樂視的“海參”盛宴 戰略化反OR資本游戲？專欄
樂視近些年的發展近乎“瘋狂”，從超級電視、超級手機到超級汽車，樂視已由一家互聯網視頻公司蛻變為跨國互聯網科技公司。而推動整個樂視帝國前行的正是樂視集團CEO賈躍亭提出的“樂視生態圈”模式，但這一“開放的閉環”模式卻也一直飽受外界質疑。
在賈躍亭的“樂視生態圈”中強調生態創新，打破邊界，把不同的元素放到一個“反應堆”當中，從而產生化學反應，創造新元素、新價值。但隨著“樂視生態圈”的不斷壯大外界不難發現，樂視所關注的不僅僅是創新與產業聯動性，在一個個動人的故事背后是對資本無盡的追求與渴望。
壹橋海參牽手樂視 “海參”盛宴即將開啟
9月2日晚間壹橋海參發布關于與樂體創新（天津）股權投資合伙企業（下稱“樂體創投”）簽署戰略合作協議的公告，根據協議，未來樂體創投將借助樂視體育的相關資源，對壹橋海參未來在互聯網泛娛樂領域的布局進行全面系統的研究梳理，并對公司的戰略規劃進行進一步優化，同時協助壹橋海參引入各種戰略資源，包括產業資源、金融資源以及中介服務資源等，共同實現壹橋海參在互聯網泛娛樂產業發展規劃和戰略布局的落地。
公告披露，樂體創投是樂視體育旗下的新興產業投資基金，總規模50億元人民幣，基于內容、媒體和科技領域進行布局。此次壹橋海參與樂體創投的戰略合作也標志值，壹橋海參這家主營為海參養殖、加工品、銷售的企業將成為“樂視生態圈”的一員。此次，壹橋海參涉足的互聯網泛娛樂領域正是目前市場追逐的熱點，其股票自8月29復牌連拉兩個漲停板，資本市場開啟了一場“海參”盛宴。
終止事項轉而資產置換 樂視體育為幕后推手
壕鑫互聯股權結構
在與樂體創投達成戰略合作前的8月16日，壹橋海參公告終止重大資產重組，轉而與壕鑫互聯（北京）網絡有限公司（下稱“壕鑫互聯”）進行資產置換，而樂體創投正是此次置入標的壕鑫互聯的第二大股東。同時，壕鑫互聯是樂視體育游戲大廳的搭建者，樂視體育也是其新興導量渠道。由此可見樂視體育與壕鑫互聯有著極深的淵源，樂視體育才是這次戰略合作和資產置換的幕后推手。
而壹橋海參之所以選擇終止此前的重大資產重組，轉而與壕鑫互聯進行資產置換更多的是為了規避證監會關于涉及商譽較大的輕資產類公司的審核新規帶來的風險。由于目前的資產置換計劃不構成重大資產重組，因此只需壹橋海參董事會和股東大會審核通過即可實施，不再需要證監會的審核。雖然由重組變為資產置換暫時規避了證監會的審核風險，但目前監管層政策多變，對于這種取巧的方法很有可能出臺相關政策進行查缺補漏。
壹橋海參的樂視生態之旅 戰略化反OR資本游戲？
近些年海參需求飽和及市場競爭加劇，讓以海參為主營業務的壹橋海參的業績受到不小的影響。據壹橋海參2016 年半年報業績顯示，公司實現營業總收入為7817萬元，較上年同期下降53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1325萬元，較上年同期下降75%。其營收與凈利潤大幅下降，降低風險走轉型之路成為壹橋海參的必然選擇。
但壹橋海參的轉型選擇了行業跨多較大的互聯網泛娛樂產業，不免讓外界對其后續發展感到擔憂。更重要的是此次交易的置入資產壕鑫互聯2016年1-4月的營業收入僅有54.24萬元，凈利潤為-563萬元。而壕鑫互聯的凈資產為1387.78萬元，根據壹橋海參置換壕鑫互聯55%股權估值9.9 億元計算壕鑫互聯的總估值為18 億元，增值率高達達到12870.34%。
同時，壕鑫互聯承諾本次重大資產重組實施完畢后，2016年度、2017年度、2018年度實現的歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益后的凈利潤分別不低于8600.71萬元、1.92億元、2.92億元。而到2020年，壕鑫互聯將實現累計21.41億元營收，11.56億元凈利潤。在如此短的時間內完成由虧損到凈利潤8600.71萬元，并在之后的年度中保持高速增長狀態難免會讓人對壕鑫互聯未來的業績目標能否完成感到擔憂。
