來(lái)源：Tech星球    

零跑，在新能源電車賽道并非新面孔，創(chuàng)立于2015年的零跑，稱得上造車新勢(shì)力中的“老人”。

彼時(shí)，蔚來(lái)汽車的創(chuàng)始人李斌幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)，從企業(yè)家到投資人又重新以創(chuàng)業(yè)者的身份回歸。拿出了自己1.5億美元的全部身家，投入了他造車創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目中；而何小鵬還在享受著創(chuàng)業(yè)成功的快樂(lè)，UC瀏覽器被阿里巴巴收購(gòu)，作價(jià)40億美元，成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)最高的并購(gòu)價(jià)；理想汽車還叫車和家，李想還未想真正投身造車賽道，而樂(lè)視的賈躍亭，也拋售了手里價(jià)值400億的股票全部All in造車。

七年時(shí)間過(guò)去，蔚來(lái)、小鵬和理想先后赴美上市后，有的啟動(dòng)或者已經(jīng)完成了港股二次上市，成為造車新勢(shì)力頭部三強(qiáng)，連賈躍亭一輛量產(chǎn)車都未面世的FF911也都已經(jīng)在美上市，而起跑更早的零跑，如今剛剛遞交上市招股書，還在上市門口等待通知。

時(shí)移勢(shì)易，新能源市場(chǎng)已遠(yuǎn)不是當(dāng)年的格局。上市首日就能市值翻番的那般盛況，也已難再現(xiàn)。曾喊口號(hào)要超越特斯拉，實(shí)際銷量不及五菱十分之一的零跑，會(huì)有怎樣的未來(lái)呢？

01 第二梯隊(duì)的帶頭大哥，上市只為輸血

對(duì)處于第二梯隊(duì)的新能源汽車企業(yè)來(lái)說(shuō)，今年的目標(biāo)都很一致：上市。

《晚點(diǎn)》此前報(bào)道，哪吒汽車計(jì)劃于今年啟動(dòng)赴港IPO，而總?cè)谫Y額4.5億美元已超過(guò)上市前“蔚小理”的威馬汽車，也傳出上市消息很久。但如果不出意外，零跑將會(huì)搶跑成功，成為繼“蔚小理”之后，新造車第二梯隊(duì)里登陸資本市場(chǎng)的帶頭大哥。

上市融錢在新能源車企里并不是稀奇事，畢竟這是一個(gè)燒錢換生存的賽道，但零跑有多缺錢呢？其近日公布的招股書顯示，2019年-2021年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為1.17億元、6.16億元和30.59億元；歸母凈利潤(rùn)分別為-9.01億元、-11.0億元和-28.46億元，預(yù)計(jì)2022年還將繼續(xù)虧損。

3年累計(jì)虧損48億元，這對(duì)買張200億門票的造車賽道來(lái)說(shuō)，不得不說(shuō)的確需要上市來(lái)攢彈藥，不僅如此，零跑還面臨現(xiàn)金流緊張的問(wèn)題。據(jù)招股書顯示，截止2021年年底零跑汽車受限制現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物達(dá)到57.14億元，作為對(duì)比，“蔚小理”三家的現(xiàn)金儲(chǔ)備均在200億元以上。

可以說(shuō)，零跑到了一個(gè)不得不IPO的地步。在零跑的發(fā)展前期，對(duì)資本的渴望并不大，從創(chuàng)立至今，一共融資八輪，金額總計(jì)超百億，金額對(duì)比“蔚小理”不算多。

但值得一提的是，這其中僅在去年，就融了88億元，占到了創(chuàng)立至今融資金額的近80%，而且零跑跳過(guò)C輪融資，直接進(jìn)行了Pre-IPO輪融資。通過(guò)這一舉動(dòng)不難看出，零跑迫切希望上市，在二級(jí)市場(chǎng)低成本募資。

另一面，是選擇上市節(jié)點(diǎn)，當(dāng)前，港股處于低迷的周期中，這個(gè)時(shí)間上市，對(duì)公司的估值并不利好，因此如果不是特別缺錢，對(duì)資金的渴望特別緊迫，不會(huì)選擇這一節(jié)點(diǎn)上市，此前威馬一直有消息傳上市，而一直未上市大概也有這類原因的考慮。

但公司在運(yùn)轉(zhuǎn)，就不得不面臨天天燒錢的局面，以2021年零跑賣了43748輛車進(jìn)行推算，公司成本45.2億元，遠(yuǎn)高于收入31.3億元。每多賣一輛，就要多賠3萬(wàn)。

汽車制造業(yè)有非常明顯的萊特定律特征，可以簡(jiǎn)單理解為，隨著制造規(guī)模的擴(kuò)大，成本會(huì)逐步降低，這也是為什么隨著車越買越多，特斯拉能從死亡線上復(fù)活回來(lái)的原因。

