奧飛業績大幅下滑60%~90%，是轉型陣痛，還是“黎明前的黑暗”？水煮娛
1月29日， A股“動漫第一股”奧飛娛樂披露2017年業績預測：全年凈利潤同比下滑90%—60%，為4984萬至1.9937億。
由于2017年前三季度奧飛凈利潤為3.15億，今晚的業績預測意味著，2017年第四季度，奧飛娛樂已經出現了虧損，并且季度虧損高達1.15億至2.65億。
而就在業績預測前兩周，奧飛娛樂剛剛完成了新一輪的非公開發行，募集資金近7億元。這時突然到來的“業績變臉”，究竟因何而起？
奧飛娛樂官方解釋稱，有三大原因造成公司業績下滑：第一，第四季度上線的潮流玩具業務未達預期；第二，海外影視業務收縮調整及影視投資業務虧損；第三，游戲業務未達預期及對該業務子公司商譽減值等。
事實上，與2016年時一度瘋狂“買買買”的奧飛相比，進入2017年，奧飛在整體戰略層面上已經開始了大面積調整，聚焦主業，減少非自有IP的投入，投資節奏也大幅收緊。2017年，奧飛出品的動畫電影《十萬個冷笑話2》《大衛貝肯之倒霉特工熊》，也取得了不錯的票房。
似乎，一切正在往好的方向發展。
突如其來的虧損，究竟是黎明前的黑暗，還是意味著奧飛仍在“陣痛期”？
奧飛內部人士對娛樂資本論（ID：yulezibenlun）透露：“其實經過2017年的陣痛，公司整體戰略更加清晰，兒童領域的競爭優勢一定會越做越強，成人領域我們會圍繞有妖氣的頭部IP，整合社會優勢資源共同開發。”
“玩具業務沒達到預期，主要是推廣期比預期要長，同時也受到資源分散的影響。”不過該人士強調，目前這些影響已經消化完畢，公司也迅速做了調整。
不過，另一種論調也甚囂塵上。
有投資者推測：“業績預降百分之九十，這是把2017年的部分業績截留到2018年的伎倆。2018年做漂亮年報，為的是2019年1月份三家機構定向增發好高價出貨，這是奧飛同三家機構談妥的條件和籌碼。”
去年四季度大幅虧損？
潮玩、影視、游戲三大板塊全軍覆沒
去年10月25日，奧飛娛樂曾披露2017年三季報，1至9月公司實現的凈利潤為3.15億，同時公司預計，2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度只有-30%至0%，變動區間為3.49億至4.98億元。也就是說，去年第四季度，奧飛娛樂至少能盈利0.34億至1.83億。
最終結果卻讓人大呼意外，公司2017年全年盈利范圍為4984.44萬至19937.77 萬，同比下滑90%至60%。并且也意味著，去年第四季度奧飛娛樂已經陷入虧損的泥潭，凈利潤為-2.65億至-1.15億。
為什么會有這么大的變化？
“潮流玩具業務沒達到預期，主要是推廣期比預期要長，同時也受到資源分散的影響，目前這些影響已經消化完畢，我們也迅速做了調整。”一名奧飛娛樂內部人士表示。
曾經推出過潮流玩具的泡泡瑪特副總裁司德介紹，潮流玩具也叫設計師玩具，是由潮流設計師、藝術家設計創作的玩具。因為這類玩具不適合大規模量產，所以價格上面比一般玩具較高，而其受眾范圍也主要以18-35歲的年輕白領為主，這群人普遍具有相對較好的學歷和經濟能力，對生活充滿熱愛，追求美和藝術。未來潮玩市場會有持續的高速發展，空間也會非常大。
對于一款潮流玩具來說，在擁有好設計的基礎上，再通過價格、渠道、產量的整體規劃，才能獲得產品的成功。而小娛通過淘寶網了解，目前奧飛娛樂價格較高的潮流玩具主要以“悠悠球”為主，而相對親民的潮流玩具則主要以“超級飛俠”和“果寶特攻”的手辦為主。
影視、游戲業務早有收縮跡象
除了潮玩業務不及預期，影視業務和游戲業務也是奧飛娛樂去年業績不佳的重要原因，而且這兩塊業務早已呈現收縮跡象。
