迷霧被層層撥開。

正如藍馳創投今年人民幣基金合伙人大會的主題—— " 東方既白 "，承接著去年 " 跳出象限 " 的探索。藍馳創投管理合伙人陳維廣告訴投資界：" 去年是在尋求不確定性中的穿越之道。今年則是看到了很多于增長而言的約束條件，但也看到了跳出象限、穿越周期的可能路徑。深感曙光已現，當大展拳腳。" 更多科技破曉之初的機遇擺在了面前。

過去一段時間里，這支投資團隊的足跡已遍布 AI：

從模型及應用層的月之暗面、Genspark、與愛為舞、百圖生科、大千科技、元理智能；到具身智能領域的智元機器人、銀河通用機器人、它石智航、靈初智能、Hillbot；再到 AI 硬件的 VITURE、可以科技、Haivivi、龐伯特；底層基礎設施則有 PPIO、潞晨科技、伊辛智能、智與芯行……一張系統化 AI 投資版圖浮現。

如此篤定出手，在當下一級市場并不多見。

而過往 20 年，藍馳親歷了多個產業輪轉，幾乎在每一個新周期都能快速迭代并精準調整其投資策略。當下紛紛擾擾，這無疑是一個極 佳的早期科技投資研究樣本。

變局

中國 AI 路徑浮現

如你所見，投資 AI 已成為國內創投圈最主流的科技敘事。但在過去很長一段時間里，" 離 OpenAI 有多遠？" 都是懸在中國 AI 從業者心頭的靈魂拷問。

以往，" 追趕 " 是大多數人對于國內 AI 產業的印象。然而浸潤科技產業多年，藍馳的分享卻讓我們看到另外的一面。

先從宏觀背景說起——我國經濟結構正處于 " 騰籠換鳥 " 當中，科技驅動成為新主線。放眼望去，中國經濟結構持續優化，內需與消費成為增長主導。代表 " 新質生產力 " 的 " 三新 " 經濟占比穩步提升，成為經濟增長主引擎，標志著產業升級進入深化階段。正如我們看到，Deepseek、智元機器人、月之暗面、宇樹科技等科技產品持續出圈，實現從跟隨創新到自主突破的跨越。

如此一幕幕，皆為中國早期科技投資奠定宏觀基礎。

另一方面，在這場關乎未來經濟話語權的競賽里，美國以閉源、高成本模式與企業服務生態深度綁定，中國 AI 創業者則依托活躍的開源生態、龐大多元的應用場景與完整供應鏈，憑借高性價比硬件和智能體（Agentic）能力競爭，呈現出 " 雙軌并行 " 之勢。

早前藍馳內部就預判，隨著經濟結構調整與中 美技術生態的 " 雙軌并行 "，中國正在走出一條差異化的 AI 創新路徑。

" 我記得去年夏天我去硅谷的時候，每個人都在談論基礎模型，但只提到了 OpenAI、Anthropic 甚至 X AI"。藍馳創投管理合伙人朱天宇感慨，盡管那時 " 中國版 ChatGPT" 之戰打得激烈，卻幾乎沒人提及中國的基礎模型。

現在情況悄然發生改變，" 今年硅谷的人除了提 DeepSeek，也都在關注 Kimi 和 Qwen。"

這是一抹小小縮影。如果說過去中國產業常常處于 Tier 2 或 Tier 3 的位置，尤其全球經濟增長放緩和不確定性增加的背景下，讓狂飆兩年的 AI 行業走到十字路口。那么從年初 DeepSeek 以 " 高性能、全開源 " 的路徑出圈，證明通過中國 AI 走的路，也可以在全球范圍內做 Tier 1 的競爭者，正改變著這場戰局的走向。

創投圈愈發感受到，DeepSeek 爆紅看上去是一個偶然事件，但其實早晚都會發生。在這背后，中國 AI 已走出一條強調應用深度、產業化速度與成本效率的獨特道路。

以認知為驅動，是藍馳一直以來的投資打法。朱天宇介紹，藍馳主要圍繞五大關鍵趨勢進行系統投資布局。首先便是國內以開源為主的大語言模型開發策略，帶來更多可能性。可以看到的是，中國開源模型憑借更低成本、更強的靈活性，形成 " 飛輪效應 "。

