公元1000年前后，宋朝16家富商共同印制發(fā)行了代替鐵錢的紙幣“交子”，由此誕生了世界上最早的紙幣。時(shí)至今日，世界已經(jīng)是移動(dòng)支付的世界，而中國(guó)的移動(dòng)支付也再次引領(lǐng)全球支付業(yè)態(tài)。

回顧2017年，中國(guó)的移動(dòng)支付迅猛發(fā)展，但市場(chǎng)參與者卻在持續(xù)減少，行業(yè)監(jiān)管愈發(fā)規(guī)范。展望2018，支付終究回歸工具屬性，借助技術(shù)手段提升用戶體驗(yàn)與支付安全是支付行業(yè)的必然出路。

第三方支付牌照只減不增

第三方支付行業(yè)作為互聯(lián)網(wǎng)金融起步最早、發(fā)展最為迅猛的子行業(yè)，吸引了很多公司涉足支付領(lǐng)域。但由于央行當(dāng)前暫停發(fā)放新的第三方支付牌照，同時(shí)對(duì)現(xiàn)有牌照的續(xù)展秉持從嚴(yán)的態(tài)度，目前，第三方支付牌照處于只減不增的局面。

從數(shù)據(jù)來看，2011-2015年，央行共發(fā)放271張第三方支付牌照，2016年暫停發(fā)放新牌照。與此同時(shí)，2016年4月央行下發(fā)文件對(duì)支付機(jī)構(gòu)分級(jí)分類監(jiān)管，8月給首批支付牌照續(xù)展時(shí)稱“一段時(shí)期內(nèi)原則上不再批設(shè)新機(jī)構(gòu)，重點(diǎn)做好對(duì)現(xiàn)有機(jī)構(gòu)的規(guī)范引導(dǎo)和風(fēng)險(xiǎn)化解工作”，這標(biāo)志著第三方支付牌照進(jìn)入存量時(shí)代。

截至2017年6月底，市面上正常運(yùn)營(yíng)的第三方支付機(jī)構(gòu)剩余247家（參見圖1），較2015年底的271家減少24家，其中2017年一年就減少了19家。

值得注意的是，2017年發(fā)生多起第三方支付牌照收購(gòu)事件，從收購(gòu)對(duì)價(jià)來看，在第三方支付牌照逐漸減少的情況下，收購(gòu)價(jià)格持續(xù)上漲，尤其是擁有全國(guó)范圍內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)支付、移動(dòng)支付及銀行卡收單業(yè)務(wù)資質(zhì)的牌照價(jià)格更是水漲船高。最近一起上市公司收購(gòu)具有銀行卡收單資質(zhì)的第三方支付牌照的收購(gòu)對(duì)價(jià)超過20億元（參見表1）。

展望2018，第三方支付領(lǐng)域的監(jiān)管將逐步升級(jí)，行業(yè)洗牌、整合將不可避免。隨著監(jiān)管層對(duì)第三方支付領(lǐng)域的強(qiáng)化監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范的持續(xù)，我們認(rèn)為，央行也將逐漸加大對(duì)支付牌照的注銷力度，從而規(guī)范第三支付市場(chǎng)。

根據(jù)央行的數(shù)據(jù)，2018年將有51家第三方支付公司需要對(duì)牌照進(jìn)行續(xù)展，我們預(yù)計(jì)這51家續(xù)展的第三方支付公司中將再次有牌照被注銷的情況發(fā)生。

監(jiān)管推動(dòng)支付行業(yè)規(guī)范化發(fā)展

2017年，與現(xiàn)金貸、P2P、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)然ヂ?lián)網(wǎng)金融細(xì)分領(lǐng)域相似，監(jiān)管部門對(duì)支付行業(yè)也出臺(tái)多項(xiàng)監(jiān)管政策和措施，推動(dòng)支付行業(yè)規(guī)范化發(fā)展。

一是網(wǎng)聯(lián)正式成立，穿透式監(jiān)管推動(dòng)行業(yè)規(guī)范化健康發(fā)展。2017年8月央行明確要求非銀支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)由直連模式遷移至網(wǎng)聯(lián)平臺(tái)處理，明確2018年6月30日起所有網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)全部通過網(wǎng)聯(lián)平臺(tái)處理。

