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一個王者榮耀玩家的日常大概是這樣的，單排或者和朋友開黑，發現自己的本命英雄還是玩得不夠好，就會去游戲直播平臺看解說，甚至與主播連麥。

這時候，你很可能就深陷在張大仙等人風趣的解說里無法自拔，非彈幕和打賞不能紓解心頭愛意。也有可能每日傍晚守著KPL賽事直播，就像當年一些年輕人守在電視機前看NBA一樣，這些直播和視頻成了他們的下飯菜。

正是爆款手游和電競行業的發展，助推了游戲直播的繁榮。又因為這些游戲發燒友以90后、00后為主，他們手上攥著未來十年的主流話語權，游戲直播平臺也開始往年輕人的泛娛樂平臺進化。于2018年來說，走過千播大戰的游戲直播行業，正式迎來了資本收割季。

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隨著虎牙登錄納斯達克，國內游戲直播第一股塵埃落定。相比起映客上市的輾轉和艱辛，虎牙顯得順暢很多。這也意味著，較之秀場直播，游戲直播的商業故事更受歡迎。

虎牙掛牌第一天，股價大漲近34%，這更加說明國際資本市場對于游戲直播行業的看好。

虎牙此前的招股書顯示，其2016年、2017年的營收分別為7.969億元、21.84億元；運營虧損分別為6.26億元、9486萬元；毛利分別為-2.97億元、2.54億元；歸屬于公司的凈虧損分別為6.25億元、8096萬元，大幅收窄。

掛牌前一天，虎牙更新了IPO文件，透露了諸多重要信息，比如月活用戶和從去年第四季度開始盈利。虎牙也成為繼斗魚之后，第二家宣布盈利的游戲直播平臺。而盈利這件事情，在整個直播行業其實都不多見。故而從行業大勢來看，游戲直播勢必會誕生巨頭。

不過，在亮眼的數據背后，游戲直播行業仍面臨收入成本過高、盈利模式單一等問題。目前，虎牙直播的營收主要來自三項業務：流媒體直播、廣告和其他業務。2018年第一季度虎牙在流媒體直播方面的營收為7.928億元（約合1.264億美元），廣告和其他營收為人民幣5080萬元（約合810萬美元），其中流媒體直播營收在公司總營收中的占比高達93.97%。

流媒體直播的營收最簡單直接就是主播打賞。整個直播行業來看，可謂是成也打賞，敗也打賞。首先是基于打賞的粉絲經濟，其可持續性存疑。再者對平臺來說，依靠主播打賞抽成的商業模式也存在瓶頸，其穩定性也會隨著主播流動發生變化。

這也就是為什么，之前虎牙的招股書會提示了相關風險，如果不能持續吸引有才華和受歡迎的主播，虎牙也會受到負面影響。2017年，虎牙23.5%的收入是由虎牙旗下前100個最受歡迎的主播貢獻。

另外一面是成本，有媒體統計，以最低的碼率為800K來算，一個同時在線百萬的直播平臺，每個月僅僅帶寬費用就高達3000萬到4000萬元之間。各家平臺爭搶主播，造成行業內主播天價簽約費，變相拔高了成本。

所以，從成本和收益的角度來看，游戲直播要支撐起現在的市值，還存在諸多未知數。

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從現狀和發展前景來看，斗魚和虎牙一時瑜亮，后續梯隊還有熊貓TV、企鵝電競、龍珠直播等等，“2+X”格局已然落定。隨著頭部平臺對中小平臺虹吸效應愈加明顯，頭部平臺市場份額會進一步集中，中小平臺的生存空間勢必會被進一步壓縮。

極光大數據新發布的《2018年3月直播app行業研究報告》顯示，滲透率最高的三個直播app分別是市場滲透率4.25%的斗魚、3.61%的虎牙和3.33%的YY。

數據統計顯示，在過去半年時間里，斗魚、YY和虎牙的DAU均值分別為670.8萬、580.6萬和474.6萬，名列行業前三。

如果從單個活躍用戶價值來看，正在準備IPO的斗魚，上市之后應該會獲得比虎牙更高的市值。不過，第三方數據錯綜復雜，我們也可以從騰訊的估值參考這個維度來看。

今年3月初，騰訊同時投資斗魚和虎牙，其中斗魚6.3億美元，虎牙4.61億美元。虎牙在這次融資過程當中獲得的估值大約在13.3億美元左右。與此相對的是，斗魚獲得了24—25億美元美元的估值，差不多是虎牙的兩倍。

綜合比較，在資本市場，虎牙率先拔得頭籌，拿下第一股紅利，斗魚也有可能后發制人，成為更大的贏家。

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拋開市值和估值誰是老大這個問題，虎牙和斗魚其實都迎來了發展的黃金時代。

近年來電子競技以其高度的趣味性和完美的競技性贏得大眾青睞，成為時下最火爆的體育休閑項目。根據Frost＆Sullivan 報告，2015年中國電子競技收入58 億美元，2017年達到116 億美元，年均復合增長率40.6%，預計未來5 年電競市場年均復合增長率將維持在23%左右，2022 年電競收入將高達326 億美元。 

在電子競技高速發展的道路上，電競賽事與內容推廣一直相伴相生。和傳統體育節目制作一樣，擁有競技血統的電子競技天生需要內容推廣的幫助。直播平臺以其實時互動的形式、較的覆蓋率、扁平化的制作模式從眾多媒體形式中脫穎而出，成為電子競技新的媒體出口渠道。大批電競粉絲涌入直播平臺，觀看直播比賽，與主播、廣大粉絲一起分享賽事。

電競賽事直播以外，實際上，對游戲直播下半場來說，“直播+”至關重要，也就是圍繞核心業務，拓寬邊界。應該說，整個互聯網行業都在經歷從輕向重的轉變，電商不再只是一個信息平臺，延伸到物流、金融，甚至制造業；貓眼、淘票票們也不再只是賣票，而是集電影出品、營銷等角色于一體……

游戲直播也不例外，深入產業鏈才能構建更高的壁壘。一邊是繼續向游戲行業延伸，比如自制賽事的布局，以斗魚為例，其舉辦的絕地求生黃金大獎賽和DSL斗魚超級聯賽就吸引了不少明星戰隊參與。再比如投資電競俱樂部、電競粉絲互動平臺，發力游戲分發、IP周邊等等。

另一邊則是向整個泛娛樂產業延伸，比如戶外內容、線下娛樂、音樂內容等等。比如說，連續舉辦了三年的斗魚嘉年華，已經逐漸成為類似草莓音樂節一樣的品牌活動，也是“游戲+直播+社區”的線下樣板。此外，斗魚的陳一發兒、馮提莫等主播，已經成為多棲發展的明星。從某種程度上來說，未來會有更多明星直接從直播平臺出道。

不管是業務延伸還是場景打通，游戲直播仍存在很大的想象空間。上市對游戲直播來說并非終點，反而是一個新的起點。

作者：吳懟懟