騰訊(HK:00700)，本質上是互聯網行業的“伯克希爾”。

這一點，從其成長路徑可見一斑：從封閉抄襲轉向開放合作，利用微信qq平臺作為基礎，一方面發展自營業務（游戲、視頻、廣告、云服務等），另一方面用自營業務的利潤買買買，投資其余互聯網公司，利用自身平臺幫它們導流，成為了最大的互聯網VC。

眾所周知，傳統的產業發展有幾個要素：土地、人力、資金、能源——高大上的企業需要核心區域的土地做辦公樓，加工制造業需要便宜的土地辦工廠；高端產業需要高水平人才，加工制造業需要廉價勞動力；企業都需要資金支持，不管是直接融資還是間接融資；社會發展需要能源，能源結構的變化會影響區域格局興衰。

互聯網企業則需要一個新的要素，流量入口。流量入口的重要性僅排在人力之后，位于資金、土地和能源之前。

對于互聯網企業來說，幾大要素里，最重要的人才這一端是開放的，沒有人可以壟斷；資金也到處都是，不缺；土地和能源的重要性又非常低。第二重要的流量入口，則被騰訊、阿里給把持住了，而互聯網又處于大發展期。

歷史上有類似的時刻嗎？

大航海時代初期，英國打敗了西班牙無敵艦隊，掌握了海上霸權，隨即帶來了300年的輝煌；

二戰后，石油成為了經濟命脈，美國掌控了石油交易，獲得了世界霸權。

我認為不能僅僅從企業經營層面去看待騰訊，更應該從世界經濟變遷這個更高的角度去看待。當下僅僅是這個趨勢的開端。

目前騰訊在做什么？拿著流量入口，去低價換取互聯網創業企業的股權。

14年2億美元入股京東，如今變成了100億美元；

14年50億收購盛大文學，組建閱文集團，如今變成了400多億港幣；

13年4.48億美元注資搜狗，如今變成了20億美元；

還有易鑫、眾安等，后邊還有數不完的騰訊系企業等著IPO，每年都會有幾個大案子。世界上還有更暴利的賺錢方式嗎？

騰訊的投資模式更接近于PE，而不是VC，只找那些有較大概率成功的企業，再用流量入口和產業協同給予支持，能使投資對象在幾年內就迅速做大，且成功率超高。

把1塊錢的東西賣給騰訊，借著微信平臺，能變成3塊錢；各業務板塊之間會有協同反應，3塊錢又變成了5塊錢。

現在騰訊的報表利潤，是基本沒有反應這些的，都是騰訊自身的經營利潤。相信未來，投資收益的占比會越來越大，經營收益的占比會越來越小。但投資收益，騰訊肯定會盡量不給做到報表里邊，原因后邊再寫。

騰訊到現在為止，大概是投出去了將近2400億的投資。

如果按照5倍的收益來計算，這些資產現在值1.2萬億，騰訊自身的3.2萬億市值，減去這部分就是2萬億市值，按照今年的700億利潤，動態pe不到30倍，不算貴。

在研究騰訊的時候，我想到了樂視和復星。樂視的生態化反和復星的富足健康快樂，在騰訊這里已經實現了。

樂視和復星天天喊口號，為什么不見騰訊喊口號？因為沒賺錢的總要吆喝兩句，真賺錢是要低調的。

騰訊的本質是什么？看待騰訊有四個層次：

1. 社交和游戲企業

2. 互聯網平臺型企業

3. 以流量換股權的金融控股企業

4. 收創業稅的企業

從1到4越來越不好聽，但利潤卻是越來越厚。騰訊行的是收稅之實，名義上卻是個社交和游戲企業，所謂社交和游戲，是用來掩蓋其收稅的本質。

未來但凡有互聯網初創企業，想要成功，都躲不開騰訊和阿里，沒有騰訊和阿里的扶持便很難成功。給騰訊或阿里股份，換取一個更高的創業成功率，何樂不為？

不僅僅是互聯網，騰訊和阿里的觸角已經伸到了各個行業，但凡政府不限制的行業，都會慢慢成為他們的天下。

收稅有多賺錢？中世紀歐洲有十一稅，教會賺的盆滿缽滿。相信有一天，騰訊的實質利潤會超過80%的國家的財政收入，那可真是富可敵國了。

做企業做到這個份上，已經不僅僅是企業了。所以騰訊最大的風險是什么？政治風險。

所以，騰訊越強大就會越低調，一定不會去宣傳騰訊戰略，一定會盡量避免把投資利潤計入到報表里邊，騰訊的報表pe也會越來越高。

現在大多數人還在盯著騰訊游戲，盯著王者榮耀和吃雞。隨著越來越多人認識到騰訊的收稅本質，其市值會迎來新的爆發。

來源| 微信公眾號： 阿爾法工場