由此，網(wǎng)聯(lián)將成為網(wǎng)絡(luò)交易新的清算平臺(tái)，切斷了第三方支付機(jī)構(gòu)直連銀行的業(yè)務(wù)模式。接入網(wǎng)聯(lián)后，網(wǎng)絡(luò)支付必須接入網(wǎng)聯(lián)進(jìn)行轉(zhuǎn)接，用戶的支付交易信息都將留痕，也更為公開透明。

二是備付金集中存管，第三方支付機(jī)構(gòu)依靠資金沉淀的盈利能力受到較大限制。2017年1月，央行印發(fā)《中國(guó)人民銀行辦公廳關(guān)于實(shí)施支付機(jī)構(gòu)客戶備付金集中存管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確要求自2017年4月17日起，支付機(jī)構(gòu)應(yīng)將客戶備付金按照一定比例交存至指定機(jī)構(gòu)專用存款賬戶，且暫不計(jì)付利息。由此，第三方支付機(jī)構(gòu)沉淀資金的利息收入受到較大影響。

三是規(guī)范支付創(chuàng)新業(yè)務(wù)，行業(yè)將面臨新一輪洗牌。2017年12月22日，央行下發(fā)《關(guān)于規(guī)范支付創(chuàng)新業(yè)務(wù)的通知》，對(duì)支付創(chuàng)新業(yè)務(wù)、收單業(yè)務(wù)、代收業(yè)務(wù)、支付業(yè)務(wù)系統(tǒng)接口等支付創(chuàng)新業(yè)務(wù)做了詳細(xì)規(guī)范。

例如，建立支付創(chuàng)新業(yè)務(wù)提前評(píng)估報(bào)告機(jī)制，嚴(yán)控代收業(yè)務(wù)，嚴(yán)控支付接口管理等。這意味著未來很難出現(xiàn)掃碼付、聚合支付這類創(chuàng)新產(chǎn)品形態(tài)，而且預(yù)計(jì)央行將對(duì)支付行業(yè)違規(guī)的行為進(jìn)一步加大處罰力度，行業(yè)將面臨新一輪洗牌。

四是規(guī)范條碼支付，線下消費(fèi)支付受到較大影響。2017年12月27日，央行印發(fā)《中國(guó)人民銀行關(guān)于印發(fā)<條碼支付業(yè)務(wù)規(guī)范（試行）>的通知》，明確條碼支付業(yè)務(wù)的資質(zhì)要求、限額管理要求，同時(shí)強(qiáng)化對(duì)商戶資質(zhì)和行為的管理。

未來部分支付機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模或?qū)⒚媾R收縮，支付牌照的價(jià)值或?qū)⑦M(jìn)一步增加，同時(shí)也將促使行業(yè)集中度提升，擁有全支付牌照的機(jī)構(gòu)將更有優(yōu)勢(shì)。

從牌照存量消化、備付金集中存管壓縮沉淀資金利息收入空間、網(wǎng)聯(lián)掌握支付環(huán)節(jié)的資金流信息、條碼付等創(chuàng)新業(yè)務(wù)受到明確規(guī)范等趨勢(shì)來看，未來第三方支付將回歸工具屬性，非頭部的支付公司僅靠支付業(yè)務(wù)收入很難維持生計(jì)，行業(yè)將面臨進(jìn)一步整合，支付巨頭和擁有差距化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的持牌企業(yè)，仍然具備充分的發(fā)展空間。

一方面，支付寶和財(cái)付通兩大行業(yè)巨頭，依托其寡頭壟斷的地位，未來將繼續(xù)享受行業(yè)發(fā)展的紅利，但隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利的逐步消逝，C端市場(chǎng)除了通過場(chǎng)景和技術(shù)變革進(jìn)一步挖掘潛力外，已經(jīng)難以保持前幾年較高的市場(chǎng)增幅，線下場(chǎng)景、海外市場(chǎng)逐步成為巨頭爭(zhēng)奪的重點(diǎn)。

另一方面，類似于蘇寧支付等擁有差距化優(yōu)勢(shì)的持牌第三方支付公司，將依托其擁有的用戶流量和客戶群體，在行業(yè)支付、B端支付等領(lǐng)域持續(xù)深耕，借助網(wǎng)聯(lián)、B端服務(wù)空間擴(kuò)大帶來的機(jī)遇，或許能夠拉近與行業(yè)巨頭的差距。不過，能否真正拉近差距，還要看這些第三方支付企業(yè)能否高效率、低成本地把握機(jī)會(huì)。