" ‘飛輪效應’對基礎模型計算至關重要。" 朱天宇聊起背后的邏輯：通過開源模式降低單位成本，采用率就會更高，于是模型迭代更快，催生更豐富的應用程序，其中生成的海量數據又會反過來優化模型，形成正向循環。換言之，誰能構建起高效的數據飛輪，誰就能在 AI 競爭中建立長久的壁壘。

" 第二個趨勢是強化學習（RL）日臻重要。" 打個比方，大語言模型的預訓練就像是在圖書館學習，而強化學習則是在實踐中學習，這種在實踐中學習的方式實際上拓展了大語言模型的智能范圍和密度。

第三個趨勢，則是 Agentic System 具備自主性并釋放基礎模型潛力。" 基礎模型非常強大，但也非常龐大，有著大量的參數，很難理解和運用。" 朱天宇判斷，Agentic System 能構建一系列的影響因素和鏈條，幫助我們真正利用基礎模型的力量交付結果而不只是答案，同時也能從強化學習中受益。

過去一段時間，全球 AI Coding 賽道融資火爆，這是藍馳看到的第四個趨勢—— AI Coding 能力的外溢正在成為推動個性化應用爆發式增長的重要因素。此外，多模態技術也推動了各類人工智能應用的蓬勃發展。

屬于中國的 AI 創新路徑正在顯現。

解碼 AI 投資版圖

春江水暖，身處一線的投資人最 先感受到變化。

早在 2021 年初，藍馳就關注到了大模型投資機會。后來 ChatGPT 出現，藍馳判斷中國一定會有自己的大模型，但最終是否能走出來則取決于人才密度、算力資源、數據資源。而在早期階段，最核心的還是人才密度，尤其是天才科學家的密度。

沿著這樣的邏輯，2023 年藍馳參與月之暗面 A1 輪融資，當時決定投資的關鍵就是創始人楊植麟本人，他是卡內基梅隆大學計算機博士，師從蘋果 AI 負責人，也是國內 35 歲以下 NLP 領域引用最高的研究者。后面公司的發展也驗證了這一份判斷，今年 7 月，月之暗面發布的新模型 "Kimi K2" 在全球引發轟動，被 Nature 雜志評價為 " 另一個 DeepSeek 時刻 "。

行至當下，AI 應用正爆發式增長。早在 2024 年 1 月，藍馳便出手了 Genspark 天使輪融資。后者是一家在硅谷和新加坡的華人創業公司，由小度前 CEO 景鯤與小度前 CTO 朱凱華聯合創立。這是一支僅 24 人規模的精悍團隊，但在發布新功能 Super Agent 后，短短 45 天內創下 3600 萬美元 ARR 的成績，成為新晉 AI Agent 爆款。

隨著 Deepseek 推動 AI 開源與技術平權，藍馳今年還相繼出手 AI 應用項目大千科技、3D 內容創作平臺影眸科技、企業智能體公司元理智能等。值得一提的是，眼下幾乎所有的大模型公司都在探索 AI 應用落地，前不久，月之暗面也正式推出名為 "OK Computer" 的多智能體產品。

藍馳還判斷，三浪疊加的大趨勢下，中國在硬件快速迭代與供應鏈效率上的工程化優勢，正推動 AI 與物理世界的深度融合。為此，藍馳已投資可以科技、Haivivi、VITURE、Pongbot 等原生 AI 硬件公司。

這里面，VITURE 憑借 "Google/Apple 級技術縱深 + 硅谷 - 深圳供應鏈落地能力 "，早期通過 Kickstarter 眾 籌一炮而紅，成為全球領 先的智能眼鏡品牌；Pongbot 則從乒乓球和網球品類切入智能陪練機器人賽道，已取得市場的認可……令人印象深刻。

更大的亮點在于具身領域。盡管機器人的智能化已經歷經幾波浪潮，但眼下 AI 與機器人的融合發展正在催生全新的具身智能產業。放眼藍馳對 AI 整體的投資版圖，具身智能無疑是極為重注的細分賽道之一。

早在 2023 年，藍馳相繼投資了銀河通用機器人和智元機器人。短短幾年估值暴漲，它們也為藍馳在內的眾多早期投資人帶來不菲回報。今年春天，藍馳還聯合領投了它石智航 1.2 億美元天使輪，一舉創下中國具身智能行業天使輪最 大融資額紀錄。

