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互聯(lián)網(wǎng)的興起給大家的生活帶來極大的改善，很多行業(yè)都出現(xiàn)了極大的變革。但互聯(lián)網(wǎng)對于金融的影響并沒有傳統(tǒng)行業(yè)那么大。所謂互聯(lián)網(wǎng)金融只是讓銀行、券商、交易所等原來由紙質(zhì)的任務(wù)變成了電子，但組織形態(tài)基本沒有重構(gòu)。甚至在移動支付如此發(fā)達的中國，背后的那一套依然是原來的運作模式。組織與組織之間的價值交互仍然大量使用紙質(zhì)契約。

究其原因，在金融領(lǐng)域涉及到資金和資產(chǎn)往來的都需要使用合同和簽名，但組織內(nèi)部可以使用電子合約和電子簽名，但個人之間、組織之間、組織與個人之間很難大規(guī)模推廣電子合約和電子簽名?；蛘呙恳还P電子資金的轉(zhuǎn)移都需要大家都承認的中央機構(gòu)的記錄才能被確認，不然就會出現(xiàn)重花現(xiàn)象。所以，金融機構(gòu)的中介地位幾乎是無法撼動的。

1、一種新金融引入眼簾

區(qū)塊鏈的興起第一次讓大家發(fā)現(xiàn)資金往來可以不通過中介，只要有互聯(lián)網(wǎng)分布式記賬系統(tǒng)就可以完成電子合約、電子簽名、記賬和資金轉(zhuǎn)移。看起來，區(qū)塊鏈將大規(guī)模地撼動傳統(tǒng)金融的地位并且形成價值互聯(lián)網(wǎng)上的新的通過加密技術(shù)和記賬節(jié)點競爭進行分布式電子簽名的金融形態(tài)，即可以稱為“加密金融”的新金融。

2009年1月3日上線的比特幣，產(chǎn)生了第一個分布式記賬區(qū)塊，而在這一賬頁區(qū)塊上的腳本語言中寫著“英國大臣正在第二次解救銀行的邊緣”。這似乎是一種嘲諷，或者是一種啟示，一個新的時代來臨了。

比特幣開創(chuàng)了非政府發(fā)行貨幣和無中介電子轉(zhuǎn)帳，并且建立在幾乎無法關(guān)閉的對等網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)之上。這正是作為非政府運動分支的加密朋克運動的理想。他們想在一個沒有政府或政府不那么強的世界里生活。而比特幣不負重望，可以去中介的全球轉(zhuǎn)帳，是世界貨幣的理想形態(tài)，也是全球一體化的地球村形態(tài)。

2、傳統(tǒng)金融VS加密金融

2006年開始的美國次貸危機和2008年開始醞釀的歐債危機，讓人們意識到，作為世界經(jīng)濟穩(wěn)定器的全球最發(fā)達的國家也可能出現(xiàn)金融危機，而且?guī)缀跽也坏接行У慕鉀Q手段。金融危機像游蕩的惡魔，時不時出現(xiàn)，讓人感到沮喪。不僅法幣的通脹問題橫行，實際上建立在法幣基礎(chǔ)上金融并非十全十美。甚至作為國際貨幣的美元，也有人狂妄地說 “我們的貨幣，你們的麻煩”，但這卻是最真實的表述。

傳統(tǒng)金融不盡人意，不僅各國貨幣相互分隔，而且不定期出現(xiàn)金融危機。加密金融能夠解決大量現(xiàn)有金融領(lǐng)域的信任問題，而且代幣一出生就是全球化和去中介的，看起來我們應(yīng)該全身心擁抱加密金融。

但是從2009年1月3日，加密金融的第一款應(yīng)用，即比特幣上線。到2016年底，7年過去了，除了出現(xiàn)大量模仿或改進比特幣的另類幣種的出現(xiàn)以及一些應(yīng)用場景中的幾乎不算落地的區(qū)塊鏈應(yīng)用外，我們沒有見到任何值得稱道的加密金融應(yīng)用落地。

不過，在討論加密金融應(yīng)用之前，我們需要回答：金融是什么？什么樣的區(qū)塊鏈應(yīng)用才算金融應(yīng)用呢？

一般我們用金融功能界定金融的本質(zhì)，因為金融業(yè)態(tài)是流變的，而金融功能是穩(wěn)定的。金融功能本質(zhì)上就兩方面：

第一方面是貨幣相關(guān)的功能，即支付、標價、價值儲存、國際貨幣等。

這方面的功能，現(xiàn)在比特幣或類似的代幣已經(jīng)基本實現(xiàn)了這樣的功能，只是使用范圍較少，幣價波動較大。加密金融通過分布式記賬解決了雙花問題，使不需要中介或中心機構(gòu)就可以發(fā)行貨幣、進行支付，并且支付的過程就是清算的過程。這樣，中央銀行和清算所的功能可以由一本分布式賬本就可以實現(xiàn)。

