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1月10日，國際貨幣基金（IMF）貨幣與資本市場部副主任、中國金融體系穩(wěn)定評估（FSSA）報告負(fù)責(zé)人Ratna Sahay和IMF專家James Walsh在清華大學(xué)五道口金融學(xué)院就IMF最近發(fā)布的中國FSSA報告作了專題演講，并與聽眾們進(jìn)行了熱烈的討論。會議由清華大學(xué)五道口金融與發(fā)展研究中心主任馬駿主持，40多位五道口金融學(xué)院師生以及部分金融界專家參加了討論會。

James Walsh指出，自2011年以來，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸從高增長向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型，在普惠金融和降低貧困率方面取得長足進(jìn)步，同時在完善貨幣政策和宏觀審慎框架、加強(qiáng)金融部門監(jiān)管、采納巴塞爾III資本和流動性標(biāo)準(zhǔn)等方面取得顯著成效。另一方面，金融風(fēng)險問題也逐漸凸顯，金融資產(chǎn)規(guī)模相對于GDP快速膨脹，企業(yè)部門負(fù)債高企，居民部門負(fù)債增長較快，金融部門的發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用正逐漸弱化。非銀行金融部門（尤其是復(fù)雜的金融產(chǎn)品）快速發(fā)展，同時也變得復(fù)雜和不透明，其不透明性和隱性擔(dān)保問題需要引起監(jiān)管部門的重視。

Ratna Sahay闡述了IMF報告中對中國的金融體系提出的政策建議：首先，為減少過度信貸擴(kuò)張和債務(wù)累積，國家不宜設(shè)定過高的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，否則會導(dǎo)致地方政府大量舉債；其次，應(yīng)該完善宏觀審慎框架，加強(qiáng)金融監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)；再次，應(yīng)提高監(jiān)管機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性和增加人力資源，并改善管理流動性框架和提高銀行資本充足要求。最后，應(yīng)強(qiáng)化金融危機(jī)管理框架，包括界定政府主導(dǎo)的危機(jī)應(yīng)對措施的啟動條件、規(guī)范央行緊急流動資金援助框架、限制道德風(fēng)險等。

馬駿在總結(jié)評論中指出，中國金融風(fēng)險的主要來源是宏觀杠桿率上升過快，而導(dǎo)致宏觀杠桿率上升的原因主要是體制、機(jī)制性的，尤其是與導(dǎo)致房價上升過快和地方過度負(fù)債的體制原因有關(guān)。比如，房價過快上漲解釋了宏觀杠桿率上升的1/3，而房地產(chǎn)泡沫反映了包括土地供給方式不符合需求變化、房產(chǎn)稅缺位等問題。

只有解決這些問題才能建立房價穩(wěn)定的長效機(jī)制。從地方政府的角度來看，以GDP增速為主要政績的考核體制、地方債務(wù)缺乏透明度、上級對下級政府的隱性擔(dān)保等都是導(dǎo)致過度負(fù)債沖動的原因。要達(dá)到降杠桿、防風(fēng)險的目標(biāo)，應(yīng)該在這些體制機(jī)制問題上下功夫，包括將宏觀調(diào)控的核心目標(biāo)從GDP增速改為就業(yè)，開征房產(chǎn)稅、公布地方政府資產(chǎn)負(fù)債表，強(qiáng)化地方人大對地方債務(wù)的監(jiān)督能力，打破剛性兌付等。

馬駿也強(qiáng)調(diào)，金融監(jiān)管體系應(yīng)該實(shí)現(xiàn)對金融機(jī)構(gòu)全覆蓋，加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息溝通，減少監(jiān)管套利，提高金融產(chǎn)品的透明度。

【來源：華夏時報  】