設中國第一個集影視拍攝制作、教育培訓、旅游度假、休閑娛樂等多元業態于一體的影視產業綜合體。

公告中項目規劃占地面積4150畝，雙方合作建設光線（揚州）中國電影世界項目。項目實施主體為光線現場娛樂公司，負責項目的內容提供（IP）、品牌輸出、規劃設計、施工建設和運營管理。除建設以影棚集群和外景片場為核心的影視拍攝基地外，光線將以自己的IP為核心引擎建設電影主題樂園等，目前透露出的合作模式是被外界看好一種輕資產模式，因此消息一公布便帶動股價的上漲，在年初突破11元的大關。

此前光線傳媒曾發布公告稱，公司與關聯自然人王洪田先生在北京簽署了《股東協議》，共同出資設立光線（霍爾果斯）現場娛樂有限公司，專事光線的實景娛樂業務。而且，光線傳媒總裁王長田也首次出現在揚州項目簽約儀式上，光線對該版塊的重視程度可見一斑。同時，公開的資料顯示，負責光線實景娛樂的王洪田亦是光線公司創始人之一。

實體業績不行，再美的故事都要破功

資本市場喜歡聽故事，有了貓眼和實景娛樂兩個非常利好的消息可以帶動股價的連續上漲；但資本市場同時也是清醒的，如果公司業績的基本盤面不能支撐，股價也同樣會下跌。

光線在昨天晚上發布2017年業績預告后，股價迅速下跌，從開盤的13.8元每股下跌到12.92元每股，下跌幅度高達6.38%，并且還有長期下跌的趨勢。

答案當然是藏在這份業績預告里。根據公告，光線在2017年的主營業務上并沒有好的表現。

雖然2017年上映了《大鬧天竺》《嫌疑人X的獻身》《春嬌救志明》《重返·狼群》《大護法》《三生三世十里桃花》《縫紉機樂隊》及《煙花》等十三部影片，但是這些影片無一例外的成績都不達預期。

其中《三生三世十里桃花》《縫紉機樂隊》最為“慘烈”，上映之前都是備受關注的大片，但是上映之后由于各種復雜的原因票房都不是特別理想。

可以這么說，2017年一整年，光線都沒有一部“爆款”，在電影業務上顯得有些平淡。

同時在電視劇領域，2017年確認了《嘿，孩子》《最好的安排》《青云志 2》的電視劇發行收入,電視劇收入較上年同期略有下降。

不過，光線雖然主營業務表現不好，但是在直播和投資業務上還是表現很好的，這也是2017年業務增長的最大原因。

尤其是投資業務，增持貓眼的公允價值差值、1.31億元出售網票網和減持天神娛樂獲得1300萬的投資收益，都為光線的非經常性損益添磚加瓦，2017年光線累計的非經常性損益合計為1.7億元~2.2億元。

經過前幾年華誼大量減持掌趣科技股票填充年報業績的鋪墊，目前很多上市公司都將投資收益單列成為公司的成績之一。這當然沒有任何問題，憑借著公司創始人或者投資團隊的努力，取得巨額投資收益，是公司實力的證明之一。

但是投資業務并不是實業，作為上市公司還是要聚焦自己主營業務的發展，想辦法增加主營業務的收入，這才是上市公司對股東最大的回報，否則其股價可能很難翻身。

以華誼為例，若不是年末《芳華》和《前任3》的雙響炮提升主營業務業績，光靠投資收益撐起來的年報業績注定提振不了股價，長期在低位徘徊。

（來源：文娛商業觀察）