壕鑫互聯之所以在業績承諾中給出如此高的業績目標，很大程度上是其身后樂視系背景為其增添了信心。如此行事方式也符合樂視的一貫作風，做為目前中國資本市場中最會講故事的公司，樂視體育與壹橋海參在資本市場中的頻繁接觸，也讓投資者對將要在壹橋海身上發生的資本故事產生無限遐想？
而壹橋海參涉足的移動游戲產業具有很高的不確定性，未來可能市場精品爆發業績爆炸式增長，也可能業績持續低迷最終被市場淘汰，作為一家沒有任何行業經驗的企業毅然殺入這一產業其風險程度可想而知。但無論未來壹橋海參的轉型之路是否順利，如果此次資產置換順利完成，樂視體育將成功介入壹橋海參這一資本平臺，此后壹橋海參還將會有更頻繁的資本運作。
樂視體育會員模式待檢 壹橋海參能否成為資本運作平臺？
除了在資本市場，樂視體育管理層內部也是動作頻頻。自今年5月完成B輪融資以來，樂視體育對外宣布進行人事架構調整，負責戰略資源的于航升任COO，重點推進付費和全球化業務，原副總裁詹挺擔任香港分公司COO，原新浪體育總監敖銘出任總編。
近日，樂視體育發布內部郵件稱，前李寧CEO張志勇加入樂視體育任總裁，張志勇將向樂視體育CEO雷振劍匯報。張志勇是中國體育運動品牌界的知名人物，1992年以出納的身份加入李寧公司，是李寧公司的創業元老，也是創始人李寧最為得力的干將。2004年起，張志勇開始擔任李寧公司CEO及執行董事，負責集團整體戰略，并使人力資源、信息資源、財務資源與集團品牌匹配發展。
除了如此頻繁的人事調整外，樂視體育在推出付費會員后也在大規模的擴充IP庫。目前樂視體育手握英超、中超、世預賽12強賽、中國之隊、歐冠、意甲、德甲、法甲、J聯賽、K聯賽、澳超、印超、葡甲、蘇超、美洲杯等眾多賽事版權，而如此龐大的IP庫需要龐大的資金做為支持，據悉樂視體育僅拿下中超兩年新媒體獨播權就花費27億元。而在今年4月的的發布會上樂視體育首席內容官劉建宏表示，樂視體育將拿出60億來為體育會員購買獨家版權，而另外60億將為會員提供服務。
雖然樂視體育對付費直播模式信心十足，但此前英超聯盟的付費版權模式在中國四處碰壁，足以可見國內觀眾免費觀看體育賽事的理念根深蒂固。同時，在市場中仍存在免費聯賽，中國的球迷群體雖龐大，但其穩定性不足，中國的在線體育付費觀看市場尚未成熟。樂視體育目前推出的590元／年的會費價格較高，一些球迷或因此轉投其他免費聯賽。
無論未來付費直播模式的市場前景如何，在前期投入大量資金的樂視體育已沒有回頭之路。隨著未來賽事版權費用與會員服務成本的不斷增加，樂視體育將面臨大量的融資需求，因此未來樂視體育在二級市場尋求資本運作平臺也成為大概率事件。
壹橋海參在8月29日復牌后的第二天公司控股股東、實際控制人劉德群通過深交所大宗交易系統減持公司無限售條件的流通股份2852.43萬股，占公司股份總數的2.99%。此次減持后，劉德群合計持有公司股份3.18億股，占總股本的33.38%，劉德群及仍為公司控股股東、實際控制人。既然公司在資產置換后未來業績將出現跨越式增長，那么作為實際控制人沒有必要在資產置換前進行大規模減持。雖然壹橋海參在后來回復深交所的關注函中稱，本次減持系劉德群通過華商企業助力基金增持公司股票的產品到期清算所致，但這一反常現象仍引發外界猜測。如果不是對未來業績缺乏信心，那么壹橋海參實際控制人的減持舉動很有可能是為后來者讓路。做為本次資產置換的幕后推手，樂視系成為最有可能的接盤者。
如果樂視體育成功入駐壹橋海參，那么樂視體育將獲得二級市場融資渠道。這也將成為樂視帝國重要的“輸血”通道，但目前壹橋海參的轉型還有很大不確定性，未來樂視能否得償所愿還未可知，“樂視生態”能否化反“海參”創造奇跡讓我們拭目以待。
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