以估值之名：眾安甩開騰訊、阿里 萬億平安失色金融
在馬云、馬明哲、馬化騰“三馬”加持以及軟銀孫正義的捧場下，9月28日在香港上市以來的眾安在線（06060.HK）一時風頭無二。
截至10月10日，短短7個交易日里，眾安在線股票10月9日盤中最高曾摸高至97.80元，總市值一度突破1400億港元。
若按市值營收比計算，“三馬”旗下公司都已經黯然失色。截至當天，公司股票報收88.80元。按當天收盤市值1278.65億港元對應2016年年度約40億港元的營業收入之比已高達近32倍。同期，騰訊、阿里巴巴兩巨頭同一比率遠遠低于眾安在線。
同樣，若按市凈率（PB）計算，截至10月10日，經過兩個交易日窄幅調整之后，眾安在線PB仍高達16.91倍。相比之下，馬明哲掌舵的中國平安（601318.SH）當天報收54.92元，雖然對應總市值已突破萬億大關，達10050.36億元，但PB則低至2.36倍。二者落差超過6倍。
另據眾安在線9月29日最新披露的2017年半年報顯示，報告期內，公司總保費收入達到人民幣2491.9百萬元，同比增長84.3%。中國保監會披露的資料表明，2017年上半年，公司在中國財產保險市場的市場份額位列行業第二十一位。較去年同期的市場排名第二十九位相比，提升了八位。
有業內人士認為，作為國內首家互聯網保險公司，眾安在線頭頂港股“金融科技第一股”的光環為市場帶來了足夠多的想像空間。
上市之初，背靠騰訊、阿里和中國平安等“明星”股東，眾安IPO獲得超過10萬人認購。
眾安在線公開發售收到39.14億股有效申請，錄得約392倍的超額認購，國際配售的認購同樣超額，凍資2336.66億港元，因此啟動回撥機制，公開發售的比例增至20%。眾安在線按照招股上限價每股定價59.7港元發售，招股所得凈額為115.31億港元。
千億估值
據公司IPO聯席保薦人之一招銀國際出具的一份報告顯示，眾安此次采取的估值方法是SOTP，即分類加總估值法。對保險業務估值645億-741億港元，對科技估值322億，加總得到眾安保險的估值在967億-1064億港元。
報告稱，這一估值建立在對中國保險科技市場以及眾安科技業務在未來幾年內的強勁增長上。招銀國際預計，眾安保險2017-2019年的利潤將分別為-4.68億、3.73億和17.1億元人民幣，主要是來自承保利潤和科技業務的收入將大幅增加，其中預計來自科技輸出的收入在2017-2019年的年復合增長率將達到309%。
眾安在線上市后股權架構
此外，公司半年報表明，在公司基于五大場景的系列產品中，公司生活消費生態系統、消費金融生態系統、健康生態系統、航旅生態系統、汽車生態系統分別實現總保費人民幣909.1百萬元、256.4百萬元、437.5百萬元、705.7百萬元、4.1百萬元。
其中，增速最快的為健康生態系統，同比大幅增長898.5%；消費金融生態系統增速也達到了113.9%。
不過，從財務數據上看，眾安在線繼2016年凈利潤同比下降近80%至937.2萬元之后，公司預計2017年將錄得重大虧損。今年中期，公司凈利潤虧損額達2.87億元。
對此，眾安在線CEO陳勁認為，做保險科技是不容易的，但是正因為難才體現出眾安的價值。“我覺得我們做的事情，一直是或者是用以前傳統的方法做不到，或者是過去大家真的看不見、做不到、或者是很難做好的市場。”陳勁如是說。“互聯網提供了一種土壤，這就是所謂生態非常不一樣的地方，只要你在這個生態里面，你不斷的給他澆水，陽光水分，這個結果一定會是一個水到渠成的結果。”
盡管面臨外界對于公司估值泡沫的質疑，眾安在線CFO鄧銳民直言，估值最好的一個標準就是市場怎么去看待，怎么去接受。“這次我們上市，投資者有長線的投資人，長線的基金，包括一些主權基金，其實他們是最明確的告訴我們這個估值是合理不合理的人。這次市場反應確實好，除了零售有接近400倍超額以外，在國際環節反應也是非常非常好，所以我覺得這是很明顯，他們看到公司我們的價值所在，他們對我們的定價是非常認可的。”鄧銳民稱。
保險科技
另據眾安招股說明書披露，中國保險科技市場的總保費預計將由2016 年的 3630 億元增長至2021 年的14130 億元，年復合增長率為 31.2%，高于行業保費增長年復合增長率 21.6 個百分點。
其中，以生態系統導向的產品創新預期以復合年增長率62.0%的水平高速增長，網上銷售及技術驅動的產品升級部分增速分別為 26.1%及41.1%。
“在過去的幾年當中，我們著重在五個生態系統上發力，通過它們連接了199個合作伙伴。在豐富和發展的過程當中，我們完善了5個生態。”陳勁稱。“第一個是生活消費，包括我們最早在淘寶里面從退運險起步到今天逐步深入的形態。第二個是消費金融，第三個是健康，第四個是航旅，第五個是汽車。”
陳勁指出，金融科技的演變過程也是這樣，最重要的是人們的消費行為發生了變化，習慣了在網上購買，其認為這個將逐步成為主流的模式，這樣的模式改變也會改變整個眾安的業務結構，包括一系列的財務指標，也會隨著公司拓展新的生態和生態內部的不斷的演進，以及每個獨立生態里面的演進而發生變化。
陳勁表示，“眾安提供的保險服務是為客戶提供保險價值鏈當中的一部分，可能在場景里面我們提供的不是所有，是整個價值里面當中的一個部分，所以，有的時候客戶對我們沒有直接感知。”
陳勁稱，從整個發展過程來看，眾安保險在整個互聯網保險的領域里面是很年輕的公司，但是我們相信金融科技這個領域，就像互聯網改變了電商，它也改變了科技中的支付，一定會給保險帶來深刻的變革，而在這個變革當中，眾安真的是先行者。
陳勁強調，眾安未來發展的路徑，一個是水平的擴張，一個是垂直的提升。“水平的擴張就是五個生態，在五個生態里面還要進一步的挖掘，也許還會有新的生態出現。垂直的提升即我們的金融科技從最開始的云平臺服務自己為主，到逐步的能夠把平臺賦能作為輸出。”陳勁表示。“這的確是一個發展階段問題，沒有人能期待一個孩子剛生下來就會跑，這是其發展的自身規律，就像我們看到今天電商是怎么走過來的，你們也可以想象到金融科技會走過怎樣一個過程。盈利真的是一個過程，當他發展到他能夠盈利的時候，他一定會盈利。”
陳勁直言，眾安想做有溫度的保險。“有溫度是指我們非常了解用戶，站在用戶的角度，我們真的是能夠做到客戶化、場景化和智能化地了解用戶，是在科技條件下的一個有溫度。”陳勁稱。
【來源：互金咖 】
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