2014年，華錄百納以約25億元高溢價(jià)收購(gòu)節(jié)目制作公司藍(lán)色火焰100%股權(quán)，后者作出業(yè)績(jī)承諾：2014-2016年累計(jì)凈利潤(rùn)為7.63億元。

3年時(shí)間里，華錄百納從一家?guī)p峰時(shí)期市值450億元的公司做到了現(xiàn)在市值只有80多億元，最受傷的莫過(guò)于它的投資者。

5月8日，華錄百納的2017年度業(yè)績(jī)線(xiàn)上說(shuō)明會(huì)充滿(mǎn)了火藥味，其中關(guān)于華錄百納和華錄新媒的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、主營(yíng)業(yè)務(wù)敗退、與美的少主股權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)度等問(wèn)題備受關(guān)注。

在投資者一連串的質(zhì)問(wèn)之下，這家創(chuàng)立已16年的老牌影視企業(yè)似乎被逼到了墻角：綜藝接連失利，停牌重組失敗，2017年凈利潤(rùn)同比下滑71.35%，今年一季度虧損累累，股價(jià)幾乎跌到發(fā)行價(jià)。

2018年，華錄百納也將面臨著成立以來(lái)最重要的轉(zhuǎn)變，引入新股東盈峰投資控股集團(tuán)有限公司和寧波普羅非投資管理有限公司，而這背后的掌控者則是美的集團(tuán)創(chuàng)始人何亨健及其獨(dú)子何劍鋒，原控股股東華錄文化將其持有的全部股份轉(zhuǎn)出，這也意味著華錄百納將由國(guó)有控股轉(zhuǎn)為民營(yíng)控股。

華錄百納董事兼總經(jīng)理劉德宏在日前的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上向投資者透露，目前該股權(quán)轉(zhuǎn)讓已經(jīng)得到國(guó)務(wù)院國(guó)資委批準(zhǔn)，但過(guò)戶(hù)手續(xù)尚未完成。

對(duì)于盈峰集團(tuán)接手華錄百納之后，雙方將會(huì)在業(yè)務(wù)和資源層面如何展開(kāi)合作等相關(guān)問(wèn)題，時(shí)代周報(bào)記者分別聯(lián)系了華錄百納和盈峰集團(tuán)，截至發(fā)稿尚未收到華錄百納相關(guān)負(fù)責(zé)人的回復(fù)。而盈峰集團(tuán)方面則對(duì)記者表示，“目前公司暫時(shí)沒(méi)有接受媒體采訪(fǎng)的計(jì)劃，一切以公告為準(zhǔn)”。

　　被疑同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

在華錄百納股權(quán)轉(zhuǎn)讓之際，公司與同屬華錄集團(tuán)的兄弟公司華錄新媒卻發(fā)生了小插曲。

在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，有投資者質(zhì)疑，目前華錄百納的股權(quán)還沒(méi)有正式過(guò)戶(hù)，公司股東華錄集團(tuán)卻通過(guò)子公司華錄新媒在最近3個(gè)月內(nèi)實(shí)質(zhì)性出品、發(fā)行、引進(jìn)了多部電視劇、電影和綜藝，違反同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)條款，損害上市公司利益。

公開(kāi)資料顯示，華錄新媒成立于2013年，主要擁有三大業(yè)務(wù)板塊，分別為全媒體數(shù)字發(fā)行業(yè)務(wù)、綜合文化電商業(yè)務(wù)和戲曲業(yè)務(wù)，跟華錄百納的影視出品發(fā)行業(yè)務(wù)并無(wú)直接沖突。

不過(guò)，記者查閱華錄集團(tuán)官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，2018年以前，華錄集團(tuán)的影視劇發(fā)行業(yè)務(wù)主要由華錄百納承接，而今年以來(lái)，華錄新媒取代華錄百納在影視出品發(fā)行上動(dòng)作頻頻。

電視劇方面，華錄新媒獨(dú)家發(fā)行軍旅劇《軍人使命》，出品日漫改編影視作品輕喜劇《內(nèi)衣先生》，引進(jìn)電視劇《行走距離》《流星花園2》；電影方面，華錄新媒聯(lián)合出品懸疑網(wǎng)絡(luò)大電影《極限拯救》，正版引進(jìn)格魯吉亞影片《媽媽》。此外，母親節(jié)檔期上映的影片《我是你媽》則由華錄新媒與愛(ài)奇藝影業(yè)聯(lián)合出品。

華錄百納董事兼總經(jīng)理劉德宏表示，公司已經(jīng)并將繼續(xù)注意提示大股東及相關(guān)人員采取有效措施，避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

