這段時間商界發生了一些戲劇性大事。

一是融創對樂視計提165億元減值撥備，去年初融創投資168億給樂視，這意味著融創把對樂視的投資清零了；二是安邦保險原董事長吳小暉受審，檢方指控他詐騙652億、職務侵占100億；三是華信能源被上海市政府接管，公司主席葉簡明接受調查并退出華信；四是國人繼比特幣等虛擬幣后又掀起炒作區塊鏈的狂潮，其場景讓人想起當年莊家橫行時的股市，只不過這次披著技術的外衣，并且更加肆無忌憚，因為毫無監管。

前三件事已是過去時或完成時，第四件事是進行時，比特幣和區塊鏈都是好東西，但可以預言，炒幣炒鏈的泡沫將很快破滅，就算監管層不出手，這種坐莊割韭菜的龐氏騙局也無法長期持續。

之所以說這些事件戲劇性，不僅因為其興也勃焉其衰也忽焉，而且因為它們的“勃”明顯有違商業常識，但回溯其興衰歷程，為什么從大佬到屌絲，有那么多人為之喝彩點贊、投入真金白銀？原因可能如下：

——某公司背后站著神秘人物，這樣的人物可以讓所有的不可能變成可能，比如杠桿率可以無限高、資金鏈永遠不會斷、哪怕傳統產業營收也可以指數級增長；

——歷史告訴不了未來，科技變革時代要相信顛覆的力量，今天的奇葩就是明天的傳奇；

——別拿大道理煩我，賺到錢才是硬道理，機不可失時不再來，讓接下一棒的人倒霉去吧！

這三個原因，第一個反映了中國現階段市場經濟的某些特色，第三個反映了人性的貪婪本質和社會的浮躁盲從，第二個最令人困惑，因為的確如此，在變化越來越劇烈的商業環境下，顛覆式創新比比皆是，以至于薩提亞•納德拉出任微軟CEO的第一天就感慨：我們這個行業不尊重傳統，只崇尚創新！

那么是不是就無法區分夢囈和箴言了呢？當然不是，很多人都能區分，只不過這些人大都心里明白嘴上不說，因為他們要么不想卷入爭論，要么正在利用夢囈或箴言發財。在我看來，區分夢囈和箴言的標準是：

1，若是傳統產業，無論營收怎么翻著跟頭漲，只要凈現金流漲得不成比例，那這家公司大概率是有問題的，不漲或負增長就幾乎必然有問題。對于非上市公司，現金流數據不容易看到，利潤數據相對易得。營收增長率和利潤率長期不成比例的公司，通常也是問題公司。比如上海華信，營收在七年間漲了700余倍，毛利率卻一直在2%-3%浮動。可如果這家公司正在大規模投資呢，投資期資金肯定凈流出啊！這個沒錯，但既然是傳統產業，項目回報率一定不會很高，如果該公司是舉債投資且資金成本很高，那不出事就只能靠菩薩保佑；

2，若是新興產業，首先看有沒有硬技術，該技術的應用場景有多大？沒有或只有小眾技術，那最好別吹大牛。比如最近多家公司推出了區塊鏈手機，但其中最靠譜的應用不過是用來挖礦炒幣，而這本身就是監管高危地帶。

3，我們是個靠商業模式嫁接市場規模致勝的國度，沒有硬科技卻依然很牛的公司一大把，怎么判斷一家沒有硬科技但身處新興產業的公司有沒有前途？我認為得看它能否快速把規模做大，比如微信，規模已經大到用戶無法支付轉換成本。當然這個例子極端了，社交平臺天然具備高轉換成本。絕大多數競爭性行業，企業規模再大，用戶的轉換成本也很低，這一點看看滴滴打車和美團打車就知道了。但是規模大了產品或服務就易得，就有助于增加用戶粘性，所以很多企業都試圖通過合并來形成壟斷性的規模，人為抬高用戶的轉換成本。

快速做大主要看融資能力，這正是國內創業公司喜歡夸大融資額的原因，據說虛報三倍就是良心公司。這種虛張聲勢的目的一方面是騙取市場信心，另一方面是恫嚇對手，就像動物打架前總要奓起全身的毛讓自己的體型看起來很大一樣。不過既然大家都奓毛，那就是自欺欺人了。

【來源：《財經》雜志】