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圖片來源：花瓣美素

幣圈利益鏈，怎一個亂字了得！

2月1日，成交額穩(wěn)居全球前三的數(shù)字貨幣交易平臺幣安發(fā)布公告稱，根據(jù)中國相關(guān)政策法規(guī)，幣安將不為中國大陸地區(qū)用戶提供服務(wù)。此前，已有IOST、UIP、KuCoin等多家機構(gòu)宣布暫停為中國用戶服務(wù)。

政策的不確定性一直是籠罩在幣圈上方的陰云，各交易平臺也一直是監(jiān)管的敏感點。2017年9月國內(nèi)交易平臺被清理整頓后，數(shù)字貨幣交易一度低迷。此后，為了繼續(xù)開展交易業(yè)務(wù)，各平臺采用出海、在平臺開展場外交易等方式，與監(jiān)管玩著貓鼠游戲，獲取暴利。

交易平臺是幣圈利益鏈條上最重要的一環(huán)。它連接著區(qū)塊鏈項目方和廣大投資者，連接著區(qū)塊鏈投資的一二級市場。同時，由于監(jiān)管的缺位，交易平臺各個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)極不透明，監(jiān)守自盜的傳聞屢有傳出，上線項目審核不足，與項目方聯(lián)合割韭菜，甚至自己割韭菜的行為等，在圈內(nèi)并不是新鮮事。另外，交易環(huán)節(jié)中的種種風(fēng)險，平臺本身卻無法規(guī)避。

交易平臺年入超50億，秒殺上市公司

“我們不上納斯達克，我們和納斯達克是競爭關(guān)系”。一位接近火幣的人士在一次關(guān)于區(qū)塊鏈的聚會中這樣轉(zhuǎn)述了火幣某位高管的話。

這或許并不是天方夜譚。2017年，經(jīng)過了監(jiān)管打壓的國內(nèi)數(shù)字貨幣交易平臺，通過“出海”等方式，極大加快了發(fā)展速度。無論是用戶數(shù)量、交易規(guī)模、上幣費用還是上新幣的速度，相較以往，均上了不止一個臺階。同時，因為國內(nèi)政策的收緊，這些交易平臺在與監(jiān)管的博弈中探尋出更多樣的發(fā)展路徑，以種種“打擦邊球”的方式，繼續(xù)著在這個以“去中心化”為口號的世界中的中心化交易所功能。

非“幣圈”人士很難想象其中的利潤空間。

手續(xù)費是交易平臺利潤的大頭，大部分交易平臺手續(xù)費率為0.1%左右，遠遠高于券商在二級市場交易中的手續(xù)費率，所獲利潤更是讓人震驚。

據(jù)數(shù)字貨幣大數(shù)據(jù)平臺非小號數(shù)據(jù)，1月21日，幣安成交金額排名第三，24小時總成交額為176.7億元，按其網(wǎng)站公布的0.1%的手續(xù)費計算，每日僅交易傭金即可達1760萬元。如果保持這個水平，僅手續(xù)費年收入將超過64億元。OKEX排名第四，24小時總成交額為112.5億，火幣pro排名第六，24小時成交額為62.7億。

實際情況是，這些平臺的盈利將遠超預(yù)期。以幣安為例，目前幣安的用戶已突破600萬，并仍在高速增長。用戶數(shù)激增為網(wǎng)站運營帶來一定壓力，1月5日，幣安發(fā)公告暫停新用戶注冊，后于1月8日不定時開啟限量注冊。據(jù)每日新聞報道，幣安每天新增用戶達25萬，而Coinbase每天都有10萬用戶注冊，Kraken每天有5萬名新用戶注冊。如果按照日新增用戶5萬來保守估計，交易所的月新用戶注冊量至少達150萬。

令人難以想象和置信的是，如今交易量全球排名第三的幣安，成立僅半年之久。

圖片來源：非小號網(wǎng)站

其次，項目要在平臺上線需要一定費用，這部分費用彈性空間較大。一位資深投資者告訴券商中國記者，如果是特別火爆的項目，各平臺會搶著上，基本不收費；如果是一般性項目，收100—500萬不等，或者token總量的1-5%；如果是自家一個生態(tài)圈的就象征性收一些。

此外，也有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，上幣費高的需要100比特幣（目前價值700萬人民幣左右）；券商中國記者在采訪某項目創(chuàng)始人時被告知，目前項目的代幣在某交易平臺上線要1000萬人民幣。

對此，上述投資者認為，收1000萬的絕對是傳銷項目或者垃圾項目，要進行抵制。

項目代幣上線交易平臺，相當(dāng)于新股公開發(fā)行。但由于目前的區(qū)塊鏈項目缺乏監(jiān)管，上不上交易所的唯一標準是交易所和項目方的談判，如果項目上線知名交易所，可獲得潛在背書，并提高成交量。其中的操作空間有多大可以想象。

盡管各個平臺在公開聲明中均表示上線項目都經(jīng)過了嚴格審核，一個顯而易見的事實是，眾多口碑極差的項目如波場等也登陸了包括幣安、火幣在內(nèi)的知名交易平臺，且交易平臺的上幣速度在大大加快。

除了交易手續(xù)費和代幣上線費的常規(guī)盈利方式， “平臺幣”這一新玩法也是當(dāng)前的熱點，盡管平臺“創(chuàng)新”出種種名義，但無法擺脫“變相ICO”的質(zhì)疑。

1月20日，火幣宣布將推出“火幣全球通用積分”，（Huobi Token簡稱“HT”），是基于區(qū)塊鏈發(fā)行和管理的積分系統(tǒng)，可在多場景下使用并流通。HT總量5億枚，承諾永不增發(fā)，只送不賣，每個季度火幣Pro將利潤的20%用于流通市場回購。