第二方面是貨幣功能衍生出來的金融功能，即價值在空間和時間上的重組。

這方面的功能，即在貨幣基礎(chǔ)上出現(xiàn)的價值重組的功能，加密金融還沒有出現(xiàn)相應(yīng)的解決方案。所謂在空間和時間上對價值進行重組，其實對應(yīng)的主要是現(xiàn)在所說的分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的各種業(yè)態(tài)，包括銀行、證券、保險和財富管理。

另外，價格發(fā)現(xiàn)和風險管理功能實際上是上述兩方面功能衍生出來的功能。

銀行主要是借貸功能，它是一個資金池，由于在存取過程中始終有一定資金留存形成資金池，這就可以用于借短貸長。證券包括債券和股票，也包括ABS、MBS等結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品，是未來現(xiàn)金流的證券化及其重組。保險包括財產(chǎn)保險、生命保險、再保險、CDS，是對某類事件觸發(fā)的未來現(xiàn)金流。財富管理，包括信托、基金、小額貸、保理、融資租賃等，都可以算是財富管理的范疇，它是對資金進行歸結(jié)，按某種策略形成新的投資組合，是對資金在品種、空間和時間上的重組。圍繞上述功能也發(fā)展出交易所、清算所、擔保、匯兌、移動支付、衍生產(chǎn)品等多種衍生產(chǎn)業(yè)。

整個世界傳統(tǒng)金融市場的市值規(guī)模相當大，超過300萬億美元，是全球GDP的近4倍，其中權(quán)益類資產(chǎn)是GDP的九成，債券約為2倍，貸款約為1倍。另外，衍生品的名義價值是GDP的近10倍。相對而言，從2009年誕生的加密金融到2017年1月總市值僅為170億美元，可謂少得可憐。大量傳統(tǒng)金融產(chǎn)品在加密金融世界里還是一片空白。

但是，讓人驚訝的是到2017年年底加密金融的市值已經(jīng)接近6500億美元，增長了近40倍。代幣的種類已經(jīng)達1600余種，區(qū)塊鏈行業(yè)以井噴之勢在發(fā)展。2017年還有一個值得一提的重要現(xiàn)象，那就是ICO熱潮。這是繼區(qū)塊鏈支付應(yīng)用，這樣的殺手級應(yīng)用之后，誕生的另一個區(qū)塊鏈殺手級應(yīng)用。這些現(xiàn)象就像刺破黑夜的曙光，正預示著加密金融的黎明已經(jīng)來臨。那么加密金融倒底如何運作的呢？

3、ICO與資產(chǎn)上鏈

區(qū)塊鏈應(yīng)用于金融是從2009年1月3號開始的。中本聰在位于芬蘭赫爾辛基的作為“節(jié)點1號”的一個小型服務(wù)器上挖出了第一批50個比特幣，并且形成第一個代幣交易記錄區(qū)塊——創(chuàng)世區(qū)塊。但他應(yīng)該沒想到，一個去中心化的貨幣所產(chǎn)生的技術(shù)可以讓各種資產(chǎn)實現(xiàn)分布式記賬，讓原子世界里的價值可以在比特世界實現(xiàn)一一映射。

ICO大多是指以太坊上基于ERC20協(xié)議發(fā)行的代幣。ERC20協(xié)議在2015年11月份就有了，但到2017年才真正火起來。比特幣和以太幣是鏈上原生代幣，但能過ERC20代幣發(fā)行的代幣所指向的資產(chǎn)林林總總，大部分是指某種鏈下的其它資產(chǎn)，它們在以太坊上實現(xiàn)的代幣化（tokenizaiton）。

代幣化實際上是傳統(tǒng)的資產(chǎn)證券化在加密金融世界里的翻版。有了這個神器，任何資產(chǎn)都可以發(fā)行在區(qū)塊鏈世界里的代幣，就好像平行的世界一樣。這些代幣通過以太坊實現(xiàn)了符號化/證券化、去中介化和可編程。

一些還沒有開發(fā)出來的項目，也可以發(fā)行自己的幣了。甚至美元也被映射成USDT，可以點對點轉(zhuǎn)賬了?？梢韵胂瘢磥戆ㄍ恋亍⒎慨a(chǎn)、汽車、石油等各種資產(chǎn)都將爭相上鏈。各種資產(chǎn)競爭，因為只有上鏈才能同時實現(xiàn)：資產(chǎn)數(shù)字化、點對點轉(zhuǎn)移和可編程。