海外市場(chǎng)將成為巨頭爭(zhēng)奪重點(diǎn)

在國(guó)內(nèi)支付市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)逐漸規(guī)范，市場(chǎng)滲透率快速接近天花板的情況下，2017年，國(guó)內(nèi)支付機(jī)構(gòu)紛紛將眼光瞄向海外市場(chǎng)，可以說“2017年是中國(guó)移動(dòng)支付出海元年”。

一方面，支付寶和微信支付等巨頭在2017年加大馬力，拓展海外支付市場(chǎng)。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2017年支付寶拿下了33個(gè)國(guó)家和地區(qū)，微信支付也拿下了20多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

另一方面，緊隨巨頭出海的腳步，96費(fèi)改、備付金集中存管政策使得國(guó)內(nèi)支付薄利化，許多第二梯隊(duì)支付機(jī)構(gòu)也紛紛出海，將支付技術(shù)、模式甚至標(biāo)準(zhǔn)帶到海外。例如，蘇寧支付在2017年進(jìn)軍香港、日本市場(chǎng)。

與此同時(shí)，中國(guó)的移動(dòng)支付標(biāo)準(zhǔn)也在出海的過程中逐漸被全世界所接受。2017年7月，銀聯(lián)正式擔(dān)任國(guó)際芯片卡及支付技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)組織EMVCo執(zhí)行委員會(huì)主席，并且向全球發(fā)布二維碼支付標(biāo)準(zhǔn)，這意味著中國(guó)的移動(dòng)支付標(biāo)準(zhǔn)正在被全世界所接受。

不過，當(dāng)下支付機(jī)構(gòu)出海的市場(chǎng)選擇主要還是跟隨國(guó)人的腳步，布局香港、印度、泰國(guó)、印尼、菲律賓、韓國(guó)、日本等東亞和東南亞地區(qū)。

展望2018年，支付機(jī)構(gòu)出海的趨勢(shì)將延續(xù)，但隨著海外布局的逐漸完善，中國(guó)支付機(jī)構(gòu)出海將會(huì)面臨若干難題。

一是如何實(shí)現(xiàn)本土化。目前來看，移動(dòng)支付“出海”瞄準(zhǔn)的客戶群體主要還是境外的中國(guó)人，依托的場(chǎng)景也主要是與旅游相關(guān)的衣食住行等領(lǐng)域。而大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家，信用卡支付占主導(dǎo)地位，商家使用移動(dòng)支付積極性不高，消費(fèi)者尚不習(xí)慣移動(dòng)支付。

而部分發(fā)展中國(guó)家，智能手機(jī)還不夠普及，也影響了移動(dòng)支付的發(fā)展速度。如何引導(dǎo)國(guó)外商家、國(guó)外居民使用國(guó)內(nèi)支付工具，是移動(dòng)支付出海面臨的第一個(gè)難題。

二是如何解決境外的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。移動(dòng)支付機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)的風(fēng)控手段復(fù)制到國(guó)外是否有效；不同國(guó)家在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面步調(diào)是否一致，支付模式和系統(tǒng)更新如何相互配合；“出海”的移動(dòng)支付機(jī)構(gòu)如何應(yīng)對(duì)當(dāng)?shù)卣吆褪袌?chǎng)變動(dòng)的影響等等，都是支付機(jī)構(gòu)出海面臨的潛在挑戰(zhàn)。

回顧整個(gè)第三方支付行業(yè)，支付寶和財(cái)付通依然保持雙寡頭壟斷的市場(chǎng)格局，占據(jù)了約95%的市場(chǎng)規(guī)模，且二者將競(jìng)爭(zhēng)從線上轉(zhuǎn)到線下、國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)向海外市場(chǎng)，但支付出海也將面臨本土化、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的難題。

而在牌照存量消化、備付金集中存管壓縮沉淀資金利息空間、網(wǎng)聯(lián)平臺(tái)的推出、創(chuàng)新業(yè)務(wù)受限的背景下，巨頭將依然把控用戶入口。未來，借助技術(shù)手段提升支付安全、用戶體驗(yàn)，并拓展互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品和精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，成為支付機(jī)構(gòu)的必然出路。

【來源：蘇寧金融研究院             作者：石大龍】