指導意見出臺一周年，互金行業變化幾何？專欄
（文張天華、馬寧）15年7月18日，中國人民銀行聯合十部委發布《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》（以下簡稱指導意見），指導意見對發展如火如荼，如日中天的互聯網金融領域提出了以下建議：一、鼓勵創新，支持互聯網金融穩步發展；二、分類指導，明確互聯網金融監管責任；三、健全制度，規范互聯網金融市場秩序。而對當時備受爭議，處在風口浪尖的網絡借貸行業，指導意見明確了其信息中介的定位，不得提供增信服務，不得非法集資等。那么指導意見出臺一年后，網絡借貸行業有哪些變化呢？
一、各地陸續出臺政策，排查緊鑼密鼓開始
指導意見出臺后，各地區紛紛響應，針對當地網絡借貸發展情況，陸續出臺各項政策，致力于加強行業自律和規范。據網貸天眼不完全統計，指導意見頒布的一年間，網絡借貸行業陸續出臺了十余個重量級規范綱領性文件、北京、上海、廣州、深圳這類p2p平臺密集區，政策的出臺相對更加積極和嚴格。部分地區的經偵由事后偵查改為事前突襲檢查。
二、行業數據監測方面
1、成交額
圖1 2015/07月至2016/06月行業成交額變化（單位：億元）
自2015/07月至2016/06月P2P網貸行業成交額總計為14470.55億元，屬于行業發展增速期。觀察近一年的數據，除去2016年2月份春節期間這一季節性因素影響外，行業整體成交額呈現逐步增長的態勢，春節之后，連續4個月的成交額均突破1200億元，可以看出，雖然監管力度加強，但行業發展熱度持續增高。
2、行業利率
圖2 2015/07月至2016/06月行業利率變化
近半年來全國各地進行的P2P網貸行業整治方案逐步實施，各種高利率平臺暴雷不斷，導致投資人活躍度降低，更加趨于投資風險小、低收益、安全性高的平臺，這種行為間接導致網貸行業整體綜合利率降低。在2015年7月至2016年6月期間，網貸行業整體綜合利率呈現急速下降的趨勢，2015年7月份達到最大值12.15%，經過一年的政府監管，行業自我發展，利率在2016年6月下滑至最低點10.27%。
3、新增
圖3 2015/07月至2016/06月新增平臺與新增問題平臺總覽
統計近一年的數據，我們可以清楚的發現，P2P網貸行業每月新增平臺數量逐步減少，相反，每月新增問題平臺數量逐步增多，總體看，新增問題平臺總數是新增平臺總數的1.4倍，究其原因，一是在2015年12月，銀監會聯合多部委共同發布了《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法(征求意見稿)》，其中的負面清單制度直接導致眾多小型平臺關站清盤，二是從2016年年后開始，互聯網金融專項整治方案逐步發行，同時在政府的嚴厲監管下，全國各地尤其是北上廣等一線城市大力實行整治方案，無法達到P2P網貸行業標準、自身實力弱、發展不規范的小平臺，由于運營困難會選擇關站清盤，主動退出網貸行業，這意味著網貸行業趨于良性發展。
4、淘汰率
圖4 2015/07月至2016/06月行業淘汰率變化趨勢
從2015年7月到2016年6月近一年的時間內，P2P網貸行業月均平臺淘汰率為38.93%，且每月平臺淘汰率呈現快速上升的趨勢，大部分時間段的月淘汰率在平均值之下，進入2016年后，每月平臺淘汰率都高于行業平均水平，在2016年6月更是達到最高點49.58%，縱觀全年，除去網貸行業淘汰率在2015年12月有回落之外，全年呈現單邊增長的態勢，預測未來P2P網貸行業淘汰率依舊持續走高之后趨于穩定。由此可見，網貸行業的淘汰率不斷走高，投資人活躍度逐漸增強，間接造成成交額穩步上升，說明資金向大平臺靠攏，投資人正在理性選擇安全性高、風控有保障的平臺。
5、借款人與投資人
圖5 2015/07月至2016/06月借款人與投資人（單位：萬人）
從上圖看出，2016年6月P2P網貸行業的投資人數、借款人數依舊持續上漲，當月的投資人數和借款人數更是達到歷史新高，分別為338萬人和112萬人，從2015年7月到2016年6月，近一年投資人累計3268萬人，借款人累計869萬人。總體看，投資人的增長速度略低于借款人的增長速度，這與互聯網金融專項整治方案逐步大力實施有關，是大量投資人對行業持有觀望態度，不過預計未來，隨著P2P行業的理性發展，投資人數將會遠高于借款人數，網貸行業投資人和借款人活躍度將會大幅提高。