4、加密金融與資產(chǎn)綁定服務(wù)商

但除了原生態(tài)的代幣外，大部分鏈下資產(chǎn)要映射到鏈上是需要中心化組織的綁定服務(wù)。那么綁定服務(wù)是什么呢？

很多ICO只是在以太坊上發(fā)行的代幣，這些代幣只是一種以太坊的的記賬符號，憑什么具有價值呢？這其實離不開中心化機構(gòu)的綁定服務(wù)的。所以，雖然區(qū)塊鏈做到去中介，但并非去中心。這些鏈上的代幣要與其鏈下價值相互綁定，這需要中心化機構(gòu)來做。

鏈下資產(chǎn)與鏈上資產(chǎn)將一一對應(yīng)，鏈上實現(xiàn)無限切分、點對點轉(zhuǎn)移和可編程，但鏈下資產(chǎn)可能只是托管在某個機構(gòu)手里，由其它機構(gòu)進行運營、審計、會計、法務(wù)、驗證等各種服務(wù)。而這些鏈下的資產(chǎn)可能包括不動產(chǎn)、數(shù)據(jù)、金融資產(chǎn)等等。

5、尚待解決的問題及相關(guān)努力

雖然黎明的曙光已經(jīng)初現(xiàn)，還有不少問題需要解決。其中最關(guān)鍵是互通性問題，即就各幣種交互的問題?，F(xiàn)在的加密金融世界里的代幣竟然采用傳統(tǒng)金融世界里的交易所完成相互之間的轉(zhuǎn)換，這不能不說是一個“恥辱”。但現(xiàn)在也出現(xiàn)了大量分布式的方案解決這一問題，比如側(cè)鏈技術(shù)。像閃電網(wǎng)這樣的技術(shù)可以通過雙向錨定，讓大量的交易在側(cè)鏈上完成。

但人們想要的其實是不同幣種之間通過可編程的方式相互交互，而不是原子態(tài)的轉(zhuǎn)賬。誰能解決多幣種智能合約誰就可以實現(xiàn)加密金融世界里的所有金融功能。

2017年還發(fā)生了一件事，就是FUSION項目（fusion.org），它在2018年1月發(fā)布了白皮書和網(wǎng)站。FUSION的項目通過一種巧妙的方式完成了這一任務(wù)。當大家都在想如何實現(xiàn)區(qū)塊鏈兩兩交易或閃電網(wǎng)絡(luò)時，F(xiàn)USION通過分布式記帳節(jié)點產(chǎn)生和控制私鑰，將提供外部數(shù)據(jù)源和線下資產(chǎn)映射的功能，從而實現(xiàn)了跨鏈、跨組織和跨數(shù)據(jù)源的多幣種智能合約。

FUSION通過其lock-in和lock-out技術(shù)使自己成為所有區(qū)塊鏈的側(cè)鏈，而所有這些原區(qū)塊鏈的代幣通過這一側(cè)鏈技術(shù)將自己的代幣映射到FUSION公有鏈上，從而實現(xiàn)了多幣種混合編程。

FUSION的私鑰分布式生成的原理：

FUSION的分布式門限簽名原理：

有了分布式密鑰生成和分布式門限簽名，各種受私鑰控制的代幣都能夠映射到FUSION公有鏈上。就樣就在所有區(qū)塊鏈及代幣上形成一層托管和表示層，在上面可以進行多幣種的智能合約。有了這種特性，未來各種已有的代幣都將被映射到FUSION上，而很多新的項目都將在FUSION上發(fā)行代幣。隨著大量價值將被映射到FUSION上，各種代幣就可以相互交互，通過智能合約可以進行抵押、托管、借貸、衍生品等應(yīng)用。因為這些應(yīng)用本質(zhì)都是基于多用戶、多幣種、多觸發(fā)條件的智能合約或其嵌套。FUSION極可能是未來價值互聯(lián)網(wǎng)上加密金融的平臺級應(yīng)用，是下一個有以太坊能量的公有鏈項目。

我們可以預計隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的不斷發(fā)展，傳統(tǒng)金融將面臨轉(zhuǎn)型，大量的中介業(yè)務(wù)將不再有競爭力，但這些金融機構(gòu)可能轉(zhuǎn)變成為各種鏈上代幣的鏈下資產(chǎn)綁定服務(wù)的提供者。未來，新的代幣綁定服務(wù)業(yè)將大肆興起。金融業(yè)可能轉(zhuǎn)型做代幣綁定的服務(wù)業(yè)。新的基于智能合約的加密金融將形成新的行業(yè)，這個行業(yè)中的類似FUSION這樣的公有鏈加密金融平臺將成為極端重要的加密金融的基礎(chǔ)設(shè)施。

2018年可能是加密金融的轉(zhuǎn)折點，各種前所未見的金融產(chǎn)品可能映入人們眼簾。這不僅將給傳統(tǒng)金融帶來前所未有的挑戰(zhàn)，也將帶來前所未有的機會。

來源|吳聊區(qū)塊鏈