火幣在官方公告和宣傳中均將HT定義為“不私募，不是ICO，只送不賣”的積分，但“只送不賣”不是對用戶的無償贈送，而是要通過購買手續(xù)費預(yù)存點卡套餐獲贈。根據(jù)公告，平臺將開放HT/USDT、HT/BTC和HT/ETH的交易對，這意味著，HT與其他數(shù)字貨幣一樣，可以在交易平臺上交易和流通。

發(fā)行類似平臺幣的，火幣并不是第一家。

2017年7月14日，數(shù)字資產(chǎn)交易平臺幣安上線。上線前，幣安發(fā)布了白皮書進行ICO募幣。據(jù)白皮書介紹，幣安平臺推行的代幣為BNC，總量恒定2億個，通過ICO發(fā)行數(shù)量為1億枚。兌換規(guī)則為1ETH兌換2700BNC，1BTC兌換20000BNC。BNC于7月15日上線交易。

BNC的ICO于6月24日啟動，按當(dāng)時ETH和BTC的價格計算，目前，BNC的價格已是ICO價格的100多倍。

有業(yè)內(nèi)分析人士認為，平臺推出自己的代幣或積分，主要目的并非賺錢，而是吸引和留住用戶，構(gòu)建平臺自己的社區(qū)和生態(tài)。

平臺疑似監(jiān)守自盜，與監(jiān)管打擦邊球

目前，交易平臺在數(shù)字貨幣世界中的作用極為重要。頗為吊詭的是，在區(qū)塊鏈“去中心化”的世界中，交易平臺卻扮演著一個“中心化”的角色，曾發(fā)生過的交易平臺被盜事件，不僅使用戶遭受嚴重損失，還會引發(fā)數(shù)字貨幣價格暴跌，此外，交易平臺因為業(yè)務(wù)極不透明，往往會參與內(nèi)幕交易，聯(lián)合坐莊等操縱市場行為，其中的風(fēng)險不容忽視。

1月28日，日本數(shù)字貨幣交易平臺Coincheck上5 億枚NEM 幣遭黑客竊取，價值約5.33 億美元，受影響的用戶數(shù)量為26 萬人，是繼2014 年Mt.Gox 事件后，史上規(guī)模最大的虛擬貨幣被竊案之一，隨后Coincheck暫停平臺上除比特幣之外的加密貨幣取款。

有業(yè)內(nèi)人士向券商中國記者表示，某知名交易平臺監(jiān)守自盜眾所周知，一方面通過在二級市場操縱價格獲利，另一方面通過操縱杠桿交易獲利，該平臺可提供高達10倍的杠桿，而數(shù)字貨幣本身波動就極大，每日漲跌幅在20%左右很常見，而在幣價波動時，該平臺振幅明顯大大高于其他平臺，如此一來，用戶極易爆倉，平臺則可在杠桿交易中獲得更豐厚的回報。關(guān)于這一說法，記者在多方求證中均獲得肯定的回復(fù)，且矛頭均指向同一家交易平臺。

在2017年9月出臺的相關(guān)監(jiān)管政策中，國內(nèi)的交易平臺被禁止提供法幣與數(shù)字貨幣的充提業(yè)務(wù)，數(shù)字貨幣交易經(jīng)歷了短暫的蕭條期。為繼續(xù)相關(guān)交易業(yè)務(wù)，各平臺在海外布局及規(guī)避監(jiān)管方面做出了很多設(shè)計，一方面，通過場外交易、幣幣交易等更曲折和隱蔽的方式提供數(shù)字貨幣交易服務(wù)；另一方面，將注冊地放至海外，規(guī)避國內(nèi)政策風(fēng)險。

在解決法幣與各個數(shù)字貨幣的兌換交易方面，各個平臺通過USDT代幣連接場外交易和幣幣交易。即先通過場外交易將法幣兌換為USDT，再通過USDT與各種數(shù)字貨幣的兌換。

圖片來源：huobi.pro

僅從這一過程來看，其中變隱藏著不少風(fēng)險。首先，在場外交易中，交易雙方通常是通過支付寶、微信、銀行卡轉(zhuǎn)賬等方式直接進行資金往來，安全性無法保證。

其次，關(guān)于USDT，有投資人對券商中國記者表示，可能是一顆定時炸彈，一旦引爆，會引發(fā)數(shù)字貨幣市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。

USDT由Tether公司發(fā)行，宣稱將嚴格遵守1：1 的準備金保證，即每發(fā)行1 枚USDT 代幣，其銀行帳戶都會有1 美元的資金保障。同時，該公司明確表示了可能的風(fēng)險：“Tether 是去中心化數(shù)字貨幣，但是我們并不是一家完美去中心化的公司，我們作為中心化的質(zhì)押方存儲所有的資產(chǎn)。所以公司可能破產(chǎn)；公司開設(shè)賬戶的銀行可能破產(chǎn)；銀行可能凍結(jié)資金；公司可能卷款落跑；重新中心化風(fēng)險可能讓整個系統(tǒng)癱瘓

此外，據(jù)券商中國記者了解，除了公開的風(fēng)險外，USDT還可能存在其它風(fēng)險：

一是其銀行賬戶是否有足夠兌付金是不會公開給用戶的，即用戶沒有合法途徑查詢到Tether的銀行賬戶是否真的有其發(fā)行USDT數(shù)量這么多的美元；

二是Tether并未承諾保證兌付，在其免責(zé)條款中，也提到免除在任何條件下（包括公司倒閉清算時）兌付法幣的責(zé)任；

三是USDT發(fā)行量由哪些因素調(diào)節(jié)控制并未公開，其在設(shè)計之初的銷毀機制是否真的使用過也并不清楚。

【來源：券商中國】