事實(shí)上，華錄新媒對(duì)于進(jìn)軍出品發(fā)行業(yè)務(wù)早有打算。2014年，華錄新媒獲北京市廣播電視局頒發(fā)的《廣播電視制作經(jīng)營(yíng)許可證》，被予批準(zhǔn)制作、發(fā)行動(dòng)畫(huà)片、專(zhuān)題片、電視綜藝等業(yè)務(wù)。華錄新媒也表示，將深度開(kāi)發(fā)利用互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容資源，構(gòu)建全方位、多渠道的新媒體發(fā)行平臺(tái)。

華錄百納和華錄新媒被質(zhì)疑同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，則有可能是華錄百納與盈峰集團(tuán)股權(quán)交易存在時(shí)間差所導(dǎo)致。今年1月初，華錄百納就發(fā)布公告稱(chēng)，實(shí)際控制人華錄集團(tuán)放棄了增持本公司股份的原計(jì)劃，改為通過(guò)公開(kāi)征集受讓方的方式，協(xié)議華錄文化轉(zhuǎn)讓持有的本公司股份。

從目前看來(lái)，華錄集團(tuán)未來(lái)關(guān)于影視劇發(fā)行的業(yè)務(wù)有可能落到“新手”華錄新媒的肩上。作為已經(jīng)有16年歷史的老牌影視企業(yè)華錄百納，曾一度與華誼兄弟、光線(xiàn)傳媒、華策影視并稱(chēng)為“國(guó)內(nèi)影視四大金剛”，如今華錄集團(tuán)忍痛割出華錄百納，重新發(fā)展影視業(yè)務(wù)，這個(gè)決定的背后則是華錄百納的業(yè)績(jī)陡降。

　轉(zhuǎn)型瓶頸期

縱觀華錄百納2011年底上市之后6年多的發(fā)展，2015年是一個(gè)分水嶺。前3年華錄百納一路高歌猛進(jìn)，總市值沖到超過(guò)450億元；而后3年則業(yè)績(jī)陡降，股價(jià)不斷下探，幾乎跌至發(fā)行價(jià)。

北京大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)研究院副院長(zhǎng)陳少峰告訴記者，華錄百納的市值變化，與影視文化行業(yè)的整體估值縮水、文化企業(yè)股價(jià)總體下跌有關(guān)，而華錄百納自身的業(yè)務(wù)沒(méi)有做好則是最關(guān)鍵的原因。

作為華錄集團(tuán)下屬子公司，含著金鑰匙出生的華錄百納，在諸多文化傳媒類(lèi)公司中確實(shí)有自己的特性：國(guó)有背景、民營(yíng)體制。此前，華錄百納的招股書(shū)披露了公司的具體營(yíng)收方式：主要收入來(lái)源于電視劇發(fā)行，與電視臺(tái)采取“預(yù)售制”，按銷(xiāo)定產(chǎn)。

2012年，華錄百納成功上市以后，公司繼續(xù)著力發(fā)展電視劇業(yè)務(wù)。2012-2015年，收益于影視文化的熱門(mén)概念，加上亮麗的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲沟萌A錄百納2015年以2.7億元的凈利潤(rùn)撐起了超過(guò)450億元的龐大市值。

伴隨著市值的高漲，華錄百納的隱憂(yōu)顯現(xiàn)。在這期間，公司的電視劇業(yè)務(wù)受到“一劇兩星”政策的影響，市場(chǎng)容量縮小，銷(xiāo)售對(duì)接各大衛(wèi)視的產(chǎn)量也隨之減少。此外，在電視劇市場(chǎng)供大于求的行情之下，電視臺(tái)開(kāi)始將收視率和播映權(quán)購(gòu)買(mǎi)成本掛鉤。這打破了華錄百納穩(wěn)定的收入機(jī)制。

在行業(yè)倒逼之下，華錄百納開(kāi)始嘗試改變電視劇單一的營(yíng)收模式，以更加市場(chǎng)化的姿態(tài)，開(kāi)辟綜藝、體育等新興板塊。正當(dāng)時(shí)，優(yōu)質(zhì)的綜藝內(nèi)容和體育創(chuàng)投正成為風(fēng)口。

收購(gòu)成為華錄百納發(fā)展多元化業(yè)務(wù)最直接的方式。2014年，華錄百納以約25億元高溢價(jià)收購(gòu)節(jié)目制作公司藍(lán)色火焰100%股權(quán)，后者作出業(yè)績(jī)承諾：2014-2016年累計(jì)凈利潤(rùn)為7.63億元。

