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 投資觀察網(wǎng)授權(quán)轉(zhuǎn)載 

前腳剛被曝出資金鏈斷裂，后腳就傳出新一輪融資的消息，往往是坐在火山口上的企業(yè)慣用的“緩兵之計(jì)”。近日，有傳言稱，處于“資金鏈斷裂”輿論漩渦中的車易拍，已經(jīng)敲定了新一輪的3億元融資，投資方被媒體猜測為北汽集團(tuán)旗下全資子公司北汽產(chǎn)投。如果消息屬實(shí)的話，車易拍大可以光明正大地宣告，也能讓資金鏈斷裂的傳言徹底消弭。但車易拍官方卻打起了太極拳，給出了不予置評的態(tài)度，讓外界一頭霧水。

顯然，對遭遇“資金鏈緊張”傳言困擾的車易拍來說，新一輪融資更像是續(xù)命錢，只不過時(shí)間有些太過“巧合”罷了。而且，即使剔除掉融資背后的重重疑云，對于這筆數(shù)額不算大的融資，外界的看法也談不上樂觀，普遍擔(dān)心的是，3億元能讓車易拍度過“資金荒”的危機(jī)，但恐怕治不了企業(yè)的“病”。

新一輪融資存幾大疑問

早在兩個月前6月29日， 標(biāo)題為“車易拍資金鏈吃緊，正在多方洽談求收購”的文章曝光，車易拍賬上資金僅勉強(qiáng)夠支撐三個月。隨后引發(fā)了媒體的關(guān)注和跟蹤。對此，車易拍始終沒有回應(yīng)。但兩個月后的9月3日，億邦動力透露，車易拍或?qū)⒛玫叫乱惠?億元融資。兩件事聯(lián)系在一起的話，背后確實(shí)存在多個疑點(diǎn)和隱憂。

首先，車易拍新一輪融資存在賤賣的可能性。當(dāng)下是互聯(lián)網(wǎng)的資本寒冬，車易拍又頻頻傳出大規(guī)模裁員、資金鏈緊張的消息。甚至有說法透露，車易拍只能靠上下游車商的保證金來“過日子”了。一個月前，車易拍創(chuàng)始人楊雪劍發(fā)布的一封內(nèi)部郵件也證實(shí)了這一點(diǎn)，宣布將關(guān)閉所有過度配置的分公司的車源業(yè)務(wù)及支持體系。如此看，在這個青黃不接的“關(guān)口”上，即使車易拍低價(jià)“賤賣”，也合乎情理。

其次，北汽產(chǎn)投投資的意圖并不明晰。3億元的投資，對北汽來說，并不是多大的數(shù)字。雖然，億邦動力的報(bào)道中稱，車易拍此輪融資體量小，主要是看中北汽的產(chǎn)業(yè)資源，但對北汽這樣的國企來說，互聯(lián)網(wǎng)化的轉(zhuǎn)型是政治正確的事，切入與產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的二手車電商，表面看似相關(guān)性很高，但其實(shí)并不能給車易拍帶來最急缺的車源和交易量的提升，屬于“弱關(guān)聯(lián)”，上升到戰(zhàn)略協(xié)同的高度大可不必。

最后一點(diǎn)，新一輪的融資明顯“縮水”了，且沒完全敲定。根據(jù)媒體報(bào)道，車易拍之前已經(jīng)歷了五輪融資，最近的兩次分別是2015年2月的D輪1.1億美元，由人人網(wǎng)領(lǐng)投，紅杉資本、經(jīng)緯中國、晨興創(chuàng)投和中信資本等參與；2016年1月，車易拍宣布完成1億美元的D+輪融資。反觀新一輪3億元的融資，也就5000萬美元的量級，退回到了C輪的水平。考慮到裁員與關(guān)閉線下分公司機(jī)構(gòu)的因素，估值縮水是一個大概率事件。而且，針對外界有關(guān)3億元融資的傳言，車易拍與北汽產(chǎn)投都沒正面回應(yīng)，合理的解釋可能是還在“談判”，不能正式公布。

當(dāng)然，以上三點(diǎn)屬于合理推演，車易拍顯然不會承認(rèn)。因?yàn)榧词构乐到盗耍鞣揭矔?ldquo;大局”出發(fā)，不會捅破這層窗戶紙。這個時(shí)候入主的北汽產(chǎn)投，能占到一些便宜。之前多輪融資中入局的各路投資人馬來說，也只能“認(rèn)栽”，至少比竹籃打水一場空的結(jié)局要好很多。

資本接盤能治車易拍的“病”嗎？

假設(shè)車易拍真融到了3億元的資金，那么，在車易拍頭上盤旋多日的資金鏈吃緊的“警報(bào)”暫時(shí)解除了。但車易拍過去一年多時(shí)間的盲目擴(kuò)張、瘋狂燒錢及隨后而來的裁員、關(guān)閉線下機(jī)構(gòu)等動作，讓其白忙活了一年，到頭來反倒是一場空。顯而易見，這并不是一家企業(yè)正常經(jīng)營的行為。至少說明，車易拍管理層在戰(zhàn)略決策、戰(zhàn)術(shù)打法上存在明顯的“漏洞”，這種“病”也并非是資金所治的了的。

回顧一年多時(shí)間來車易拍的一連串的動作，更像是一場過山車式的大戲。如今斷臂求生后審視一下，車易拍身上存在著盲目擴(kuò)張、數(shù)據(jù)“注水”、誠信度低等一大堆的“毛病”。