其次，為了讓車賣得更多，還要相應(yīng)地投入更多的研發(fā)和營(yíng)銷，特別是電車逐漸把賣點(diǎn)引向智能、軟件的當(dāng)下，研發(fā)的投入成為了不得不付出的軍備競(jìng)賽。

在研發(fā)上，零跑喊出“三年超過(guò)特斯拉”的口號(hào)，為此所付出的不只是軟件的研發(fā)成本，還有硬件成本，據(jù)此前的零跑 2.0 戰(zhàn)略會(huì)，CEO朱江明向Tech星球等媒體透露，零跑從動(dòng)力系統(tǒng)到智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)，再到智能駕駛系統(tǒng)，全都主打“全域自研”，甚至全都從0代碼開始寫，在2019-2021年的研發(fā)開支分別為3.58億元人民幣、2.89億元人民幣及7.40億元人民幣，這也在進(jìn)一步提高成本。

在銷售模式上，零跑已經(jīng)采用了和其他電車類似的直營(yíng)和授權(quán)店結(jié)合的模式，并在去年迅速擴(kuò)張，截至2021年12月31日，零跑擁有23家直營(yíng)店，而其渠道合作伙伴店，從年初95家增至年末291家，同比增長(zhǎng)215.4%。門店的增多，不僅有助于賣更多的車，還進(jìn)一步加重成本。

為了生存，上市零跑是不得不做的選擇。

02 不走尋常路和慢半拍的零跑

零跑的創(chuàng)業(yè)故事始于一個(gè)Big Dream，2015年，原安防巨頭大華股份的創(chuàng)始人之一朱江明，開始另辟蹊徑投身于創(chuàng)業(yè)，按照他的創(chuàng)業(yè)初心，年逾50的他還有一個(gè)千億公司的夢(mèng)想，但大華所在的安防領(lǐng)域，整個(gè)市場(chǎng)加起來(lái)不過(guò)才是千億規(guī)模，而車確是一個(gè)可以承載夢(mèng)想和野心的大賽道，于是一個(gè)毫無(wú)造車經(jīng)驗(yàn)的理工男涌入了新造車大潮之中。

但零跑的團(tuán)隊(duì)，都是技術(shù)出身，安防領(lǐng)域也是個(gè)偏B端的市場(chǎng)，因此，進(jìn)入直面消費(fèi)者的C端市場(chǎng)，零跑的產(chǎn)品和消費(fèi)者洞察能力并無(wú)優(yōu)勢(shì)。

零跑汽車的第一款車型為S011，選擇了較為小眾的雙門轎跑路線，市場(chǎng)銷量十分一般，2019年只賣了1000臺(tái)左右，讓其在第一波競(jìng)爭(zhēng)中略顯落后。

第一款產(chǎn)品的失敗，讓零跑必須走上一條另辟蹊徑的道路，公司隨后迅速轉(zhuǎn)變策略，推出了高性價(jià)比的精品小車T03，對(duì)標(biāo)五菱宏光、定價(jià)在6.5-7萬(wàn)元的A00級(jí)電動(dòng)車，這一步棋抓住了微型車的紅利，在小車市場(chǎng)迅速打開了局面，迅速獲得了不錯(cuò)的成績(jī)，可以說(shuō)，T03是零跑的頂梁柱。

T03的大賣，也讓零跑在過(guò)去的1年中快速反超，達(dá)到了僅次于“蔚小理”三家的成績(jī)，甚至在個(gè)別月份，零跑已經(jīng)躋身第一梯隊(duì)。

4萬(wàn)的年銷量，在造車新勢(shì)力中確實(shí)算進(jìn)步地最快的。但是，五菱宏光MINIEV成為蟬聯(lián)16個(gè)月單月銷冠，2021全年銷量累計(jì)42.6萬(wàn)臺(tái)，零跑不足其十分之一。

而即使拋開“國(guó)民神車”五菱宏光不談，據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年1月，10萬(wàn)元級(jí)別電動(dòng)車市場(chǎng)，緊隨在宏光MINIEV后的分別是比亞迪海豚、奇瑞QQ冰激凌、長(zhǎng)安奔奔E-Star、奇瑞小螞蟻。相比之下，零跑的T03也并不算是優(yōu)等生。

但值得注意的是，直到這時(shí)，零跑都并沒(méi)有與其他新造車企業(yè)比肩的產(chǎn)品，微型車的暢銷不足以讓市場(chǎng)放心，畢竟沒(méi)有人會(huì)認(rèn)為五菱宏光是一家可以威脅到特斯拉的車企。

2021年10月，零跑終于迎來(lái)了一款常規(guī)車型，這輛號(hào)稱“半價(jià)Model Y”的零跑C11開啟交付。此前，零跑汽車CEO朱江明曾接受媒體采訪時(shí)表示，零跑C11的銷售預(yù)期是2021年內(nèi)賣出6000臺(tái)以上。但實(shí)際上，截至2021年12月31日，零跑C11只完成交付3965臺(tái)。而根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，今年C11的1、2月上險(xiǎn)量數(shù)據(jù)分別為2103輛、1144輛，未能成為新能源市場(chǎng)的主力車型。