6、貸款余額
圖6 2015/07月至2016/06月貸款余額變化（單位：億元）
眾所周知，貸款余額是平臺歷史累計應還的貸款總量，進一步明確的說，貸款余額能夠反映平臺在一段時間內的業務規模發展情況，貸款余額增加的越快，表示該平臺業務擴張的越快。總覽行業近一年變化，隨著成交額逐漸走高的趨勢，貸款余額呈現明顯的單邊快速增長的態勢，截止到2016年6月底，貸款余額總計為6212億元，屢創歷史新高，在2015年7月至11月期間，增長速度均在15%左右，隨后在2015年12月至2016年6月之間，增長速度在8%上下波動，逐漸趨于穩定。貸款余額的提升，說明金融行業大部分的資金傾向于P2P網貸行業，行業發展前景一片看好。
三、行業風向發生了哪些變動
1、燒錢獲客不再
指導意見出臺后，最大的改變應該是下半年行業風口迅速扭轉，早前平臺在資金端的跑馬圈地，燒錢獲客的行為在資本錢袋子收緊的剎那，開始自食其力，捉襟見肘。業內一度瘋炒到3500元的單筆獲客成本終于緊急剎車。產品同質化嚴重的網絡借貸行業轉而進入到資產端，尤其是優質資產端的爭奪。旨在以相對優質的資產，在資金端獲得更強的議息能力，以此維持平臺的正常運轉。
相對來說，行業的聚焦點從資金端平移到資產端，是一次理性回歸的過程。金融本身就是要打磨產品，嚴格風控，金融風險的滯后性對企業在規模、成長速度等有較高的要求。早期一味地擴大資金入口，盲目擴張進而忽視內部資產的建設，本身就是一種短視的行為。
2、爭奪優質資產
以場景化的消費金融和以核心企業綜合信用為依托的供應鏈金融迅速占據輿論風口，稱為眾多資金競相追逐的對象。一方面國家將消費金融公司試點擴大至全國，釋放政策紅利。另一方面，傳統的車貸、房貸市場已經進入焦灼階段，新鮮領域尚處于藍海，能迅速補充資產補給。而行業實業巨頭以占股、控股甚至是自發設立p2p平臺的形式迅速發力供應鏈金融。借助于長期在各自行業或領域的積累，稱為生產鏈條上的核心甚至龍頭，巨頭借助自身對上下游企業強大的控制力，發展供應鏈融資業務，以打造的閉環優勢，在信息、資金、物流防線聚集數據。供應鏈金融融資項目相對更加優質和便利。給互聯網金融領域帶來了新風向。綜合來看，行業在指導意見出臺后，又盲目的外部擴張進入到內部的整修和突破，并在資產領域開辟出了消費金融、供應鏈融資兩大資產風口。從事這類資產業務的企業也在資本市場收縮期獲得了較多的專注度和資本青睞。
3、風投不再“瘋投”
據網貸天眼不完全統計，以指導意見發布的2015年7月為時間點，根據上下一個年度融資數據分析。上一年度行業全年融資154次，指導意見發布后，行業融資93次，行業融資頻率降低接近40%。且從指導意見發布后的前后兩個年度跨度內，分別有49、25家平臺獲得A輪融資。環比下降48.9%。
資本市場更加謹慎，可能基于以下原因：一是去年恰逢股災，資本不同程度受到重創。更重要的是政策出臺，行業規范在即，平臺能否依照政策進行合規過度是關鍵。風投自然更愿意在這個關頭保持觀望態度。
4、巨頭開始布局
網貸行業在我國發展的數年間，迅速造成了數千家平臺爭霸的局面，其中草根為主。早前雖然有包括綠地、萬達等在內的巨頭進入，但是業務開展都相對較緩，指導意見出臺后，巨頭在開展業務的時候明顯積極性更強，并且陸續有包括恒大、蘇寧、樂視、富士康等在內的巨頭公司涉足互金，這部分企業不惜重金從銀行挖掘大批高管坐鎮公司業務，還在產品設計上能夠按照意見、細則的要求相對更加規范。
18個月整改過渡期，行業經歷了悶聲大雷，市場在加速出清。但是行業整體成交量依然呈現攀升態勢，資金端對行業的認可在心有余悸中走向小心翼翼。有業內人士表示：老牌投資人在降息后不同程度地成為羊毛客，同時資金也在尋求大平臺作為避風港，但是這并不代表小平臺沒有投資價值，關注小平臺待收狀況和發表情況，投資人依然可以掘到金子而非觸雷。
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