早在三季報發布之時，就有證券分析師指出，奧飛在今年著重進行戰略轉型，將更進一步發力于基于公司自身優勢IP的輕資產影規、游戲等領域的泛娛樂制作及授權，以及構建線下O2O消費場景，游戲、影規業績下滑較為明顯，業務調整期產生陣痛。
對于奧飛娛樂而言，去年國內的影視業務的成績還算不錯。2017年，奧飛娛樂相繼推出包括《三生三世桃花緣》、《鎮魂街》等網劇，《大衛貝肯之倒霉特工熊》、《十萬個冷笑話2》等電影。
其中，《三生三世桃花緣》在2017年初上映后一個月點播量超過4億，躋身同檔期網絡劇前十位，《鎮魂街》2017年8月上映，2周內點擊量突破8億；作為“倒霉熊”IP第一部登上銀幕的電影《大衛貝肯之倒霉特工熊》總票房1.26億，成為國內第七個票房過億的國產動畫影片（系列），而有妖氣經典IP電影《十萬個冷笑話2》累計票房達1.34億。
去年12月中旬，奧飛娛樂在投資者互動平臺上表示，公司未來將大幅減少非自有IP的電影投資，主要圍繞與自身核心競爭力建設相關的IP作品孵化。
在游戲業務方面，2017年至今，奧飛娛樂相繼上線了《水滸Q傳》、《怪物x聯盟2》、《航海王激戰》、《最終契約》、《天堂：紅騎士》、《星耀少女》和《魔天記3D》等游戲產品。而根據小娛從騰訊應用寶查詢的數據顯示：前三款游戲的下載量分別35萬、27萬和56萬，市場表現低迷。
“我們遇到的矛盾是，如果純粹按游戲公司的發展套路，所需要投入的資源過于巨大，而且會偏離我們本身的發展戰略，如果按原有體量只是圍繞有妖氣去做自主開發運營，投入產出比太低，會給公司帶來很大壓力。所以我們已經調整，以外部合作為主，整合優質社會資源，圍繞有妖氣頭部IP，共同開發相關業務。”奧飛娛樂內部人士告訴娛樂資本論（ID：yulezibenlun）。
奧飛娛樂去年對外投資并購數量僅5例，
相比2016年大幅放緩
2016年，處于轉型期的奧飛娛樂給外界的印象是不斷地“買買買”。
通過一系列的投資并購，公司的產業已遍及玩具、動漫、游戲、影視、嬰童用品等多個領域，公司未來的目標是打造一家以IP為核心、打通全產業鏈的泛娛樂化生態集團，成為“東方迪士尼”。
2017年，在業績下滑的同時，公司也放緩了投資并購的腳步。
根據娛樂資本論的統計，2016年奧飛娛樂及旗下的文化產業基金，至少投資了17家公司，包括靈龍文化、湯圓創作等IP內容公司，大千陽光、超導影視等在內的制作公司，以及穎立傳媒、諾亦騰等游戲或VR公司；這個數字超過了2010年—2015年投資數量的總和，加上對子公司的增資，一年的總投資金額達到36億。
而2017年，奧飛投資并購的公司僅5家，其中規模最大的是，通過子公司奧飛香港投資1620萬美元（約1.06億元人民幣）增資韓國動漫公司Funny flux，交易完成后持有其60.02%的股權。
接下來，如何整合投資標的，以便形成戰略協同效應，將是奧飛娛樂面臨的巨大考驗。
以有妖氣為例，這是奧飛娛樂，也是國內動漫史上最大手筆的一次并購，金額高達9億。當初的設想是有妖氣能源源不斷地產生IP，跟下游動畫、影視制作公司，以及游戲公司產生協同。但到目前為止，有妖氣平臺上的知名IP，開發出的成熟作品寥寥無幾。
好消息是，公司未來發展的資金問題已經有一定的保障了。
2016年4月，奧飛娛樂曾披露定增方案，擬非公開發行股份募集不超過45億元，用于IP資源建設項目、IP管理運營體系建設項目以及補充流動資金。此后經過數次調整，到去年6月，奧飛娛樂的定增募資方案才獲得證監會批準，成為2017年極少數定增過會的文娛類企業之一。
到2018年1月，上述定增才實施完畢。最終的發行結果顯示，公司以每股13.94億元發行5021萬股，合計募資約7億元，不到最初方案的1/6，但是相比其他影視公司，這已經算是不錯的了。
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