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2017年光線年報(bào)的數(shù)字是漂亮的。

根據(jù)年報(bào)，公司2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.43億元，同比增長(zhǎng)6.48%，實(shí)現(xiàn)歸上市公司股東凈利潤(rùn)為8.15億元，同比增長(zhǎng)10.02%。

但是仔細(xì)一看，仍然是令人失望的。

其中大部分并不是主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收入。根據(jù)2017年年報(bào)，衡量主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的扣非凈利潤(rùn)僅為4.62億元，相比于2016年的5.19億元，減少了11.01%，說明過去的2017年光線在影視劇業(yè)務(wù)上表現(xiàn)不甚理想。

光線開始走上華誼的老路，即依靠投資收益驅(qū)動(dòng)成績(jī)。根據(jù)2017年年報(bào)，光線先后減持天神娛樂、網(wǎng)票網(wǎng)和貓眼等公司的股份，共獲得投資收益約3.7億元，占到凈利潤(rùn)的45%。

一心踏實(shí)做事，砥礪前行的王長(zhǎng)田終于也變得油膩起來。

電影、電視劇業(yè)務(wù)均下降光線主營(yíng)業(yè)務(wù)堪憂

光線在2017年最受人詬病的地方是沒有爆款作品。

無論是春節(jié)檔的《大鬧天竺》，還是暑期檔的《三生三世十里桃花》，亦或者國慶檔的《縫紉機(jī)樂隊(duì)》，都表現(xiàn)得不理想。

有些比如王寶強(qiáng)的《大鬧天竺》是因?yàn)樽约河捌|(zhì)量太爛，口碑急劇下滑帶動(dòng)票房下滑造成的；有些比如《縫紉機(jī)樂隊(duì)》本身質(zhì)量是非常不錯(cuò)的，可是宣發(fā)、題材等復(fù)雜原因?qū)е碌钠狈坎患眩哉f一部電影和一個(gè)人一樣，都各有自己的命運(yùn)。

在這樣情況之下，光線在電影業(yè)務(wù)的子公司方面進(jìn)行了一定的調(diào)整。

2016年報(bào)中關(guān)于重要子公司的表述上出現(xiàn)了山南光線和青春光線兩家重要的子公司，其中山南光線發(fā)行了《美人魚》《誰的青春不迷茫》等，但是這個(gè)公司在2017年年報(bào)中不再出現(xiàn)。

大概率上是光線傳媒將旗下電影業(yè)務(wù)全部都挪移到青春光線體系內(nèi)，導(dǎo)致青春光線營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)大漲，根據(jù)財(cái)報(bào)，2017年青春光線營(yíng)業(yè)收入10.78億元，相比于2016年的4.11億元增長(zhǎng)超過100%；2017年的凈利潤(rùn)4.19億元，相比于2016年的1.99億元增長(zhǎng)也超過100%。

但是如果考慮電影總體業(yè)務(wù)的話，光線的凈利潤(rùn)是下降的。2016年山南光線+青春光線的凈利潤(rùn)為4.71億元，2017年則僅為4.19億元，下降幅度約為11%。

同電影業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)下降一樣，光線2017年的電視劇業(yè)務(wù)也是下降的。根據(jù)數(shù)據(jù)，2017年其電視劇收入為2830.6萬元，相比于2016年下降幅度超過62.23%，僅確認(rèn)了《嘿，孩子》《最好的安排》《青云志2》等部分收入。

股價(jià)下跌超20%貓眼成最大籌碼

光線股價(jià)的暴跌，是從2018年一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布開始的。

雖然光線交出了非常好看的一季報(bào)數(shù)據(jù)，其凈利潤(rùn)盈利19.65億元—20.2億元，相比于2017同期上升962%—992%，其中最主要的收益是來自出售新麗的股權(quán)投資收入，金額約為18.5-19.5億元。

如同其2017年年報(bào)一樣，數(shù)據(jù)是好看，但都是投資收益，與主營(yíng)業(yè)務(wù)不相關(guān)，讓人有失望之情。股價(jià)也從最高的13.97元/股下跌到昨天收盤的10.88元/股，下降幅度超過22%。

目前來看，市場(chǎng)對(duì)于光線看空，但是長(zhǎng)遠(yuǎn)來看或者說2018年接下來的時(shí)間里，大家還是因?yàn)榭炊酁橹鳎共皇且驗(yàn)楣饩€主營(yíng)業(yè)務(wù)有多大起色，而是貓眼即將IPO帶來的利好。

近一段時(shí)間市場(chǎng)上密集傳聞貓眼IPO的消息，共同的特點(diǎn)是指出將在今年登陸資本市場(chǎng)，作為最大的股東光線來說，自然能夠分享IPO紅利，帶動(dòng)一波股價(jià)上漲，因此目前已經(jīng)有多只基金趁著光線股價(jià)探底的時(shí)刻，悄悄潛伏，等待收割。

貓眼的在線票務(wù)業(yè)務(wù)對(duì)于拉動(dòng)中國電影的整體市場(chǎng)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)非常大，現(xiàn)在又有騰訊的投資，成為騰訊戰(zhàn)略對(duì)抗阿里淘票票的支點(diǎn)，獲得了騰訊系大量的資源加持，QQ、微信等流量入口接入、騰訊社交廣告平臺(tái)的合作等，都為貓眼未來業(yè)務(wù)發(fā)展注入了加大的想象空間。

貓眼IPO利好，貓眼未來發(fā)展空間利好，這是光線2018年股價(jià)上漲的最大籌碼。

來源：文娛商業(yè)觀察　 作者：凌先靜