盲目擴(kuò)張差點(diǎn)讓車易拍翻了船。車易拍作為中國最早的二手車電商，最初走的是B2B的模式，對接上游的4S店和經(jīng)銷商，以及下游購買二手車的車商與黃牛，在其中收取3%的交易服務(wù)費(fèi)。但隨著二手車電商領(lǐng)域C2C模式的崛起，資本大量涌入，2015年車易拍拿到1.1億美元的D輪融資后，開始走C2B的模式。在不到一年的時(shí)間里，車易拍線下網(wǎng)點(diǎn)接近1700個，服務(wù)人員超過2000名，網(wǎng)絡(luò)覆蓋了300多個城市。快速擴(kuò)張讓車易拍背負(fù)上了巨大的包袱。但隨后的大規(guī)模裁員和撤減服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，徹底擊碎了車易拍的C2B夢想。

不少觀點(diǎn)認(rèn)為，盲目擴(kuò)張是不合格的創(chuàng)始人和管理團(tuán)隊(duì)才犯的“低級”錯誤。車易拍創(chuàng)始人楊雪劍在7月發(fā)出的一封內(nèi)部郵件中也檢討，“雖然關(guān)閉過度配置的分公司和車源業(yè)務(wù)是痛苦的，但過去一年，我們確實(shí)脫離了對價(jià)值創(chuàng)造信念的堅(jiān)守，盲目擴(kuò)張和補(bǔ)貼，并未真的帶來規(guī)模性的價(jià)值。”當(dāng)然，敢于承認(rèn)錯誤是需要勇氣的，但在一個激烈競爭的市場里，一招臭棋就可能致命。這種管理和決策上的明顯紕漏，市場還會給多少試錯的機(jī)會呢？

此外，車易拍交易數(shù)據(jù)上的“注水”，也飽受外界詬病。從媒體報(bào)道能查到，2015年，車易拍采取了“免過戶費(fèi)和交易補(bǔ)貼”的政策，大量車商為了套取補(bǔ)貼，先成交再找車易拍過戶。這雖然一下子放大了平臺的交易量，但水分極大。隨著車易拍在2016年1月大規(guī)模裁員和取消補(bǔ)貼措施，大量車商開始退出。當(dāng)時(shí)外界就質(zhì)疑車易拍是在“粉飾”數(shù)據(jù)，圖的更高估值的融資。無獨(dú)有偶，今年央視315晚會上，車易拍還遭遇到誠信拷問，采取兩套報(bào)價(jià)系統(tǒng)，欺騙車商與客戶，更讓其品牌形象大損。

不管是管理上的漏洞、戰(zhàn)略決策上的失誤，還是誠信方面的頻頻“減分”。對于一家致力于成長為行業(yè)老大的企業(yè)來說，這兩點(diǎn)往往是致命傷，也為車易拍的未來蒙上了陰影。

車易拍的未來存在不確定性

更理性的思考一下。在內(nèi)憂外患之下，即使車易拍確實(shí)拿到了3億元融資，也還沒度過最危險(xiǎn)的時(shí)刻。尤其是二手車電商之爭已經(jīng)陷入了拉鋸戰(zhàn)的怪圈里，短期很難分出勝負(fù)。在貼身肉搏的階段，往往更考驗(yàn)一家企業(yè)的戰(zhàn)略選擇、精細(xì)化運(yùn)營管理、以及實(shí)際的落地執(zhí)行。這些對曾經(jīng)犯過錯的車易拍來說，并不具備彎道超車的實(shí)力，不僅超車不了，這么多的短板還增加了太多的不確定性。

在關(guān)鍵性的交易量數(shù)字上，車易拍也早已不是二手車電商領(lǐng)域的老大。盲目擴(kuò)張又緊急剎車后，雖然車易拍用了一年的時(shí)間來“贖罪”，但大規(guī)模裁員、停止補(bǔ)貼并關(guān)閉線下網(wǎng)點(diǎn)后，上架車源數(shù)量減少、成交規(guī)模縮水幾乎是肯定的。根據(jù)賽迪網(wǎng)的報(bào)道，今年年初，車易拍交易量已經(jīng)大幅下降，甚至跌出了二手車電商的前五。對于媒體連篇累牘的報(bào)道，車易拍也沒有公布官方的交易數(shù)據(jù)，可見報(bào)道和傳聞，并非空穴來風(fēng)。

更可怕的是，交易量的下滑，勢必會遭到手持資本的對手進(jìn)一步擠壓，并引發(fā)估值下降、融資難度加大、市場繼續(xù)下滑等一系列的連鎖反應(yīng)。很明顯，站在風(fēng)口上的二手車電商，沒到終局，隨時(shí)都可能“崩塌”。這也是在車易拍資金青黃不接時(shí)，接盤的卻是北汽產(chǎn)投的產(chǎn)業(yè)資本，并不是之前連續(xù)參與多輪融資的投資基金，背后的原因是很有深意的。

也有一種說法，車易拍作為二手車電商的老大哥，在這一領(lǐng)域耕耘10年之久，如果不犯錯，一直堅(jiān)守B2B的二手車電商模式，尚可以在二手車電商市場里擁有一席之地。但裁員、反思、轉(zhuǎn)型的動作，必然會傷及元?dú)猓矔绊懙綀F(tuán)隊(duì)的士氣，進(jìn)而帶來不穩(wěn)定的因素。假設(shè)真能拿到新一輪融資，短期的確能穩(wěn)住人心，但長期看，二手車電商還有多場硬仗要打，車易拍到底能不能挺過去，也依然還是未知數(shù)。