2019年的S01，2020年的T03，2021年的C11，零跑基本保持著一年一款車型的節(jié)奏，但從車型來(lái)看，零跑的三款產(chǎn)品，只有T03吃到一波市場(chǎng)紅利，并未拿出真正能打的產(chǎn)品，零跑跑進(jìn)主流賽道還是有些慢。

03 困于下沉，突圍艱難，沖擊高端更難

但零跑并沒(méi)忘記千億大夢(mèng)想。去年，零跑發(fā)布 2.0 戰(zhàn)略，朱江明在發(fā)布會(huì)上放出狠話，“3年超越特斯拉，2025年銷量目標(biāo)80萬(wàn)輛。”

零跑的確正在學(xué)習(xí)特斯拉，走上一條性價(jià)比的道路。特斯拉正是用model 3和model Y步步降價(jià)，用價(jià)格殺出來(lái)一條血路。目前，要撕下微型車標(biāo)簽的零跑拿出兩主流車型，C11定價(jià)15.97萬(wàn)至19.97萬(wàn)。

零跑招股書透露，將在二季度發(fā)布一款中大型轎車C01，三季度實(shí)現(xiàn)交付。根據(jù)零跑2.0戰(zhàn)略來(lái)看，C01也將處于15-20萬(wàn)元價(jià)格區(qū)間，性價(jià)比仍是其主要賣點(diǎn)。

但主打性價(jià)比的不止有零跑一家，在SUV這個(gè)區(qū)間，比亞迪宋PLUS DM-i、EV，唐DM，小鵬G3，哪吒U，廣汽AION V等數(shù)十款同級(jí)別新能源車型扎堆，競(jìng)爭(zhēng)尤其激烈；而在轎跑這個(gè)區(qū)間，小鵬P5、廣汽AION S以及比亞迪秦Plus，都將成為零跑C01強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

而且，性價(jià)比更是要有過(guò)硬的配置和產(chǎn)品力，零跑此前大力宣傳的亮點(diǎn)，比如國(guó)內(nèi)首款車規(guī)級(jí)AI智能駕駛芯片“凌芯01”，其實(shí)算力僅為4.2TOPS，性能遠(yuǎn)落后于特斯拉HW3.0的144TOPS芯片，更比不上即將投產(chǎn)的HW4.0。更別說(shuō)，同價(jià)位的小鵬的P5已經(jīng)配上高通驍龍SA8155P車規(guī)級(jí)芯片，算力也有30Tops。

在招股書中，零跑已經(jīng)不再提及規(guī)劃“凌芯”系列的后續(xù)研發(fā)，低算力將成為絕唱，為此零跑已經(jīng)付出了太多了成本。零跑的品控和技術(shù)還是一大問(wèn)題，有車主告訴Tech星球，自己購(gòu)買的零跑C11，已經(jīng)出現(xiàn)了異響、倒車卡頓等問(wèn)題。

另一方面，在超越特斯拉的規(guī)劃中，全車型是另一野心。據(jù)招股書透露，零跑計(jì)劃以每年一到三款車型的速度，于2025年底前推出8款新車型，涵蓋各尺寸的轎車、SUV及MPV。屆時(shí)，領(lǐng)跑將成為覆蓋不同價(jià)位與車型，輻射至每一塊市場(chǎng)的車企。不得不說(shuō)，野心很大，但也很容易落到全面出擊，全面平庸的局面。

困于性價(jià)比的未來(lái)之路是，低端開局，向上之路舉步維艱，之后的高端化會(huì)更難，而全面化所有車型，可能還要面對(duì)自身品牌打架，左右手互搏的矛盾，但即使這樣，如果銷量上不去還是最為致命的問(wèn)題。

同在第二梯隊(duì)的哪吒汽車CEO張勇就想得更透徹，“短暫地超越?jīng)]有任何意義，按照這個(gè)邏輯，只有是理想的3倍才能說(shuō)比他強(qiáng)。”

而眼下的困境是，造車新勢(shì)力頭部“蔚小理”趨于穩(wěn)固，腰部爭(zhēng)奪少量席位，零跑的優(yōu)勢(shì)不明顯且進(jìn)入跑道較晚，品牌知名度較欠缺。要活下來(lái)，不得不面對(duì)沒(méi)有品牌忠誠(chéng)度的市場(chǎng)，產(chǎn)品力橫向?qū)Ρ纫^對(duì)碾壓，才有機(jī)會(huì)被消費(fèi)者列入潛在名單。

而百度、小米、富士康、寧德時(shí)代，越來(lái)越多的玩家加入其中，對(duì)零跑來(lái)說(shuō)，上市才僅僅是挑戰(zhàn)的開始。