最新一幕是，則是今年 9 月藍馳已完成對機器人公司 Hillbot 的投資。據悉，這是目前仿真器領域唯 一的華人團隊創業公司。

這是當下 AI 投資變遷的寫照——隨著大模型賽道投資日趨冷靜，投資人對 AI 應用層、硬件的熱情持續攀升。風口變換，更加考驗一家機構的定力，至今藍馳已提前布局，圍繞 AI 應用、具身、智能硬件、醫療生物科技構建起頭部項目矩陣。

創業者的面孔也在發生變化。相比過去，藍馳內部更深刻地感受到頂 尖華人技術人才回流趨勢。他們呈現出相比上一代創業者不同的特質：年輕、高學歷、成就卓 越且具有全球化視野。諸如月之暗面楊植麟、銀河通用王鶴、智元機器人彭志輝……這些特質在藍馳的許多被投公司身上都有鮮明的體現。

隨著中國基礎模型的追趕步伐加快，中國市場的這些人才在過去 12 個月里積累了經驗，看到機會后迅速投身創業。目睹著這一幕，藍馳仿佛又回到了兩年前 ChatGPT 爆發的時刻—— " 過去幾個月我們非常忙碌。項目來源和潛在交易數量翻了一番。"

一個科技投資樣本

回顧這一波 AI 浪潮，藍馳給創投同行留下了深刻印象。

成立于 2008 年，近 20 年里經歷了中國多輪行業變遷，始終專注科技投資。猶記得 2012 年左右，當時創投圈還在熱衷模式創新的時候，藍馳團隊轉身扎進云計算、大數據等 " 冷板凳 " 賽道。此后幾年，風口起起伏伏，藍馳一直埋頭在人工智能、機器人、智能硬件、醫療生物科技等門檻極高的科技領域耕耘。如今，那些看似不性感的賽道陸續跑出了諸多高成長性的明星項目。

持續迭代認知，如今藍馳重倉 AI，始終堅定踐行 " 押頭部、投最前沿 " 的策略。比如，在月之暗面 A1 輪第 一個給出 TS、在銀河通用、智元機器人等炙手可熱的具身項目上，早期投資、多輪加注……背后的共識是，AI 或許會帶來比移動互聯網時代更大的顛覆。

但這也并不意味著盲目與 Fomo。藍馳在 AI 領域的整體布局，是基于對 " 什么在驅動人工智能底層變革 " 的整體思考，真正的投資機會，不在于跟風的速度，而在于是否能比別人更早看清結構性變化。

當然，一家基金能走多遠，很大程度取決于能否與創業者一起成長。在藍馳看來，早期投資的核心是 " 與人同行 "。因此 2023 年，懷著為全球創業者打造創業 DAO 的初心，藍馳推出了創業者生態品牌 " 不鳴 Booming"，至今吸引了眾多優質創業者參與，成為同行研究的范本。

歷時三年打磨沉淀，一個極 具藍馳特色的創業生態悄然成型：共創社區不鳴創業營 Booming Camp，錄取率僅 9%，通過不超過 20 人閉門深度特訓，邀請投資人、產業大佬與創業者共創；主題沙龍 Booming Hub，為藍馳與所有科技創投人搭建一個觀點碰撞與聚會的場域；高端訪談 Booming Talk 深度對話藍馳被投項目，還有今年 AI Founder 濃度 " 最高 " 的活動 Booming Night。

一家早期機構為何要做這件事？某種程度上，這是藍馳底層價值觀的體現—— 20 年來只做一件事，就是陪伴早期科技創業者從 0 到 1。

服務反哺投資，飛輪效應開始顯現。一路走來，藍馳堅持先于市場共識，提早布局 "Next Big Thing"。而這些領軍企業共同構成藍馳的產業資源網絡，又幫助藍馳打造差異化項目來源和生態，形成一個獨特的體系化優勢。

" 未來屬于 AI，而 AI 的機會必然在早期。" 當賽道變得擁擠，也是淘汰賽的開始。正如藍馳強調，"AI 早期投資看似競爭激烈，但真正的壁壘不在‘搶到項目’，而在于能否在結構性噪音中保持獨立思考、在周期波動中持續出手。"

中國創新的河流奔騰不息。這樣的投資人正與新一代科技創業者前行，一起定義即將到來的白晝。

來源：投資界