■IT時報記者 潘少穎

繼3月初易到用車創(chuàng)始人周航表示準備啟動國內(nèi)上市計劃之后一個多月，神州優(yōu)車（即神州專車的運營主體）也對外宣布，4月12日，已經(jīng)正式向國內(nèi)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司遞交了新三板掛牌申請，或?qū)⒊蔀閲鴥?nèi)“專車第一股”。

這段時間，神州專車風(fēng)頭正勁，除了宣布遞交新三板掛牌申請之外，最近又展開了一周的充值送費活動。

在滴滴與優(yōu)步兩大巨頭的夾縫中，神州專車能否殺出一條血路？

一問？

神州專車真的合法嗎？

此前，當(dāng)專車的安全問題被推向風(fēng)口浪尖的時候，神州專車的一組“安全篇”廣告霸占了各類交通工具的廣告位。神州專車提交的上市文件中這樣寫道，作為B2C專車服務(wù)提供者，其運營模式符合政策監(jiān)管方向，不存在政策風(fēng)險。在政策法規(guī)正式出臺后，該公司辦理相關(guān)業(yè)務(wù)資質(zhì)不存在實質(zhì)性障礙。

其中提到的政策法規(guī)是指交通部有可能在今年正式公布關(guān)于網(wǎng)絡(luò)約租車的管理條例。去年10月10日，交通部公布這一條例的征求意見稿時就曾引起軒然大波，其中最重要的幾點要求是：1.專車平臺必須具備出租汽車經(jīng)營資格和互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)資格；2.專車車輛必須取得營運許可證；3.專車駕駛員應(yīng)具備駕駛資格以及相應(yīng)的從業(yè)資格。

對于專車平臺來說，最難的是第二點，滴滴、Uber等都面臨著營運許可證的考驗。神州專車走的是重資產(chǎn)的B2C模式，用的是自營車輛，司機也都是員工制，似乎沒有問題。

4月19日下午，記者叫了一輛神州專車，在其擋風(fēng)玻璃上，記者并未看到貼有營運證的標識。該車司機告訴記者，神州專車中只有一部分車是有營運證的，其余的車輛沒有營運證。“像我開的這輛就沒有營運證，去機場、火車站會有被扣車的風(fēng)險，但是因為我們是神州專車的員工，扣車后的問題會由公司出面解決，一般兩三天后車子就能回來。”根據(jù)政策，沒有營運證即不合法。

此前，交通部門在查處非法營運時，神州專車也未能幸免，一直以來，交通部門從未曾放松對專車平臺非法營運的監(jiān)管。在易觀國際分析師看來，國家既然提倡“共享經(jīng)濟模式”，那就不應(yīng)把專車準入門檻抬得過高。

但不管怎么樣，企業(yè)生存發(fā)展的必要條件首先是合法，有消息稱，5月新規(guī)即將正式出臺，如果在新規(guī)中依然有這項主要條款，那么神州專車的B2C模式能否幫助神州專車很方便地轉(zhuǎn)變車輛性質(zhì)，從而規(guī)避風(fēng)險呢？未來對于神州專車來說，最大的不確定性仍然來自于政策，會對上市公司的股價帶來影響。

二問？

能否擔(dān)負重資產(chǎn)？

最近一直在以“低低的價格享專車”賣力營銷的神州專車，在4月15日正式打出了其口中的“王炸”：用戶充100元送100元，僅限7天，充值之后，相當(dāng)于車費打?qū)φ邸?/p>

上述神州專車司機告訴記者，神州專車的薪酬標準是基本工資加獎金，但要拿到獎金，得做滿一定的交易額。“每周要做滿5000元，超過5000元之后，就有不同比例的獎金。比如做到6000元，這一周的獎金是1000元左右，做到7000元，這一周的獎金是1500元左右，即一個月能拿8000元左右。如果做不到，那這個月就只有基本工資了。”說起最近的補貼，這位司機顯得神采飛揚，“這幾天，每天都能做到1500元左右，生意比以前好做多了，以前也有過只拿基本工資的時候。”

補貼力度的加大意味著燒錢燒得更多，神州專車也在不斷尋求資本助力，2015年7月1日，上線不到半年的神州專車就完成了2.5億美元的A輪融資；此后，又完成了5.5億美元的B輪融資，公司估值也自此上升至35.5億美元。

此前，有報道稱，神州專車2015年的成本約為47億，虧損37億，每天虧損1000萬。根據(jù)讀懂新三板研究中心的數(shù)據(jù)顯示，神州專車2015年大概跑了16.2億公里(假設(shè)神州專車采購汽油的價格是通用零售價，相當(dāng)于繞地球4萬多圈，平均每跑1公里虧損2.3元。而給3萬多名員工的工資發(fā)了15.67億，車輛租賃成本14.85億。）

有業(yè)內(nèi)人士指出，如果神州專車將車輛性質(zhì)變更為營運性質(zhì)，那么車輛就要求強制執(zhí)行8年報廢的規(guī)定，這對于投入大量資金用于購買車輛的神州租車和神州專車而言，無疑是雙重打擊。同時，這一8年強制報廢的規(guī)定也將大大增加神州專車的成本壓力，或許會拖累神州專車的業(yè)績表現(xiàn)。

三問？

是選擇市場規(guī)模還是選擇盈利？

神州專車稱，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的增長，在成本結(jié)構(gòu)相對固定的情況下，公司將有望獲益于規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)的體現(xiàn)，逐步實現(xiàn)盈利。神州租車董事長兼神州優(yōu)車董事長、CEO陸正耀表示，公司在今年3月份已經(jīng)實現(xiàn)盈利，預(yù)計今年三季度，公司將實現(xiàn)全面盈利。

在易觀國際分析師張旭看來，在神州這種 B2C 模式下，隨著規(guī)模增加成本并非固定，即使不算補貼，至少車輛租賃、司機工資同步增加，很難短時間扭虧為盈，很可能虧損更大。但是他同時表示，對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，虧損并不是一件壞事。“從市場份額上來說，神州專車相對于其它幾個出行平臺，并不占優(yōu)勢，它現(xiàn)在分布的城市只有70個，在擴張時必然要消耗資金成本，因此，神州專車選擇上市希望獲得更多的融資，也是為擴張做準備。當(dāng)然，也可以選擇降低補貼，盡早實現(xiàn)盈利，這就是公司的策略問題。”

一不愿透露姓名的私募PE管理人告訴記者，雖然在新三板掛牌的企業(yè)并不像在主板、中小板或創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)那樣必須達到一定標準的盈利規(guī)模，但在實際操作中，券商通常要求相關(guān)公司在最近一個會計年度具備500萬元以上的凈利潤才會提供保薦或做市服務(wù)。