最終，藍(lán)色火焰的業(yè)績(jī)承諾踩線(xiàn)完成。不過(guò)完成業(yè)績(jī)承諾后的藍(lán)色火焰卻出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉，2017年綜藝板塊占營(yíng)收比重驟降為21.15%，同比下滑42.28%，這也直接導(dǎo)致華錄百納2017年的年度凈利潤(rùn)同比下滑71.35%。公司解釋?zhuān)C藝節(jié)目收益不達(dá)預(yù)期。

為了加強(qiáng)綜藝板塊，去年華錄百納停牌5個(gè)月擬收購(gòu)綜藝節(jié)目制作公司上海嘉娛文化投資有限公司，不過(guò)9月份宣布收購(gòu)終止。這筆備受期待的交易破裂后，公司股價(jià)迎來(lái)三連跌，三天蒸發(fā)36億元市值。

此外，華錄百納切入體育板塊也并不順利。2016年報(bào)顯示，體育賽事運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目在累計(jì)投入1.23億元的情況下，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的效益卻僅有90.5萬(wàn)元，2017年體育業(yè)務(wù)的營(yíng)收占總營(yíng)收比重已經(jīng)縮水到4.40%，同比減少62.51%。

主營(yíng)業(yè)務(wù)不振，多元化策略受阻，綜藝體育板塊發(fā)展不如預(yù)期，資本市場(chǎng)遇冷，華錄百納正面臨著一系列的轉(zhuǎn)型困擾。

　文化國(guó)企謀變

作為目前為數(shù)不多的國(guó)有控股影視文化上市公司，華錄百納如今卻開(kāi)始謀劃“易主”，引入市場(chǎng)化的制度，改變國(guó)企的性質(zhì)。

工商資料顯示，此次的接盤(pán)方盈峰集團(tuán)和普羅非投資，均為美的集團(tuán)創(chuàng)始人何亨健及其獨(dú)子何劍鋒的控股公司，不過(guò)交易并不直接涉及美的集團(tuán)，而是以他們的個(gè)人名義參與。

“華錄百納可以看做是國(guó)企試水‘混改’的一個(gè)案例。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝向記者說(shuō)道，隨著國(guó)企混合所有制改革的加速推進(jìn)，今年以來(lái)仍延續(xù)了前兩年的情況，有多家文化類(lèi)的國(guó)企啟動(dòng)了大股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓。這種現(xiàn)象的深層次原因是為了加速?lài)?guó)企改革進(jìn)程，同時(shí)也是為了獲得利益最大化。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后，華錄百納與盈峰集團(tuán)將會(huì)在業(yè)務(wù)層面展開(kāi)哪些合作？華錄百納董事兼總經(jīng)理劉德宏在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上并沒(méi)有直接回應(yīng)這個(gè)問(wèn)題，而是透露了公司“看中”盈峰集團(tuán)和普羅非投資的原因。

總的概括來(lái)說(shuō)，原控股股東華錄文化對(duì)于受讓方的要求是具備明晰的經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略、較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)實(shí)力，以及改善華錄百納內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)的能力。換句話(huà)說(shuō)，在華錄文化看來(lái)，盈峰集團(tuán)和普羅非投資具有較強(qiáng)行業(yè)影響力、市場(chǎng)化程度高、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)以及經(jīng)營(yíng)理念相對(duì)一致。

宋清輝認(rèn)為，華錄百納之所以選擇美的少主何劍鋒旗下的盈峰集團(tuán)，主要看中的還是其雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，其次是新東家的資源和人脈，可以借此實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

而對(duì)于盈峰集團(tuán)來(lái)說(shuō)，此次入股更傾向于完善文化產(chǎn)業(yè)的投資布局。天眼查資料顯示，盈峰集團(tuán)全資擁有2家文化投資公司，2013年與海潤(rùn)影視制作公司共同設(shè)立無(wú)錫海潤(rùn)盈峰影視投資管理有限公司，另外還參股麒麟盈峰電影投資無(wú)錫合伙企業(yè)。

“在影視公司IPO難度增加的情況下，投資并購(gòu)影視企業(yè)和項(xiàng)目是一個(gè)機(jī)會(huì)。”北京大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)研究院副院長(zhǎng)陳少峰向記者分析，盈峰集團(tuán)主要的目標(biāo)估計(jì)是通過(guò)控股華錄百納，與基金合作發(fā)展投資并購(gòu)，促進(jìn)旗下業(yè)務(wù)和盈利的增長(zhǎng)。

來(lái)源：時(shí)代周報(bào)